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l 美国巨头因违反《数字市场法》被处以 890 百万欧元的罚款。 l 布鲁塞尔指责该公司通过其搜索引擎过度推广自有服务。 l 母公司 Alphabet 显示出强劲的增长率，但对人工智能的投资正大量消耗现金。
“腐殖化”？
与尼古拉斯·马修， 社会阶梯上的 虚假双胞胎
旨在遏制 医疗支出 // 第 2 页
电动车在欧洲 占比突破 20 % // 第 12-13 页
加息前 暂时停顿 // 第 23 页
欧洲最后的封建堡垒 // 第 21 页
美国科技巨头的高管们或许没有读过希腊哲学家或德国思想家，但由于他们的童年浸淫在超级英雄的故事中，他们知道，正如《蜘蛛侠》中的本叔叔所说，“能力越大，责任越大”。在布鲁塞尔对一家长期以“Don’t be evil”（“不要作恶”）为座右铭的企业处以数亿欧元罚款之际，谷歌和特朗普政府却将指责欧盟不公正且带有偏见。
然而，不必成为硅谷专家也能知道，加利福尼亚的创业者仍然深受崇尚“land grab”（“土地抢占”）技术的牛仔文化影响。在攻占他们参与创造的新市场时，
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这些加州数字化巨头起初利用法律真空，在不受惩罚的情况下迅速增强实力。这并不是说他们违背了法律，而更像是他们利用了缺乏警长以及缺乏能够规范新活动的规则这一现状。
从优步、爱彼迎，到人工智能参与者或数字银行，所有人在冲锋时都知道，如果他们获得成功，最终将不得不面对某种形式的监管。但到了那天，他们将变得如此巨大且强大，以至于那些旨在遏制他们的法律将同时成为阻碍竞争对手进入的门槛。这种向某种规范化形式的转变，在文化和经济上对他们来说往往是困难的。但即便在创新时，也必须接受游戏规则和裁判。 — David Barroux
圣培礼的一半股份出售给美国基金
农食业 在寻找了数月合作伙伴后，雀巢与美国铂金股权基金达成协议，通过一家名为“Peranel”的 50-50 合资企业来经营其子公司雀巢水业。该部门在 120 个国家销售 30 多个品牌，包括普瑞埃、Vittel、圣培礼或 Acqua Panna，其估值为 4,9 十亿欧元。尽管在法国面临争议和法律诉讼，这家瑞士巨头的水业子公司仍是一项具有潜力的业务，但该集团正寻求...
乌克兰战争：经过数周谈判，欧盟二十七国大使于周四通过了针对莫斯科 (此处代指俄罗斯政府) 的新制裁措施。“在乌克兰在军事前线取得进展之际，我们的制裁继续削弱俄罗斯战争机器的经济基础，”欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩对此表示欣慰。然而，这种满意之情难以掩盖在此过程中做出的妥协：禁止进口俄罗斯鱼类产品的计划已被放弃，而将牧首基里尔列入黑名单的计划也……
星期五 24 2026年7月
Guillaume Bonnaud/Sud Ouest/MaxPPP – Paul Langrock/Laif – Franck Lodi/Sipa
公共财政
面对社会保障体系 / 社保 财政严重赤字，勒科尔努政府计划将部分报销成本转移至医疗保险公司。
社会
Solenn Poullennec
患者未来的医疗报销单可能会发生变化。政府决定降低社会保障体系 / 社保 对某些药物、牙医门诊、医疗运输或医疗设备的报销比例，由互助医疗保险及其他补充医疗保险接手。该计划将在本周末提交给医疗保险局的法令草案中正式确定。这些新规则预计将于 2027, 起实施，旨在为社会保障体系 / 社保 节省约 1,2 十亿欧元，该体系在过去几年的赤字进一步加深。
目前，医疗保险局根据药物提供的医疗服务是较低还是中等，报销药物价格的 15 或 30 %。未来，这些比率可能会降低。照片 Shutterstock
对最有效产品的覆盖 正如《回声报》此前透露，政府计划特别降低社会保障体系 / 社保 对被认为效用最低的药物的报销比例。卫生部长斯特凡妮·里斯特在致医疗保险局委员会的信中主张：“医疗保险局必须优先承担那些被证明最有效但通常也是最昂贵的医疗行为和产品。” 目前，医疗保险局根据药物提供的医疗服务是较低还是中等，报销药物价格的 15 或 30 %。未来，这些比率可能会降低。行政部门通过提出比率范围来尝试协商。但关于社保对效用最低的治疗报销比例为 5 % 和 15 % 的数据已经开始流传。
针对“高里程”驾驶者的燃料补贴申请窗口将延长至 8 月底。
左翼势力抨击道达尔能源 (TotalEnergies) 极其出色的业绩，行政当局则在为秋季一场激烈的税收辩论做准备。
Isabelle Ficek
这几乎成了一场自动触发的辩论。就像巴甫洛夫反射一样。只要加油站的价格在伊朗与美国之间敌对行动重启的推动下回升，政府在这一涉及法国人购买力的高度敏感问题上就会感受到压力。而当这种压力与道达尔能源周四公布的财务状况以及其上季度 6 亿美元 (5,25 十亿欧元) 的净利润相契合时，压力会变得更强。这意味着年度增长了 47 %，且较第一季度增长了 12 %。
周四上午在 BFMTV 接受采访时，被问及是否理解这些数字可能引起法国人的“质疑”，政府发言人兼能源部委任部长莫德·布雷容 (Maud Bregeon) 呼吁不要陷入“极其简单化的‘道达尔抨击’ (Total bashing)”。她表示：“法国拥有一个全球大型能源公司且能够帮助我们降低价格，这是一件幸运的事”，她暗示的是道达尔能源在其加油站采取的限价操作。
“我们在法国有一家石油巨头，太好了，这是一个优势！”经济财政部长罗兰·莱斯屈尔 (Roland Lescure) 在 France Info 上呼应道。“这使得我们从这次危机开始就能够获得汽油、柴油和航空煤油，并能继续获得供应，”他补充道。
然而，在另一个阵营，气氛截然不同：不出所料，这些因素再次点燃了关于税收的辩论，以及关于普惠性援助的讨论——后者甚至不需要火星就能重新燃起。“当燃料价格再次上涨时，道达尔能源和石油巨头们正中头彩，”不屈法国 (政党) 的协调员曼努埃尔·邦帕尔 (Manuel Bompard) 在 X 上抨击道。
与此同时，政府希望降低社会保障体系 (Sécu) 对牙科医生诊疗的报销比例。目前由社保覆盖 60 % 的治疗，未来可能仅覆盖 50 %（100 % 健康系统将不受影响）。同样的情况也适用于涵盖广泛产品的医疗设备（如敷料、缓解关节疼痛的矫形器等）。目前由社保报销 55 % 的医疗运输，其报销水平将被下调至 50 %。患者是否能迅速意识到这些游戏规则的变化尚不确定。长期患病 (ALD) 患者可享受社保最高额度报销（但 2026 年起低价值药物除外）。此外，
大多数法国人 (96 %) 拥有补充医疗保险合同，通常承担社保未覆盖的部分（自付额）。随着新规则的实施，这部分金额将机械性增加。
根据卫生部统计研究所 (DREES) 的数据，2021, 几乎 80 % 的补充保险合同覆盖了社保不报销的低效药物部分。对于中等服务药物，这一数字上升至 95 %。保险公司是否会被迫修改其覆盖水平？
免赔额上涨
无论如何，他们绝不会错过谴责这种将成本转移到他们身上的行为的机会。这很可能会转化为互助保险价格的上涨。尤其是考虑到目前的情况。
“战争获利者” “战争获利者”，社会党 (PS) 第一书记奥利维尔·福尔 (Olivier Faure) 在同一个社交网络上进一步指出，并顺便谴责了那些“已经收到第二次中期股息”的股东们。绿党议员桑德琳·卢梭 (Sandrine Rousseau) 在 BlueSky 上补充道：“期待他们被课以重税”。
“我理解这可能会引起法国人的疑问，但对法国大企业征税不能成为应对预算困难的第一反应，这无法缓解法国人的月终生活压力，”莫德·布雷贡 (Maud Bregeon) 回应道。该发言人与经济部长均将此问题推至秋季的预算辩论，届时关于此项议题的各类修正案必将层出不穷。与此同时，他们宣布将于下周一在贝西 (Bercy) 再次接见各方代表。
为了给社会保障体系 / 社保 筹集近 750 百万欧元的资金，政府将把两个上限（提高至 100 欧元），这两个上限限制了在每次就诊、购买药品等支付小额款项时患者需自行承担的费用。这项计划在一项议定书草案中预设，旨在改善社会保障体系 / 社保 的财务状况。保险公司预计，在去年缴纳了 1 10 亿欧元的税款后，他们将再次面临高于往常的税收。尽管行政部门主张进行“有针对性”的转移，但 France Assos Santé 协会已经发出警告，称补充医疗保险的保费可能会上涨，并存在“再次放弃就医的风险”。由于在新的报销规则之外，行政部门周四还确认将收紧患者分担制度，该协会的愤怒程度更高。
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十亿美元 道达尔能源 (TotalEnergies) 上一季度的净利润。 +47 % 公司年度利润的涨幅。与第一季度相比，涨幅为 12 %。
预计将于今年起生效。政府强调，这并非旨在增加每盒药物或每次就诊的费用，正如弗朗索瓦·贝鲁 (François Bayrou) 政府此前曾考虑过的那样。政府提醒，低收入者且因此持有补充健康团结保险 (complémentaire santé solidaire) 的人群不受影响，孕妇及未成年儿童亦然。
左翼的批评 尽管如此，France Assos Santé 协会仍特别指出，这会对处于长期疾病状态 (ALD) 的慢性病患者产生影响，因为他们需要支付免赔额和共同分担额（与互助保险部分相反）。“这影响到了医疗服务的高度消费人群，但开处方的是医生，”患者协会的 Gérard Ray 表示遗憾。
分销商——“为了确保在重要的假期时刻不会出现利润过高的情况，”Roland Lescure 解释道。
“他们获得的帮助将比一名护理助理更多” 此外，他们表示，为高里程驾驶者提供的 100 欧元的援助窗口（仅限收入低于一定门槛且开车通勤的家庭）将延长至 8 月底，而最初是到 7 月底。虽然有超过 3 million 法国人符合该援助条件，但仅有 1,2 million 份申请，到目前为止，已完成 1 million 笔付款。简而言之，就像自危机开始以来一样，政府希望向法国人展示其正在采取行动，但并不打算挥霍资金，而是采取针对性援助，并聚焦于工作和活动。 如果危机在夏季之后继续持续怎么办？九月见分晓。但 Roland Lescure 在周四不忘关闭
患者协会的世界。 “这些是权宜之计，不能由此改善医疗服务供给，”该患者发言人补充道。行政部门深知自己正处于敏感地位。政治反应迅速到来，尤其是在左翼。 “为了充实金库而向慢性病患者和残疾人征税，您觉得这很疯狂吗？然而，政府正打算在盛夏期间悄悄地这么做，”不屈法国 (政党) 的全国协调员 Manuel Bompard 在 X 平台上回应道。 “不应将增强责任感、归罪化与惩罚患者混为一谈，”在同一渠道中，Place publique 议员、接近 Raphaël Glucksmann 且曾任 Elisabeth Borne 卫生部长的 Aurélien Rousseau 声明。他在 2023, 年曾主张将免赔额金额翻 2 倍。
向反对派所要求的普遍性援助敞开大门，例如社会党 (PS) 议员 Philippe Brun，他在上周要求借鉴西班牙的经验，降低燃料税。他在 France 2 频道上表示：“必须停止在沙地上浇水，必须停止发放小额支票，现在就得实施真正的援助。” 但既没有 LFI 要求的价格管控，也没有国民联盟 (RN) 要求的降低增值税 (TVA)。“这低效且不公正，”Roland Lescure 在谈到普遍性援助时将其否决。“我不反对高管去度假，但我未必想帮他们加油。[…] 他们获得的帮助将比一名经常开小车通勤的护理助理更多。” 经济部长最后总结道，如果需要提醒金库已空的话：“我宁愿将我们拥有的资金，尽管很少，用于那些最需要的人。” n
政治
尽管地缘政治局势紧张
经济形势
根据法国国家统计与经济研究所 (Insee) 发布的数据，7月法国的商业环境有所改善，这主要得益于零售贸易的明显回升。
然而，海湾地区冲突的重启可能会威胁到这一好转趋势。
Nathalie Silbert
企业负责人并未因中东冲突引发的不稳定性而气馁。7月，商业环境指数上升了 2 个点，达到 97，这主要受零售贸易（+8 个点）明显回升的推动，其中订单意向和活动前景显著改善。
在工业和服务业领域，该指标也略有增长。自年初以来一直支撑法国经济增长的工业部门，其指数甚至超过了长期平均水平，达到 101，仅有 23 % 的企业表示存在需求问题。
与此同时，服务业的企业主对其个人的活动前景更为乐观。相比之下，建筑业的商业环境维持在 95，反映出形势低迷，且未来几个月缺乏真正的回升前景。尽管 6 月及 7 月初全国遭受热浪袭击，但根据 Insee 的数据，该行业的产能利用率有所回升。
布伦特原油 价格 100 美元 法国企业主如今的情绪是否依然如故？Insee 的调查是在 2026 年 6 月 25 日至 7 月 20 日之间进行的。大部分数据是在前 15 天内收集的，即在美国与伊朗冲突重启、且作为碳氢化合物运输通道的霍尔姆兹海峡在开放三周后再次被封锁之前。尽管如此，企业主们意识到和平协议
在经历了上周的 支持者动员后， 这位前国家元首 将于9月初出版 一本新书。
Hadrien Valat
回想起那个提及奥朗德参选 只会引发心领神会的微笑、 一种仅针对那些曾经辉煌但 不再构成威胁之人而表现出的 温柔嘲讽的时代，似乎已十分遥远。当时，这一假设 仅存在于少数忠诚或盲目支持者的祈祷中， 或是存在于某些幻想之能者过于活跃的脑海里。 而现在，从政界到观察家，这个想法已变得切实， 而这位被让-吕克·梅朗雄称为“脚踏船船长”的人， 正全速准备着。 但他非常谨慎，不会在此时宣布参选而过早地 破釜沉舟。
由华盛顿和德黑兰于 17 六月签署的协议十分脆弱。虽然在此过程中，布伦特原油价格曾回升至接近战前 72 美元的水平，但 Medef 主席帕特里克·马丁仍对此持谨慎态度。他在 7 月初接受《回声报》采访时表示：“我们正处于两难之间。航空、能源和军工等部门表现良好，但这不过是局部现象，掩盖了整体问题。” 自此，敌对行动再次升级。本周四，原油价格已突破 100 美元。在如此焦躁的环境下，Natixis 银行经济学家 Hadrien Camatte 认为，“气候的改善可能是短期的”。他观察到：“这对应于 6 月底 7 月初观察到的短暂喘息阶段，当时中东紧张局势有所缓和，原油价格下跌。布伦特原油价格回升至每桶 95 美元以上，将对能源价格产生持续压力，并可能压缩”
于是，他的反对者们心存戒心，而他的朋友们则开始整装待发。 15 七月，在参议院财务局举行了一场聚会。在科雷兹议员的邀请下，老将、前部长和当选议员与一些新面孔在热烈的宴会中交谈。 一名受邀者观察到：“这是他准备工作中的又一步。” 这位前总统已警告其支持者：他不会为了成为一个“象征性候选人”而参选。在一次演说中，弗朗索瓦·奥朗德还初步勾勒了其计划的主要方向：保护法国人、维持国家凝聚力、引导新一代。 前国家元首警告称，他的阵营必须深思熟虑，才能找到一个具体的化身。这正好契合时机，他将于 3 九月出版《团结：新世界，新左翼》。 在这部著作中，他预计将进一步阐述其对法国的构想，并伴随一系列媒体宣传活动。一名社会党策略师分析道：“他寄希望于这本书能为他开辟一条道路。”因为对于弗朗索瓦来说，绝不可能……
企业的利润空间，并影响整体情绪。 8 月情绪恶化的概率很高。” 面对活动放缓，政府已将其 2026. 年的增长预测从 0,9 % 下调至 0,7 %。而国际货币基金组织则预计，今年的国内生产总值增长将限于 0,6 %。 30 七月，法国国家统计与经济研究所 (Insee) 将公布第二季度的初步增长预测。在其 6 月的预测中，该研究所预计在第一季度记录到 0,1 % 的下滑后，经济活动将增长 0,3 %。法国银行预计
国际货币基金组织 (FMI) 预计 今年 GDP 的增长率。
曾经执掌爱丽舍宫的奥朗德 (Hollande)，无论如何都想再次参选。他的亲信们坚称：“奥朗德并非执迷于自己”，在他们看来，如果这位前图勒市长发现欧洲议会议员拉斐尔·格鲁克斯曼 (Raphaël Glucksmann) 能够进入第二轮投票并击败国民联盟 (Rassemblement national)，他将毫无顾虑地支持后者。
拉斐尔·格鲁克斯曼 “尚未锁定胜局” 然而，这位“公共广场” (Place publique) 的领导人“尚未锁定胜局”。一位社会民主党阵营的议员指出，他敏锐地意识到前总统的优势：“如果他在民调中能达到 16 或 17 %，那么就不会有争论，人们也不会考虑奥朗德。” “2022 年的创伤依然存在。在经历了哈蒙 (Hamon) 和伊达尔戈 (Hidalgo) 的灾难之后，我们需要一个懂行的人。”
当拉斐尔·格鲁克斯曼在民调中触及天花板（在 9 和 12 % 之间）时，弗朗索瓦·奥朗德 (François Hollande) 依然处于劣势（在 8 % 左右）。但在民意调查中，他正在重新赢得支持。根据 Elabe 为《回声报》 (Les Echos) 提供的监测数据，
「 2022 年的创伤依然存在。在经历了哈蒙和伊达尔戈的灾难之后，我们需要一个懂行的人。 」 —— 一位社会民主党议员
+0,2 %。本月底公布的数字将对年度增长起到决定性作用。法国国家统计与经济研究所 (Insee) 的调查凸显了战争带来的有害影响。在工业领域，近三分之一的企业表示，限制其生产的障碍与供应有关。
就业环境 保持稳定 该研究所进一步指出，报告供应困难的工业企业比例处于 2023, 9 月以来的最高点。海湾地区近期发生的新袭击可能会在未来几个月加剧困难。在这种环境下，就业环境指数稳定在 98. 事实上，由于方法论的变更，Insee 将 6 月的数据上调了 9 个点。 尽管有所修正，但该指标仍低于其长期平均值，反映出在不确定的经济环境下，劳动力市场变得更加严峻。
本月，这位前总统在左翼选民最喜爱的政治人物名单中名列第一。他的亲信希望人们相信，弗朗索瓦·奥朗德在任期末期那令人难忘的低支持率已成为遥远的回忆。尽管其任内成绩被劳动法、撤销国籍法或 Leonarda 案件所抹黑，但时间起到了作用，而他在 2012 和 2017 之间对公共财政的严格管理，以及这位社会党人积累的外交经验，已成为其优势论点。
接替 Léon Laulusa 出任 ESCP 校长
精英学校 (GRANDES ÉCOLES)
现任巴黎法兰西岛商会 (CCI de Paris Ile-de-France) 负责教育的副总干事 Thomas Jeanjean 刚刚被任命为该精英学校的负责人。
Marie-Christine Corbier
在 5 月底出人意料地宣布 Léon Laulusa 将离职后，Thomas Jeanjean 将从 8 月 24 日起出任 ESCP 的新任总经理，任期四年。这家管理类精英学校的董事会于周二晚上进行了投票。
在接下来的几周内，他仍将以巴黎法兰西岛商会 (CCI) 负责教育的副总干事身份监管该学校，他在该职位上统筹 14 所领事学校的教育政策。
这为那些将其视为“商会候选人”的批评者提供了素材，与其竞争的是 Cédric Denis-Rémis，后者刚刚接手 ESCP 内部技术学院的领导工作，此前同样是候选人。“我希望我被选中担任这个职位的原因不是因为我在商会工作，而是因为我在高等教育领域拥有 25 年的经验，”曾就职于 Essec 和巴黎高等商学院 (HEC Paris) 的 Thomas Jeanjean 如此回应。至于商会与 ESCP 之间的关系，“我不认为关系冷淡，完全是正常且专业的，”他保证道。
“没有什么改变” 在新的战略计划于 2025 年 6 月出台的情况下，他将为学校指明什么样的方向？“我是来执行这个计划的，”Thomas Jeanjean 透露道。“这不是要重新进行一次大规模的战略演习。我们将保持延续性，除了总经理之外，没有什么改变。”两名副总经理 Francesco Rattalino 和 Cécile Kharoubi 均在原岗位上获得确认。
该计划旨在将目前的商学院转变为一所“欧洲管理大学”，这意味着需要“扩展其学术范围”，新任总经理解释道。这一进程正在进行中，包括创建内部技术学院（2027 年）和治理学院（2029 年）。
其支持者认为，这将有利于他。“François Hollande 的最大优点是曾担任过总统。而他的最大弱点也在于他曾担任过总统，”一位朋友如此主张。“他的形象修复已经成功，但国内并没有复辟的意愿，”一位社会党人士表示，并谨慎地避开了这位爱丽舍宫的前主人。这表明，即便在同事之间，Hollande 的重新获得青睐也远未完成。尤其是社会党 (PS) 的许多新面孔在构建自己的政治身份时，是将自己设定为 Hollande 五年任期的反对者。
他自己的时间表 目前，François Hollande、Raphaël Glucksmann 以及继续坚持参选的 Bernard Cazeneuve 都在克制。各方随员之间没有出现刻薄的言论或暗讽，试图削弱同一中左翼赛道中竞争者的抱负。这是一种“绅士协定”。“我毫无疑问，如果 Hollande 找到了他的位置...
质的增长 在6月初发布的一份报告中，高等教育与研究评估委员会（Hcéres）——负责评估教育机构的独立公共机构——敦促该顶尖学校“对增长模式的可持续性保持高度警惕”。“ESCP 拥有 11.000 多名学生，在过去十年中，没有任何一所顶尖学校能够在如此规模上同时实现数量和质量的增长，”托马斯·让让（Thomas Jeanjean）反驳道。“我将 Hcéres 的信息解读为一种加强基础的邀请，而非要求停止 ESCP 的增长。无论如何，停止增长绝不在计划之中。”他强调“质的增长”以及排名情况——在4月份的《学生》（L'Etudiant）排名中，ESCP 位列第二，紧在 Essec 之前。当被问及这种增长对人力资源的压力，以及 Hcéres 建议为每个项目“确定人数上限”时，他回答道：“这并不是因为有人在门外地等待而被招收，而是要继续保持入学选拔性，能够提供与 ESCP 声誉相符的学生和学术体验，随后能让[学生]在尽可能有利的条件下就业。我认为学校目前的管理方式正是如此，因为这符合常识。” n
鼠，它会走”，但“它并没有采取任何行动来阻碍我们”，一名接近该欧洲议员的人士指出。 这也是因为这两个人的策略截然不同。拉斐尔·格鲁克斯曼（Raphaël Glucksmann）在等待秋季开学后再决定是否正式宣布参选。这位欧洲议员希望在此之前能争取到社会党（PS）的支持，并正在考虑是否参加社会主义阵营的初选，他目前正与该“玫瑰党”的领导层协商初选规则。 而奥朗德（Hollande）则有自己的时间表。他忠实于其“救济策略”，将等待至12月，根据其政治阵营的参选情况，届时可能宣布参选。这令其内部对手感到愤怒。“奥朗德在等待混乱。希望被指定的候选人崩溃，从而在1月份脱颖而出，”一名“福里斯特”（fauriste）支持者恼火地表示。 在不屈法国 (政党) 方面，他们将他参选可能性增加的迹象视为社会党衰落的标志：“当大地完全干涸时，那些在地下 50 厘米处的人就会浮出地表，”一名 LFI 的干部讽刺道。且看在入冬之前，奥朗德参选的种子是否会发芽。 n
欧洲
异常干旱
人们常以降雨不足 来解释干旱，但这 并非我们目前所经历 这一时期的主要因素。
Marie Bellan
小麦田枯萎，乡村草木发黄，河流干涸：现在仅仅是七月，席卷整个欧洲的干旱可能是该大陆历史上最严重的一次。此前虽有先例，例如 1976, 年非常严重的干旱，以及更近期的 2022, 年干旱，但气象学家表示，今年的情况预计将更加严峻。法国气象局 (Météo France) 确认：“土壤干燥程度在一年中的这个时期是前所未有的，我们目前所处的情况比 2022 年更令人担忧”。
中欧的情况则更为糟糕。根据欧洲干旱监测站的数据，科索沃 98 % 的领土处于干旱状态，黑山、奥地利和匈牙利有 93 % 的土壤受到影响。在法国，这一数字上升至领土的 70 %，严重程度随地区而异。
蒸腾作用 这种情况异常的原因并非人们通常认为的缺乏降雨。相反，这主要是由于大气变暖导致植被和土壤本身产生剧烈的蒸腾作用。“尽管欧洲大部分地区冬季降水较为丰沛，但我们观察到，从春季开始，土壤出现异常干燥的趋势在增强。随着气温升高，大气的‘渴求’迅速增强，吸走了河流、湖泊和土壤中的水分”，苏黎世联邦理工学院气候科学研究所的研究员 Dominik Schumacher 解释道。
“欧洲的气候变化非常迅速 [注：欧洲是目前变暖速度最快的大陆]。尽管降水模式仍然多变，但我们的研究表明，极端高温已成为我们大陆干旱的主要因素”，皇家荷兰气象局气候学家 Sarah Kew 确认。
根据世界天气归因 (WWA) 的研究（该网络汇集了欧洲多个著名科学机构，上述两名研究员均隶属于此），人为温室气体排放引起的全球变暖是解释此类干旱发生概率的决定性因素。他们的计算基于气象数据
火灾威胁到 阿卡雄盆地的 多个市镇，特别是 Lège-Cap-Ferret， 由于地处半岛， 使其更加脆弱。
Frank Niedercorn — 波尔多特派记者
在 2022 年两场摧毁了 30.000 公顷森林的特大火灾之后，森林覆盖率超过 40 % 的吉伦特省担心再次发生灾难。四年前，灾害影响了该省南部的 Landiras 地区以及靠近著名的皮拉特沙丘的 La Teste-de-Buch。这一次，火灾于周三在 Saumos 爆发，
“如果全球 变暖上升到 + 2,8 °C [...] 蒸腾作用 可能会再次 翻倍，使 目前的情况 成为一种 常态。” MARIAM ZACHARIAH 伦敦帝国学院
整个欧洲正遭受 火灾灾害的侵害。 在气候变暖以及 植被与土壤干旱的 影响下，这是一个 高风险季节。
一个打破所有记录的夏天。根据哥白尼气候变化监测中心的数据，上个月是西欧有记录以来最热的六月，一场剧烈的热浪导致了数千人额外死亡。但这可能也是火灾战线上的一个记录之夏。根据 Effis（欧洲森林火灾信息系统）的估计，自年初以来，欧洲已有超过 250.000 公顷土地被焚毁，几乎与 2025 年同期（270.000 公顷）持平。回顾来看，2025, 全年欧盟境内被焚毁面积略高于 1 million 公顷，这使得该年度成为 Effis 开始监测以来欧盟记录到的最严重的森林火灾季节。
在森林深处，位于梅里尼亚克 (Mérignac) 和拉卡诺 (Lacanau) 之间。这场火势极其猛烈，摧毁了超过 3.000 公顷土地，并威胁到阿卡雄 (Arcachon) 盆地的北部，特别是该盆地的时尚市镇莱日-卡佩费雷 (Lège-Cap-Ferret)。因此，来自多个度假中心的约 20.000 人被预防性撤离，同时还有一千名居住在森林边缘的居民也被撤离。旅游业在吉伦特省 (Gironde) 的经济中占据重要地位，尤其是在夏季期间的沿海地区。2025 年，该省记录了超过 9 次停留、47 个过夜数，估计经济影响达 3,8 亿欧元。2022, 该行业曾担心……
……的查询和数学模型，将当前的干旱与一个气温低 1,4 °C 的气候进行对比——即地球自 1850-1900 期间以来的当前变暖水平。
可能性增加五倍 根据他们的结论，目前观察到的西欧农业土壤干旱，由于气候变化和二氧化碳排放，其发生的可能性增加了五倍。在干旱天气已经持续六个月的中欧和东欧，这种土壤干旱发生的概率则高出十一倍。伦敦帝国学院的 Mariam Zachariah 警告说：“最令人担忧的是，这种已经非常显著的蒸腾作用现象，发生在地球平均升温仅 + 1,4 °C 的情况下。如果全球温室气体排放使全球升温达到某些情景预测的 + 2,8 °C，蒸腾作用可能会再次翻倍，使当前的干旱在未来成为常规事件。”
法国属于受影响严重的国家，根据内政部的最新数据，自年初以来发生了超过 12.500 起火灾，焚毁面积 44.000 公顷，高于 2022 年。两周前枫丹白露森林的火灾尤为令人触目，在之前未受影响的地区有超过 2.000 公顷土地被波及。此后，噩梦仍在延续：上周加尔省 (Gard) 遭到火灾侵袭，瓦尔省 (Var) 自周二起起火，而靠近阿卡雄盆地的兰德森林 (forêt des Landes) 在周四陷入火海。那里有超过 3.000 公顷土地被焚毁，近 20.000 人被撤离，该地区在 2022 年就曾遭受记录性火灾的影响。
迅速蔓延 西班牙是欧洲受影响最严重的国家，自年初以来有超过 120.000 公顷土地被火焰吞噬，仅在瓜达拉哈拉 (Guadalajara) 省就有 32.000 公顷，该省自 7 月 16 日起发生了一场巨型火灾。超过 600 名消防员已经……
由于多个露营地的被毁，游客人数数据受到了火灾的影响。但这些设施随后很快得到了重建。
预防措施不足 2022 年的创伤并非没有影响。自 2025, 起，监测工作由安装在该省 22 座瞭望塔上的摄像头网络负责。这些摄像头配备的算法能够检测火灾的发生，并区分可疑烟雾与车辆扬起的尘云。通过重新定义作战区域，消防手段也得到了加强。额外的空中资源被预先部署在
[[IMG_XXXX]] 保加利亚安蒂莫沃村附近的一条干涸河流。摄影：Nikolay Doychinov/AFP
被动员起来，试图控制在干旱地区快速蔓延的火焰。幸运的是，该地区人口稀少，但被遗弃的灌木丛加上持续的强风，使得火焰传播迅速。 意大利也遭受了火灾的袭击，尤其是西西里岛自周六以来。更令人惊讶的是，这表明了其特性
10 %
法国领土 根据哥白尼观测站的指标， 6 月份处于警报状态的领土 占比为 10 %。 8,3 百万吨 今年因火灾排放的 二氧化碳量为 8,3 百万吨。
只要风险增加，波尔多就会采取行动。问题在于预防措施。尽管在吉伦特省加强了法律规定的除草义务，但执行情况依然不足。
具有预见性地，当地省政府在本周初就通过将整个省的警戒级别提升至红色，施加压力，理由是“火灾风险极高”，并特别禁止林业作业。然而，据称正是由于使用除草机导致了索莫斯的起火。在吉伦特省，另一个漏洞是实施森林火灾风险预防计划 (PPRIF) 的市镇数量过少（最多仅十几个）。由于这些计划强制要求修改城市规划，被选出的代表认为其限制过多。对于阿尔卡雄盆地的几个市镇，国家早在多年前就规定了这一措施，其中 Lège-Cap-Ferret 自 2004 年起就在列。在阿尔卡雄盆地环境协调组织 (Ceba) 2023 年向行政法院及国家提起诉讼后，该镇现在必须执行此计划。
卡普费雷半岛地势闭塞，仅由一条狭小的 D106 公路贯穿，极其脆弱，且人口在夏季激增。
这次季节性火灾规模异常，英国也受到影响。威尔士北部的康威山以及英格兰北部的皮克区荒原或曼彻斯特西部均受到波及。欧洲大陆东部——匈牙利、罗马尼亚等国——也未能幸免。
受灾区域的范围之广以及火势之猛，源于今年夏天席卷欧洲各地的严重干旱。根据欧洲哥白尼观测站的干旱指标，例如匈牙利在 6 月份有三分之一的领土处于警报状态（哥白尼量表中的最高级别）。在法国，6 月份达到这一阈值的领土同样占 10 %。
水文学家认为，这种情况更多是由 5 月至 7 月袭击欧洲的一波波热浪引起的，而非仅仅因为降水不足。气候变暖导致土壤和树木吸收水分以及湖泊和河流水分蒸发（这种现象被称为蒸腾作用），从而造成严重的干燥。这使得西欧目前出现干旱的可能性增加了五倍。
最污染城市 除了这些火灾对动植物造成的破坏外，它们还是大气中二氧化碳大量排放和严重污染的原因。前几天加拿大安大略省北部发生毁灭性火灾后，多伦多市在这次事件的影响下成为了全球污染最严重的城市。火灾产生的颗粒物抵达了邻近的纽约市，甚至在高空被输送到欧洲西部。根据 Effis 的统计，今年欧洲因火灾排放了 8,3 百万吨二氧化碳。这与今年在美国、墨西哥和加拿大举办足球世界杯所产生的排放量相当。 — M. B.
在夏季期间。雅克·斯托雷利（Jacques Storelli）估计：“该盆地十个市镇的常住人口为 135.000 人，但在夏天，这里有超过 500.000 人居住。”他所在的 Ceba 协会发起了支持在 Lège-Cap-Ferret 建立 PPRIF（森林火灾风险预防计划）的法律诉讼。市长雅克·德·贡内维尔（Jacques de Gonneville）始终通过强调对该山地的预防和监测措施来进行辩护。在“发生重大火灾”的情况下，市政府甚至制定了一项经由省政府在 2024. 年批准的“海上疏散计划”。去年 10 月，该市组织了一次演习以测试该机制。然而，该机制在盛夏执行起来将比在秋季困难得多。n
乌克兰 战争
欧盟 27 个成员国的大使们在周四上午就针对 莫斯科 (此处代指俄罗斯政府) 的新一批制裁方案达成了一致。
Fabienne Schmitt —布鲁塞尔 (此处代指欧盟) 办公室
经过数周的谈判，27 国大使于周四批准了针对 莫斯科 (此处代指俄罗斯政府) 的新一轮制裁。欧盟委员会主席 乌尔苏拉·冯德莱恩 在 X 平台上欣喜地表示：“在 乌克兰 在军事前线取得进展之际，我们的制裁将继续削弱俄罗斯战争机器的经济基础。”
乔治·普罗科皮乌争取到豁免
经过长时间的博弈，雅典最终获得了一项豁免，允许该船东继续出口俄罗斯液化天然气（GNL）。
Basile Dekonink ——雅典特派员
这次阻碍引发了广泛关注。近日，正当欧盟各成员国试图敲定针对俄罗斯的第 21 轮制裁方案时，一个首都直到最后一刻仍坚持行使否决权，导致人们担心协议会破裂：这就是雅典。希腊外交官坚决反对禁止将俄罗斯天然气出口至欧盟境外，长时间阻塞了讨论，甚至冒着导致俄罗斯石油价格上限冻结失效的风险。该上限设定为每桶 44,10 美元，若在周四当天结束前未达成协议，该上限将自动上调，从而允许莫斯科充实金库并为其战争努力提供资金。周四上午，希腊政府最终撤回否决权，以换取一项为期一年（可自动续期）的豁免，允许在乌克兰 invasion 之前已签署合同的欧洲企业继续将俄罗斯液化天然气运往第三方国家。
为何会产生如此激烈的博弈？雅典的讨价还价实际上是针对一家海运公司 Dynagas，以及一位特定的船东：乔治·普罗科皮乌（George Prokopiou）。这位 80 岁的亿万富翁是希腊最富有的人之一，此前带有“海上海盗”的名声，他领导着一支由 150 艘专门运输化石燃料的船舶组成的船队——其中主要客户之一便是俄罗斯。自 2022, 乌克兰 invasion 以来，这位认为“不能靠文件来拦截船只”的商人，专门从事——在合法范围内——运输俄罗斯能源产品。其程度之深，甚至一度使其旗下的一家公司出现在基辅制定的莫斯科“国际战争支持者”名单上。根据《金融时报》的一项分析，他的 Dynacom Tankers 公司自 2023. 7 月以来，通过运输俄罗斯原油获利超过 931 百万美元。液化天然气也不例外。他的另一家公司 Dynagas 是唯一一家前往俄罗斯主要工厂亚马尔（Yamal）的欧洲运营商，原因在于：只有该公司拥有能够在任何季节破开北极海冰的 Arc7 级液化天然气运输船。
这是一次勉强掩盖了沿途妥协的胜利：禁止进口俄罗斯鱼类产品的条款被放弃，保加利亚阻止了将基里尔（Kirill）牧首列入名单，而在天然气问题上，雅典最终得偿所愿。
金融扼杀 作为该方案的核心措施，暂停石油上限自动调整机制十二个月已成为紧急事项。事实上，与中东战争相关的原油价格飙升，威胁到将该上限从 44,7 美元推高至约 58,5 美元/桶，这将使莫斯科仅在 4 月和 5 月两个月内就增加 23 亿美元的收入。布鲁塞尔估计，若将上限冻结在 44,7 美元（比当前价格低 20 美元以上），将在一年内使俄罗斯损失 3,5 亿欧元。与此同时，该方案加强了压力...
务实主义 根据德国非政府组织 Urgewald 在 7 月中旬发布的一份报告，在 2026 年的前六个月中，该公司大约运送了 35 %（360 万吨）从亚马尔（Yamal）出发的货物。对于乔治·普罗科皮乌（George Prokopiou）来说，这是一笔非常可观的生意，他此前已签订了向第三方国家供应的长期合同，显然不愿放弃。尽管布鲁塞尔 (此处代指欧盟) 自 11 月起就宣布意图禁止运输俄罗斯液化天然气 (GNL)，但这位经常抱怨欧洲制裁的亿万富翁得到了希腊政府的支持。
自 2022 年入侵乌克兰 以来，雅典一直系统性地采取行动，以减轻针对俄罗斯化石燃料出口的制裁，从而间接保护其船东的利益。这些船东掌控了全球近 30 % 的油轮运力和四分之一的液化天然气运输船。
2022 年，希腊尤其向 G7 施压，以防止其对俄罗斯石油价格设定过低的上限。2023 年，希腊政府还主张不应禁止向俄罗斯出售西方油轮，而应将其置于“监督”之下。根据多项独立调查，希腊船东是提供老旧船舶的主要供应商，这些船舶充实了莫斯科 (此处代指俄罗斯政府) 的“影子舰队”之列。
尽管西欧和美国指责希腊人的做法，但后者至今并未背离其务实主义。一名船东向《回声报》（Les Echos）暗示道：“如果西方允许交付俄罗斯石油，那是出于人道主义原因以及为了服务我们的利益。除此之外，他们还会出于什么原因允许这样做？”
针对影子舰队——即那些规避制裁的油轮——通过将现有规则的适用范围扩大到为其提供支持的船舶：又有 41 艘船舶和 8 个实体被列入黑名单。在银行领域，94 家俄罗斯银行被列入全面封锁制裁。总计，欧盟将对俄罗斯约 50 % 的银行部门实施制裁，其中包括几乎所有的系统性机构。针对共犯第三方国家银行的网格也在收紧：一家蒙古银行、Sberbank 和 VTB 的两家印度子公司，以及一家使用 Mir 系统的吉尔吉斯斯坦机构成为了目标。
「我认为 在制裁方面 我们已经 触及底线了。」 一位欧洲官员
俯瞰俄罗斯联邦中央银行，位于莫斯科 (此处代指俄罗斯政府)，2026 年 6 月 19 日。俄罗斯银行据称被促使向各种参与者提供补贴贷款，而无需考虑其偿债能力。照片 Sefa Karacan/Anadolu via AFP
多年冲突已使其脆弱不堪
根据一个欧洲国家的情报部门的一份简报，乌克兰战争可能会引发俄罗斯的银行危机，尽管莫斯科淡化了这些困难。
Samuel Wahl
经过数周的激烈讨论，欧盟通过了第21轮制裁措施，特别针对俄罗斯金融业，包括禁止交易以及对加密货币平台实施新限制。该制裁方案还针对 94 家俄罗斯金融机构（主要是银行）以及莫斯科交易所。这些实体将被纳入全面的制裁体制，包括资产冻结、旅行禁令及交易禁令。在乌克兰战争爆发四年后，俄罗斯经济显得压力日益增大，新一轮制裁正是在此背景下出台的。
加密货币已成为一个独立的战场：来自第三国（从格鲁吉亚、尼日利亚到阿联酋）的 14 个平台被禁止交易，其中特别针对加密货币 A7/A7A5，该币种被认为是俄罗斯非法资金渠道的主要载体。最重要的是，欧盟制定了一项新标准，允许其通过单一决定，封禁被认为参与系统性规避行为的某个第三国的所有加密货币运营商。
218 项指定 但差点导致整个方案崩溃的是液化天然气（GNL）问题。雅典此前阻碍协议达成，拒绝任何针对向欧盟以外国家运输俄罗斯液化天然气的禁令，因为这是希腊船东 Dynagas 的关键业务。最终达成的妥协是：这些转运仍然被允许，但仅限于 2022 年 2 月 24 日之前的合同，且额度以 2025 年的量为限。
公共财政侵蚀、通货膨胀、国内消费下降……导致脆弱性的因素多种多样。但根据路透社查阅的一份欧洲国家情报部门简报，俄罗斯经济面临的主要风险可能来自由乌克兰战争加剧的银行危机。
“爆炸性局面” 在这份名为《关于 2026 年俄罗斯发生银行危机可能性的简报》的两页文档中，欧洲机构指出，莫斯科越来越依赖银行来支撑战争努力。报告称，这些银行被迫向难以获得融资的企业和借款人提供补贴贷款，而并非总是优先考虑其偿债能力。国防企业尤其是这些贷款的受益者。但其中约 10 % 的信贷被认为是可疑的。一些大型银行还报告了未履行……
该豁免除非达成一致反对，否则将自动续期，在实践中将非常难以撤销。而俄罗斯液化天然气进口到欧盟则依然被完全禁止。 虽不那么引人注目但在战略上至关重要的是：该方案现在为欧洲运营商（首当其冲的是 Euroclear）提供了法律保护，以应对俄罗斯的司法反击。欧洲法院可以向其发出禁令，禁止其遵守任何俄罗斯法院的判决，包括在第三国执行的判决。这是对那些试图配合莫斯科的外国司法机构的明确警告。 最后，共有 218 名新个人、企业或组织被列入黑名单（意味着冻结其资产并禁止与欧洲参与者进行任何交易），这使得该方案成为四年以来规模最大的一轮。目标之列包括：远程无人机的整个生产链
零售银行领域，其比例预计在 2025 年达到 15 %。 “这种情况营造了一种经济充满活力的假象，而实际上，它掩盖了一个爆炸性的局面，一个经济冲击——例如针对银行的一系列雄心勃勃的制裁——可能会触发这一局面，”报告指出。
银行体系的缺陷 并未被俄罗斯方面 完全否认。
俄罗斯经济部已经下调了增长预测：2026, 为 0,4 %，而此前为 1,3 %；2027, 为 1,4 %，而此前为 2,8 %。至于俄罗斯当局，他们仅谨慎且微妙地承认银行体系存在缺陷。银行部门所面临困难的根源更多应在货币政策中寻找，而非
Garpiya、在俄罗斯出口渠道中取代去年被制裁的大公司的石油交易商、俄罗斯黄金和钻石出口商，或者是一个俄罗斯版 Starlink 替代方案的开发商。相反，在葡萄牙和法国的压力下，禁止进口俄罗斯鳕鱼和阿拉斯加鳕鱼的禁令已被撤销。剩下的关键问题是：对俄罗斯战争机器的实际影响是什么？欧洲官员们自己也难以回答。“除了能源领域，你知道你击中了他们，但你只能在一段时间后才能看到影响，”其中一人承认。在经历了 21 个方案后，寻找新目标变得越来越困难。“我认为在制裁方面，我们已经触及底线了，”一位精通欧洲内部运作的人士指出。欧盟的制裁政策正进入一个不那么壮观，但更具技术性且在政治上更脆弱的阶段。 n
而非乌克兰战争的影响。 “非盈利银行数量的增加，实际上是俄罗斯央行货币政策放松的自然结果，”Expert RA 银行评级总监 Ivan Ukleyin 在接受媒体《商业人》(Komersant) 采访时解释道。俄罗斯央行副行长 Filipp Gabunia 在上个月的表态中也证实了这一点，他宣称“金融部门的漏洞并非关键”，并强调银行的自有资金准备金处于三年来的最高水平。 尽管论调截然相反，但欧洲情报部门所揭露的银行体系缺陷并未被俄罗斯方面完全否认。因此，争论的焦点不在于俄罗斯银行部门是否存在脆弱性，而在于如何解释这些脆弱性：对莫斯科 而言，这仅仅是可控的货币调整；而对欧洲而言，这是经济被战争限制而变得脆弱的症状。 n
看到正午时分已在门前。而且奇怪的是，在大量关于汽车且被忠实报道的数字和民意调查中，并不存在任何关于汽车在国家共同体中角色与权重的不可否认的基础统计数据。 [...] 在法国，人们对汽车存在着极广泛的共识，无论是将其视为消费产品、工业部门，还是我们对外实力的象征。当然，现在每个人在表达时都会带有一定的保留，承认在市中心需要对其使用进行监管。“汽车的使用是自由的因素，但其滥用会导致混乱。” [...] 但公众的需求过于
紧迫 [...] 该行业过于庞大（它直接雇佣 240.000 人），以至于汽车在法国将继续成为所有人关心的对象。它虽然不再是金牛，但工业界和公共部门仍希望它能保持为下金蛋的母鸡。 然而，它将面临新的制约：国内需求将下降，市场将变得几乎像美国市场一样具有周期性。来自日本和美国的竞争将加剧。欠发达国家将优先建设汽车工厂，预计有一天它们将开始反向出口。在法国，工作条件
在竞争力方面相较于世界其他地区处于劣势，面临日益增长的未来挑战，且公共权力缺乏资金。总结起来的方程式通常可以用一个平庸的公式来概括：“在规模不变的情况下，我们将撞墙”。
构思前所未有 的世界 因此，除非陷入放弃或倾向于规模缩减，否则对于欧洲和法国而言，未来几十年的挑战是令人眩晕的，那就是激进的想象力，而这也许正是我们今天尤为匮乏的。不是延续性的创新，而是对前所未有的世界的想象。未来的目标是让不可实现之事、不可想象之事变为现实。 在激进想象力方面，在我看来有三种模式占据主导。 第一种是突破技术上的不可能。十年前，一位高水平的工程师向我保证，从本质上讲，电池的充电时间不可能且永远无法在不到一小时内完成。 然而……在创新领域，不可能之事确实在发生：火箭能够着陆 (Space X)，计算机可以塞进口袋 (Apple)，一家
企业在全球范围内销售一切商品 (Amazon)…… 第二种激进想象力的模式是构思很少有人预见且极少有人相信的政治、经济和社会未来。为了让自由法国 (France Libre) 能够组织起来并战斗，必须首先对其进行想象，即便在 1940 年 6 月，其实现的可能性看起来极其渺茫。 第三种模式，也许是最具野心的，是指摆脱共同的思维结构，摒弃时代的观念。16 世纪的文艺复兴将回归古代、以人为中心以及技术（维特鲁威人）相结合，便是一个主要例证。对于未来，挑战例如在于共同思考自然的中心地位、尚未被认知的技术创新，以及潜在的激进新生活方式（大幅提高预期寿命将使我们关于法定退休年龄的争论变得过时）。在三种激进想象力中，我们今天最需要哪一种？可能三种都需要。 该如何做？大多数公司都拥有著名的创新专家。
但为了构思激进的想象，艺术家的角色（包括科幻小说作者）是至关重要的。这不是为了展示作品，而是为了“表达其他东西”并共同构建不可思议之事。为此，仅有“想象力丰富”的、“创意”的或“学习型”的企业是不够的：即将到来的时代将是对那些“想象型”企业的机遇，这些企业将把激进想象的持续应用整合其中。红队防御（Red Team Défense）的前瞻性探索便提供了一个例证。
从16世纪到19世纪，技术或经济进步的重大时代，难道不是与艺术的繁荣相伴而行的吗？对于未来，我们能否押注于新路径，这固然是出于必要，也是因为面对未知的挑战是最令人向往的挑战之一。现在是夏天，让我们跟随纪德（Gide）远航吧：“如果不愿意在最初且长时间地失去对所有海岸的视线，就无法发现新大陆”。
François Miquet-Marty 是 Les Temps Nouveaux 集团主席， 以及《文艺复兴与野蛮：2030-2050》 （BloomTime 出版社，即将出版）的作者。
……仅在依靠大量外国工人时才能维持。 制造商和公共权力并未屈服于悲观情绪：在国际背景下，法国拥有众多优势。但必须立即采取行动以克服这些障碍，特别是加强和重组分包工业，这是 d'Ornano 先生强烈希望的。 （发布于 1976 年 6 月 30 日） —A. R. （由《回声报》文档服务选编）
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Michel Gile/Sipa
是这十年的重大工业挑战
作者：Sylvie Perrin, Béatrice Boisnier, Eléna Divry 和 Thierry Postif
Sylvie Perrin, Béatrice Boisnier, Eléna Divry 和 Thierry Postif 是 De Gaulle Fleurance 律师事务所的律师。
人工智能、数据中心、氢能、电动出行以及绿色再工业化都有一个共同点：它们都依赖于大规模、快速且安全的电力供应。在投资公告和工业主权雄心的背后，隐藏着一个更具体的现实：电网难以跟上这个节奏。
根据国际预测，到 2030, 年，全球电力需求预计每年将增长 3,6 %，这是近几十年来的罕见增速。目前，电力消耗的增长速度是总能源需求的 2,5 倍。仅数据中心一项在 2030 年就可能消耗近 945 TWh 的电量，这超过了目前日本的电力消耗量。这种加速使电力大用户面临三重挑战：接入电网、确保项目融资，以及参与电力系统的灵活性以平衡供需——根据市场情况，最后一项挑战正成为一个价值机遇，或是接入与维持电力的前提条件。
接电周期漫长 因为在今天，电力不再仅仅是一种随需随用的资源。它正成为一个战略竞争力的因素。在许多国家，接电周期现在已长达数年，而工业或数字化项目却必须在创纪录的时间内部署。在全球范围内，超过 2.500 GW 的可再生能源、储能及高能耗项目仍被困在电网的等待队列中。
这种脱节揭示了一种深刻的变化。几十年来，电网的设计旨在逐步配合经济增长。而现在，它们必须同时吸收用途的电气化、工业脱碳以及极其耗能的新基础设施（如数据中心）的激增。
在这种背景下，电网接入不再是一个纯粹的技术问题，而成为了一个工业政策问题。各国对此反应截然不同。中国依靠集中规划以及公共当局、电网运营商和工业界之间的高度协调。英国正在改革其等待队列，以优先考虑最具战略意义和最成熟的项目。德国试图在限制投机性预留现象的同时，增强可用容量的透明度。在印度，部分地区凭借靠近绿色能源走廊而变得极具吸引力。法国也在演进其模式，目标是为投资者提供法律保障。这就是近期开发的一些机制的意义所在，例如共用区（zones de mutualisation）或“fast track HTB3”机制，这些机制允许将工业或数字化项目引导至预先确定并拥有预留容量的场地。
[[IMG_KIM_ROSERLIER]] Kim Roserlier 为《Les Echos》绘制的插图
灵活性问题 此外，融资可行性（bancabilité）的问题依然至关重要。对于投资者而言，如果无法预见成本、时间表以及接入网络的条件，工业或数字化项目就无法获得资金支持。因此，监管框架的质量成为了经济吸引力的决定性标准。但挑战并不仅限于接入问题。为了平衡电力供应与需求，灵活性问题正变得至关重要。一些国家已经鼓励大宗电力消费者根据电网系统的紧张程度来调节其需求。另一些国家则在考虑更具强制性的机制。 因为这种灵活性目前在很大程度上尚未被充分利用，如果能加以利用，将有望避免对新基础设施的巨额投资，并加速大宗电力消费者的整合。未来，能够提供可用、可预测且具有竞争力的电力的地区，将吸引工业、技术和数字领域的投资。而其他地区则面临项目流向准备更充分区域的风险。因此，关于电网的讨论已远远超出了能源问题。它现在关系到经济主权、工业竞争力以及各国承接 21 世纪基础设施的能力。
讨论已远远 超出了 能源问题。
主权究竟 意味着什么？
专栏 作者：Olivier Lluansi
“主权”在短短几年内便闯入了公众讨论。有些人甚至担心，它正在取代环境保护的优先地位。但这个概念究竟涵盖了什么？2025年国务委员会（Conseil d’Etat）的报告提供了不可或缺的关键见解：主权被定义为一个共同体对其根本选择保留最终决定权的能力。简单来说，主权就是选择自己命运的自由。这为我们的生产工具提供了至关重要的启示。
首先，并非所有的依赖都必然意味着主权的丧失。风险存在于该生产具有“必要性”时（即我们是否能够在没有它的情况下生存），或者当供应商数量极少且“不友好”时，又或者在无法快速动员任何替代生产方案时。
不可能的自给自足 随后，国务委员会的报告强调了“选择性依赖”或“相互依赖”概念的重要性。因为没有一个现代国家能够处于自给自足状态，甚至无法完全自主。其成本将极其高昂。
最后，该报告指出，欧盟并不具有主权，因为它“没有对其权限的决定权”（pas la compétence de sa compétence），也就是说，它无法选择其
作者：Daniel Mirza 和 Etienne Vauchez
自 2010 年以来，全球贸易经历了一系列冲击，使人们关注到欧洲工业的脆弱性：卫生危机、地缘政治紧张局势、激进的贸易政策（美国）、补贴导致的竞争扭曲（中国）等。就此而言，战略与规划高级专员署最近一份引起广泛关注的报告，将目光聚焦于中国的“压路机”效应及其对欧盟出口的影响。然而，与此同时，一场重大转型正在重塑欧盟 27 国在与第三方国家贸易中的地位：其服务贸易出口实现了惊人的增长。
欧盟的货物出口在 2011 年至 2025 年间年均增长近 5 %，而服务贸易出口则年均增长 7,3 %，从 580 亿欧元增长至 1.350 亿欧元，使欧盟成为全球服务贸易出口的领导者，领先于美国。这一动态揭示了欧洲向服务经济的战略转型，且目前在该领域已达到世界领先水平。
2025 年出口份额超过 22,5 % 我们基于世界贸易组织 (OMC) 2011 年至 2025 年间的数据计算显示，欧盟 27 国目前主导全球市场，2025 年的出口份额超过 22,5 %，而美国为 17 %。
在欧盟可以采取行动的领域中，这些领域是由各国通过条约确定的。但在工业或能源领域，他将欧洲视为实施我们主权的合适尺度。因为欧洲的行动将增强各国在面对全球强权或市场时的能力，而如果单独行动，各国实际上并不具备影响力。
无疑需要进一步深入探讨。欧盟曾试图抹除过去民族主义的极端倾向，并将主权视为与其目标相悖。如果欧盟突然成为实施工业或能源主权的合适空间，那么对于那些整个政治历史都浸透了主权概念，并保留相关习惯、工具或治理模式的成员国来说，将留有怎样的空间？
迟缓的风险 这一困境引发了两种截然相反的方法。一方面，通过创造力量对比或“用欧洲进行柔道”：即采取措施在国家层面加强我们的主权，以便在欧洲机构因自身学说而停滞不前时，迫使它们采取行动。这就是
并非不存在依赖关系， 而是尽管存在依赖， 我们仍能决定 自身命运的能力。
统一。虽然欧洲大陆依然是全球主要的旅游中心，但增长主要由信息技术、电信、金融服务、知识产权和专业服务所驱动。例如，在信息技术和电信领域，欧盟占据全球出口额的 36 %，而美国为 10 %，自 2011 年以来增长了 5 个百分点。欧盟在所有主要市场上的市场份额均在增加：包括其主要出口目的地美国，以及所有新兴国家（东盟、海湾阿拉伯国家合作委员会、中国、印度、中东和北非、撒哈拉以南非洲），同时在内部市场和北欧地区保持着压倒性的优势。
由于服务贸易的国际增长速度是货物贸易的两倍，这些地位显得尤为重要。中国和印度虽然在进步，但仍落后两到三倍。在 15 年间，欧盟向第三方国家出口总额中服务的比重增加了 10 个百分点，从 24,5 % 增加到 34,5 %。
货物与服务之间的差异是由结构性因素解释的。在工业领域，欧洲受到某些高成本的制约：并非主要指劳动力成本，而是能源成本，以及监管和脱碳成本，这促使许多企业在海外投资生产单位（欧盟 27 国持有全球 35 % 以上的外国直接投资 (IDE) 存量，远远
这在关键药品清单和我们的卫生主权方面就已经发生了。另一方面，即使这种方法面临双重风险，我们也应“以欧洲人的思维去思考”：一方面是欧洲流程的缓慢，这与危机的时效性不相兼容；另一方面是成员国之间的利益分歧。综合来看，极其容易使决策被无限期拖延。
如果说新冠疫情期间的口罩供应经常被引用为正面案例，那么在 乌克兰 战争期间，欧盟国家之间针对挪威天然气几乎不设限的竞争则是一个反面案例。虽然设定了价格上限，但太晚了，而且尤其是定得太高了。因此，为了在该领域快速且具体地推进欧盟的行动，不应预先排除国家层面的倡议以及欧洲内部的力量博弈。
21 世纪的主权并非不存在依赖关系，而是尽管存在依赖，我们仍能决定自身命运的能力。当这些依赖涉及不可或缺的核心生产时，这显然是非常困难，甚至是不可能的。因此，我们正与包括国务委员会在内的许多其他合作伙伴在国家工艺美术学院 (Cnam) 共同制定一份关于这些核心生产的清单及其定义。我们在国家框架内开展工作，其目标是随后引发欧洲层面的意识觉醒，从而为我们的主权逐步构建一套新的技术法律体系。
Olivier Lluansi 是国家工艺美术学院 (Conservatoire national des arts et métiers) 的教授。
（在面对美国时）。人口老龄化、工程师短缺以及机器人化进程慢于中国，共同构成了这一局面。相反，服务业受这些限制的影响较小，正充分受益于欧洲的人力资本和数字化。
因此，欧盟必须利用其优势，而不是在商品领域陷入普遍的保护主义。这涉及双重挑战：一方面通过在战略领域（例如：绿色技术、半导体、氢能）部署雄心勃勃的工业政策来现代化制造业供给；另一方面巩固欧洲在服务业的主导地位。
欧盟的贸易能力并未衰退。它在商品领域经历了相对萎缩，但在服务业方面取得了日益增长的成功，目前已成为无可争议的世界领导者，同时其欧洲子公司在海外大规模部署以服务当地市场。欧洲并未退步：它正在通过依托自身优势来弥补弱点，从而实现转型。
Daniel Mirza 是图尔大学教授，奥尔良-图尔经济实验室 (LEO-UT) 研究员，同时也是 CEPII 和 Cepremap (巴黎) 的研究员。
艺术
克劳德·莫奈 一个半世纪之后， 勒阿弗尔继续 与艺术家们对话。 在“勒阿弗尔之夏” 的推动下，这座城市 将公共空间转化为 视觉与当代创作的 实验室。
[[IMG_XXXX]] 加斯帕德·孔布（Gaspard Combes）在勒阿弗尔商业港口设置的巨大聚苯乙烯冰山。摄影：尼古拉斯·布拉姆 (Nicolas Bram)
舞蹈
舞者兼编舞师组合劳拉·德弗雷廷（Laura Defretin）和布兰登·马塞莱（Brandon Masele）与作家劳拉·瓦兹奎兹（Laura Vazquez）共同出现在阿维尼翁节最后几场演出的海报中。
在 MuMa 的大展厅里，人们的目光立刻被两件长达十五米的巨幅作品（《Water Lilies #1》和《Water Lilies #2》）中闪烁的色彩所吸引。人们瞬间就想到了莫奈著名的《睡莲》(1904)。
在靠近中国艺术家艾未未的创作时，人们惊讶地发现，这些巨大的构图并非绘画而成：它们是由 650.000 块乐高积木组成的。通过这种惊人的反转，这位中国艺术家不仅是在向一百年前逝世的印象派大师致敬，更是在质问我们观看图像的方式、识别景观的方式以及重构其意义的方式。
Philippe Noisette
在“主体万岁！”（Vive le sujet !）的主题下，在爬满常春藤的花园这一神奇环境下，阿维尼翁艺术节（Avignon festival）与 SACD（戏剧作者与作曲家协会）合作，将这次聚会变成了一个宁静的间奏。原则很简单：给予演员、舞者或音乐家充分的自由发挥空间，进行 30 分钟的短篇形式表演。
有时，这种相遇是由特定的合作触发的，例如 MazelFreten 双人组与哲学博士 Emmanuel Leclercq 为此次名为《思想将继续起舞》的创作而进行的合作。后者愉快地阐述道，“运动是一种共享知识的原始形式”。这正合时宜，在舞台上的 Laura Defretin 和 Brandon Masele 将其化为行动；起初，他们的舞蹈互为呼应，一个人的每个动作似乎都在另一个人的身上产生反弹。随后，肢体动作则显得像一种保护一样蜷缩在自身之中。
两名出色的独舞者 Emmanuel Leclercq 通过冲动而非论证来探讨身体的智能。随后，他投入到了一场编舞之中。这里的重点不在于是否会跳舞，而在于敢于尝试。MazelFreten 组合的两名出色的独舞者……
在克劳德·莫奈于勒阿弗尔创作《印象，日出》(1872) 一个半世纪后，这座城市继续作为艺术家的实验场。在第九届“勒阿弗尔之夏”活动的框架下，视觉艺术家 Guillaume Aubry 通过在南安普敦码头布置的巨型装置《基于母题》（Sur le motif）开辟了一条新轴线。
“这个项目的目的就是进入莫奈的视野，”该活动的艺术总监 Gaël Charbau 总结道。其潜望镜高 7,14 米——这正是估计 1872 年 11 月 13 日 7 h 35 分，画家在酒店房间内视线的高度——配有一面镜子，使参观者能够像莫奈在那个早晨所发现的那样看到港口。这个装置简洁得令人惊叹。港口已经改变，起重机取代了帆船，但光线
依然如故。景观突然变成了一种体验，而非一个背景。这种方法贯穿于整个活动之中。
聚苯乙烯冰山 自 2017 年以来，“勒阿弗尔之夏”将这座城市变成了露天画廊。艺术不再仅仅是占据空间：它改变了对场所的感知，强迫人们以不同的方式看待码头、街道以及奥古斯特·佩雷（Auguste Perret）设计的建筑。在启动九年后，该活动深刻地改变了这座城市的面貌。某些装置已变得如此熟悉，以至于人们忘记了它们是艺术品：Vincent Ganivet 堆叠的集装箱、Isabelle Cornaro 在火车站设计的当代彩色玻璃，以及 Fabien Mérelle 的巨型雕塑，如今都已成为勒阿弗尔景观的一部分。
คู่รัก，并不被欺骗，最终加入其中，进行一场充满情感的圆舞。Leclercq 带着一丝俏皮地提醒道：“生存本身就是一种运动。”在没有过多刻意效果的情况下，《思想将继续舞动》（La Pensée continuera de danser）拥有初次尝试时那种纯真的魅力。Laura Defretin 和 Brandon Masele 在过去几年中经历了所有的喜悦。一部成功的作品《清醒狂欢》（Rave lucid），在巴黎奥运会开幕式上引人注目的参与，与歌手 Hervé 的舞台合作，以及最高荣誉——麦当娜（Madonna）的邀请，邀请他们的 MazelFreten 舞团参加她在纽约最新专辑的发布会。阿维尼翁艺术节即将
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今年，设计师 Sophie Taillet 利用旋转镜面游戏模糊了主教座堂的透视感。Charlotte Huard 让一个由勒欧弗尔（Le Havre）居民手部模具组成的珊瑚礁从地面升起。稍远一点，在商业盆地（bassin du Commerce）上，Gaspard Combes 用聚苯乙烯制作的巨大冰山似乎在城市中漂流。这些作品在活动结束后将全部回收，以诗意的方式提醒人们在气候变化面前景观的脆弱性。 通过 Grégory Chatonsky，目光离开了现在，转向未来。自 2019 年以来，这位艺术家构思了《不存在的城市》（La Ville qui n’existait pas），这是一个由人工智能支撑的虚构故事。他的第四个也是最后一个章节呈现为一个混凝土电话亭，是对奥古斯特·佩雷（Auguste Perret）的低调致敬。当访客拿起紫色的听筒时，会听到
——暂时地——为这段无瑕的历程画上句号。 在开启《万岁，主题！》（Vive le sujet !）时，Laura Vazquez 不需要任何人的帮助就能点燃全场。作为一名在小说和诗歌领域都游刃有余的作家，她渴望戏剧或音乐体验，以一种罕见的投入度演绎她的文字。头戴黑色帽子，纸页随风飘动，她深知言语来自内心。 她的文字具有真正的音乐感。Laura Vazquez 甚至会让观众随之轻哼。她的独唱会《第一毫米》（Premier millimètre）既愤怒又深情。这个标题致敬了俄罗斯女诗人玛丽娜·茨维塔耶娃（Marina Tsvetaïeva，1892 – 1941）的话：
数千名勒欧弗尔居民的声音，从一个想象中的未来讲述他们的城市。仿佛勒欧弗尔突然变成了一个……来自明天的回忆。 与此同时，法国艺术家 Noémie Goudal 通过在 Portique 展出的巨型装置（该展位于活动周边），呈现出一幅处于永恒蜕变中的景观。 水、蒸汽、光学与色彩的游戏模糊了坐标。就像在她之前的印象派画家一样，她并不试图描绘世界，而是试图捕捉世界从一种状态转向另一种状态的那个脆弱瞬间。在莫奈的画布出现一个多世纪后，问题依然惊人地相似：如何描绘或呈现那些本质上永不停息地变化的事物？
勒欧弗尔之夏 在勒欧弗尔，遍布全城 直到 9 月 20 日
“诗歌是大地之上第一毫米的空气。”Laura Vazquez 以她自己的方式，并不远离 Slam 诗歌及其节奏叙事，赋予文字以形体。 在这一届阿维尼翁艺术节期间，人工智能被广泛讨论。Emmanuel Leclercq、Laura Defretin、Brandon Masele 以及更多的人，以舞蹈和语言的生命冒险与之相对。人们对此赞赏有加。
思想将继续舞动 构思：MazelFreten 阿维尼翁艺术节，圣母花园（Jardin de la vierge），截至 7 月 25 日。
[[IMG_XXXX]] 火葬的使用率自 1970 年代末以来一直保持稳定增长。图片来源：iStock
法国火葬率的增长，打破了延续千年的土葬传统，反映了人们对死亡的现实认知与观念的剧烈变迁。如今，大多数死亡发生在家庭之外（医院或养老院），而 1975 年时，仍有超过半数的死亡发生在死者家中。人们对待遗体的态度也发生了变化。身体在青年时期被赋予极高的价值并被美化，而到了老年则成为了人们所恐惧的方面。坟墓中尸体腐烂的意象，被一种让遗体立即消失的可能性所取代。自 1887, 年起，法国允许将死者遗体火化并将骨灰收集在骨灰瓮中（随后进行散骨、掩埋或安置在骨灰安置所），并在 1963. 年教会解除禁令的鼓励下，这些葬礼习俗变得广泛。
火葬的使用率自 1970 年代末以来一直保持稳定增长。1975, 2.100 例火葬，仅占当年葬礼总数的 0,4 %。1979, 年，火葬数量增加到 5.000 例，占葬礼的 1 %。在 40. 年左右的时间里，火葬率增长了约 40 倍。与土葬相比，这一扩张曲线极其显著：年平均增长率为 1 %，这种规律性是许多难以通过清晰图表有效呈现的社会问题所梦寐以求的。具有如此清晰画像、趋势近乎完美的社会人口演变曲线实属罕见。从深层来看，这样的图表引发了个人思考（我最终会做出什么决定？）以及理性的好奇心（究竟发生了什么？）。
这种选择曾是极少数人的观念，通常与被排斥者或反对天主教的自由思想者联系在一起，但如今已广泛传播。火葬从查理曼时期起直到第三共和国期间一直被禁止，而现在它在统计数据层面呈现出极其惊人的规模。如果用夸张的话来说，可以说这是一次重大的人类学转变。这种说法是恰当的。法国社会在几个世纪以来一直将死者掩埋，而火葬在过去的四十年中经历了强力发展。这种强劲增长促使法律在 2008, 年对其进行了规范，赋予骨灰与土葬遗体相当的地位和保护。对火葬兴趣的扩大是通过
火葬……以及即将到来的 “有机掩埋”？
设备数量的增长。 1980年，法国仅有 9 家火葬场。2006年，记录在案的火葬场增加到 120 家。到 2024 年初，这一数字达到 221 家，其中 216 家位于本土，5 家位于海外领地。这种动态正在重塑殡葬经济部门；该部门每年处理超过 650.000 宗死亡案例，营业额达 3 10亿欧元，提供 25.000 个就业岗位。
动机多样化 2005年，Crédoc 就未来的葬礼方式对 40 岁以上人群进行了调查，39 % 的受访者表示倾向于火葬。土葬则处于领先地位，但差距仅为 1 个百分点，即 40 %。在当时的受访者中，21 % 表示尚未决定。2024年，该年龄段的大多数受访者表示首先考虑火葬（51 %）。30 % 的人选择土葬，18 % 仍不确定。
首个将人体 转化为堆肥的 中心于 2020 年代 初在西雅图开放。
展望未来，由于焚化自身身体已成为主流选择，这种做法将在较短时间内取代土葬。根据趋势推演并结合表达的选择，火葬将在 2030 年前占据主导地位。除了火葬支持者所表达的经济动机和哲学动机（包括对生命与非生命的独特理解）外，
还增加了卫生动机（避免危及生者的健康）、空间可用性动机（不占用过多生者的空间）以及利他动机（不打扰生者）。 在涉及此类话题时，宗教无疑起到了很大作用，因为这些话题将深层的形而上学信念与更为世俗的考量（如成本多少？）结合在一起。如今，这在欧洲形成了一种万花筒式的局面，而在这个案例中，地球本身也是一个万花筒。 需要注意的是，伊斯兰教、犹太教和东正教原则上禁止火葬，仅实行土葬。 在新教影响深远的北欧，火葬在死亡案例中的比例现已远超一半：瑞典和丹麦均超过 80 %（在 2000 年代初，两国的比例就已超过 70 %）。在德国，火葬同样占据主导地位（72 %）。瑞士的比例最高，近 90 % 的人在死后选择焚化（1980 年代初为 30 %，1950 年时已达到 20 %）。在具有浓厚天主教传统的南欧、爱尔兰或波兰，尽管这种做法在较长时间内仍处于边缘地位，但现在规模正在扩大，尽管依然是少数。 在波罗的海国家，不到五分之一的死亡案例采用火葬。在保加利亚和罗马尼亚，选择这种最终方案的人极少。在丧葬礼仪方面，欧盟很好地践行了其格言：多样性中的统一。在全球范围内，多样性同样占据主导，且程度极高。美国以火葬为主，阿拉伯联合酋长国几乎没有火葬，而日本则几乎没有土葬。在人口统计和死亡领域，科幻小说拥有丰富的想象力。一些小说家继乔纳森·斯威夫特在《关于贫穷儿童的一个谦逊建议》（1729）中用讽刺手法建议将贫困未成年人重新纳入经济循环（将其作为成人的食物）之后，构思了利用尸体生产肥料的想法。
将遗体转化为腐殖质
死者的身体变成了废物，也变成了资源，用于施肥或喂养。1973年上映的电影《索尔格林》（Soleil vert）在此方面给人们留下了深刻印象。在这部想象中发生在2022年的反乌托邦电影中，人类耗尽了自然资源。为了生存，他们在民众不知情的情况下，不得不消费死者。与其说作为食物，死者身体经过处理后作为肥料，正逐渐地从科幻走向现实。在美国，一些州已经允许人类堆肥，将其作为埋葬和火化的替代方案。首个将尸体转化为堆肥的中心于2020年初在西雅图开业。
对于某些人来说，“土葬化”（terramation）或“腐殖化”（humusation）在生态和伦理方面是火化非常有效的替代方案。该操作被定义为将遗体切实地转化为健康且有用的腐殖质。这种安息的新方式开辟了一种“第三条道路”：既非埋葬也非火化，而是一种通过生物降解实现的葬礼。根据其倡导者的说法，这种方式对自然更尊重，能耗更低，且更温和、污染更少。随着生态议题和创新在公共辩论中变得越来越重要且强有力，可以合理地认为，这种“自然有机还原”的实践，虽然最初不一定会涉及很多人，但将跨越大西洋，并引发较为含蓄而非激烈的争议。
死者的身体变成了废物和资源，用于施肥或喂养。
数字死亡又如何？
目前，腐殖化在法国是被禁止的，但一项旨在试验该方法的首个法律提案已于2023年初提交，前提是死者表达了此意愿。另一项提案则在2025年底提交。关于这一替代坟墓和火葬场的方案，人们的争论可能会升级：有人谴责其将人体等同于人类废物，而有人则将其赞誉为与环境的终极连接。
埋葬或火化的替代方案揭示了目前仍在进行的许多变革，现在又加上了围绕腐殖化的疑问，这无疑在仪式层面和最深层的信仰层面关系到我们每一个人。未来，在相应的墓地中，三类不同的铭文可能会区分墓碑：此处安息着遗体；此处散布着骨灰；此处产生了土壤。现在，关于最终处置，数字死亡的问题也随之而来。
在现实生活结束时，我们的虚拟生活该如何处理？除了关于身体处理和灵魂永恒的烦恼外，数据的死后处理也令人担忧。数据既不能被埋葬，也不能被火化。法律正在逐渐适应，但现代社会在对待死亡的问题上仍有许多需要思考和落实的地方。
Julien Damon 是《Constructif》的主编，并在政治研究学院（Sciences Po）和高等商业学院（HEC）任教。他是《出生率之战》（Les Batailles de la natalité，L’Aube出版社）的作者。
为了探讨马克龙时代，我与尼古拉斯·马修 (Nicolas Mathieu) 相约在巴黎第 14 区的一家咖啡馆见面。地点很方便，距离他的 Actes Sud 出版社办公室仅两步之遥。但对于这次时间之旅，还能找到比这里更好的地方吗？在店外的人行道上，只需抬头即可看到蒙帕纳斯大厦俯瞰着整个街区。就在那里，2016 年 9 月，一个名为“前进” (En Marche) 的年轻政治运动入驻了 14 楼，开启了一场将其领导者送往爱丽舍宫的冒险。
那是 10 年前的事了，久得像一个世纪，但尼古拉斯·马修对此记忆犹新。“那次总统竞选简直疯了。当时我发现自己被撕裂在两个我所归属的法国之间，而这两个法国也在相互撕裂：一个是那些境遇较好的人，也可以称之为文化精英，他们大部分投票给了马克龙；另一个则是更平民化、更具地方色彩、未必拥有学历的群体，我便出身于此，而他们对他完全不感冒，”这位经常在巴黎和埃皮纳尔 (Epinal) 之间往返的小说家回忆道。
几个月后，在 2018 年夏天，他出版了第二部小说《他们的孩子在他们之后》(Leurs enfants après eux)，讲述了 1990 年代的两名青少年安东尼 (Anthony) 和斯蒂法妮 (Stéphanie) 的故事——“小资产阶级女孩和无产阶级的儿子”。“在竞选期间，这两个世界在我内心交战，我意识到我通过这部小说，在心理学意义上将这种冲突升华为艺术，”他说道。稍作停顿，随后他坦承：“《他们的孩子在他们之后》以及后来的《康尼马拉》(Connemara)，事实上，我在一定程度上是基于马克龙这一事件而创作的。”
“间隙法国” 有些小说家能定义他们的时代。在 2018 年获得龚古尔文学奖后，尼古拉斯·马修的销量激增——累计销量达 1,2 million 册。他那如贵族般私密的生活如今展现在铜版纸上。他在这两个五年任期内出版的两部作品都被改编成了电影。在《他们的孩子在他们之后》中，他讲述了在“边缘法国”中潜伏的愤怒——他更倾向于称之为“间隙法国 (France intercalaire)，即那些潜伏在大城市之间的地方”——而这种愤怒将在几个月后的“黄马甲”运动中爆发。
与尼古拉斯·马修， 社会阶梯上的 “伪双胞胎”
该书出版。随着 2022 年《Connemara》的问世，主人公海伦在巴黎经历职业倦怠（burn-out）后回到出生地东部的故事，也是一种讨论咨询公司的方式，而这恰好发生在围绕麦肯锡（McKinsey）的争议爆发前几周。“这本书是对管理精神相当清晰且尖锐的批判，我曾在作为底层员工时见证过这种运作方式，这种意识形态被包装成准科学知识，并被马克龙 (Emmanuel Macron) 推向权力之巅，”作者抨击道。
从表面上看，这两本书并未给马克龙主义提供一面令人愉悦的镜子。然而，在总统周围，人们很快就迷上了尼古拉斯·马修 (Nicolas Mathieu)。2018 年秋季，这位小说家收到了一封来自弗朗索瓦丝·尼森（Françoise Nyssen）的信息，其父亲创办了出版社，而她当时担任文化部长：在权力走廊中，人们经常谈论起《我们的孩子在他们之后》（Nos enfants après eux）。
“斯蒂芬妮，那就是我！” 几年后，安东尼（Anthony）——这个“无产阶级之子”——与斯蒂芬妮（Stéphanie）——这个想要摆脱故乡旧高炉工业区的“小资产阶级”——之间交织的命运，依然能引起本杰明·格里沃（Benjamin Griveaux）的共鸣：“斯蒂芬妮，那就是我！”“这本书讲述了我度过的在沙隆-叙尔索讷（Chalon-sur-Saône）的青春，那是一片受伤的工业土地。夏天在河流中游泳，那些微小的转折点让微不足道的事情变成戏剧，我亲身经历了这些，”这位前政府发言人（现已淡出政坛）讲述道。
在国家元首周围，有许多人来自省外，他们是怀揣雄心壮志来到巴黎追逐大梦想的年轻人。战略专家伊斯迈尔·埃米利安（Ismaël Emelien）来自格勒诺布尔，秘书长亚历克西斯·科勒（Alexis Kohler）在斯特拉斯堡长大。
我们的马克龙时代 5/5
2016, 埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron) 为探测法国人心声而组织的“大行军”凸显了人们对这一问题的强烈需求。“反对被禁锢在居住地，是我们一切的起点，”Benjamin Griveaux 确认道。在未来的国家元首周围，当时聚集了许多深受这一理念熏陶的前 Strauss-Kahn 追随者。未来的“共和国前进”党 (République en Marche) 总代表 Stanislas Guerini 在阅读了 DSK 题为《为了真正的平等》、主张从根源对抗不平等的笔记后，投身于政治。
这种围绕“失效的社会电梯”的探讨，在马克龙主义的这十年中一直影响着这个国家。除了尼古拉斯·马修 (Nicolas Mathieu) 之外，“阶级背离者” (transfuges de classe) 已成为出版界（如 Edouard Louis，或另一类风格的 Gérald Bronner……）或电影界（例如《某日出发》）中反复出现的人物形象。这些叙事往往带有苦难色彩，似乎在谴责精英管理体制 (méritocratie) 的虚伪。
阶级背离者 “这说明了时代的更迭和‘快乐全球化’的终结。我们正处于梦想在社会学现实面前破碎的时刻，就像 19 世纪从基佐 (Guizot) 的‘致富吧’转向左拉 (Zola) 的时期一样，”Sylvain Fort 认为。他曾在 2017 年担任埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron) 的撰稿人，但此后已渐行渐远。在马克龙执政期间，两种增强的结构性现象加剧了这些紧张关系。首先是社交网络，它使得某些人——说唱歌手、亿万富翁、影响力者——的财富更加刺眼地呈现在他人面前。“阶级暴力原本可能是偶发性的，现在却变成了频闪式且永久性的，”Jonathan Guémas 认为。
最后，教育竞争从未如此激烈，产生了巨大的挫败感。“如今，25 岁青年中每两人就有一人拥有高等教育学历，而 1975. 年这一比例仅为五分之一。但我们并没有多出两倍的高端就业岗位！社会电梯卡顿的感觉，源于集体预期与劳动力市场现实之间的脱节，”Clément Beaune 指出，他是马克龙主义早期的支持者，现任计划高级专员。只要观察埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron) 与尼古拉斯·马修 (Nicolas Mathieu) 这对“伪双胞胎”的命运轨迹便可见一斑。两人同属一代人，仅相差六个月，都出生在省城，并渴望通过学习实现社会地位的提升。但当前者走上精英管理体制的坦途时，后者则选择了历史和电影研究。“这唯一能让我做到的，就是在《糟糕的博学家》(Trivial Pursuit) 游戏中获胜！我进入学术体系时对规则一无所知，之后很长一段时间都在苦苦挣扎，”尼古拉斯·马修 (Nicolas Mathieu) 回忆道。
为了让每个人都能在真正的平等条件下竞争，马克龙主义承诺让社会重新运转。结果如何？“2000, 40 % 的法国人认为自己阶级下降，而今天这一比例达到了 60 %。然而，埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron) 当选时的承诺正是重新激活这一共和承诺，”咨询公司 Les Temps Nouveaux 的总裁 François Miquet Marty 评价道。
过于个人主义的愿景 在总统团队内部，人们回顾了已采取的措施：大规模发展学徒制，以及在REP区域（优先教育网络）将CP（一年级）和CE1（二年级）的班级人数减半。前政府发言人希贝斯·恩迪亚耶（Sibeth Ndiaye）辩称：“劳动法令以及部分供给侧政策，也是为了让局外者能够更容易地进入劳动力市场”。 但每个人都承认，效果并不理想。克莱芒·博纳（Clément Beaune）承认：“我们未能成功营造出社会引擎已重新启动的感觉。我遗憾我们在某些点上不够大胆，比如通过‘压力测试’来应对郊区歧视问题”。
这种关于“禁足”（assignation à résidence）的极强主张的言论，也可能助长了部分对马克龙主义的不信任：对许多人来说，成功的生命并不一定非要通过社会或地理上的流动来实现。斯坦尼斯拉斯·盖里尼（Stanislas Guerini）承认：“我们可能承载了一种过于规范化和个人主义的愿景，现在的挑战是重新赋予集体的意义”。关于在离开还是留下之间寻找幸福的这种紧张关系，贯穿于尼古拉斯·马修（Nicolas Mathieu）的小说之中。 “‘禁足’这个词给我带来的感觉很复杂。诚然，民主制度需要社会电梯。但我写《康内马拉》（Connemara）是为了回应一些读者的评论，他们在读完《他们的孩子在他们之后》（Leurs enfants après eux）后认为，书中的角色因为留在自己的地区而成了失败者。这触动了我，”尼古拉斯·马修说道。他已经在准备接下来的作品，其下一部小说预计在 2027. 年下半年出版。这将为后马克龙时代的指引提供一个初步的方向。
拼贴：Arnaud Poilleux – 照片：Alain Pitton/NurPhoto via AFP/DR/Isa Harsin/Sipa Jacques Witt/Sipa, Charly Triballeau/AFP
红海袭击事件后
在伊朗与美国恢复敌对行动近两周后，中东冲突可能出现新战线——胡塞武装声称袭击了两艘沙特油轮。这进一步加剧了市场的恐慌。
黑色黄金的价格在周四飙升超过 6 %，布伦特原油达到 100 美元。前一天，在美国对伊朗发起新一轮袭击后，油价首次突破 95 美元大关，这是近六周以来首次。
战略通道 此前宣布周一将封锁沙特港口的胡塞武装，在此之前一直远离这场冲突。他们的袭击进一步削弱了中东向亚洲出口原油的稳定性。
此次操作将加强达索系统 (Dassault Systèmes) 在生命科学领域的布局，该领域是其战略增长引擎之一。
工业数据公司 Cognite，其成交价为营业额的 18 倍。 达索系统正在寻找新的增长动力。这家源自 1981, 年从达索航空分拆出来的软件发行商，目前正经历一个艰难的股市年度。其市值约为 25 十亿欧元，但股价自 1 月以来下跌了 20 %，一年内跌幅超过 40 %。帕斯卡尔·达洛兹 (Pascal Daloz) 认为，其中三分之二的跌幅与人工智能对软件行业带来的压力有关。周四，在公布业绩时——
通过红海的海运航行对沙特阿拉伯变得尤为重要。事实上，自战争开始以来，该王国大幅增加了通过其西海岸延布 (Yanbu) 港出口黑色黄金的量，以绕过被封锁的霍尔木兹海峡。
延布港的出口量相当于沙特阿拉伯正常时期总出口量的 75 %。PVM 的约翰·埃文斯 (John Evans) 强调：“我们不能低估延布目前的关键性及其在绕过霍尔木兹海峡中所扮演的角色。”
亚洲原油买家正考虑将物流转向绕道非洲，但这意味着额外的成本。“经过也门近海，从延布到中国需要 20 多天”，而通过苏伊士运河或绕道非洲则意味着航行时间将“达
Lactalis 扩张之势，准备吞并 Rians 奶酪 // 第 14 页
tats, 该股票在交易时段上涨 4,3 %。 该集团第二季度实现营业额 1,56 十亿欧元，较前一年增长 2 %。虽然这一结果高于分析师预期，但仍表明增长有所放缓，而第一季度曾录得 3 % 的增长。 这家法国冠军企业在秋季不得不下调其预测，并因此受到股市惩罚。在如此具有潜力的行业中进行一次大规模收购，因此可以使其重新获得活力。尤其是其生命科学部门正处于短缺状态。
投资者压力 该部门近几个月的业绩继续承压（-3 %，至 511 百万欧元），尽管它在软件业务中占据 18 % 的份额。“我们对生命科学的信心从未如此坚定，”帕斯卡·达洛（Pascal Daloz）在一份公告中保证，他认为工业界正“进入一个新时代”，“一个由人工智能驱动的创新和先进疗法的时代”。 而在卖方方面，出售的想法直接与投资者的压力相关，他们寻求剥离资产以分发现金。管理 39 十亿欧元并计划筹集 10 十亿新基金的 Nordic，数月来一直试图退出 2019 年收购的 ArisGlobal。该交易仍需经相关部门批准。n
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汽车
欧盟第一半年的 电动汽车销量 增长超过 40 %。
在汽车制造商中， 大众和雷诺表现 不佳，而中国品牌 则继续取得突破。
Yann Duvert
电动汽车在欧盟的不可阻挡的增长势头仍在继续。根据欧洲汽车制造商协会（Acea）周四公布的数据，电池汽车的注册量在 6 月再次出现强劲增长（+60,7 %）。在今年的前六个月中，增长率达到 40,5 %，总计超过 1,2 百万辆“电力车”。 在需求强劲（很大程度上由国家支持机制刺激）的影响下，纯电动车继续蚕食市场份额。此类动力系统目前占据销量的 20,7 %，而去年同期为 15,6 %。可充电混合动力车也呈现相同趋势，其份额在一年内从 8,5 % 增加到 9,8 %。
燃油车的衰退 欧洲市场仍由非可充电混合动力车主导（占销量的 37,3 %），因此燃油车的衰退理所当然地在继续。累计而言，
“……超过 50 天，”分析师解释道。 与此同时，霍尔木兹海峡方面的紧张局势仍在持续。伊朗革命卫队周四宣布，他们拦截了三艘试图穿越该海峡的油轮。
交通量骤降 面对伊朗的这些威胁，该海峡的交通量大幅下降。根据海运数据公司 Lloyd’s List Intelligence 的数据，与前一周（截至 7 月 12 日）相比，上周（截至 7 月 19 日）该海峡的海运交通量“下降了 57 %”。 美国军队也对伊斯兰共和国进行了轰炸，这是连续第 12 天。美方称，这些袭击的目的仍然是“进一步削弱伊朗威胁在霍尔木兹海峡过往的平民海员和商业船舶的能力”。——《 Les Echos》
该汽车制造商在全球范围内的注册量在今年前六个月下降了 0,4 %。尽管趋势有所改善，但达契亚（Dacia）在1月至2月期间出现的严重下滑未能得到弥补。
Lionel Steinmann
在公布财务业绩的一周前，雷诺于周四披露了今年前六个月的销售数据。随着 1.165.133 辆汽车（乘用车和商用车）完成注册，该制造商的销量与 2025 年同期相比停滞不前（-0,4 %），这主要由于达契亚品牌出现的一次疲软。
事实上，这个前低端品牌在第一季度的销量骤降 16,3 %，管理层将其解释为直布罗陀海峡的一场风暴导致丹吉尔工厂暂时停产。第二季度虽已恢复至 2025 年的活动水平，但未能弥补已损失的份额。达契亚在今年上半年的销量最终下滑 8,7 %，共销售 327.077 辆车。
达契亚在其领地受袭 这次下滑令人担忧，因为随着近期面向家庭的 SUV Bigster 车型加入，产品线的扩大本应带动销量增长。诚然，达契亚多年来凭借提供市场上最便宜的汽车而繁荣。
如今，这一标签正受到菲亚特（Fiat）提供的折扣以及中国新进入者车型的挑战。“许多新旧竞争对手都已逼近我们的领地，”营销、销售与运营总监 Frank Marotte 承认。
目前，该品牌主要受市场演变的影响。作为销量的领头羊，Sandero 车型因缺乏混合动力版本而受阻，而这种动力系统在近几个月来深受客户青睐。这一缺失预计将在未来几周内得到填补。
达契亚的销量领头羊 Sandero 因缺乏一种需求量极大的动力系统——混合动力版本而受阻。
汽油车和柴油车的销量已降至 30 % 以下，其中后者仅占市场的 7,5 %。 这种格局重组发生在今年上半年新车注册量回升之际，增长了 5,7 %（6月增长 13,4 %）。但这并未让欧洲领导者大众（Volkswagen）受益，尽管其销量轻微增长 (+2,6 %)，但市场份额下降了近一个百分点。
Stellantis 增长 其竞争对手 Stellantis 的情况则更为乐观，其销量增长了 6 %，市场份额轻微提升 (+0,1 个百分点)。相反，雷诺受其旗下品牌达契亚挫折的影响，后者在今年前六个月的销量下降了 8,8 %。因此，这款“菱形标志”集团的注册量下降 4,2 %，市场份额被削减 1,1 个百分点。
除市场份额稳定在 2,7 % 的吉利集团外，中国品牌继续迅猛突破。一年时间内，比亚迪（BYD）的市场份额从 0,9 % 升至 2,2 %。目前它与凭借 MG 品牌站稳脚跟的上汽（SAIC）不相上下。凭借同名品牌以及 Omoda & Jaecoo 进军欧洲大陆的奇瑞集团，目前达到 1, 4 % (+1 个百分点)。至于 Stellantis 的合作伙伴 Leapmotor，其增长率达 527 %，市场份额达到 0,8 %。
最后，向电动化的转型使特斯拉（Tesla）大获裨益，确认了其自年初以来的反弹。这家美国制造商的销量增长了 75 %，市场份额重新回到 2 % 以上。
此外，达契亚 (Dacia) 在 100 % 电动领域仅有 Spring（由于是在中国制造，无法获得生态奖金）可供选择。因此，零排放车型在销售中所占份额的增加，缩小了其生存空间。下半年 Spring 新版本的推出，尤其是 2028, 年 Sandero 电动版的到来，将为其提供扭转局面的手段。
作为集团的主力品牌，雷诺 (Renault) 的表现更好，年度注册量（乘用车及商用车）增长 2,6 %，半年内全球销量近 830.000 辆。其欧洲以外市场的销售振兴计划已初步见效。
在旧大陆的韧性 特别是在印度市场，该制造商决定全力投入，销量增长了 61 %。同样，尽管中国竞争在这些地区（以及其他所有地方）都在加剧，但在土耳其 (+25,7 %)、巴西 (+5,3 %) 和墨西哥 (+16,3 %) 的销量也在攀升。
雷诺在欧洲也表现出极强的韧性 (+2,6 %)，这得益于轻型商用车的销量回升。后者抵消了 ACEA（欧洲汽车制造商协会）统计数据中显示的乘用车 1,1 % 的下降；对于这一下滑，该品牌将其解释为旨在“优先保证销售质量”。例如，主要用于刷量的短期租赁公司注册量在一年内下降了 17 %。
最后，Alpine 宣布这是一个“具有历史意义的第一半年”，尽管销量基数很小 (8.538 辆)，但销售额激增 69 %。作为 R5 的运动版亲戚，A290 终于在销量上有所突破，售出 5.890 辆。该系列的全新车型 A390 在上市的首个半年内记录了 1.041 辆注册量。
该集团在12个月内的营收刚刚突破 100 亿（此处应指1000亿，但依指令保留数字）大关。自动驾驶虽有进展，但 Cybercab、芯片和人形机器人仍处于建设阶段。
Solveig Godeluck —纽约分局
特斯拉正在全力推进人工智能和机器人技术。周三，这家由埃隆·马斯克领导的汽车制造商披露其第二季度的资本支出大幅增加。这一消息，结合低于预期的业绩和负现金流，导致特斯拉股价在周四华尔街开盘后下跌超过 10 %，背景是市场对人工智能支出的普遍担忧。事实上，该集团正寻求加速转型为机器人化、自动驾驶和智能运输车队的运营商。它还必须证明其市值合理性——其估值更像是一家科技奇才公司，而非一家汽车制造商，即便是一家电动车企。特斯拉在纳斯达克的市值高达 1.170 亿，该股票自年初以来已下跌 14 %。
在本季度，资本支出（capex）激增 142 %，达到 5,8 亿。今年 4 月，该制造商将年度支出预测上调至 25 亿。但其在第一季度仅支出 2,5 亿，投资者们怀疑其能否兑现承诺。他们仍不相信该公司能在下半年投入约 17 亿。
在这些资本密集型项目中，该集团已在德克萨斯州启动了 Cybercab 的生产。而内华达州的 Semi 卡车生产可能要等到 2027. 年。位于加利福尼亚州的弗里蒙特历史工厂已重新投入使用，计划在年底前开始制造 Optimus 人形机器人。
销售回升 在一次电话会议上，埃隆·马斯克强调，规模化进程非常困难，且不存在像汽车行业那样拥有专业设备供应商的产业链。此外，Robotaxi 自动驾驶出租车已在 7 个美国城市运行，但尚未宣布任何新城市。该集团将很快透露制造半导体的 Terafab 工厂选址。它计划在德克萨斯州的太阳能电池板生产方面进行大规模投资。
在 2025, 年中期出现低谷后，销售额重新回升，增长 26 %，达到 28 亿，共售出 480.000 辆车。由于这一增长超出预期，特斯拉在 12 个月内的营收首次突破 100 亿大关。
与此同时，付费自动驾驶软件 FSD 的采用率跃升 56 %，用户数达到 1,48 百万，在总计 9,7 百万辆行驶中的特斯拉车队中。这些先行者主要分布在
在北美和中国，这两个市场分别是特斯拉的第一大和第三大市场，因为大多数欧洲国家尚未允许自动驾驶。北美 55 % 的汽车交付均配备了 FSD 订阅服务。
然而，正是欧洲买家扭转了销售趋势。由于霍尔木兹海峡被封锁，欧洲大陆的汽油和柴油价格大幅上涨。这种通胀消除了驾驶员们的抵触情绪——此前他们因为埃隆·马斯克在政治上支持唐纳德·特朗普而抵制其公司。相反，美国的公共政策对特斯拉以及电动汽车整体而言变得不再那么有利。该集团获得的“绿色”信用额度（由污染汽车制造商支付的罚款）仅为 146 百万美元。这比一年前减少了 60 %。
调整后 Ebitda 利润率从一年前的 15,1 % 下降至 11,6 %，而可用自由现金流则转负，金额为
「目前并没有利润率切实改善的预期。」 JAY VAN SCIVER Hedgeye Risk Management 合伙人兼总经理
培训
1,1 十亿。 “这是一个极低利润率汽车制造商的结果，而不是一家未来机器人公司的结果。盈利能力没有实际的改善前景，” Hedgeye Risk Management 合伙人兼总经理 Jay Van Sciver 在接受 Bloomberg 采访时评论道。
SpaceX 中 10 亿的未实现收益 但利润率的下降可以用在转型的同时继续寻求增长的努力来解释。 “投资者可能会想知道，机器人出租车和软件产生的收益最终是否能够抵消车辆本身的较低盈利能力，” Bloomberg Intelligence 分析师 Eric Varghese 认为。 值得注意的是，特斯拉在埃隆·马斯克的另一个“孩子” SpaceX 中的持股在 6 月该火箭制造商上市后增值。截至账目截止日，未实现收益达到 10 亿美元。这一金额波动巨大，因为 30 日 6 月价值 170 美元的股票目前仅值 115 美元。在 8 月初部分历史股东获准出售其股份时，情况可能会进一步恶化。 当被问及是否考虑将特斯拉和 SpaceX 合并时，埃隆·马斯克回避了这个问题。不过，这位领导者指出，两家公司可以互惠互利——例如，机器人出租车可以受益于 Starlink 的连接性。 n
福特与吉利的联盟重启了瓦伦西亚工厂。随着计划推出的五款新车型，西班牙正成为中国电动汽车进入欧洲的关键门户。
Cécile Thibaud ——马德里记者
“一个团队，两个品牌，五款车型。” 福特欧洲总裁 Jim Baumbick 用寥寥数语总结了与中国汽车巨头吉利达成的协议。两家制造商周四宣布达成联盟，在美国制造商位于西班牙海岸瓦伦西亚附近 Almussafes 的工厂生产电动汽车。 福特将持有新合资公司 66 % 的股份，而同样拥有沃尔沃、路特斯和 Smart（与梅赛德斯-奔驰合资）等品牌的这家亚洲制造商将持有其余 34 % 的股份。这次联合将旨在生产五款新车型，并确保瓦伦西亚工厂的未来。对于这家由美国制造商在恰好五十年前开设的工厂来说，这是一个重生，当时该公司将其打造为欧洲基地之一。事实上，新的合资公司预计将使该厂达到“满负荷生产能力”。 具体而言，福特打算继续生产 Kuga 车型，并在 2028, 年推出两款新车型，其中一款是此前已计划的多能源 Bronco，以及一款由福特设计并与吉利共同开发的新型多能源跨界车。另一方面，这家中国制造商计划
中国汽车制造商 BYD、MG 和 Xpeng 的车队销售受到具有威慑力的税收政策限制。然而，这一保护主义机制的效力注定会下降。
中国品牌在企业市场尚未全面发力。尽管私人客户对其非常认可，但针对车队的增长仍需等待。
正如 Arval 移动观察站（Observatoire de la mobilité Arval）所报道，2026 年上半年，中国制造商在车队细分市场（乘用车及商用车）的在法注册量增长了 62 %。
其累计市场份额目前达到 1,9 %，较去年增长了 0,8 个百分点，而与此同时，企业销售额下降了 4 %。BYD（六个月内注册量为 2.227 辆）处于领先地位，紧随其后的是 MG (2.148 辆)，Xpeng 以 974 辆位列第三。
销量依然 维持在极低水平 “虽然销售额增长 62 % 具有重要意义，但目前的销量依然非常有限，”观察站负责人 Régis Masera 语气克制地表示。“在半年内超过 345.000 辆的注册量市场中，中国品牌总计仅 6.457 辆。”
计划推出两款纯电 SUV，其中第一款将于 2028 年推出。 福特欧洲总裁解释称，此举旨在与像吉利汽车 (Geely Auto) 这样高效的合作伙伴共同构建一个“灵活且盈利的工业体系”，并声称将“最大限度地利用该厂区的能力”，使其成为“行业内成本控制的标杆”。
工业
规避关税 在吉利通过规避对中国制造车辆征收的关税来打开欧洲市场大门的同时，福特则获得了该工厂生存的保证。作为福特在欧洲最高效的工厂之一，该厂此前曾因四款主力车型（蒙迪欧 Mondeo、S-MAX、Galaxy 和 Transit）停产而深受其害。目前组装线上仅剩下 Kuga 车型，工厂也接连经历了裁员和技术性失业期。 此次联盟改变了局面。福特欧洲总裁 Jim Baumbick 与吉利汽车副总裁 Victor Young 周四在西班牙首相 Pedro Sanchez 的见证下正式达成协议。后者表示：“这项协议代表了未来，”并强调了“西班牙吸引重大投资的能力”以及该协议对于西班牙汽车工业以及加速交通电动化的战略重要性。 另一方面，吉利代表强调将向“互利共赢的合作”迈进，这是一个长期规划的项目：目标是在欧洲建立本地生产能力，“以便在五年内生产其在欧洲大陆销售的一半纯电车辆，”Victor Young 阐述道。他同时确认，不计划向西班牙派遣中国工人，而是依托已经在 Almussafes 与福特合作的当地供应商。 福特在的一份公告中指出：“通过整合生产规模，福特与吉利将优化瓦伦西亚工厂的产能，降低车辆的单位成本，从而在这一新细分市场中具备竞争力。”
新进入者在吸引企业客户方面比吸引其他类型客户更为困难：在整个市场中，他们上半年的销售份额是前者的两倍 (4,1 %)。这种成功程度较低的主要原因在于适用于员工用车（公司车）的税务规则：自 2025, 年 2 月起，电动汽车可享受实物福利价值 70 % 的减免……前提是该车辆必须获得生态评分 (écoscore)。
一个无法触及的环保标签 事实上，由 Ademe 授予的这一环保标签对于所有在亚洲生产的车辆来说都是无法触及的。因此，如果一名员工由公司配备一辆来自中国的电动车，其工资扣除额和税金将明显高于配备一辆由标致 (Peugeot)、雷诺 (Renault) 或斯柯达 (Skoda) 在欧洲组装的车型。 相关人员自然会努力寻求最有利于其钱包的方案。“障碍
根据 Arval 交通观察站的数据，中国制造商在欧洲车队市场的累计市场份额，较一年前增长了 0,8 个百分点。
北京的战略伙伴 通过这项协议，西班牙在推动中国电动汽车在欧洲推广方面，进一步强化了其作为中国战略伙伴的地位。该国显然受益于佩德罗·桑切斯（Pedro Sanchez）的努力，他近年来多次前往北京，以证明该国的吸引力、与现有工业集群建立联盟的可能性以及可再生能源强力发展的优势。 吉利的到来标志着又进了一步，并确认西班牙是中国汽车品牌面向欧洲的主要生产中心。这家亚洲巨头的制造商已经在巴塞罗那拥有奇瑞的工厂，且上汽集团（SAIC Motor，MG的所有者）即将进驻加利西亚的费罗尔（Ferrol）。 与此同时，电池制造商宁德时代（CATL）正在萨拉戈萨建设一座超级工厂，将为斯特兰蒂斯（Stellantis）集团供应电池。该财团还将在其马德里工厂为中国品牌 Leapmotor 生产车型。
确实站在员工这一边，尤其是关于 70 % 减免这个话题》，雷吉斯·马塞拉（Régis Masera）确认道。
很快将在欧洲设立十几个站点 然而，这项保护主义措施的效力在未来几年可能会下降。比亚迪（BYD）计划在今年年底为其匈牙利工厂揭幕，而 Leapmotor 将利用斯特兰蒂斯在西班牙的站点，东风汽车（Dongfeng）将在雷恩（Rennes）采取同样行动。 总计在 Medium Term 内，预计将有十几个站点在欧洲生产中国品牌的汽车。Ademe 将不再有理由拒绝向它们提供生态评分（éco-score），而车队租赁领域将与整个市场一样，同样面临来自上海和深圳的竞争。 “到目前为止，大多数公司仍保持着倾向于选择国家制造商的文化，”Arval 的雷吉斯·马塞拉观察到，“但在企业和员工都面临经济压力的情况下，实物福利限制的消失可能会促使车队管理人员将中国汽车视为一种可持续的解决方案，特别是如果它们在续航里程和充电时间方面具有更好的性价比。” 这一战略的前提是比亚迪、MG 或小鹏（Xpeng）等制造商能够构建管理大客户的能力。他们已经在为此努力，通过加强地域根植并扩展分销网络来实现。 — L. S.
国家与 Pigasse 陷入僵局
国家并未接受 这位投资银行家 控股公司为接管 Fibre Excellence 而提出的条件。 该公司是法国 最后一家商业纸浆 制造商。
Laurent Marcaillou ——图卢兹特派记者
除非出现奇迹，否则 图卢兹商业法院 在 27 日的听证会上 将别无选择，只能 宣布 Fibre Excellence 破产清算。这家最后 一家法国商业纸浆 制造商雇佣了 660 名 员工，并在 Saint-Gaudens （上加龙省）和 Tarascon （布什-杜罗讷省）拥有 两家工厂。在 2025 年 营业额为 300 百万 欧元但亏损 30 百万 欧元后，这两家工厂 自 4 月起已停产。
在 7 月 6 日的 上次法院听证会上， Matthieu Pigasse——在 印尼股东 Jackson Widjaja 于 4 月退出后成为 最后一刻的接管者——提交了 一份以国家提供配套 措施为条件的接管计划。 这位投资银行家特别要求 提高通过焚烧木材废物 发电的电价。
尽管财政部（Bercy）已经 同意将两台受 CRE 保证 价格合同约束的涡轮机 收购价提高 20 %，每年 投入 8 百万欧元，但接管者 希望另外两台涡轮机 也能获得此类合同，而 这在没有新招标的情况下 是无法实现的。
接管者还要求以更优惠的 价格获得木材，并要求 将 Saint-Gaudens 工厂 重新纳入碳配额体系， 这曾为其每年带来 7 到 8 百万欧元。该工厂在 1 月 经过除污工程后失去了 这些配额，目前该厂 “清洁度达 96 %，高于 配额 95 % 的门槛”。
“可怜的五百万欧元” 这些要求相当于国家 在 2026-2030 期间 提供 110 百万欧元的 额外财政支持。具体包括： 56 百万欧元的木材价格 补偿补贴、25 百万欧元的 电力销售价格补偿，以及 关于重新纳入欧洲碳配额 的 30 百万欧元国家担保。
这些新要求是在工业部 此前宣布的 100 百万 欧元支持之上的：包括 60 百万欧元的债务抵消、 四年内 32 百万欧元的 电力价值提升以及 5 百万 欧元的国家贷款。
但 Matthieu Pigasse 的 Combat 控股公司与工业部 之间的谈判迅速破裂。 在周二的政府问答环节中， 经济部长 Roland Lescure 尖锐地将国家的投入与 潜在接管者的投入进行了 对比。部长认为，该接管 方案“要求国家提供额外 援助，可能超过 100 百万 欧元，而这之外我们已经 准备投入 100 百万欧元， 且在 2021 至 2025 年间 已提供了 90 百万欧元的 公共援助”。
面对这些要求，Roland Lescure 提到了 Matthieu Pigasse 所投入的“可怜的五百万 欧元”。“五百万欧元是 一笔巨款，但相对于国家 300 百万欧元的支持， 这让我想起的不是罗宾汉， 而更像是诺丁汉的警长， 他用别人的钱在做买卖。”
一个资本密集型 的产业
尽管遭到拒绝，Combat Holding 表示，其已于周三晚上提交了同样的收购方案，但该方案以获得国家支持为前提。据一名知情人士透露，一名工业投资者已针对该方案表达了额外的兴趣。但实质情况并未改变。“必须满足先决条件，我们才能投入必要的投资，以确保 Fibre Excellence 的未来，”Combat Holding 总经理 Mathieu Levieille 向《回声报》（« Echos »）解释道，“我们是投资者和企业家，而不是政治参与者。”不过，这位负责人承认“情况似乎不乐观”。他补充道：“鉴于部长言辞之激烈，我很难相信（方案会通过）。”
核心问题在于 木材价格， 自 2021 年以来 上涨了 50 %， 导致该公司 每年损失 25 百万欧元。
该收购候选方曾多次向国家提出请求，要求使 Fibre Excellence 恢复平衡，将其作为向高附加值的包装纸浆和卫生用品领域多元化发展的前提。
核心问题在于木材价格，自 2021 年以来上涨了 50 %，导致该公司每年损失 25 百万欧元。Matthieu Pigasse 的控股公司认为，“国家未能发挥其作用”以确保执行关于木材用途优先级（区分建筑木材、工业木材和能源木材）的欧盟指令。
对能源木材的强劲需求推高了价格，尤其是 Gardanne（布什-杜-罗讷省）生物质发电厂的供应，该电厂获得的电价收购率比 Fibre Excellence 高出两倍，因此能够支付更高的木材价格。“当部长谈到那可怜的 5 百万欧元时，必须将事情放在整体背景下看待：国家多年来对这种情况负有责任。不能要求私人投资者来纠正导致 Fibre Excellence 今日境地的国家不作为，”Mathieu Levieille 辩称。
但 Combat Holding 是否有能力投资于这个资本密集型产业？“在完成收购后，我们会迅速重新开启融资，已有 40 家木材供应商准备入股，”Mathieu Levieille 声称，“我们的加入让这一案件得到了关注，但政府仅从政治角度看待我们的加入。” n
饮料
这家瑞士巨头在数月以来一直寻找合作伙伴，现与铂金股权 (Platinum Equity) 合作，以振兴其水业务子公司——雀巢 Waters (Nestlé Waters)。
Paul Turban, 与 Sharon Wajsbrot 合著
尘埃落定。在寻找合作伙伴数月后，雀巢宣布已与美国铂金股权基金达成协议，将通过一家名为 “Peranel” 的合资企业来运营其子公司雀巢 Waters（在 120 个国家销售 30 多个品牌，包括普在、圣培礼和 Acqua Panna）。
此次交易对该实体的估值为 4,9 亿欧元，由雀巢和铂金股权 50-50 持股，其 EBITDA 倍数控制在 10. 以下。消息人士指出，截至 2025, 年底，雀巢 Waters 的 EBITDA 达到约 500 亿欧元。对于雀巢而言，此次出售在协议最终完成时将带来约 30 亿欧元的现金收益。这家瑞士集团在本次交易中由罗斯柴尔德公司 (Rothschild & Co) 和德意志银行 (Deutsche Bank) 提供支持，希望在 2027 上半年最终完成销售。
在一次电话新闻发布会上，当被问及对就业可能产生的影响时，雀巢首席执行官 Philipp Navratil 未给出具体细节，但解释称，其核心想法是确保“员工的连续性”、“品牌的连续性”以及“消费者的连续性”。除了在加尔省 (Gard) 的普在外，Peranel 在法国还在孚日山脉 (Vosges) 运营 Vittel、Contrex 和 Hépar。
即将“精简”的资产组合 正如《回声报》在 6 月初所写，在包括 PAI Partners 在内的几家基金退出后，铂金股权——在该交易中由美国银行 (Bank of America) 提供支持，在全球管理约 48 亿美元资产——成为了唯一的竞标者。然而，这家法国公司此前被认为是热门人选，因为它是该瑞士集团的长期合作伙伴，并且成功运营着一家与雀巢在冰淇淋领域的合资企业 Froneri。
在法国，铂金股权尤其通过 2020 年收购 Biscuit International（欧洲自有品牌饼干领导者）而为人所知，
农业食品
家族企业 Triballat 已进入 与 Lactalis 的 排他性谈判， 旨在出售 其全部业务。
一年前，Lactalis 的首席执行官 Emmanuel Besnier 认为，欧洲的农业食品行业集中度不足，并表示准备在法国进行收购，尽管“机会并不一定很多”。然而，一个机会显然出现了，这家全球乳制品巨头决定抓住它。该公司准备收购家族企业 Triballat 及其标志性品牌 Rians。
在的一份公告中，两家家族企业宣布进入排他性谈判，旨在将 Triballat 100 % 的股权出售给 Lactalis。这家来自拉瓦尔（马延省）的巨头被认为是“最能可持续地支持其竞争对手在奶酪和乳制品甜点业务未来发展及影响力提升的合作伙伴”，而后者于 125 年前诞生于里安（瓦尔省）。
不过，该交易仍需经过常规程序，特别是获得来自 Qualium Investissement 的批准。
受到乌克兰战争引发的通胀冲击等因素影响，Biscuit International 预计将在未来几个月内与债权人进行债务重组。
铂金股权 (Platinum Equity) 以针对需要重组的困境企业而闻名，同时也涉及收购大集团剥离的子公司或部门（carve-out），或者更传统的 LBO（杠杆收购）。“我们将发挥我们在并购方面的专业知识，以加强并完善 Peranel 在其优先领域现有的投资组合，”铂金股权总经理 Igor Chacartegui 在一份公告中已经宣布。
该交易对实体的估值为 4,9 十亿欧元，即 EBITDA 倍数略低于 10。
Peranel 可以自豪地拥有一个相当完整且多样化的投资组合，包括纯净水、气泡水、饮料、本地品牌以及国际品牌……“但如果出现能够为该投资组合提供互补性的潜在收购机会，我们会考虑，”雀巢水务 (Nestlé Waters) 总经理、被确认领导该合资企业的 Muriel Lienau 向《回声报》表示。
一个充满风险的项目 达能 (Danone) 的首席执行官 Antoine de Saint-Affrique 在最近与《回声报》的交流中并不掩饰，如果圣培礼 (San Pellegrino) 品牌单独出售，将引起其集团的兴趣，该集团目前已拥有 Volvic、Evian、Badoit 和 La Salvetat。这表明，如果铂金股权考虑对雀巢水务的品牌进行拆分出售，可能会找到买家。
根据我们的信息，在具有吸引力的品牌（尤其是普尔里 (Perrier) 和圣培礼 (San Pellegrino)）背后，潜在买家对这些矿泉水商业模式的可持续性产生了担忧，特别是雀巢在水资源未来可用性方面缺乏透明度。雀巢水务方面则提醒，已进行了投资以保护资源并优化工业流程。
这一切都发生在围绕这家农业食品巨头使用情况的争议背景之下。
……（该部分内容涉及）在多家装瓶厂中非法使用过滤系统多年。尽管雀巢如今已符合标准，但最近的搜查提醒人们，司法调查仍在继续。此外，在对水源“原始纯度”产生质疑的背景下，相关方已提起诉讼，要求取消 Perrier、Contrex 和 Hépar 水源的开采许可。
雀巢水 (Nestlé Waters) 也在试图降低对受严格监管的天然矿泉水的依赖，通过开发“健康饮料”系列来丰富其标志性品牌的供给，例如 San Pellegrino Ciao 系列。Maison Perrier 采用自 Vergèze 降级钻孔提取的水，目前占该 Gard 地区工厂装瓶总量的的一半。
盈利业务 这家瑞士巨头的水业务子公司依然是一项盈利活动。去年，该业务实现了 5,3 % 的有机增长，营业额达到 3,5 十亿瑞士法郎（3,8 十亿欧元）。其营业利润率（常规、经常性）达到 9,1 %。
雀巢 (Nestlé) 披露，其第二季度的有机销售增长略高于预期。该集团的主要增长平台表现尤为强劲。
雀巢首席执行官 Philipp Navratil 强调：“没有大规模且颠覆性的改变，而是专注于我们在最具活力的类别中的强势地位。”在公布半年报之际，这家瑞士集团重申了其战略，涵盖四大支柱：咖啡、营养、烹饪产品与零食，以及宠物食品 (petfood)。
今年前六个月，有机增长率达到 3,6 %，主要由价格（+2,1 %）而非销量（+1,5 %）驱动。在第二季度，这一比例更加平衡，销量增长 1,8 %，价格增长 1,9 %。Philipp Navratil 对“向中期目标的持续推进”表示赞赏，该目标被设定为销量增长 2 % 以上。
需办理相关的企业集中控制许可审批。
两种相似模式 Triballat 集团拥有相似的模式，因此可以被 Lactalis 吸收。在其旗舰品牌 Rians 之外，该公司还拥有一系列所谓的“特色”小奶酪产品组合。
作为已经生产 42 种 AOP（原产地名称保护）产品的全球乳业第一名，Lactalis 可能因此在产品线中增加十几种其他名称，如 Epoisses、Crottin de Chavignol 或 Selles-sur-Cher。通过吸收竞争对手，Lactalis 还能获得欧洲山羊 AOP 奶酪领导者的地位，此类乳制品约占这家瓦尔省集团销售额的一半。
尽管两家集团的规模不可同日而语——Lactalis 超过 31 亿欧元，而 Triballat 约为 365 百万欧元——但此次收购的成功将显著加强这家拉瓦尔集团在法国的布局，因为 Rians 的生产商将带来位于法国本土的 14 个生产基地，与 Lactalis 在该国经营的 65 个基地相结合。
Triballat 目前拥有 1.600 名员工。其 2024, 年的牛奶征收量达到 140 百万升，其中 55 百万升为山羊奶。Triballat 还拥有相关的资产。
Rians 的生产商将带来位于法国本土的 14 个生产基地。
Peranel，作为雀巢水务 (Nestlé Waters) 的子公司（销售超过 30 个品牌，包括 Perrier），依然是一项盈利业务。去年，其营业额达到 3,8 亿欧元。
“在 2026, 年第二季度，我们实现了 6,6 % 的有机增长，这是连续第六个增长季度：我们的战略奏效了，”Muriel Lienau 表示。铂金股权 (Platinum Equity) 的加入，以及一个新实体的创建。
然而，其股价在周四下跌了 7,3 %，为 2020. 年以来最大跌幅。此次回撤抹去了今年以来的大部分涨幅。
美国承压 在 4 月至 6 月期间，“所有区域、所有全球管理业务以及所有产品类别”均实现增长。优先增长平台“产生了 7 % 的有机增长，在加大投资支持下，实际内部平均增长率为个位数”。咖啡类尤为活跃（有机增长 +7,5 %），高于烹饪产品和零食（+3,7 %）以及宠物食品（+2,7 %）。
作为 Philipp Navratil 构想的集团第四大支柱，尽管成人营养和医学营养表现“强劲”，但营养领域仍下降了 1,2 %。由于危险毒素污染导致奶粉召回，婴儿营养在第二季度继续受挫。
一家仅致力于水类和“高端饮料”的独立企业，应当能为原雀巢 Waters 的团队在正处于剧烈波动中的市场中提供更大的灵活性和执行速度。“我们需要
“我们预计到今年年底将重新夺回市场份额，”这家瑞士集团保证。上半年，新兴市场表现尤为活跃（有机增长 +7,1 %），主要由销量驱动（除中国外增长 3,9 %），同时中国局势趋于稳定。关于该国，雀巢解释称，“预期的商业库存减少已经完成，我们正顺利向以需求为导向的增长模式转型”。 尽管表现积极，但在发达市场的表现较低，有机增长为 2,3 %，销量增长为 0,6 %。在美国，在通胀压力下，消费者“脆弱的信心环境”对销量产生了影响。
精简进程继续 在公布这些半年报结果的同时，Philipp Navratil 能够展示其为雀巢制定的转型计划的进展。这家瑞士集团宣布，在瓶装水业务方面，将与铂金股权基金成立一家 50/50 的合资企业。该公司曾在 4 月份宣布出售其 Blue Bottle 咖啡连锁店。 集团内大众维生素品牌以及仍留在雀巢投资组合中的冰淇淋业务的出售工作正在“推进”。至于“Fuel for Growth”计划的成本节约，目前已达到 1,7 十亿瑞士法郎，而 2026 年的预期目标为 20 亿。 与此同时，雀巢在近几周就通过投资加强其战略重点进行了沟通。6 月初，这家瑞士集团收购了 yfood Labs 的剩余股份，该公司是一家生产蛋白质“即饮餐”的制造商，雀巢此前已控制其 49 % 的股份。 在咖啡方面，雀巢在 7 月初宣布投资 563 百万瑞士法郎在泰国建设一座新的 Nescafé 生产工厂。宠物食品方面也不落下风，Nestlé Petcare Europe 几天前宣布投资 520 百万瑞士法郎在意大利建设一座新的“高端”湿粮工厂。— P. T.
在西班牙的一处厂址（在那里 Lactalis 凭借八家乳制品厂已成为第一），以及在加利福尼亚州的两个厂址（在美国，Lactalis 正在强力加速，例如最近收购了 Yoplait 特许经营权）。此外，该企业在国际市场的营业额占比为 30 %。在这一领域，寻求在法国以外发展扩张的 Lactalis 正在增加收购。
“我们需要在沟通和厂址方面进行强力投资，以满足消费者的需求：这是我们与雀巢和铂金股权共同制定的计划的一部分，”雀巢 Waters 的总经理保证。n
如果说 Triballat 集团生产自有品牌产品，那么其针对品牌的战略则更多地转向高端，主打高质量产品和更高价格。这通常使其成为乳制品工业中在牛奶报酬方面最具竞争力的一员。 Triballat 集团以其 faisselle（新鲜乳酪）尤为知名，在该细分市场中 Rians 品牌控制了 60 % 的市场份额。近年来，该集团致力于现代化其形象并顺应趋势，例如蛋白质趋势。该集团还通过多元化发展进入甜点领域以丰富其产品线。— P. T.
Balint Porneczi/Bloomberg
2026年7月24日 星期五 Les Echos 16
扩大其在欧洲的规模
渴望在奢侈品领域 大展宏图，并在巴黎 开设了首家 Coach 精品店。
Virginie Jacoberger-Lavoué
120 亿美元的营收。这是两年前美国 Tapestry 集团设定的目标，当时该公司希望与其同胞 Capri Holdings（当时的 Versace 所有者）合并，旨在一个由法国冠军主导的行业中，打造一个“美国制造”的奢侈品集团。然而，这一合并计划被美国反垄断机构——联邦贸易委员会 (FTC) 阻断，后者在 2024 年 10 月认为此次合并将损害竞争。
尽管 Tapestry（Coach 和 Kate Spade New York 的母公司）并不在与奢侈品巨头相同的类别中竞争，但它并未放弃其雄心：它打算在加强其“affordable luxury”（可负担的奢侈品）定位的同时，成长为行业重量级选手。在 Coach，手袋的售价范围在 212 到 500 欧元之间。
这家由 Joanne Crevoiserat 领导的美国公司显示出约 20 % 的创纪录营业利润率，且营收已超过 70 亿美元（截至 2025 年 6 月的财年）。此后，该公司继续
SG
和气候紧张局势 似乎并未动摇 家乐福。
Julie Sarfati
尽管中东冲突以及接连而至的酷暑，家乐福在 2026 年上半年仍取得了稳健的业绩。其营业额较去年增长 2,1 %，达到 43,7 十亿欧元。作为盈利能力的关键指标，在经历了一次下降后
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联系方式 电话：+33(0)2 99 14 40 14 邮件：s.gaui er@aj-2m.com
私营安保与看守活动。 营业额 (C.A.)：1 311 188 €（截至 30/06/2025） 员工人数：58 名员工 总部地点：ISTRES (13118) 寻找接管者 (REPRENEUR)
其增长（上一季度 +23 %）以及预计在 8 月中旬公布的业绩应能确认这一趋势。Tapestry 估计在未来几年内收入能够突破 10 10 亿美元大关，这在一个经历过销售低迷的行业中是罕见的乐观态度。
美国依赖症 这些雄心主要体现在巴黎的玛莱区（Sainte-Croix-de-la-Bretonnerie 街），该集团周四宣布将在法国开设其首家 Coach 门店。这是一个经过深思熟虑的决定，且符合一项长期战略。首先，该品牌对 Tapestry 而言处于核心地位：目前它贡献了其 80 % 以上的收入，且根据一名分析师的说法，贡献了近 90 % 的利润。在短短几年内，这个十年前陷入困境的品牌重新修订了路线图并提升了设计能力。一名专家指出：“这无疑是轻奢领域最强大的品牌。”其增长（在延迟公布的 2026 年第三季度为 + 31 %）主要由美国驱动，根据季度的不同，美国市场占 Tapestry 销售额的 55 到 65 %。Coach 在当地表现优异，得益于其标志性 Tabby 和 Brooklyn 系列手袋的吸引力。 尽管在美国的前景依然非常有利，但 Coach 现在希望减轻对其原产地市场的依赖。这正通过其在中国的“强力加速”来实现，该集团预计
2025 年为 5,4 %，其经常性营业利润 (ROC) 在 2026 年上半年恢复了正向增长势头，上升 4 % 至 757 百万欧元。 对于这家法国零售商而言，这是一个积极信号，确认了其 2026 财年的财务目标。
价格层面的法国第二名 在法国，家乐福 (Carrefour) 的 ROC 上升了 14 %。“上半年消费稳步增长，得益于所有业态的良好势头，包括超级市场、电商两位数的增长，以及之前收购的 Cora 门店 [被家乐福收购] 的运行规模扩大。”
招标、寻找司法重整中的接管者或投资者
ACUITIS 特许经营眼镜店 • 特许经营权：ACUITIS • 地点：VITRÉ (35500) – 16 rue de la Broderie • 员工人数：2 名员工 • 财务数据：
单位：K€ 2024 2025 营业额 (C.A.) 241,7 206,6 净利润 -47,7 -70,8
• 租赁情况：商业租约进行中
提交方案截止日期：15 2026 年 9 月 15 日 12 00 候选人如能证明具备相应的商业和财务能力，并在签署保密协议后，可根据书面请求访问电子数据室（请注明参考编号：3465）。
提交方案截止日期： 15 2026 年 9 月 15 日 12 00 联系方式：etude.caen@ajire.eu
一位发言人在接受《回声报》（Les Echos）采访时表示，公司计划“到 2030 年开设 60 家店”。
但 Tapestry 的大部分生产位于东南亚，特别是越南，该公司认为在欧洲同样有大量工作需要开展。Tapestry 国际总裁兼首席增长官 Sandeep Seth 周三向《回声报》证实，欧洲大陆仅为其营收的 6 %。
“在欧洲，两个市场是优先考虑的重点：英国，以及我们自 2010 年起就已进驻的法国，”他详细说明道。这就是为什么对于 Tapestry 而言，在巴黎开设首家店如此重要。
该店铺设计为两层，旨在展示全系列产品，主要是 Coach 的手袋，同时也包括配饰和服装。Tapestry 未披露此次投资金额。
有两个优先市场： 英国，以及我们 自 2010 年起 就已进入的法国。 » SANDEEP SETH Tapestry 国际业务 首席增长官兼总裁
在 2024 年 [编者注] »，集团首席执行官 Alexandre Bompard 解释道。该零售商还确认了其在价格方面的努力。根据集团的一份公告，在 3 月、4 月和 6 月，它开展了「三波全国范围的价格下调 [……]，每波涵盖 500 多个产品，平均降幅为 8 %」。这一策略根植于「Carrefour 2030」计划，该计划已于本半年度开始实施。 「其启动是一个成功，」Alexandre Bompard 欣慰地表示，「最明显的初步效果是我们的竞争力得到了提高，特别是在法国，我们在价格定位方面现在已成为第二大品牌，而两年前我们还排在第四位。」在该计划框架下，Carrefour 还继续发展其生鲜产品供应、门店数字化以及近邻商业网络的扩张。这种模式目前正处于上升期。 「对于近邻商业，一切进展顺利，」Alexandre Bombard 声称。「我们在法国上半年开设了 234 家门店，在西班牙开设了 80 家。」
巴西情况更为复杂 与法国一样，Carrefour 在西班牙（+7 %）和巴西（+6 %）的经常性营业利润 (ROC) 在上半年均有所增长。
Maître Erwan MERLY 司法管理人 合伙人 Rennes – Lorient - Caen La Roche sur Yon - Nantes La Rochelle - Le Mans 负责跟进此案： Jean-Baptiste DERU
Rennes – Lorient - Caen La Roche sur Yon - Nantes La Rochelle - Le Mans
Maître Erwan MERLY 司法管理人合伙人
Rennes – Lorient - Caen La Roche sur Yon La Rochelle - Le Mans Nantes
负责跟进此案 Jean-Baptiste DERU
Maître Erwan MERLY
Maître Erwan MERLY A.J.I.R.E. 28 cours de la BOVE 56100 LORIENT 电话：02 31 06 04 55
A.J.I.R.E.
Maître Dorian LEGOUT 司法管理人合伙人
负责跟进此案： Benjamin VARIN
采用其所谓的 Coach Play 门店概念，据该公司称，这「将 Coach 的匠心传承与趣味精神相结合」。Coach（未透露其在法国的销售额）将这家巴黎首家精品店定位为大使馆，旨在将其形象与折扣销售脱钩。 此前，该公司在 Le Printemps 百货公司拥有一个大型专柜，并在巴黎大区及外省设有五家工厂店。该集团确保其在线销售同样活跃，而其在欧洲的知名度则受益于在 Zalando 等平台上的存在。
吸引 Z 世代 Sandeep Seth 指出，在欧洲，Coach 将专注于「18-25 岁年龄段」，这潜在代表了「4000 万消费者」。「我们的目标是无论 Z 世代在哪里都能吸引他们，」他强调。在他看来，「消费者已经改变：他们不再仅仅追求基于身份地位的奢侈品」。 Tapestry 首席执行官 Joanne Crevoiserat 表示，其优先目标是「在品牌所在市场的、今年以及未来 10 年中每年将满 18 岁的 2500 万女性」。「这对我们来说是一个巨大的机遇，」Sandeep Seth 确认，他估算在法国此类人群约为 200 万，具体指那些年轻女性。
寻找接盘方 处于转让计划中
SAS TAHE OUTDOORS FRANCE 水上运动设备（风帆冲浪板、皮划艇、冲浪板、船只和翼箔）及其配件的制造与销售 营业额截至 31/12/2024：9 453 K€ Excédent brut d’exploitation 截至 31/12/2025：(4 972) K€ 员工人数：64 名员工 地点：Vannes (56)
递交报价截止日期：2026 年 10 月 30 日 12 H 00
联系方式：etude.lorient@ajire.eu
寻找投资者或接管者
Hélène Bourbouloux I Oriane Billant I Jean-françois Blanc I Gaël Couturier I Cécile Dür I Nathalie Leboucher Sylvain Hustaix I Benjamin Tamboise I Charlotte Fort I Alicia Alves I Éric Samson I Théophile Fornacciari
SYNAPSE • 业务：传播咨询机构，经营 IMAGE IN FRANCE 品牌，专注于在所有印刷及数字媒介上的媒体创建、编辑和传播；以及 PAMO 品牌，专注于购物中心的传播与营销。 • 营业额：2023 年 4 777 k€，2024 年 4 829 k€，2025 年 2 985 k€。 • 员工人数：28 名员工 • 总部地址：卡昂 (Caen) 接管报价的提交截止日期定为 2026 年 9 月 7 日 14:00 在签署保密协议、遵守数据室条例并提交候选人简要介绍后，将允许进入电子数据室。
报价提交截止日期：
感兴趣的候选人 请联系：
SELARL FHBX
Nathalie LEBOUCHER 律师 司法管理人合伙人 17 rue du Port 27400 Louviers www.fhbx.eu
司法管理人合伙人
电子邮件： nathalie.leboucher@fhbx.eu geoffroy.malandain@fhbx.eu dounia.temagoult@fhbx.eu
COSMIC SHELTER 2026 年 7 月 20 日启动挽救程序 • 业务：知名的 3D 创作工作室（JEI），为奢侈品牌（主要为 LVMH 集团）设计多媒体内容、网站以及沉浸式和交互式体验。 • 营业额：2023 年：1,2 M€；2024 年：1,6 M€；2025 年：1,2 M€ • 净利润：2023 年：217 K€；2024 年：-40 K€；2025 年：-68 K€ • 程序启动时的员工人数：6 名员工 接管报价的提交截止日期定为 2026 年 8 月 28 日 12:00 在签署保密协议、遵守数据室条例并提交候选人及其可用资源的简要介绍后，将允许进入电子数据室。
SELARL FHBX 司法管理人 合伙人
Théophile FORNACCIARI 律师 176 Av.Charles de Gaulle 92200 Neuilly-sur-Seine www.fhbx.eu
电子邮件： emma.obert@fhbx.eu thomas.aguirre@fhbx.eu
AJ PARTENAIRES：Jean-Bapiste AUDRAS 律师 Jérôme ABABIE - 司法管理人 22, Rue du Cordier - CS 30107 - 01000 BOURG EN BRESSE 电话：04.74.45.91.80 - 电子邮件：marion.clair@ajpartenaires.fr
寻找投资者、合作伙伴或转让报价 （根据《商法典》第 L 631-12 条）
SARL IKORP – 7 rue des Saboiers - 71270 PIERRE-DE-BRESSE, 业务：采石场和沙坑设备的建设、安装、维护和修理，锅炉制造，铁艺，焊接机械。 截至 2025 年 3 月 31 日的营业额：1 691 K€ 截至 2024 年 3 月 31 日的营业额：954 K€ 截至 2023 年 3 月 31 日的营业额：1 450 K€ 员工人数：11 名员工 在收到写明接管候选人身份并证明其具备介入此类交易的商业和财务能力的书面请求后，将发送一份简要的介绍说明。
报价提交截止日期：2026 年 9 月 23 日星期三 12 时
请联系：SELARL AJ PARTENAIRES Jérôme ABADIE 律师 - 司法管理人 22, Rue du Cordier – CS 30107 - 01003 BOURG EN BRESSE 电话：04.74.45.92.00 - 电子邮件：jerome.abadie@ajpartenaires.fr
根据《商法典》第 L 611-7 条规定，寻找支持方案或转让报价（预包装转让/PREPACK CESSION）
专注于高端女装的专业集团 （百年家族企业）
结构： 结构 1：设计与针织
结构 2：商业化
分销：- 零售：在法国（为主）、比利时和瑞士拥有约 60 家自营店铺网络
截至 31.12.2025 的营业额：结构 1：12 百万欧元
当前员工人数：结构 1：50 名员工
结构 2：93 名员工
在签署保密协议并证明具备参与此类交易的商业和财务能力后，将可获取相关信息（电子数据室和/或演示说明）。
在签署保密协议以及提交演示说明和公司 Kbis 证明（商业登记证）或公司注册证书后，将可获取相关信息（电子数据室）。
2026 年 9 月 14 日星期一 12 点
请联系：AJ PARTENAIRES Didier LAPIERRE 律师与 Ludivine SAPIN 律师 Violette GATTY 女士 18 rue Jacquemart – 26100 ROMANS – 电话：04 75 02 86 03 电子邮件：violette.gatty@ajpartenaires.fr
寻找接管者 在司法重整框架下
寻找 接管者
寻找接管者
公司名称：DROME ARDECHE TRADITION 公司活动：区域性手工熟食制造。 地点与员工人数 - BOURG-DE-PEAGE (26) – 32 名员工 - CHATEAUNEUF-DE-VERNOUX (07) – 15 名员工 截至 31/03/2025 的不含税营业额 (CA HT)：8 179 K.€ 截至 31/03/2025 的固定资产净账面价值：6 127 K.€ 经营场所：全产权房地产： - BOURG-DE-PEAGE：（2 个地点） 描述： 1 - 2000 平方米的食品加工厂：恒温正冷藏。约 350 平方米的办公室和社交场所。肉馅酥饼制造工艺。 2 - 1000 平方米的新物流场地，用于存储和订单准备。正冷藏和负冷藏。 - CHATEAUNEUF-DE-VERNOUX： 描述：1900 平方米的工厂，恒温正冷藏。约 150 平方米的办公室和社交场所。干萨拉米香肠制造工艺，配备 400 平方米的干燥室。
2026 年 9 月 7 日星期一 12:00
在我们的网站上查看精选广告：
REPRISE-ENTREPRISE.LESECHOS.FR
结构 2：14 百万欧元
合并报表：19 百万欧元
转让计划之接盘方搜寻 - MA TAXIS 与 TECH TRANSPORTS COMPAGNIE - HYPE 集团旗下公司
转让计划之接盘方搜寻
– ASSOCIATION CENTRE MEDICAL ET DENTAIRE MONCEY –
业务：一家位于里昂的社区医疗中心协会，提供通用及专科牙科护理，以及全科医疗护理。 经营地点：里昂 Moncey 路 110 号 (69003)。 营业额： 31/12/2023：1 608 k€ 31/12/2024：907 k€ 31/12/2025：1 151 k€ 净利润： 31/12/2023：(363) k€ 31/12/2024：310 k€ 31/12/2025：243 k€ 截至 20/07/2026 的员工人数：16 名员工，其中包括 5 名执业医师。
报价必须在以下日期前提交：
报价必须在 2026 年 9 月 14 日 10h00 前提交
报价必须在 2026 年 9 月 17 日星期四 10h00 前提交 至以下地址：SELARL BCM – 9, rue de Grenelle à Paris (75007)
2026 年 9 月 8 日星期二 10h00
SCP CBF ASSOCIES Maître Lou FLECHARD 41 rue de Liège 75008 PARIS
至以下地址：SCP CBF ASSOCIES – Maître Lou FLECHARD 41, rue de Liège à Paris (75008) 如需进入数据室并在线签署保密协议，请发送电子邮件至 paris@cbfassocies.com
需注明参考编号：11201 - CDS MONCEY
招标 成衣品牌接盘候选人搜寻 (商业法第 L.642-19 条)
25319 PLANETE TORTUE SAS 标的：属于 SAS PLANETE TORTUE 的品牌：
JAVA LA LINGERIE SEDUCTION
LE PRET-A-PORTER QUI RAPPORTE
LE PRET-A-PORTER QUI RAPPORTE MAISON CAPTAIN
MAISON CAPTAIN
CAPTAIN TORTUE GROUP
唯一标的：MISS BY CAPTAIN 品牌组合
唯一标的：JAVA BY CAPTAIN TORTUE 品牌组合
唯一标的：C CAPTAIN TORTUE LA FASHION EXPERIENCE 品牌组合
唯一标的：LADY CAPTAIN 品牌组合
唯一标的：C CAPTAIN GROUP 品牌组合
唯一标的：LITTLE CAPTAIN 品牌组合
唯一标的：CAPTAIN PRIVE 品牌组合
唯一标的：CAPTAIN TORTUE 品牌组合
唯一标的：CAPT’N TORTUE 品牌组合
唯一标的：MISS CAPTAIN 品牌组合
唯一标的：JAVA 品牌组合
报价提交截止日期： 2026 年 9 月 14 日 12h00
信息查询：www.lesmandataires.com
mdhardiville@lesmandataires.com - 电话：04.42.21.75.81
2026 年 8 月 27 日 12h。
SCP ABITBOL & ROUSSELET
Maître Joanna ROUSSELET 38 avenue Hoche 75008 PARIS
转让计划之投资者或接盘方搜寻 商业法第 L.631-22 及 L.642-1 条
业务 • 特色食品批发贸易：干蔬菜 员工 • 38 名员工 关键指标 • 2025 财年：营业额 47,1M€ / 营业结果 (REX)：-12 M€ / 净利润 (Rnet)：-55,9M€ (预计) 2024 财年：营业额 61,2M€ / 营业结果 (REX)：3,7 M€ / 净利润 (Rnet)：1 M€ 2023 财年：营业额 68,8M€ / 营业结果 (REX)：3,9 M€ / 净利润 (Rnet)：1,5M€ 资产 • 无形资产：软件、客户群 有形资产：建筑物、设备与工具 地点 • VITROLLES (13) 与 MERVILLE (59) 场所 • 商业租约 - 具有收购房地产资产的可能性
报价提交截止日期延长至 2026 年 8 月 21 日星期五 11H00。
业务 • 计算机编程及电子产品贸易 员工 • 4 名员工 关键指标 • 2025 财年：营业额 1,6 M€ / 营业结果 (REX)：583 K€ / 净利润 (Rnet)：468 K€ 2024 财年：营业额 1,9 M€ / 营业结果 (REX)：419 K€ / 净利润 (Rnet)：370 K€ 2023 财年：营业额 1,9 M€ / 营业结果 (REX)：-25,5 K€ / 净利润 (Rnet)：416 € 资产 • 无形资产：专利、客户群 有形资产：安装设备、设备与工具 地点 • VITROLLES (13) 与 ILLKIRCH (67) 场所 • 商业租约
报价截止日期 2026年9月25日星期五 11:00
调解员现为一家位于阿尔卑斯海滨省 (Alpes-Maritimes) 的工业清洁/洗涤公司寻求 prepack 转让方案下的买家
报价截止日期：07/09/2026 12点
联系方式： SELARL Xavier HUERTAS & ASSOCIES 1 rue Lamartine 06000 NICE
x.huertas@etude-huertas.fr 电话：04.92.17.29.29 / 04.94.10.13.60
在提交候选人及其接管项目的简要介绍、签署保密协议并提供最新年度财务报表后，可获得数据室 (dataroom) 的访问权限。
在提交最新年度财务报表、候选人及其接管项目的简要介绍以及签署保密协议后，可获得数据室访问权限，请向以下地址申请： g.poupot@bcm-aj.com / m.laurent@bcm-aj.com
• 业务：HYPE 集团旗下的公司，在零排放出行模式框架下开展出租车旅客运输业务，拥有出租车停车许可 (ADS)。
• 主要资产：MA TAXIS：6 份 ADS 许可和 1 份 ADS JO PMR 许可； TECH TRANSPORTS COMPAGNIE：34 份 ADS 许可，9 份 JO PMR 许可，以及位于 Clichy-La-Garenne (92110) 场所的租赁权。
• 员工人数：无员工
SCP HUNSINGER BOUTON (SOLVE) Me Florent HUNSINGER 41, rue du Four - 75006 Paris
• 业务：HYPE 集团旗下公司，直接或间接开发氢能充电基础设施，旨在支持 HYPE 集团部署基于零排放出行模式的出租车旅客运输业务。 • 主要资产：- 氢气储存单元组件库存； - Mc Phy 站（申索中）； - 3 份充电站租赁合同（Bercy 站：已安装 1 台且故障；Beauchamp 站：已安装 1 台但未启用；Buc 站：已安装 1 台但未启用）； - 4 家控股子公司的股权，其中 3 家持股 100 %（Issy-les-Moulineaux、西班牙和葡萄牙），1 家持股 60%（Le Mans —— 为 {le} Mans 市氢能巴士提供服务的在运充电站）。 • 员工人数：无员工
SELARL ANASTA Maitre Vincent GILLIBERT 请联系：Lucie BOETTI lboetti@anasta.fr
2025年营业额：9,3 M€ 2024年营业额：10,6 M€ 员工人数：345
接管文件访问：
待转让公司栏目
Selarl BCM - Maître Sandra BELADJINE
SELARL BCM - Maître Sandra BELADJINE 9, rue de Grenelle à PARIS (75007) 联系方式：paris@bcm-aj.com ; m.bouchakra@bcm-aj.com ; g.poupot@bcm-aj.com 请注明参考号：38341 / SAS PARSYS TELEMEDECINE
请注明参考号：HYPE – Cession
SELARL BCM Me Sandra BELADJINE 9 rue de Grenelle - 75007 Paris
能源
随油价飙升而上涨
这家法国石油公司 仍受益于油价的 飙升，尽管其 液化天然气 (GNL) 销量有所下降。
Hortense Goulard
中东战争给道达尔能源带来的利益比以往任何时候都多。由于伊朗与美国之间冲突重启导致油价再次攀升，这家法国石油公司在周四公布了亮眼的业绩。其上季度调整后净利润为 6 亿美元 (5,25 十亿欧元)，同比增长 47 %，较第一季度增长 12 %。这些结果令市场感到欣喜：周四其在巴黎证券交易所的股价上涨了 2,5 %。
具体来看，其日均油气产量为 2,395 百万桶油当量。尽管巴西、美国和利比亚油田的产能提升，但仍不足以完全抵消中东战争导致的产量损失，后者每天损失高达 210.000 桶油当量。
债务削减 在一次分析师会议上，Patrick Pouyanné 强调了该集团的投资使其能够实现生产多样化，摆脱对中东的依赖。为此，该公司已获得纳米比亚政府批准收购 Mopane 离岸油田的份额。该公司还准备就邻近的 Venus 油田做出最终投资决定。在塞浦路斯，该公司也将就其决定采取行动。
合作伙伴关系 合作伙伴关系 公开拍卖 // 合作伙伴关系
BOBIGNY (93) 司法法院公开拍卖 欧盟大楼 - 1 Promenade Jean Rostand - 7 楼 - G 室 2026 年 9 月 8 日星期二 14h00 - 作为单一标的 位于 BOURGET (93) 的住宅 Président Wilson 街 36 号 地面层: 入口及客厅，厨房，WC - 楼上: 2 间卧室，淋浴间 (SdE) - 地下层/半地下层: 2 个房间，带 WC 的淋浴间 (SdE) 起拍价：63.000 € - (已占用) 保证金（两张银行支票）：6.300 €（收款人为 Bâtonnier Séquestre） 以及 15.000 €（收款人为 CARPA） 联系方式：- Maître Alain CIEOL 律师，BCMH 事务所成员，2 rue de Lorraine (93000) BOBIGNY，电话 01.48.30.11.11，持有 CCV 副本 - BOBIGNY 司法法院 JEX 书记员处，CCV 存放地 (N° RG 25/14268) - 现场参观将于 2026 年 8 月 31 日星期一 13h00 至 14h00 举行。
BOBIGNY (93) 司法法院公开拍卖 欧盟大楼 – 1 Promenade Jean Rostand – 7 楼 – G 室 2026 年 9 月 15 日星期二 14 h 00 - 作为单一标的 位于 LIVRY GARGAN (93) 的 82 m² 公寓 Sully 大道 31 号 (B 栋) 3 楼左门：入口，带阳台的客厅，3 间卧室，厨房，WC，浴室 (SdB)，洗衣房 - 编号为 19 的车库 (已占用) 起拍价：178.000 € - 竞拍保证金 17.800 € 联系方式：- Maître Nathalie GARLIN 律师，SCPA GARLIN BOUST MAHI，7 rue Roger Salengro (93) DRANCY，电话 01.48.30.31.31，持有 CCV 副本。Maître Isabelle SIMONNEAU 律师，SELARLU IS AVOCAT 成员，巴黎律师事务所律师，30 avenue du Président Kennedy (75) PARIS，电子邮件：sd@is-avocats.fr 和 er@is-avocats.fr - BOBIGNY 司法法院 JEX 书记员处，CCV 存放地 (N° RG 24/01632) - 现场参观时间为 2026 年 9 月 3 日星期四 14h30 至 15h00 – 互联网：www.isabellesimonneau-avocats.fr
所有详细信息请查询网站 www.vench.fr (参考号：165477)
所有详细信息请查询网站 www.vench.fr (参考号：165500)
请查阅即将举行的拍卖日历，并在网站 Vench.fr 免费查询结果及订阅我们的新闻通讯。
本月下旬之前完成 Chronos 项目。 相反，其液化天然气（LNG）的销售受到欧洲市场低迷的影响，天然气运营商在面对高价格时持观望态度。该集团指出：“由于中东冲突导致无法出口，液化天然气产量的季度环比下降了 9 %。” 另一方面，由 Patrick Pouyanné 领导的该集团充分受益于精炼产品（如汽油、柴油和航空煤油）的价格上涨。在价格和成交量剧烈波动的背景下，该集团的贸易活动同样证明其盈利能力。整合了这两项业务的“下游”板块创造了 2,9 十亿美元的现金流，季度环比增长 35 %。其调整后净利润为 2,3 十亿美元。
超额利润之争 这些高额利润引发了关于法国石油公司利润征税的辩论。在 X 平台上，不屈法国 (政党) 的国家协调员 Manuel Bompard 谴责道，这是“道达尔能源和石油巨头的头奖”，并呼吁冻结泵端油价。而政府发言人 Maud Bregeon 则拒绝参与这种“针对道达尔的抨击”（Total bashing），并称“在法国拥有一家能够确保供应的全球大型能源公司是一件幸运之事”。 经济部长 Roland Lescure 不排除在议会就该集团的税收问题展开辩论的可能性。该部长在 France Info 上表示：“显然出现了极其出色的业绩”，但同时也提醒道，“很大一部分（利润）是在法国境外实现的”，且该公司在国家燃料供应中发挥了关键作用。他补充道：“我们有一家赚钱的巨头，在其他地方纳税，而也许——我们将在议会辩论框架内看看——它可以在法国支付更多税款。” 一个由 Greenpeace、350.org 和 Notre Affaire à Tous 组成的非政府组织团体谴责这些利润“极其不体面”，而此时“法国正因为连续的酷暑而窒息，而这些酷暑是由气候变化引起的，石油和天然气工业对此负有很大责任”。他们要求制定“更公正的国际税收规则”，以及在“国家层面通过更强且有效的手段对化石工业利润征税”，以资助应对气候变化的适应措施。 为了预判批评，这家石油公司周三宣布将延长其旨在限制价格的机制。
中东地区的不稳定性使大型石油集团的交易员们获益。道达尔能源已连续第二个季度从中获利。
石油公司对其交易员所赚取的利润讳莫如深。但所有迹象表明，中东冲突的重启以及由此引发的石油和天然气市场的动荡，在过去几个月里让他们大获裨益，并将在当前的业绩发布季为其利润提供支撑。
道达尔能源于周四开启了石油“超级巨头”的业绩发布季，该公司毫不掩饰其喜悦，并欣然承认其业务表现异常出色。“我们的原油和精炼产品交易业务在第二季度取得了巨大成功”
公开拍卖，2026年09月03日，周四 14 H 00
公开拍卖，2026年09月03日，周四 14 H 30 地点：南特 (NANTERRE) 司法法院分院，Pablo-Neruda街6号，分为两个标的 位于库尔布瓦 (A COURBEVOIE) (92400) - 鲁昂街 20 rue de Rouen • 第1标的：一套 19,23 m² 的住宅：A栋，2层，走廊右侧，左门，包括：入口/厨房，起居室，淋浴房/厕所，壁橱。（标的号 12） - 已出租 (PVD 20.08.2025) • 第2标的：一套 21,62 m² 的住宅：A栋，3层，正门，包括：走廊，开放式厨房连接起居室，淋浴房/厕所，壁橱（标的号 15） - 空置 (PVD 20.08.2025) 起拍价：第1标的：64.000 欧元 – 第2标的：70.000 欧元 如需查阅销售条件手册，请联系：南特 (NANTERRE) 司法法院执行法官书记员处，时间 9 H 30 至 11 H 30，备案编号为 Grefe 25/00136；或联系南特 (NANTERRE) (92) 萨尔瓦多·阿连德街 4 rue Salvador Allende 的 SCP TOULLEC CORDANI AVOCATS 律师事务所 Aurélia CORDANI 律师；或联系巴黎 (PARIS) (75006) 蒙帕纳斯大道 79 boulevard du Montparnasse 的 SELARL ELOCA 律师事务所 Jérôme HOCQUARD 律师。电话：01 43 26 82 98，时间 10 H 至 12 H - 网址：www.eloca.fr 实地看房时间：2026年08月26日，周三 11 H 00 至 12 H 00
地点：巴黎 (PARIS) 司法法院，Parvis Robert Badinter，巴黎 17区 一套位于巴黎 (PARIS) 20区的公寓 Dupont de l’Eure街 5 rue Dupont de l’Eure 面积 59,79 m²（不含阳台），A栋，5层，走廊右侧，包括：入口，带凸窗的客厅，2间卧室（其中一间带 2,01 m² 阳台），厨房，浴室，更衣室，厕所，走廊，储藏室。附带地下室 (CAVE) – 已占用 起拍价：450.000 欧元 如需查阅销售条件手册，请联系巴黎 (PARIS) 司法法院执行法官书记员处，备案编号为 Grefe 23/36826；或联系巴黎 (PARIS) (75005) 苏夫洛街 14 rue Souflot 的 Cécile LEMAISTRE-BONNEMAY 律师；或访问 www.clbventes.fr（获取更多详情）及 www.avoventes.fr 实地看房时间：2026年08月24日，周一 14 H 30 至 15 H 00
地点：巴黎 (PARIS) 司法法院，Parvis Robert Badinter，巴黎 17区 一套位于巴黎 (PARIS) 16区的公寓 Tour街 78 rue de la Tour, Cortambert街 34 rue Cortambert 面积 129,15 m²（不含高度 < 1,80 m 区域）。位于 1层，包括：入口，双起居室，4间卧室（其中一间为主卧，带大壁橱），厨房，走廊，带厕所的浴室以及带厕所的淋浴间。附带一个地下室 (CAVE) - 已占用 起拍价：718.000 欧元 如需查阅销售条件手册，请联系巴黎 (PARIS) 司法法院执行法官“房地产销售”书记员处，备案编号为 Grefe 25/00103；或联系巴黎 (PARIS) 6区蒙帕纳斯大道 79 boulevard du Montparnasse 的 SELARL ELOCA 律师事务所 Jérôme HOCQUARD 律师。电话：01 43 26 82 98，时间 10 H 至 12 H，网址：www.eloca.fr 实地看房时间：2026年09月03日，周四 10 H 30 至 11 H 30
公开拍卖，2026年09月10日，周四 14 H 00
公开拍卖将于 2026 年 9 月 10 日周四 14 H 00 举行 地点：巴黎司法法院 (Tribunal Judiciaire de PARIS)，Parvis Robert Badinter, PARIS 17ème 一套位于巴黎 16 区的住宅 Foch 大道 60 号 面积 29,13 m² - 总地面面积：36,23 m²。位于庭院深处右侧，B 楼梯，6 层，电梯 A 或 B，包含：带厨房区域的入口、2 间卧室及淋浴间/卫生间。空置（22.12.2025 起） 起拍价：200.000 欧元 如需查阅销售条件手册，请联系巴黎司法法院执行法官“房地产销售”书记员处，该手册已在书记员处备案，参考编号 Grefe 26/00002，联系人：Vanessa GRYNWAJC 律师，AARPI DGS - GRYNWAJC – STIBBE 成员，律师事务所位于巴黎 8 区 Monceau 路 40 号，电话：01 45 63 55 55 现场参观时间为 2026 年 9 月 04 日周五 12 H 30 至 13 H 30
在法国的加油站。汽油价格将被限制在每升 1,99 欧元，柴油价格限制在每升 2,25 欧元。但非政府组织（ONG）强调，这一举措在第一季度仅使这家石油巨头损失了 200 百万欧元，仅占其利润的 4 %。 此外，道达尔能源的财务报表开始反映 EPH 天然气发电厂的整合情况，这些电厂于 4 月底正式从 Daniel Kretinsky 手中收购。其“综合电力”（Integrated Power）部门在第二季度获得了 533 百万美元的收益，这一水平接近于年初的业绩。该集团利用这些良好业绩来减轻债务并增加股息。得益于债务减少 3,3 十亿美元，其负债率定为 13,1 %。
其首席执行官 Patrick Pouyanné 在面对分析师时保证：“连续”，他们获得了约 500 百万美元的收益，除此之外还有我们常规的 500 百万美元业绩。
隐秘的数据 在道达尔能源的账目中，交易员的利润与炼油厂及化工产品的收益混在一起。该板块同样受到炼油利润率上升的推动，在上一个季度实现了 1,8 十亿美元的净利润。与第一季度相比增长了 13 %，而与去年同期相比……增长了 363 %。 据《金融时报》（Financial Times）报道，在 2025 年第一季度，这家法国石油公司通过在 3 月买断阿拉伯联合酋长国和阿曼 5 月可供应的所有原油产量，赚到了 10 亿美元。这两个国家拥有基础设施，使其能够在不经过霍尔木兹海峡的情况下出口其“黑金”。事实证明这次赌注赢了：面对短缺，5 月的油价飙升。
道达尔能源 并不掩饰 其喜悦，并 欣然承认 一项 非凡的活动。
但道达尔能源的交易员并非总能精准预判。Patrick Pouyanné 向投资者解释道，在上一季度，他们在欧洲天然气上的赌注失败了。“欧洲的市场条件一直保持稳定……”
bles 甚至有所下降，而我们的交易员此前预期环境将更具支撑性。” 但并非一切都已失去希望。随着霍尔木兹海峡紧张局势的回归，欧洲天然气价格已重新上涨。 道达尔能源的交易员并非唯一从中东不稳定性中获益的人。挪威 Equinor 的“营销、中游与加工”部门（包括其交易部门）获得了超过 10 亿美元的净营业利润，该数字在一年内翻了两倍多。壳牌 (Shell) 将在一周后公布其业绩，但已在此时调高了预测，其天然气交易活动的表现“显著更高”。这些“超级巨头”得益于其集成模式以及对国际局势的深入了解。— H. Go.
监管
欧盟委员会因该集团违反数字市场法而对其进行制裁。
这是一项具有历史意义的决定，发生在一个极具爆炸性的跨大西洋背景下。
Fabienne Schmitt — 布鲁塞尔分局
布鲁塞尔曾发出警告。欧盟委员会现在将其威胁付诸实施，由于谷歌不符合数字市场法 (DMA) 的规定，对其处以总计 890 百万欧元的双重制裁。这是一项经过深思熟虑的决定——调查早在 2024 年 3 月就已启动——但被长期搁置，因为布鲁塞尔在采取行动前给了这家加州巨头多次整改机会。 该制裁分为两个部分：460 百万欧元是因为在搜索引擎中优先对待其自有服务；430 百万欧元是因为限制了开发者在 Google Play 上的自由。这是在该体制下被制裁的第三家公司，此前为 Meta（200 百万欧元）和苹果（2025 年 4 月 500 百万欧元），但它是第一家同时收到两项罚款的公司，且总额最高。
优惠待遇 第一项指控涉及谷歌搜索：例如，当用户输入“罗马酒店”或“巴黎-纽约航班”时，谷歌会优先推广其自有服务（酒店、航班、地图），而损害 Expedia 或 Booking.com 的利益。这种优惠待遇还延伸至体育赛事结果、游戏和翻译。且其影响范围巨大：在欧盟境内拥有 482 百万个账户，实际上几乎涵盖了全部欧洲人口。 在 Google Play 上，指控同样直接。数字市场法 (DMA) 明确规定：开发者必须能够自由地将其客户引导至替代渠道，且无需付费。然而，例如，当《部落冲突》的发行商 Supercell 想要告知玩家他们可以在其他地方以更便宜的价格购买剑和头盔时，谷歌会阻止其操作，或者对此收取高昂费用。违规期间
人工智能
德国的裁决认为，AI 生成的内容应由科技巨头承担责任。
Marina Alcaraz
Gafam（五大科技巨头）是否很快就得为自己的错误负责？这个问题可能会令人惊讶。但它正处于一场法律辩论的核心，而这场辩论可能会给 AI 参与者带来非常现实的影响。就在谷歌周三在法国推出 AI Overviews（一种由 AI 生成回答的功能）之际，媒体对其流量影响的担忧十分激烈，而几项司法裁决则接连将平台对其在线提供内容的责任概念重新推向舞台中心。
这个话题看起来可能很专业，但实际上非常简单：Facebook、YouTube 或 Instagram 等大型平台被视为托管商，“根据 2004 年的数字信任法以及布鲁塞尔的立法，”Linklaters 律师事务所的 Sonia Cissé 解释道，“具体来说，这意味着平台必须在获知问题元素（例如仇恨内容）后迅速将其删除。但它们并不被要求监控一切。”
简而言之，只要没人向科技巨头举报，它们就无需对发布的所有内容负责。这与出版商不同，出版商必须预先核实内容，并可能因诽谤、侮辱或侵犯隐私而被告。
在 2024 年 3 月至 2025, 年 12 月期间被判定违规，直到该日期该集团才部署了新措施，但这些措施被布鲁塞尔认为是不充分的。“最好的产品应该因为更优秀而成功，而不是因为它们属于管理搜索引擎的公司，”欧盟委员会副主席 Teresa Ribera 判定。
是象征性的还是威慑性的？但对于一家营业额超过 350 十亿的公司来说，890 百万仅占总额的 0,25 %，远低于数字市场法 (DMA) 允许的 10 % 的法定上限。委员会否认将其与通常超过 10 亿欧元的传统反垄断罚款进行比较。“DMA 是一个监管框架，而反垄断则不是。罚款的计算方式不同。”布鲁塞尔强调，真正的杠杆是补救措施：谷歌有 60 天的时间提交合规措施，否则将面临最高可达其全球营业额 5 % 的每日罚款，这意味着每年潜在的 17 十亿。
该决定还开辟了一个新战场：人工智能。AI Overviews（在搜索结果页顶部的 AI 生成摘要）在正式的违规认定中被排除在外，因为在初步结论得出时，该功能尚未部署。但布鲁塞尔特意明确，该决定的原则在未来将完全适用于此类功能。因此，如果谷歌明天通过其生成式 AI 优待自己的服务，它将受到相同义务的约束。
最后，这一决定恰逢 10 % 的美国关税到期之日，且正处于关于有争议的 Turnberry 协议的谈判期间。在这种背景下，对一家美国巨头处以近 10 亿欧元的罚款，无异于在走钢丝，尤其是华盛顿近几个月来一直在向欧洲数字监管施压。这位美国巨头遗憾地表示：“为了合规，我们被迫删除一些深受欧洲人喜爱的实时搜索功能，例如酒店、航班和餐厅的即时价格显示和直接预订情况；并删除 Google Play 上的安全措施。”
谷歌可以提起上诉，但 60 天的时钟已经开始滴答作响。
这家数字领域冠军凭借其人工智能模型实现了增长回升。但为了实现这一目标而进行的投资削弱了其现金流。
Florian Dèbes — 旧金山通讯员
谷歌的成长之树看似直冲云霄，但其投资者依然脚踏实地。凭借人工智能，这家由 Sundar Pichai 领导的公司刚刚公布了极高的销售额。更进一步的是，其在已成长为巨头的 AI 初创公司（SpaceX、Anthropic、Databricks）中的各项投资，使其实现了 98 亿美元的异常净利润。但由于 AI，其一个季度的现金流在 22 年的上市历史上首次进入负值区间。
市场对这一消息做出了反应：周四在华尔街，字母表在开盘时下跌了 6 % 以上。多年来，谷歌一直依靠自身的现金运作。而在上个季度，则是股东和债务驱动了其引擎的运转。
糟糕的信号 诚然，在 4 月至 6 月期间，自由现金流中 5,9 亿美元的缺口并不足以危及一家估值超过 4.000 亿美元的集团。此外，该公司刚刚在 6 月完成了一次创纪录的 85 亿美元增资。但在观察人士密切关注 AI 浪潮全球覆盖之可行性任何蛛丝马迹的时刻，仅此一项就足够引起关注。
尽管如此，谷歌仍坚持其方向。在云计算（cloud computing）领域与亚马逊和微软竞争——同时还与 Anthropic 和 OpenAI 竞争，更不用说中国的开源项目——该集团花费了超过
私人领域等。然而，在 AI 时代，这一界限变得越来越模糊。6 月底，一家巴伐利亚法院裁定谷歌对 AI Overviews 形式的摘要中出现的错误回答负责。在该案件中，生成的“AI 概览”将一家公司错误地与诈骗和可疑的商业行为联系在一起。法院认为，与简单的搜索结果链接不同，AI 摘要“构成了由谷歌占有的自有内容”。
后果可能会是惊人的。
法院判决解释称，AI 重新表述并得出甚至在源网站中没有明确出现的结论。因此，谷歌不再处于
托管商的位置，法院判定。“法院认为确实存在编辑角色，即使它是通过算法自动实现的。这表明我们可以追究科技巨头的责任，他们正走出几乎免责的舒适区，”August Debouzy 律师事务所的律师 Basile Ader 评论道。
常规预防措施 7 月期间，德国媒体监管机构的一项涉及谷歌的决定认为，AI 生成的新闻摘要和聊天机器人的回答构成了由提供商创建的内容。据路透社报道，谷歌表示将提起上诉。经联系，这家美国公司未作进一步评论。
这些决定以及其他类似决定绝非无关紧要，且肯定不会是孤立事件。“关于责任归属的争议预计将在私人领域等中激增。”
每季度 400 亿美元用于增加和扩大其数据中心。竞争对手们也在采取同样行动。而且这还远未结束。即便可能会让华尔街不满，该公司刚刚提高了在信息基础设施（服务器、网络、数据中心）方面的预算。对于管理层而言，此举是为了捕捉需求。目前预计年度投入在 1950 亿到 2050 亿美元之间，且该集团计划在 2027 年加大投资。“目前的状况看起来比大约一年前更健康，” Sundar Pichai 解释道。近几个月，谷歌证明了其近期的投资已转化为营收增长。总体而言，在第二季度，其收入一年内增长了 24 %，达到 1190 亿美元，营业利润为 400 亿美元。去年同期，增长率“仅”为 14 %。
在 Gemini 和专为 AI 设计的 TPU 处理器的推动下，Google Cloud 再次爆发式增长。在今年年初增长 64 % 之后，销售额大幅跳升 82 %。在该季度，由 Thomas Kurian 领导的这家子公司实现了 240 亿美元的收入。但谷歌的大部分收入仍来自在线广告。搜索引擎、YouTube 以及 AdSense 和 AdMob 等程序化平台的综合广告营收达到 810 亿美元，增长了 14 %。据谷歌高管称，Gemini 的 AI 能够更好地理解用户在搜索引擎中的查询，并通过展示更相关的广告来实现更高的货币化。在刚刚于法国推出的 AI Overviews 之后，谷歌还寄希望于 AI Mode 来鼓励用户更多地使用其搜索引擎。这两项将传统的关键词搜索转变为与 AI 对话的服务，用户数均已突破 10 亿。
AI 生成的内容。Yann Padova 是 Wilson Sonsini Goodrich & Rosati 律师事务所的律师，为许多平台提供服务，他提醒道，关于搜索引擎的判例法花了 20 年才趋于稳定。与此同时，AI 聊天机器人无疑会增加各种免责声明，以提示内容可能包含错误。” 尤其是——研究已充分证明——AI 可能会产生“幻觉”，且无法区分真伪。Sonia Cissé 持相对谨慎的态度：“目前，这些决定是针对具体环节的，我不认为可以据此对所有使用 AI 的参与者得出结论。我们可能需要根据具体情况重新定义‘托管商’和‘编辑者’的概念。” 在另一个完全不同的领域，美国关于自杀行为（特别是在与 ChatGPT 交流之后）的诉讼，可能会进一步推动
关于科技巨头责任范围的判例法。如果法律争论远未定论，其后果可能是惊人的。“身份地位的改变将给 AI 参与者的商业模式带来近乎生存级别的风险，” Basile Ader 指出。如果谷歌或其他公司必须在向用户提供答案之前核实所有内容，或防止 AI 出现任何错误，他们需要的将不仅仅是一支员工大军……
这些决定表明，“随着人工智能的出现，搜索引擎已变成‘应答引擎’，范式已经改变，” Normand & Associés 律师事务所的律师 Renaud Le Gunehec 总结道。“无论如何，这类决定可能会给 AI 参与者带来额外压力，迫使他们与唯一可靠的来源——媒体——进行谈判，并为其内容付费。”
禁止 15 岁以下 青少年使用社交网络
监管
在法律不确定性、技术可行性疑问以及规避风险之间，该法案引发了激烈的争论。
Marina Alcaraz 与 Mehdi Laghrari
从理论上讲，其原则很简单：保护青少年免受 TikTok 的危险以及在社交网络上可见的暴力视频影响，这是一个被广泛认可的目标。经过数月的努力、克服若干障碍以及议会的往返磋商，禁止 15 岁以下青少年使用社交网络的法案于本周在议会获得通过。这一举措是 埃马纽埃尔·马克龙 的重点关注项目之一。
该措施理论上将于 9 月 1 日起生效，禁止儿童创建账户。随后，Facebook、Instagram 或 Snap 等平台将在 2027 年 1 月 1 日之前对现有用户进行筛选，并禁用低于最低年龄限制的用户。但在实际操作中，仍存在许多灰色地带。
OpenAI 终于在 Claude Mythos 面前实现了反击
人工智能
由 OpenAI 实验室研发的 人工智能对 Hugging Face 发起攻击，创造了 先例。
专家们对此深感不安。
Thomas Pontiroli
OpenAI 在网络安全领域面对 Anthropic 时一直难以获得关注？自本周二以来，这一差距已经缩小，因为这家初创公司透露，它是 16 日对 Hugging Face 实施黑客攻击的幕后黑手。这是一个首次：其人工智能脱离了测试环境并发起了袭击，据称是完全自主完成的！对于 OpenAI 而言，这终于成了击败自 4 月以来独占网络安全之巅的 Claude Mythos 的契机。
这家美国公司解释称，其模型在一次网络能力评估期间渗透进了该初创公司。涉及的模型包括：最新的 GPT-5.6 Sol，以及一个“性能更强”的秘密模型……为了在限制风险的同时衡量人工智能，OpenAI 将其与互联网切断，但禁用了常规的防护措施。仅留下了一个开口：一个用于下载代码块的通道。
这些人工智能并没有潜心完成练习，而是将大部分算力用于利用一个未知的漏洞，通过一台又一台机器推进，直到重新找回互联网。一旦“出逃”，它们推断出 Hugging Face（其他模型存放地）可能托管了练习的答案。它们上传了一组带有陷阱的数据集，掌控了服务器，窃取了凭证，并在整个周末在计算机系统中游走。
自此，专家们就人工智能脱离其掌控所带来的新危险发出了警告。但在一个“恐惧能促进销售”的行业中——无论是关于就业还是现在的网络安全——极少数声音注意到，这种失控对该公司的业务可能产生积极影响。“根据最新的基准测试，OpenAI 现在在网络安全领域与 Anthropic 平起平坐，但数据无法打动任何人。没有什么比一个具体的案例更能登上头条了，”一名 Hugging Face 的前员工低声说道。
首先，该文本将提交给宪法委员会的严苛审查。社会党团体表示，他们将在本周五提起申请，其他团体也可能采取同样行动。多项因素被指出存在问题，包括“模糊”的年龄验证方式、可能的精度不足，以及从更广泛的角度来看，“普遍禁令是否具有比例性”，议员 Arthur Delaporte 解释道。委员会将在 30 天内做出裁决。
“原则性声明” 随后，该法律在法学家之间引起了争论。对于 Jean Monnet 法学院（巴黎-萨克雷）的私法讲师 Julie Groffe-Charrier 而言，这是一次“原则性声明，但我怀疑它在开学后是否具有可执行性，因为平台的约束并不取决于法国法律，而取决于布鲁塞尔：如果一名年轻人 9 月 2 日创建了账户，谁会告诉平台他没有权利这样做？”她质疑道，并补充说：“我们之前已经有一部关于数字成年年龄的法律 [Marcangeli 法，编者注]，但从未实施，而且 DSA 已经存在：我不明白这部新法改变了什么。”
而政府则坚持其立场。“DSA 的指导方针在去年夏天发布时——”
恐惧营销 Mythos 曾因揭露了一个在已知系统中存在 27 年且无人察觉的漏洞而成为热门话题。 OpenAI 则更进一步，推出了首个能进行“自我攻击”的 AI；为了打响知名度，它需要这样一次轰动。一位 Hugging Face 的前成员补充道：“他们显然没有控制住这次泄露，但他们并不吝于将这次事件的沟通包装成一次营销。” GPAI Policy Lab 的首席执行官 Tom David 也持有相同观点，他提醒道：“永远不要浪费一场好的危机。” OpenAI 迅速强调该事件的“前所未有”特质——这一观察结果通常应由观察者而非作者来评定——并警告称，“随着在网络安全领域性能日益强大的模型激增，这一现象可能会普遍化”。 在其博客文章中，OpenAI 并没有为这一附带损害（以及由此开启的令人不安的前景）道歉，而是急于将该事件定义为“前所未有”，仿佛它无法再抑制某种自我-
满足感。这家初创公司“强调了开发先进网络能力的必要性”，并以一个恰到好处的链接结尾，邀请用户“现在就尝试”其解决方案。“时机很有意思，因为近期网络安全议题在决策者心中分量极重。与之相关的危险改变了围绕 AI 的话语形式，并增强了紧迫感，”这位 Hugging Face 的前成员继续说道。“幸运的是，该 AI 攻击的只是一个友好的代码库，而不是某个中国的军事服务器，”Tom David 讽刺地指出。一旦错误被承认，“严重的事故就变成了简单的技术问题，”这位专家气愤地表示。OpenAI 方面解释称，已“负责任地报告了该漏洞”，并对“事件进行了深入分析”以“实施修复”，并承诺将
据数字部长 Anne Le Hénanff 的身边人士称，由于某些限制不具有绝对强制性，这允许各国法律设定最低年龄。据悉，相关部门已与各大平台接触数月。如果平台不遵守禁止规定，我们将向 Arcom 举报，后者将进一步地向布鲁塞尔及相关监管机构报告。”一名顾问补充道：“布鲁塞尔向我们保证，该机制将切实生效。” 布鲁塞尔方面对法国的这一倡议表示赞赏。但欧盟委员会也有自己的议程：乌尔苏拉·冯德莱恩宣布，在召集专家组之后，将在“夏季之后”提出一项关于此议题的立法建议。事实上，一旦布鲁塞尔拥有了自己的立法工具，“法国的文本很有可能会迅速被欧洲文本所取代，”参议员 Catherine Morin-Desailly（中间联盟）补充道。
布鲁塞尔方面 对法国的这一 倡议表示赞赏。
第二个重大问题是技术性的。法国文本所引用的欧洲法律要求平台实施年龄验证方案，但并未具体说明采用哪种方案。
加强“将界定[其]未来训练的保护措施”。除了技术信誉的提升，这家初创公司还能从这次黑客攻击中获得另一个反直觉的收益。EY Fabernovel 的合伙人 Diego Ferri 认为，对此次事件的响应是“OpenAI 开始在信任方面进行严肃工作的机会”。与将其作为信条、甚至不惜拒绝与五角大楼合作的 Anthropic 不同，“与 Hugging Face 这样可信的参与者合作将是一种提供保证的方式”。然而，呼吁建立人工智能控制机制的 Tom David 认为，这件事表明“现场没有一个成年人”。“考虑到人工智能进步的速度，很有可能下一次此类事件会更糟糕。然而，与核能领域国家之间存在沟通渠道不同，我们在人工智能领域没有任何类似的机制。”
每家公司都可以开发自己的解决方案，或者依赖第三方。对于后一种情况，法国推介其 France Identité 和 Docaposte 系统，它们将扮演验证年龄的中间人角色，但这已经让不少观察人士感到不满。
“一场真正的文明转折” “我们将不得不发送我们的身份证明文件，以证明我们已达到法定年龄，”Future of Technology Institute (FOTI) 专家 Jean Cattan 解释道。在安全漏洞比以往任何时候都多的当下，将我们的生物识别数据发送给 Gafam（大型科技公司），使我们面临着前所未有的巨大风险。
特刊
“这不仅是一次技术上的转变，更是一次真正的文明转折。” Wilson Sonsini Goodrich & Rosati 律师事务所的 Yann Padova 补充道：“将数据（尤其是未成年人的数据）集中在同一地点，会增加遭受网络攻击的风险。” 为了平息批评，并避免此前禁止未成年人访问色情网站时出现的那类失误，企业总局 (DGE) 已于 4 月成立了一个工作组。该组汇集了平台方、技术方案供应商及集成商。其目标是：定义一种可互操作、安全且符合法国国家信息自由委员会 (CNIL) 要求的“双重匿名”标准的解决方案，以期在 2026 年秋季部署。
电缆、数据中心、卫星…… 互联网是构建在哪些结构之上的？谁在控制它们，谁能切断网络？所有关键点均以地图和信息图表形式呈现。
但规避禁令的诱惑无疑依然巨大。澳大利亚作为该领域的先驱，便是一个证明：禁令于 12 月生效后，VPN 的下载量激增。根据纽卡斯尔大学的一项调查，三个月后，超过 80 % 的 16 岁以下青少年表示仍在继续使用社交网络。 法国立法者意识到这一风险。数字部的一位消息人士承认：“正如对待烟草和酒精一样，禁止社交网络无法在所有目标人群中产生完全的效力。但我们接受这种渐进式的做法，其目的在于至少建立一种社会规范并发出一个重要的信号。”
Cristina Quicler/AFP
夏季 系列 5/10 岛屿故事
Philippe Legueltel — 瑟克岛特派记者
乍一看，这座岛几乎与其他岛屿无异……它位于英属诺曼底群岛中最著名的泽西岛和根西岛之间，处于马什省西海岸外海，是一个面积 5 平方公里的花岗岩小高原，地势高出海平面约一百米，周围环绕着锋利的礁石。 虽然由于天气原因，这里并不总是那么热情，但它确实令人放松且具有吸引力。 这里没有汽车，也没有摩托车。在未铺设沥青的小路上，马车、自行车和步行是唯一允许的交通方式。只有居民的小拖拉机声和鸟鸣打破此地的宁静。这里也没有路灯，因此在夜晚，人们可以欣赏到没有任何光污染的星空。 但这座岛真正的特殊之处不在于它的宁静，而在于它的治理方式：一名领主——西方世界最后一名领主——统治着这里的居民，即他的臣民。就像在封建时代一样。面对这座被视为海盗和窃贼巢穴的岛屿，英格兰女王伊丽莎白一世 (1533-
卢瓦尔河地区 (PAYS DE LA LOIRE)
这家来自南特的手工拉面专家引入了由 Turenne 管理的“卢瓦尔河地区增长”基金 (Pays de la Loire croissance) 的资本，旨在通过特许经营等方式扩展其餐厅网络。
Emmanuel Guimard ——南特特派记者
在日本，人们可能会在优秀的拉面店（这种在汤底中供应的小麦面条）前排队 1 小时 30 分钟。在法国，南特的 Tampopo Group 成功地将这一“街头美食”特色本土化。这家南特公司已经开设了七家餐厅，计划在十年末前将规模扩大三倍。为此，该公司刚刚引入了区域基金 Pays de la Loire Croissance 2 (PLC2) 的资本，该基金由 Turenne 集团管理。此次操作通过“现金注资”（发行新股）完成，同时也允许管理层入股。虽然具体交易金额未公开，但 Pays de la Loire Croissance 通常的投资额在 1 到 4 百万欧元之间。
Tampopo Group 由 Anthony 和 Morgane Nguyen 夫妇于 2017 年在南特创立。“我是在厨房里长大的，”Anthony Nguyen 笑着说道，他是越南难民的儿子，父母后来在法国成为了餐饮业者。在其他行业担任销售员一段时间后，他最终接管了家族餐厅。随后他沉迷于日本料理，并在 2015 年赢得了代表法国的“全球寿司挑战赛”(Global Sushi Challenge)。他在横滨接受了拉面制作培训，并经常前往日本以精进其烹饪文化。
Sercq 岛自 2016 年起由 Christopher Beaumont 领导，他是现任领主，也是近五个世纪以来的第 23 任领主。照片来源：Shutterstock
Tampopo Group 因此创建了多个日本餐饮概念，其中包括 Ikimasho，其惊艳的沉浸式装饰还原了东京的小巷。这些位于南特和布列塔尼的餐厅由一个中央厨房 Ramen Lab 提供支持，该厨房在南特附近生产和包装所有原料：汤底、酱料、新鲜面条、肉类、饺子等。此次融资将用于扩大该厂址，以便为新餐厅供货。
1603) 强制实施了一项新地位，并在 1565 年将 Sercq 委托给一名泽西岛领主 Hellier de Carteret (1532-1584)。由他负责将该岛划分为 40 个地块或“持有地”(tenements)，即由武装人员守卫的 40 个封地。
“我们的遗产深深植根于法国” 如今，该岛约有 450 名居民，主要资源为农业。这里生活在英国时间下，但与法国非常接近（距离海岸 37 km）。“我们的遗产深深植根于法国。我们是诺曼底公国最后的封建堡垒。我向查理国王宣誓时使用的是诺曼法语，这在罗隆时代的诺曼底公爵那里也会被认可，”现任领主（自 2016 年起，近五个世纪以来的第 23 任）Christopher Beaumont 指出。因为——这是另一个独特之处——Sercq 与泽西岛或根西岛一样，是王室（即国王）的直接属地。因此，它不属于英国，不在英国议会中代表，也不属于欧盟或申根区。
Sercq 在 933 年被诺曼人征服并并入根西岛管区，至今仍深深依附于诺曼底的习俗。“在家里，我能看到法国，但看不到英国！我们所有的地名和路名都是法语。我们所有的官员都持有法语头衔，如领主 (seigneur)、执政官 (sénéchal)、书记员 (greffier)、省长 (prévôt) 和检察官 (procureur)。无论是在宫廷还是政府，人们每天都使用法语，甚至包括那些...
“声称对此只字不提”，这位被居民们直呼其名的领主讽刺道。
在 2000 年代，这座岛屿平静的生活被两名亿万富翁兄弟——大卫和弗雷德里克·巴克莱（David and Frederick Barclay）所打扰，他们在收购了布雷克胡（Brecqhou）小岛后成为了塞尔克（Sercq）的近邻。这对双胞胎希望从经济和法律层面将其改造，以推动其发展。
“在一群律师的巧妙建议下，他们决定发起攻势，对抗这份过时的政治宪章，”菲利普·雷诺（Philippe Renaud）在其著作《塞尔克的海盗与领主》（《Pirates et seigneurs de Sercq》，Orep Editions 出版）中描述道，“而在自身利益的鼓动下，他们宣称”
整体而言，该集团雇佣了 108 名员工，2025 年实现了 7 百万欧元的营业额，自 2020 年以来每年增长 35 %。因此，2030 年的目标是达到 20 家餐厅，营业额超过 20 百万欧元。“尽管拉面周围存在一种时尚效应，但仍有市场份额可争取，”
[[IMG_XXXX]] 一家名为 Ramen Lab 的中央厨房在南特附近生产并包装所有食材。
Turenne 投资总监朱莉·加多瓦（Julie Gadois）对 Tampopo 的结构化方法（及其中央厨房）以及其在本地采购方面的相关性表示赞赏。其拉面使用的是昂塞尼斯（Ancenis）的鸡肉。
PLC2 提供的资金将用于在西部大区（Grand Ouest）以及人口超过 200.000 人的大都市开设直营店；在人口低于 10.000 人的城市发展特许经营网络；并增强针对外部运营商的高端日本产品（高汤、面条、调味品）B to B 分销业务。 n
IT Link 加速 国际化发展
法兰西岛大区
这家专注于联网系统的 法兰西岛大区企业已进驻 北美和欧洲，目前正将 摩洛哥、意大利和西班牙 等新市场作为目标。
Audrey Guettier
联网汽车、自动驾驶火车、联网起搏器，以及在线支付流程的监管……联网系统无处不在且在不断发展。正是这个市场，让咨询与工程公司 IT Link 自 1986 年起便在此深耕。该公司位于马恩河谷省的克雷姆-比塞特（Kremlin-Bicêtre），年营业额为 82 百万欧元，拥有 870 名员工。该公司希望到 2028 年实现 100 百万欧元的营业额并拥有 1.000 名员工。
数家大客户 这家专注于联网系统的集团现在希望“为其战略客户创造更多价值”，并“加强品牌之间的协同效应”，IT Link 总经理 Matthieu Girard 解释道。为此，它可以依托数家大客户，如
“一场以人权之名向领主发起的战争”，这位来自曼彻（Manche）且精通航海的诺曼群岛爱好者继续说道。 由于其法律基础过于陈旧而受到质疑，且为了不被欧洲人权法院判定违宪，Sercq 岛在 2008, 从封建治理转变为民主选举治理，大大削弱了领主的权力。卡昂诺曼底大学法律史讲师、全球唯一培养来自整个英联邦的盎格鲁-撒克逊律师学习诺曼法的学位项目负责人 Sophie Poirey 指出：“他的权力现在仅具有名誉性质，失去了行政权力，特别是能够授权出售地块的‘离职权’（droit de congé）。” 但一些反对亿万富翁的居民拒绝让该岛变成一个主题公园，因为这可能会导致其数世纪之久的传统崩溃。巴克莱兄弟（Barclay brothers）在经过一场法庭之争后被驳回请求。Philippe Renaud 带着某种抒情色彩地分析道：“随着这一裁决，他们那次不可能成功的政变尝试沉入了波涛汹涌的英吉利海峡之底。” 此后，该岛恢复了平静。从 Grande Grève 海滩到主街小商店的魅力，在酒吧和将 Sercq 分为两部分的狭窄通道 Coupée 之间，每年 50.000 名游客似乎很欣赏这个奇特的地方。Sophie Poirey 总结道：“一座与众不同的岛屿。”
圣奥诺拉特周一（Lundi Saint-Honorat）， 这座曾希望被列入联合国教科文组织名录的修道院岛
Stellantis、RATP、Alstom、施耐德电气（Schneider Electric）或电信公司 Sagemcom，这些参考案例使其能够更从容地探索国际市场。
潜在收购 “我们的绝大多数大客户都具有国际影响力。我们准备好在新的地理区域陪伴他们”，Matthieu Girard 说道。目前，该集团已在卢森堡、加拿大 and 比利时设有分支机构。 它计划巩固在北美的地位，同时将目标指向摩洛哥（其部分客户所在地）、意大利和西班牙。他补充道：“如今，增长得益于我们的战略客户，同时也得益于新客户，尤其是过去六个月内增长强劲的国防领域。” 与此同时，IT Link 将致力于最大限度地加强其不同公司与地理区域之间的联系。该公司在 2022, 收购了专注于银行操作监管的咨询公司 RADès，并在 2024. 收购了数字无障碍专家公司 Ciao Technologies Inc. 以及铁路工程公司 MI Concept。该集团也对在法国或国际上的新收购保持开放态度。 n
银行
银行
该行在第二季度表现强劲，净银行收入增长 12 %，达到 14,1 十亿欧元。
Gabriel Nédélec
延续势头。法国巴黎银行（BNP Paribas）在第二季度录得稳健表现，其净银行收入增长 12 %，至 14,1 十亿欧元。集团首席执行官 Jean-Laurent Bonnafé 将这一业绩定义为“高水平”，该数字高于分析师 13,5 十亿欧元的共识预期。
净利润则飙升 33,4 %，达到 4,3 十亿欧元——同样超出预期——其中 761 百万欧元的非经常性损益推高了利润，主要包括与 Ageas/AGI 交易产生的处置收益。4 月，法国巴黎银行增加了对这家比利时保险公司的资本投入，同时将其持有的 AGI（母公司） 25 % 的股份转让给对方。尽管有这些惊喜，但由于 CAC 40 指数下跌近 2 %，该行股价在盘中下跌了 2,8 %。
与去年相比，该集团的风险成本增加了 65 百万欧元，达到 949 百万欧元，这反映了其业务规模的扩大以及当前的经济形势。此外，法国巴黎银行还计提了 95 百万欧元的特别准备金，以应对再次升级的中东冲突可能带来的影响。“凭借近年来采取的行动以及我们基本面的稳健，我们已经在筹备 2030 计划方面取得了很大进展，该计划将于 2027 年 2 月公布，”Jean-Laurent Bonnafé 在一份公告中评论道。
企业与投资银行部（CIB）成为有机增长引擎 企业与投资银行部（CIB）成为此次业绩的主要驱动力之一，其净银行收入增长 12,7 %，达到 5,2 十亿欧元，确认了其在该业务领域中“欧洲银行在 EMEA 地区排名第一”的地位。在该部门内部——
以增强其投资银行实力
这家位于安廷街 (rue d’Antin) 的银行在年初的欧洲 M&A（并购）交易排名中位居榜首，目前希望稳固其在投资银行领先阵营中的地位。
Sharon Wajsbrot
预计 9 月份加入 BNP Paribas 的新员工名单在不断增加，因为该行已决定为实现其在投资银行领域的雄心提供足够资源。罗斯柴尔德公司 (Rothschild & Co.)、法国兴业银行 (Société Générale)、德意志银行 (Deutsche Bank)、汇丰银行 (HSBC)、美国银行 (Bank of America)、Altamoda……BNP Paribas 几乎从所有竞争对手中挖掘人才，以加强其在 M&A 领域专业化的高级银行家团队，或负责支持其 CAC 40 和 SBF 120 指数中大型企业客户的所有融资、债务发行等业务的团队。其目标是法国市场，但不仅限于此，因为
零售银行部门的 PNB（净银行收入）增长 4,8 %，达到 6,9 十亿欧元，其中法国市场贡献 1,9 十亿欧元。
股票业务表现突出，收入增长 43 %，达到 1,6 十亿欧元。在这方面，这家法国银行在效仿美国银行，后者在很大程度上利用了当前的市场反弹。在这一领域，该集团首席财务官 Lars Machenil 欣慰地表示：“我们是欧洲少数几家拥有全方位服务规模的银行之一。” 零售银行部门的 PNB 增长 4,8 %，达到 6,9 十亿欧元，其中法国市场贡献 1,9 十亿欧元。在法国本土，该行在效率方面记录了一个非常出色的季度，收入增长 10,4 %，而费用“仅”增长 3,9 %。在全球范围内，该集团的成本收入比 (coefficient) 改善了 0,8 个百分点，降至 56,7 %。 IPS 部门（主要包括保险、资产管理和财富管理）表现非常出色，业绩增长 27 %，达到 1,9 十亿欧元。这一数字在很大程度上受到了 AXA IM 的推动，这是该集团去年在资产管理领域进行的一项转型操作。在规模不变的情况下，IPS 的收入增长率为 8,4 %。 这些结果使 BNP Paribas 的 CET1 比率达到 13 %，比该行之前公布的目标提前了 18 个月。在管理层于 2 月份做出承诺后，投资者确实期待在这一方面看到进展。
BNP Paribas 在德国市场和英吉利海峡对岸也抱有巨大的雄心。 根据 LSEG 团队对今年以来宣布或完成的交易排名，该行在欧洲 M&A 领域排名第四；而根据 Dealogic 团队的排名，则位列第三。因此，该行希望以此增加胜算，在欧洲“BFI”（投资银行）的高端阵营中站稳脚跟，与美国银行并列。
在德国的攻势 在德国，BNP Paribas 刚刚与投资银行主管 Franck Vogel 分道扬镳。该行将迎来两名新的共同负责人来领导在该国的 BFI 业务：Jan-Philipp Gillmann，他此前在德意志银行 (Deutsche Bank) 负责全球企业客户咨询，并曾在德国商业银行 (Commerzbank) 任职；以及 Nico Ruse，他此前负责美国银行 (Bank of America) 的企业客户覆盖。在王国——
股价上涨 总体而言，该行对自己的表现感到满意，认为其符合甚至提前实现了去年在针对各业务部门开展的一系列“深度探讨”（deep dive）中向投资者提出的目标。在这些会议中，管理层致力于对投资者进行引导，因为当时该行的股价相对于同行有所滞后。 这一操作证明是奏效的，因为该行自年初以来表现优异，股价上涨了约 30 %，而 UniCredit 上涨了 12 %，Santander 上涨了 17 %。该行宣布将于 9 月 28 日支付每股 3,23 欧元的股息预付款——据该行称，这比 2025 年支付的预付款增加了近 25 %——预计这将有助于维持这一趋势。 法国巴黎银行（BNP Paribas）自年初以来股价的改善，还受益于该行在棘手的苏丹案件中收到的好消息。瑞士和美国分别对其 5 月提交给美国司法机构的案卷表示支持，这应该会在 9 月上诉程序开始后对其产生有利影响。但部分分析师（包括德意志银行的分析师）仍感到担忧。尽管投资者有所期待，但演示文档中并未提及苏丹，且该行未针对此案件计提任何准备金。该程序从 9 月起可能会持续五到八个月。
在英国，随着 6 月份来自汇丰银行（HSBC）的 Alex Thomas 的加入，“交易执行者”（dealmakers）团队也得到了加强。 在兼并收购（M&A）市场竞争依然激烈的法国，法国巴黎银行同样在进行关键招聘以增强团队实力。此前负责德意志银行法国区 M&A 业务的 Cyril Niboyet 和在汇丰银行负责相同领域运作的 Alexandre Courbon 将于 9 月加入该行，正如媒体 WanSquare 最近所报道的那样。 这两名新成员将与获得内部晋升的 Christophe Jalinot 和 Philippe-Elie Bacot 一起，主导法国的兼并与收购业务。此外，还招聘了资深银行家 Stéphane Zeghbib，他此前就职于由 Grégoire Heuzé 创立的 M&A 精品投行 Altamoda。 此外，负责大企业客户跟进的银行家团队也在加强。该团队此前由四名资深银行家组成，现在将增加到六名。罗斯柴尔德（Rothschild）管理合伙人 Laurent Balaÿ 已于 7 月 1 日加入，而此前负责法国兴业银行（Société Générale）收购融资业务的 Marie-Agnès Delacour 将于 10 月初到任。
在面对美国参与者时失地 在针对大企业的咨询领域，法国巴黎银行与所有欧洲银行一样，近年来在面对美国银行时失去了阵地。事实上，美国参与者在欧洲投资银行操作中的市场份额已从 2012 年的 39 % 增加到如今的 50 % 以上。“在法国，法国巴黎银行理应是第一名，他们应该相当于美国的摩根大通（JP Morgan），但他们没有相同的文化，没有相同的攻击性，”一位观察人士如此认为，并特别指出了他们在私募股权操作中的影响力较弱。
宣称 实现 历史性半年业绩
尽管由于德国商业银行 (Commerzbank) 案件导致季度利润下降，这家米兰银行仍记录了其历史上最好的上半年业绩。
Olivier Tosseri ——罗马特派员
在意大利银行业当前的整合阶段结束之前，UniCredit 确认了其作为该半岛第二大银行的地位。该行于周四公布了财务业绩，这是自其对竞争对手德国商业银行 (Commerzbank) 的公开收购 (OPA) 成功以来的首份业绩报告。此次操作导致其季度净利润下降，但并未妨碍其创下历史最佳的半年业绩。
UniCredit 在上一个季度的净利润为 2,9 十亿欧元，同比下降 13,1 %。这一收缩在很大程度上是由于在增加德国商业银行 (Commerzbank) 资本金过程中产生的 245 百万欧元的异常费用。相比之下，上半年的账目显示净利润为 6,1 十亿欧元，增长 3 %，为其历史上最好的上半年业绩。
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2026 年目标上调 如果排除第二季度 245 百万欧元的负面影响，利润甚至将激增近 24 %。在的一份公告中，由 Andrea Orcel 领导的该银行认为，这些结果可归功于“佣金和保险管理净收益的强劲动力，以及由高质量业务量增长支撑的季度间利差加速”。
这些结果促使 UniCredit 上调了 2026 年的抱负。其目标现在的净利润将“远高于” 11 十亿欧元，超过了最初的预测。这种乐观情绪使其
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引导其考虑在 2028 年实现“远高于” 13 十亿欧元的净利润，并在 2030 年实现“远高于” 15 十亿欧元的净利润，这是在对德国商业银行 (Commerzbank) 进行任何全面整合之前。
除了财务结果，分析师们主要关注 UniCredit 负责人对扰动意大利和德国银行保险业重大事项的评论。关于对德国商业银行 (Commerzbank) 发起的公开收购，“我们正在等待欧洲央行 (BCE)、欧盟 (EU) 及其他各机构的批准，我们认为该操作将在年底前完成，”Andrea Orcel 表示。“现在是与德国政府对话以达成一项我们希望早日实现的协议的绝佳时机。”
“单纯的观察者” UniCredit 首席执行官表示，他有信心与 Merz 行政当局以及工会达成一项符合所有人利益的协议。与此同时，UniCredit 将发行高达 5 十亿欧元的永续可转换债券，以资助其对德国商业银行 (Commerzbank) 的控股。这将使其在无需立即进行增资的情况下强化资本。
Andrea Orcel 借此机会评论了意大利银行业当前的整合阶段。“目前，我们已经重复过多次，我们只是单纯的观察者，”他明确指出。关于 UniCredit 在 Generali 保险公司的持股，这“仍然是一项财务投资，我们正在观察，因为环境在变化，因此我们将据此做出决定”。
Andrea Orcel 坚决否认其银行对 BMPS 有任何兴趣，以及与 Delfin 控股公司就收购其持有 BMPS 17,53 % 股份进行任何谈判。
十亿欧元 该银行上半年的净利润，增长 3 %。
货币 政策
正如预期， 欧洲央行 选择了 货币政策维持现状。
此次暂停将使其 能够花时间理清 近几日变得 愈发复杂的 经济环境。
Guillaume Benoit
夏季没有意外。周四，欧洲央行在 6 月进行了自 2023. 年以来首次 0.25 个百分点的加息后，决定维持其基准利率不变。因此，存款利率保持在 2,25 %，主要再融资操作利率为 2,4 %，边际贷款便利利率为 2,65 %。 理事会希望在当前格外紧张的背景下给自己留出时间。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德认为，在也门亲伊朗的胡塞武装反叛分子袭击两艘沙特油轮后，中东冲突延伸至红海的情况“令人担忧”。 她强调：“我们从每小时波动的布伦特原油价格中就可见一斑。”中东紧张局势的再次升级——
货币
货币
全球第一大货币对的 力量对比 正向美元倾斜。
面对新危机， 绿钞比欧元 拥有更强的抗风险能力。
Nessim Aït-Kacimi
在芝加哥这个引领全球金融基调的世界交易中心，欧元已不再受宠。对冲基金对单一货币下跌的投机押注比看涨押注高出 60 %，而此前两者曾处于平衡状态——
自去年夏天以来，欧洲货币的疲软将增加法国人在海外度假的成本。
“去年夏天更便宜。” 一些在旅途中支付非本币账单的度假者将得出这样的结论。法国人将使用心算或计算器，将外币请求的金额转换为欧元。正如他们在几周前所做的那样。根据美国另类基金的观点，欧元兑美元 3 % 的跌幅尚未结束。根据花旗银行（Citi）的数据，机构投资者也参与其中，该银行指出，尽管欧元目前的汇率在 1,14 美元左右尚未显现出影响，但它是目前 G10 货币中最被“攻击”的货币。
“收益率的上升目前支撑着欧元，但更剧烈的能源冲击最终可能会通过削弱欧元区的增长前景而对单一货币产生压力，”MUFG 银行外汇分析师 Lee Hardman 认为。如果原油价格（目前为 98 美元）在局势背景下反弹至年度最高点（布伦特原油每桶 130 美元），那么今年夏天可能会触及 1,10 美元的心理关口。
[[IMG_XXXX]] “收益率的上升目前支撑着欧元，但更剧烈的能源冲击最终可能会对单一货币产生压力……” LEE HARDMAN MUFG 银行外汇分析师
中东地区再次推高石油价格。北海布伦特原油价格在下午时段突破了 100 美元。这是自 5 月 20 日以来的最高水平，当时人们提及华盛顿与德黑兰之间可能达成和平协议。
通胀威胁 “不确定性依然很高，能源冲击的通胀影响尚未完全显现，”货币政策公告确认道。“对你们所有人，对我们所有人来说，很明显存在直接影响。不言而喻，当我们观察运输价格时，存在间接影响。但我们还没有看到二轮效应，”这位法国官员详细解释道。所谓的二轮效应是指为了抵消石油价格上涨而增加工资，进而影响企业的定价。但目前，通胀预期仍然稳固。“10 年期通胀掉期随油价上涨而上升，但在 2,2 % 时，它仍接近欧洲央行 (BCE) 的目标，”ING 指出。[...] 现有数据不足以证明短期内需要更快速的紧缩。 换句话说，市场仍然信任这家法兰克福机构能够控制消费者价格指数的演变。因此，它可以在此期间暂停，以消化霍尔木兹海峡周围敌对行动重启带来的后果。
这是他们在从法郎转向欧元时所经历的。根据最近的春季欧盟民意调查（Eurobaromètre），他们对欧元的依恋程度高达 79 %。 法国人承认，尽管经历了三十年的危机和通胀，欧洲货币总体上履行了维护购买力的职责。根据德国联邦银行（Bundesbank）的数据，其实际汇率在最初十年大幅升值，随后下跌并趋于稳定。但根据年份的不同，欧元对度假者来说要么是助力，要么是累赘。 去年夏天，根据欧洲央行计算的欧元相对于一篮子货币的名义价值是
9月10日的会议将在柏林破例举行，预计将重新启动加息。交易员们 90 % 押注在开学季将加息25个基点。随后在12月可能会有另一次加息，并在 2027 年期间进行第三次加息。
在某些分析师看来，这一预期有些过高。但这正是欧洲央行在面对通胀威胁时所展现出的决心的结果。这是一种让人们忘记其在 2022, 年分析失误的方式，当时该行认为价格飙升是“暂时性”的。这种强硬路线增强了市场对该机构的信心。
交易员们 90 % 押注在开学季将加息25个基点。
“克里斯蒂娜·拉加德强调了通胀的上行风险和增长的下行风险。她指出，尽管维持利率不变的决定是一致通过的，但欧洲央行的一些成员在今天的会议上已经支持加息，”ING的Carsten Brzeski指出，由此可见，行长已尽其最大努力暗示9月份将加息。
除了关于经济和货币政策的问题外，欧洲央行行长还被问及袭击债券市场的剧烈波动。德国 10 年期国债收益率触及 3,21 %，创下过去15年来的最高点。法国的同类债券收益率在周四盘中甚至突破 4 %，这是自 2009 年以来从未出现过的情况。
行长的个人未来 收益率的飙升尤其受到对借贷成本上升预期的推动。
[[IMG_XXXX]] 欧洲央行法兰克福总部。照片由 Kirill Kudryavtsev / AFP 提供
伊朗战争。单一货币的跌幅令策略师措手不及。年初，接受彭博社采访的银行预测欧元将在12月达到 1,19 美元，最乐观的预测甚至达到 1,25 美元。而现在，他们预计年底将在 1,16 波动，最看好欧洲货币的策略师预测为 1,20。汇丰银行预计欧元在 2026 年底将达到 1,12 美元，在12个月后将达到 1,10。
新平衡 欧元-美元作为全球第一大货币对，集中了市场的大部分活动和关注。今年其波动性较低。但这两大全球主导货币之间的平衡正逐渐向美元倾斜。
在严重的全球危机中，与欧元不同，美元受益于其作为投资者出于习惯和便利而避险的首选货币地位（美国市场流动性最强）。
接近其历史最高点。12个月后，它有所回落。这对出口竞争力来说是个好消息，但对于欧洲大陆的环球旅行者来说则不是好消息。
遥远的目的地变得更加昂贵 在过去的12个月中，相对于法国游客常用的20个海外目的地（非欧元区）的货币，欧元仅在三分之一的情况下上涨。与去年相比，欧元兑印度卢比上涨 9,5 %，兑日元上涨 8 %。在其他少数欧元走势有利的国家——土耳其 (+14 %)、埃及 (+1 %) ——
鉴于伊朗战争引发的持续地缘政治紧张局势，这些地区今年预先地不会被旅行者优先选择。在大多数情况下，欧元在过去一年中有所下跌，因此将增加度假成本。在拉丁美洲尤其如此，欧元兑墨西哥比索下跌了 9 %，兑巴西雷亚尔下跌了 11 %。不过，准备去阿根廷度假的法国人将因其胆量而获得回报，过去十二个月中欧元兑阿根廷比索上涨了 13 %。
那些原本就很昂贵的远距离目的地（南非、澳大利亚、中国）将变得更加昂贵，相比去年7月，成本将增加约 9 %。由于汇率不利，法国邮轮游客今年夏天访问挪威峡湾和多米尼加共和国的成本将增加 7 %。前往以色列探亲的法国人将面临其“购买力”下降约 11 % 的情况。2025 年夏天，欧元汇率在 3,9 谢克尔左右，而现在则不到 3,5。
汇率令人困惑 汇率影响在泰国将很小，而在少数国家（如摩洛哥、加拿大、瑞士或波黑）则呈中性，涉及欧元区资金。但她并未发表特别评论，仅强调这些数据是衡量货币政策决策背景时所考虑的因素。
另一个被提及的话题涉及欧洲央行行长的个人未来。在6月接受《Les Echos》采访时，克里斯蒂娜·拉加德并未排除在 2027 年秋季任期结束前离开该机构，以便在总统竞选活动中代表“欧洲之声”。不过，前提是通胀局势必须有所缓和。“在 2027. 之前，你不会看到我转身离开。只要地平线上仍有阴云聚集，这艘船的船长就会留在船上，”她以略带尖刻的语气回答道。n
此外，关于美联储 (Fed) 独立性的担忧（这对美元不利）随着凯文·沃什的任命而消散。他的就职巩固了美元的反弹势头。美国经济增长的良好表现也掩盖了大西洋彼岸经济的脆弱性，例如该国的高额债务，每天激增 8 十亿美元。与此同时，欧元难以找到持续的动力。尽管如此，HSBC 欧洲大陆企业销售主管 Raphaël Zeitoun 认为，这并未引起市场的担忧，“这将限制其兑美元的下跌”。
波动性上升 但这种向美国货币倾斜的力量对比反转可能会在动荡的环境中发生。在其货币政策的新方法框架下，新任美联储主席将继续向市场提供少得多的前瞻性指引（“forward guidance”）。这将增加货币（尤其是新兴市场货币）的波动性。
自 2008, 年危机以来，美联储向市场提供的极其详细且频繁的信息减少了不确定性，并有助于降低波动性。但 Raphaël Zeitoun 指出：“通过减少沟通，凯文·沃什也限制了他人评论和批评其决定的机会，这增强了中央银行相对于政治领域的独立性。”通过减少发言，美联储希望限制唐纳德·特朗普的反应和干预。这位美国总统已经建议中央银行选择维持现状而非提高利率。n
...波黑，一个建立了固定汇率的国家，1 欧元兑换 1,95 “可兑换马克”（该国货币名称）。在一些非欧元区国家（科索沃、黑山），欧元仍被接受作为货币，对于在此类地区活动的欧洲人来说，汇率风险为零，因为他们处于“主场”优势。
在国境之外，法国人将不得不面对那些冷酷的“货币兑换所”和自动取款机。这些兑换所的汇率有时令人困惑，因为它们与市场汇率严重脱节，这使得他们能够表现得大方，并声称采取“零佣金”政策。— N. A.-K.
PLUXEE (PLX) A 13,4 13,3 - 1,26 - 0,82
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准备会议。 更快地做出决定。
股票 EURONEXT 非 SRD 法国股票
ISIN 名称 开盘价 +最高价 +最低价 收盘价 涨跌幅 成交量
欧元区 2,28/1,98 2,47/2,17 2,65/2,35 2,86/2,56 3,13/2,83
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FR0000061780 AUGROS CP. C 5,3
FR0000039232 AUREA g C 5,74 5,74 5,68 5,68 + 1,43 56
FR001400CFI7 AVENIR TELECOM C 0,097 0,097 0,091 0,094 + 2,17 119311
FR0000062788 BARBARA BUI C 3,8
FR0004023208 BASSAC B 43,6 44,3 42,8 43,9 + 0,23 2561
FR0000074072 BIGBEN INTERACTIVEg C 0,38 0,381 0,34 0,362 - 4,87 115474
BE0974280126 BIOSENIC C 0,002
FR0000062150 BLEECKER C 105
FR0000061129 BOIRON g A 26,6 27,4 26,6 27,3 + 1,87 2954
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SN0000033192 C.F.O.A C 13,4
FR0000045544 CA TOULOUSE 31 CCI B 122,8 123 120,12 121,94 - 0,8 393
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FR0000037475 CFI-COMPAGNIE FONC C 1,2
FR0000060907 CHAUSSERIA C 7
FR0004031763 COHERIS g C 10,9 10,9 10,5 10,7 - 0,47 1741
FR0000065393 COURTOIS C 107
FR0000044323 CRCAM ALPES PROV. C 144 144,92 143,5 143,5 + 0,35 73
FR0000185506 CRCAM ATL. VENDEE B 146 146 145,02 145,02 + 0,01 49
FR0000045213 CRCAM ILLE-VILAINE B 112 113,5 112 113,5 + 1 241
FR0010461053 CRCAM LANGUED CCI C 86 88,01 86 88,01 + 2,34 164
FR0000045239 CRCAM LOIRE HAUTE C 97,6 97,6 97,1 97,25 - 0,36 281
FR0000045551 CRCAM MORBIHAN B 115,98 116 112,02 116 + 5,46 163
FR0000044364 CRCAM NORM. SEINE C 164 164,1 163,5 164 528
FR0000045346 CRCAM SUD RHONE C 214,2 217 214,2 215,5 + 0,61 417
《 Les Echos》是以下机构的出版物： 主要股东 UFIPAR (LVMH) 董事会主席 Stéphane Bianchi 出版总监 - 总经理 Michèle Benbunan LES ECHOS 部门总经理 Bérénice Lajouanie
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FR0000045304 CRCAM TOUR.POITOU C 140,5 144,78 139,98 143,98 + 2,48 798
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CI0000053161 FOREST.EQUATORIALE C 850
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FR0004155000 GROUPE SFPI g C 2,11 2,12 2,09 2,09 - 0,95 8923
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编辑总监 Christophe Jakubyszyn 编辑副总监 Clémence Lemaistre 新闻编辑室负责人 平台 Etienne Lefebvre 新闻编辑室负责人 受众与参与 Célia Pénavaire 新闻编辑室负责人 报刊 David Barroux
Les Echos 集团 创意总监 Fabien Laborde 社论专栏作家 Cécile Cornudet, Sabine Delanglade, Eric Le Boucher, Jean-Francis Pécresse, Dominique Seux, François Vidal, Jean-Marc Vittori, Laurent Flallo (Idées), Sylvie Ramadier (Le Crible), LES ÉCHOS 资产管理 主编 Marie-Christine Sonkin
金融与市场
Thierry Aubert 加入执行委员会。
Vincent Aubuchou 被任命为总监。
Cédric Galli 被任命为总监。
FR0004156297 LINEDATA SERVICES g B 47,6 47,6 47,4 47,4
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FR0004170017 LNA SANTE g B 35,6 35,6 35,3 35,6 + 0,28 1163
FR0000062796 MAISON POMMERY C 10,9 11 10,85 11 + 0,92 330
FR0013153541 MAISONS DU MONDE g C 0,18 0,19 0,179 0,18 + 0,9 48657
FR0000030074 MALTERIES F-BELGES C 840 850 840 850 + 1,8 6
MA0000011488 MAROC TELECOM
8,84 8,84 8,84 8,84
1
FR0000060873 MBWS g C 2,95 2,95 2,91 2,95
1507
FR0010298620 MEMSCAP g C 4,825 4,89 4,68 4,69 - 1,26 6662
FR001400IE67 MYHOTELMATCH C 0,15 0,157 0,14 0,157 + 4,67 24567
FR0014001PV6 NR21 C 41,4 45,4 41,4 45,4 + 4,61 5
FR0000121691 NRJ GROUP B 6,74 6,78 6,74 6,74 - 0,3 2527
FR0000052680 OENEO g B 8,94 8,94 8,92 8,92 - 0,22 114
NL0015000HT4 ONWARD MEDICAL
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FR0010609206 OREGE C 0,288 0,288 0,288 0,288 + 0,35 1
FR0010263202 PAREF g C 23,2 24 23,2 24
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FR0011027135 PATRIMOINE ET COMM B 26,8 27,3 26,8 27,3 + 1,49 1464
FR0004052561 PROACTIS C 0,028 0,035 0,028 0,035
2300
FR0000045601 ROBERTET (CI) B 654 654 654 654
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FR0013344173 ROCHE BOBOIS SA G B 20,5 20,5 20 20,2 - 1,46 1133
FR0000054199 S.T. DUPONT C 0,073 0,078 0,073 0,078 + 4,53 74066
FR0000060121 SAINT JEAN GROUPE C
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FR0000060071 SAMSE B 118,5 120,5 118 118
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9,65 - 5,39
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10,1
FR0004175842 SELECTIRENTE B 83 83 83 83
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2,4 + 0,84
FR001400SA10 SOLOCAL GROUP C 4,06 4,06 4 4,02 - 0,74 6233
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CH0008175645 TELEVERBIER C
67
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0,2
出版人 Marie Van de Voorde-Leclerq 副出版人 Adéline Léger 营销与客户收入总监 Lise Benamou 沟通与活动总监 Aziliz de Veyrinas
57 岁。 •Rose Byrne，演员，47 岁。 •Bérangère Couillard，政治人物，40 岁。 •David Creuzot，Konbini 联合创始人，53 岁。 •Catherine Destivelle，攀岩者、登山家，66 岁。 •Yves Duteil，歌手，77 岁。 •Minou Drouet，诗人、演员、音乐家， 79 岁。 •Julie Fuchs，女高音，42 岁。 •Grégory Gadebois，演员， 50 岁。 •Michael Goldman，My Major Company 和 Tipeee 联合创始人， 47 岁。 •Nine Gorman，视频创作者及小说家，36 岁。 •Alex Katz，画家，99 岁。 •Jennifer Lopez，歌手及演员，57 岁 •Jean-Hervé Lorenzi，经济学家，79 岁。 •Serge Maury，航海家、奥运冠军、世界冠军，80 岁。
carnetlesechos@nomination.fr
他留着短发，前额光洁，西装挺括，并且对 Nespresso 胶囊的名字了如指掌……尤其是“ristretto”。去年，在经过“一个思考的漫长周末”后，他接受了在法国人 Laurent Freixe 快速离职后领导 雀巢 的邀请。现在，他刚刚决定减少集团内部的“含水量”，将旗下子公司（普在、圣培礼、Vittel）的一半股权出售给 铂金股权 基金。必须承认，他一直以来更喜欢咖啡而非水，因为他在这家瑞士咖啡巨头的全球统治进程中扮演了核心角色。作为集团咖啡战略负责人，这位年轻管理层在去年的一段视频中解释道，扭转 Nescafé 在墨西哥的局面是他最大的自豪感之一。“在我担任墨西哥负责人期间，一个强大的全球竞争对手试图攻击 Nescafé，也就是攻击我们。我们将其视为个人挑战。”竞争对手们得到了预警。在经历了 25 年的磨练（历史上并未记载是哪个品牌）后，此人已与这个既具有瑞士特色又极具全球化色彩的集团融为一体：这位苏黎世人认为，在距离家中 80 公里的圣加伦学习“已经是一大步”，他能说五种语言，并将瑞士的价值观内化为己：“品质、精准、可靠”。领导者在更替，而这家拥有 160 年历史的集团依然屹立。在他接掌权力之初，他沿袭了前任的战略。但增加了一剂咖啡因：告别撒胡椒面式的做法，集团将力量集中在四个优先事项上。另一个突破是，他在 50 岁时代表了新一代：他的到来紧随 Pablo Isla 出任集团主席之后，后者结束了 Paul Bulcke 担任首席执行官随后担任主席的 17 年统治。且看长远来看，对这家费韦巨头不甚友好的市场是否会觉得这种新饮品合他们的口味。— Edouard Lederer
“本周我的《回声报》 由 Clémence Lemaistre 选编”
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展望
法国巴黎银行在关键领域取得了进展。
不能被表象所迷惑。法国巴黎银行（BNP Paribas）的季度财报表现优于其股价下跌（-2,8 %），而股价下跌是由于地缘政治担忧再次对欧洲银行股造成不利影响。因为这家法国领头羊在关键领域展现了进步。尽管其半年净利润的增长（高于预期）部分源于一项资产处置收益（AGI），但这确认了该行成功留存了足够的利润，以达到预期的偿付能力比率（“CET1” 为 13 %）。这还不是全部。股票交易业务的增长（+43 %）使其在面对美国竞争对手时的雄心更具可信度。零售业务的复苏也得到了确认。Axa IM 的整合为 IPS 部门（资产管理和保险）注入了动力。而所有这些增长都伴随着效率的提升。衡量管理支出与收入关系的指标（成本收入比）有所改善，在过去四年中平均每年下降 1,5 个百分点。正如让-洛朗·博纳费（Jean-Laurent Bonnafé）向财务分析师指出的那样，通过持续的成本控制和人工智能的应用，法国巴黎银行预计 2026 和 2027 年每年可降低 2 个百分点，且后续将继续推进。这位将于明年 2 月提交下一份战略计划的首席执行官认为，最终可以实现 50 % 的目标（而 2026 年上半年度为 59,3 %）。考虑到欧洲竞争对手在这方面的雄心，这对于保持竞争力至关重要。—— Sylvie Ramadier
巴黎股市下跌 巴黎股市经历了一段波动的一天。CAC 40 指数最终下跌，下跌 1,64 % 至 8.299,09 点。 在欧洲其他地区，趋势相同。英国 FTSE 100 下跌 0,82 %，德国 DAX 下跌 1,35 %。 中东冲突扩大至红海以及油价再次飙升，引发了对通胀冲击的担忧。布伦特原油价格突破 100 美元，欧洲股市随之承压。
Soitec 凭借惊人的业绩大放异彩，其股价随之飞涨。
Soitec 撼动了市场上的芯片板块。通过将季度营收公布时间提前一周，该集团向投资者释放了信号：实际数据与共识之间的差距太大，无法继续保持沉默。4月至6月的首季度销售额激增 23 %，而公司目标增长率为 15 %，分析师预期为 17 %。在光子学卓越导电性能的推动下，人工智能 (IA) 部门全速运转。而第二季度的信号进一步放大，全球营收预计将增长 30 %，而此前预期仅为 8 % 至 12 %。 “惊喜处理器”全速运转。结果是：股市像跳蚤一样兴奋，股价上涨超过 21 %。市场奖励的是惊喜，而不仅仅是纯粹的业绩。另一方面，STMicroelectronics 交付的数据总体上也高于共识。然而，该股下跌了近 18 %，而 Soitec 则上涨了近 22 %。为什么投资者像在跳蚤市场一样贱卖这只股票？正是因为他们在寻找“芯片”（惊喜）。STMicroelectronics 在经历了五年内 +80 % 的股市飙升后进入市场，这种涨幅不容许任何缺陷（bug）。而 Soitec 则是以低迷的股价进入，此前下跌了 60 %。在重新定位和疑虑的背景下，市场为惊喜留出了带宽。这个教训将刻在硅片之中。在股市中，组件的内在质量是不够的。重要的是现实与该芯片已被销售的价格之间的差距。—— Laurence Boisseau
今日照片
欧洲央行展示未来欧元区纸币 欧洲央行 (BCE) 首次展示了新一代欧元纸币的设计方案。克里斯蒂娜·拉加德介绍了 10 个选项，分为“欧洲文化”和“河流与鸟类”两类。欧元区公民现在可以对这些选项进行投票，截止日期为 9 月 21 日，随后理事会将在年底前做出最终决定。这是自二十多年前欧元发行以来，欧洲央行首次进行的大规模重新设计。 照片 Imago/Hannelore Förster/Reuters
在个股方面，Thales 上涨 5,07 %，领涨 CAC 40。凭借销售额，这家国防集团的净债务在 2025, 6 月底仍为 3,4 十亿欧元，但在一年内减少了 85 %，降至 519 百万欧元。 相反，STMicroelectronics 则出现崩盘。该集团股价下跌 17,72 %，尽管其数据在增长，但仍遭到市场的严厉惩罚。销售额增长 26 %，却未能满足投资者的预期。
L
l Le géant américain écope d’une amende de 890 millions d’euros pour non respect du Digital Markets Act. l Bruxelles reproche à la société de trop mettre en avant ses propres services via son moteur de recherche. l Alphabet, la maison mère, affiche un fort taux de croissance, mais l’investissement dans l’IA brûle du cash.
« humusation » ?
et Nicolas Mathieu, les faux jumeaux de l’ascenseur social
de Lecornu pour freiner les dépenses de santé // P. 2
L’électrique passe la barre des 20 % en Europe // PP. 12-13
avant une hausse des taux en septembre // P. 23
d’Europe au large de la Normandie // P. 21
es dirigeants des géants de la tech améri- caine n’ont peut-être pas lu les philosophes grecs ou les penseurs allemands mais, leur enfance ayant été bercée par les super-héros, ils savent, comme le dit l’oncle Ben dans Spider-Man, qu’« un grand pouvoir implique de grandes responsa- bilités ». A l’heure où Bruxelles inflige une amende de plusieurs centaines de millions à une entre- prise dont la devise a longtemps été : « Don’t be evil » (« Ne soyez pas malveillants »), Google et l’adminis- tration Trump vont pourtant accuser l’Europe d’être injuste et partisane. Pas besoin cependant d’être un expert de la Silicon Valley pour savoir que les startupeurs cali- forniens restent très influencés par la culture de cow-boys pratiquant la technique du « land grab » (l’« accaparement des terres »). Partant à l’assaut de nouveaux marchés qu’ils ont contribué à créer,
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les poids lourds du numérique californiens profi- tent au départ d’un vide juridique pour monter en puissance en toute impunité. Ce n’est pas qu’ils enfreignent la loi, mais plutôt qu’ils profitent de l’absence de shérif et de règles pouvant encadrer une nouvelle activité. D’Uber à Airbnb en passant par les acteurs de l’intelligence artificielle ou des néobanques, tous foncent en sachant qu’ils finiront par devoir faire face à une forme d’encadrement s’ils réussissent. Mais ils seront ce jour-là si gros et si puissants que les lois conçues pour les freiner deviendront aussi des barrières à l’entrée qui ralentiront leurs concur- rents. Ce basculement vers une forme de normali- sation est souvent culturellement et économique- ment difficile pour eux. Mais même quand on innove il faut accepter les règles du jeu et l’arbitre. — David Barroux
San Pellegrino à un fonds américain
AGROALIMENTAIRE A la recher- che d’un partenaire depuis plu- sieurs mois, Nestlé a trouvé un accord avec le fonds américain Pla- tinum Equity pour exploiter au sein d’une coentreprise à 50-50, baptisée « Peranel », sa filiale Nestlé Waters. Comptant plus de 30 marques vendues dans 120 pays, dont Perrier, Vittel, San Pellegrino ou Acqua Panna, cette branche a été valorisée 4,9 milliards d’euros. En dépit de polémiques et de poursuites judiciaires en France, la filiale eaux du géant suisse est une activité encore porteuse, mais le groupe, qui cherche à
de sanctions a minima contre Moscou
GUERRE EN UKRAINE Après des semaines de négociations, les ambassadeurs des Vingt-Sept ont validé jeudi de nouvelles sanc- tions contre Moscou. « A l’heure où l’Ukraine engrange des avancées sur le front militaire, nos sanctions conti nuent de fragiliser les fonde- ments économiques de la machine
de guerre russe », s’est réjouie la pré- sidente de la Commission euro- péenne, Ursula von der Leyen. Un satisfecit qui peine cepen- dant à masquer les renoncements concédés en chemin : l’interdic- tion d’importer du poisson russe a été abandonnée, l’inscription du patriarche Kirill sur la liste noire a
VENDREDI 24 JUILLET 2026
Guillaume Bonnaud/Sud Ouest/MaxPPP – Paul Langrock/Laif – Franck Lodi/Sipa
pour contenir les dépenses de santé
FINANCES PUBLIQUES
Confronté aux finances de la Sécurité sociale dans le rouge vif, le gouvernement Lecornu compte transférer une part du coût des remboursements aux assureurs santé.
SOCIAL
Solenn Poullennec
Les patients risquent de voir leurs relevés de remboursements de soins changer à l’avenir. Le gouver- nement a décidé de revoir à la baisse le remboursement par la Sécurité sociale de certains médica- ments, de consultations chez le dentiste, de transports sanitaires ou de dispositifs médicaux laissant les mutuelles et autres complémentai- res santé prendre son relais. Ce plan doit être formalisé dans des projets de décrets transmis à l’Assurance Maladie en cette fin de semaine. Censées s’appliquer en 2027, ces nouvelles règles du jeu devraient dégager autour de 1,2 mil- liard d’euros pour la Sécurité sociale, qui a vu son déficit s’enfon- cer dans le rouge ces dernières années.
Aujourd’hui, l’Assurance Maladie rembourse 15 ou 30 % du prix des médicaments selon qu’ils rendent un service médical faible ou modéré. Demain, ces taux pourraient être abaissés. Photo Shutterstock
Prise en charge des produits les plus efficaces Comme déjà révélé par « Les Echos », le gouvernement compte notamment revoir à la baisse la part prise en charge par la Sécurité sociale pour les médicaments jugés les moins utiles. « L’Assurance Maladie doit impérativement pren- dre en charge les actes et produits les plus efficaces qui s’avèrent souvent être les plus coûteux », plaide la ministre de la Santé, Stéphanie Rist, dans un courrier au conseil de l’Assurance Maladie. Aujourd’hui, l’Assurance Mala- die rembourse 15 ou 30 % du prix des médicaments selon qu’ils ren- dent un service médical faible ou modéré. Demain, ces taux pour- raient être abaissés. L’exécutif joue la concertation en mettant des four- chettes de taux sur la table. Mais les chiffres de remboursements à hau- teur de 5 % et 15 % par la Sécu pour les traitements les moins utiles cir- culent déjà.
Le guichet pour l’aide carburants « gros rouleurs » est prolongé jusqu’à fin août.
La gauche fustige les résultats exceptionnels de TotalEnergies et l’exécutif se prépare à un débat fiscal éruptif à l’automne.
Isabelle Ficek
C’est devenu un débat presque auto- matique. Comme un réflexe de Pavlov. Dès que les prix à la pompe remontent, poussés par la reprise des hostilités entre l’Iran et les Etats- Unis, la pression sur le gouverne- ment se fait sentir sur ce sujet ultra- sensible pour le pouvoir d’achat des Français. Elle est encore plus forte quand elle coïncide avec les résul-
Dans la même veine, le gouverne- ment veut abaisser le taux de rem- boursement par la Sécurité sociale des passages chez le chirurgien- dentiste. Les soins aujourd’hui cou- verts à 60 % par la Sécu ne le seraient plus qu’à hauteur de la moitié (le système de 100 % Santé ne serait pas remis en cause). Idem pour les dispositifs médicaux recouvrant une large palette de pro- duits (pansements, orthèses pour soulager les articulations etc.). Les transports sanitaires aujourd’hui remboursés à hauteur de 55 % par la Sécu verraient ce niveau de remboursement abaissé à 50 %. Pas sûr que les patients pren- nent rapidement conscience de ces changements de règles du jeu. Les personnes en affection de longue durée (ALD) bénéficient d’un rem- boursement maximal par la Sécu (sauf pour les médicaments de fai- ble intérêt depuis 2026). Par ailleurs,
tats de TotalEnergies, publiés jeudi, et son résultat net à 6 milliards de dollars (5,25 milliards d’euros) au dernier trimestre. Soit une hausse de 47 % sur un an et de 12 % par rap- port au premier trimestre. Questionnée jeudi matin sur BFMTV pour savoir si elle compre- nait les « interrogations » que peu- vent susciter ces chiffres chez les Français, la porte-parole du gouver- nement et ministre déléguée à l’Energie, Maud Bregeon, a appelé à ne pas entrer « dans le Total bashing extrêmement simpliste ». « C’est une chance d’avoir en France un grand énergéticien mondial et capable de nous aider à tirer les prix vers le bas », a-t-elle lâché, en faisant allusion aux opérations de plafonnement de TotalEnergies dans ses stations. « On a un major pétrolier en France, tant mieux, c’est un plus ! », a lancé en écho sur France Info le ministre de l’Economie et des Finances, Roland Lescure. « Cela nous a permis d’avoir de l’essence, du diesel, du kérosène depuis le début de cette crise et de continuer à en avoir »,
la plupart des Français (96 %) sont couverts par un contrat de complé- mentaire santé qui prend générale- ment en charge la part non-couverte par la Sécu (ticket modérateur). Cel- le-ci va augmenter mécaniquement avec les nouvelles règles. En 2021, près de 80 % des contrats complémentaires couvraient la part non remboursée par la Sécu pour les médicaments les moins utiles, selon l’institut statistique du minis- tère de la Santé (DREES). Un chiffre qui montait à 95 % pour les médica- ments à service modéré. Les assu- reurs vont-ils être amenés à modi- fier leurs niveaux de couverture ?
Hausses des franchises En tous les cas, ils ne devraient pas manquer de dénoncer ce transfert de charges à leurs dépens. Celui-ci a des chances de se traduire par une hausse des prix des mutuelles. D’autant qu’au regard de l’état des
a-t-il ajouté. Autre salle, autre ambiance : sans surprise, ces ingré- dients ont rallumé le débat fiscal et celui sur des aides généralisées qui n’ont même pas besoin d’étincelle pour repartir. « Pendant que les prix du carburant repartent à la hausse, c’est le jackpot pour TotalEnergies et les géants du pétrole », a taclé sur X le coordinateur de La France insou- mise, Manuel Bompard.
« Profiteurs de guerre » « Profiteurs de guerre », a renchéri sur le même réseau social le pre- mier secrétaire du PS, Olivier Faure, tançant au passage les actionnaires qui « ont déjà reçu un deuxième acompte sur dividende ». « Hâte qu’ils soient lourdement taxés », a ajouté la députée Ecologiste San- drine Rousseau sur BlueSky. « Je comprends les interrogations que cela peut susciter chez les Fran- çais, mais taxer les grandes entrepri- ses françaises ne peut pas être la pre- mière réaction face aux difficultés budgétaires, ce n’est pas ce qui per- met de soulager les fins de mois des
finances de la Sécurité sociale, les assureurs s’attendent à être de nou- veau plus taxés qu’à l’accoutumée, après avoir écopé d’une taxe de 1 mil- liard d’euros l’an dernier. Si l’exécutif défend des transferts « ciblés », l’association France Assos Santé met déjà en garde contre une hausse des cotisations des complémentai- res santé et « le risque de nouveaux renoncements aux soins ». Elle est d’autant plus remontée qu’à ces nou- velles règles de remboursement, s’ajoute un tour de vis sur le système de mise à contribution des patients confirmé jeudi par l’exécutif. Pour dégager près de 750 mil- lions d’euros pour la Sécu, le gou- vernement va doubler (à 100 euros) les deux plafonds qui limitent le reste à charge des patients acquit- tant une petite somme à chaque consultation, achat de boîte de médicaments etc. La mesure, pré- vue dans un projet de décret, pour-
Français », a répliqué Maud Bre- geon. La porte-parole comme le ministre de l’Economie ont renvoyé au débat budgétaire de l’automne qui ne manquera pas de voir fleurir des amendements de toute sorte en la matière. En attendant, ils ont annoncé qu’ils recevraient à nou- veau lundi prochain à Bercy les dis-
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MILLIARDS DE DOLLARS Le résultat net de TotalEner- gies au dernier trimestre. +47 % LA HAUSSE du résultat de l’entreprise sur un an. Elle est de 12 % par rapport au premier trimestre.
rait entrer en vigueur dès cette année. Le gouvernement insiste sur le fait qu’il ne s’agit pas d’alourdir la facture pour chaque boîte de médi- cament ou chaque consultation comme cela avait été envisagé par le gouvernement de François Bayrou. Il rappelle que les personnes ayant des faibles revenus et titulaires à ce titre de la complémentaire santé solidaire ne sont pas concernées, tout comme les femmes enceintes et les enfants mineurs.
Critiques à gauche Cela n’empêche pas l’association France Assos Santé de pointer notamment du doigt l’impact sur les malades chroniques en ALD qui payent les franchises et participa- tions (au contraire de la part mutuelle) « Cela touche les personnes extrêmement consommatrices de soins, mais ce sont les médecins qui prescrivent », déplore Gérard Ray-
tributeurs « pour s’assurer que dans un moment important, les vacances, il n’y aura pas d’excès de marge », a expliqué Roland Lescure.
« Ils seraient plus aidés qu’une aide-soignante » Aussi, ils ont indiqué que le guichet pour l’aide de 100 euros aux gros rouleurs – réservée aux ménages sous un certain seuil de revenus et qui utilisent leur voiture pour aller travailler – serait prolongé jusqu’à fin août contre fin juillet initiale- ment. Alors que plus de 3 millions de Français sont éligibles à cette aide, 1,2 million de demandes ont été effectuées et à ce stade, 1 million de versements ont été réalisés. Bref, comme depuis le début de la crise, le gouvernement veut montrer aux Français qu’il agit sans pour autant lâcher les cordons de la bourse, avec des aides ciblées, et sur le tra- vail et sur l’activité. Et si la crise devait durer encore au-delà de l’été ? Rendez-vous en septembre. Mais Roland Lescure n’a pas manqué, jeudi, de fermer la
mond de l’association de patients. « Ce sont des solutions à la petite semaine, ce n’est pas cela qui va amé- liorer l’offre de soins », ajoute le porte- parole des patients. L’exécutif sait qu’il marche sur des œufs . Les réac- tions politiques ne se sont pas fait attendre. Notamment à gauche. « Taxer les malades chroniques et les personnes en situation de handicap pour remplir les caisses, ça vous paraît fou ? C’est pourtant ce que va faire le gouvernement discrètement en plein été », a réagi sur X, le coordi- nateur national de La France insou- mise, Manuel Bompard. « Il ne faut pas confondre responsa- bilisation, culpabilisation et punition des patients », a sur le même canal déclaré Aurélien Rousseau, député Place publique proche de Raphaël Glucksmann, ancien ministre de la Santé d’Elisabeth Borne, qui avait défendu, lui, en 2023, le double- ment des montants de franchises. n
porte à des aides généralisées comme demandées par les opposi- tions, à l’instar du député PS Phi- lippe Brun qui, la semaine dernière, demandait de prendre exemple sur l’Espagne, avec une baisse des taxes sur les carburants. « Il faut arrêter d’arroser le sable, il faut arrêter les petits chèques et mettre en place maintenant de vraies aides », avait-il lâché sur France 2. Mais ni blocage des prix, demandé par LFI, ni, donc, baisse de la TVA réclamée par le RN. « C’est inefficace et injuste », a balayé Roland Lescure s’agissant d’aides généralisées. « Je n’ai rien contre les cadres sup qui partent en vacances, mais je n’ai pas nécessairement envie de les aider à faire le plein. […] Ils seraient plus aidés qu’une aide-soi- gnante qui utilise souvent une petite voiture pour aller travailler. » Et le ministre de l’Economie de conclure, s’il était besoin de rappe- ler que les caisses sont vides : « Je préfère utiliser l’argent dont on dis- pose, le peu d’argent, pour ceux qui en ont le plus besoin. » n
POLITIQUE
malgré les tensions géopolitiques
CONJONCTURE
En juillet, le climat des affaires s’est amélioré en France, porté par un net rebond dans le commerce de détail, selon les données publiées par l’Insee.
L’embellie pourrait toutefois être menacée par la reprise des affrontements dans la région du Golfe.
Nathalie Silbert
Les chefs d’entreprise ne se laissent pas abattre par l’instabilité créée par le conflit au Moyen-Orient. En juillet, le climat des affaires a gagné 2 points pour s’établir à 97, tiré par un net rebond dans le commerce de détail (+8 points), dont les inten- tions de commandes et les perspec- tives d’activité se sont nettement améliorées. Dans l’industrie et les services, l’indicateur progresse également un peu. L’industrie, qui soutient la croissance française depuis le début de l’année, passe même au-dessus de sa moyenne de longue période à 101, seules 23 % des entreprises signalant un problème de demande. De leur côté, les patrons du secteur des services sont plus optimistes sur leurs perspectives personnelles d’activité. En revanche, le climat se maintient à 95 dans le bâtiment, reflet d’une conjoncture morose sans réelle perspective d’embellie dans les prochains mois. Malgré les vagues de canicule qui ont frappé le pays en juin puis début juillet, le taux d’utilisation des capacités de production dans le secteur a rebondi, selon l’Insee.
Le baril de Brent à 100 dollars L’humeur des patrons français est- elle toujours la même aujourd’hui ? L’enquête de l’Insee a été réalisée entre le 25 juin et le 20 juillet 2026. L’essentiel des données a été recueilli pendant les quinze pre- miers jours, soit avant que les affrontements entre les Etats-Unis et l’Iran ne reprennent et que le détroit d’Ormuz, par lequel transi- tent les hydrocarbures, ne soit de nouveau bloqué après avoir été rou- vert pendant trois semaines. Les patrons avaient néanmoins cons- cience que le protocole de paix
Après avoir mobilisé ses soutiens la semaine dernière, l’ancien chef de l’Etat sortira un livre début septembre.
Hadrien Valat
Qu’il semble loin le temps où l’évo- cation d’une candidature Hollande provoquait un sourire entendu, une douce vacherie qu’on ne réserve qu’à ceux qui ont été mais qui ne menacent plus guère. L’hypothèse ne vivotait alors que dans les prières d’une poignée de soutiens loyaux ou aveuglés, dans l’esprit trop fécond d’oracles fantaisistes. Désormais, de la classe politique aux observateurs, l’idée a pris de l’épaisseur, et le « capitaine de pédalo », dixit Jean-Luc Mélenchon, se prépare toutes voiles dehors. Mais se garde bien de brûler ses vaisseaux en annonçant dès main- tenant sa candidature.
signé le 17 juin par Washington et Téhéran était fragile. Si dans la fou- lée, les cours du Brent étaient reve- nus à des niveaux proches de ceux observés avant la guerre, à 72 dol- lars, le président du Medef, Patrick Martin, se montrait prudent. « On est entre deux eaux. Des secteurs se portent bien comme l’aéronautique, l’énergie et l’armement, mais c’est l’arbre qui cache la forêt », indi- quait-il tout début juillet, dans une interview aux « Echos ». Depuis, les hostilités ont repris. Ce jeudi, le pétrole a dépassé les 100 dol- lars. Dans cet environnement fébrile, « l’amélioration du climat ris- que d’être de courte durée », estime Hadrien Camatte, économiste à la banque Natixis. « Elle correspond à la brève phase de répit observée fin juin, début juillet, lorsque les tensions au Moyen-Orient se sont apaisées et que les prix du pétrole ont baissé, observe- t-il. La remontée des cours du Brent au-dessus de 95 dollars le baril va exercer une pression durable sur les prix de l’énergie, et risque de compri-
Alors, ses détracteurs se méfient et ses amis se mettent en ordre de bataille. Le 15 juillet, à la questure du Sénat, il y avait pot. Des agapes chaleureuses, où des grognards, d’anciens ministres et des élus joux- taient quelques nouvelles têtes, à l’invitation du député de Corrèze. « Une marche de plus dans sa prépa- ration », observe un des invités. L’ancien président a prévenu ses soutiens : il ne se présentera pas pour être « une candidature de témoi- gnage ». Un discours durant lequel François Hollande a aussi ébauché de premiers axes programmati- ques : protéger les Français, mainte- nir la cohésion du pays, accompa- gner les nouvelles générations. Il faudra à son camp du fond avant de trouver une incarnation, a averti l’ex-chef de l’Etat. Cela tombe bien, il publie le 3 septembre « Unir, nouveau monde, nouvelle gauche ». Un ouvrage où il devrait en dire plus sur son projet pour la France, et qui s’accompagnera d’une tournée médiatique. « Il mise beaucoup sur le fait que son livre lui ouvrira un che- min », décrypte un stratège socia- liste. Car pas question pour François
mer les marges des entreprises et de peser sur le sentiment général. La pro- babilité que celui-ci s’assombrisse en août est forte. » Devant le ralentissement de l’acti- vité, le gouvernement a déjà abaissé sa prévision de croissance de 0,9 % à 0,7 % pour 2026. Le Fonds moné- taire international attend, lui, une hausse du produit intérieur brut limitée à 0,6 % cette année. Le 30 juillet, l’Insee dévoilera sa pre- mière estimation de la croissance pour le deuxième trimestre. Dans ses prévisions de juin, il table sur une progression de l’activité économi- que de 0,3 %, après le repli de 0,1 % enregistré au premier trimes- tre. La Banque de France attend
LA HAUSSE DU PIB attendue cette année par le FMI.
Hollande, qui a déjà connu les ors de l’Elysée, de se présenter coûte que coûte. « Hollande n’est pas obsédé par lui-même », assurent ses proches, selon qui l’ancien maire de Tulle n’aurait aucun mal à se ranger der- rière Raphaël Glucksmann si l’euro- député se retrouvait en position d’accéder au second tour et de battre le Rassemblement national.
Raphaël Glucksmann « n’a pas tué le match » Reste que le leader de Place publi- que « n’a pas tué le match. S’il était à 16 ou 17 % dans les sondages, il n’y aurait pas de débat et on ne s’interro- gerait pas sur Hollande », pointe un parlementaire de la famille social- démocrate, sensible aux atouts de l’ancien président. « Le traumatisme de 2022 est resté. Après les catastro- phes Hamon et Hidalgo, on veut quel- qu’un qui sache faire. » Quand Raphaël Glucksmann pla- fonne dans les sondages (entre 9 et 12 %), François Hollande reste donné derrière (autour des 8 %). Mais il reprend des couleurs dans les enquêtes d’opinion. Selon le baromètre Elabe pour « Les Echos »,
« Le traumatisme de 2022 est resté. Après les catastrophes Hamon et Hidalgo, on veut quelqu’un qui sache faire. » UN PARLEMENTAIRE SOCIAL-DÉMOCRATE
+0,2 %. Le chiffre qui sera publié à la fin du mois sera décisif pour la crois- sance de l’année. L’enquête de l’Insee met en évidence les effets délétères de la guerre. Dans l’industrie, près d’une entreprise sur trois indique que les obstacles limitant sa produc- tion sont liés à l’offre.
Le climat de l’emploi est resté stable La proportion des industriels décla- rant des difficultés d’approvision- nement est au plus haut depuis sep- tembre 2023, note encore l’institut. Les nouvelles attaques dans la région du Golfe risquent d’aggraver les difficultés dans les prochains mois. Dans ce contexte, le climat de l’emploi est resté stable à 98. L’Insee a en effet revu à la hausse de 9 points ses données de juin, en raison de changements méthodologiques. Malgré cette révision, l’indicateur reste sous sa moyenne de longue période, reflet d’un marché du tra- vail qui s’est durci dans une conjo - ncture incertaine. n
l’ancien président a atteint la pre- mière place des personnalités préfé- rées des électeurs de gauche ce mois-ci. L’impopularité mémorable de François Hollande à la fin de son mandat n’est plus qu’un lointain souvenir, veulent croire ses proches. D’un bilan grevé par la loi travail, la déchéance de nationalité ou encore l’affaire Leonarda, le temps a fait son œuvre et la gestion rigou- reuse des finances publiques entre 2012 et 2017 ou l’expérience diplomatique glanée par le socia- liste sont devenues des arguments
succède à Léon Laulusa à la tête de l’ESCP
GRANDES ÉCOLES
L’actuel directeur général adjoint de la CCI de Paris Ile-de-France chargé de l’éducation, Thomas Jeanjean, vient d’être nommé à la tête de la grande école.
Marie-Christine Corbier
Après l’annonce surprise, fin mai, du départ de Léon Lau- lusa, Thomas Jeanjean devien- dra le nouveau directeur géné- ral de l’ESCP à partir du 24 août et pour quatre ans. Le vote du conseil d’administration de la grande école de management a eu lieu mardi soir. Il exerce, pour quelques semaines encore, la tutelle de l’école en tant que directeur général adjoint chargé de l’édu- cation de la Chambre de com- merce et d’industrie (CCI) de Paris Ile-de-France où il pilote la politique éducative des qua- torze écoles consulaires. De quoi alimenter les criti- ques de ceux qui l’ont vu comme « le candidat de la chambre » face à Cédric Denis-Rémis, qui vient de prendre la direction de l’école interne de technologie de l’ESCP et qui était lui aussi candi- dat. « J’espère que la raison pour laquelle j’ai été choisi pour ce poste n’est pas liée au fait que je suis à la chambre mais à mes vingt-cinq ans d’expérience dans le domaine de l’enseignement supérieur », balaie Thomas Jeanjean, passé notamment par l’Essec et HEC Paris. Quant à la relation entre la chambre et l’ESCP, « je n’ai pas l’impression qu’elle était glaciale, elle était tout à fait normale, professionnelle », assure-t-il.
« Rien ne change » Quelle direction donnera-t-il à l’école, alors que le nouveau plan stratégique date de juin 2025 ? « Je suis venu déployer ce plan, confie Thomas Jeanjean. Il ne s’agit pas de refaire un grand exercice straté- gique. Il y aura une continuité
en sa faveur, estiment ses soutiens. « La grande qualité de François Hol- lande, c’est d’avoir été président. Sa grande faiblesse, c’est qu’il a été prési- dent », postule ainsi un ami. « Sa réhabilitation est réussie mais il n’y a pas d’envie de restauration dans le pays », balaie une figure socialiste, qui évite soigneusement l’ancien locataire de l’Elysée. Signe, que le retour en grâce de Hollande, même parmi ses collègues, est loin d’être abouti. D’autant plus qu’ils sont nombreux, parmi les nouveaux visages du PS, à avoir construit leur identité politique en opposition au quinquennat Hollande.
Son propre calendrier Pour l’heure, François Hollande, Raphaël Glucksmann mais aussi Bernard Cazeneuve, qui continue de cranter sa candidature, se ména- gent. Pas de petites phrases, de piques distillées par les entourages de l’un ou des autres, pour tenter de saper les aspirations de concur- rents dans le même couloir de cen- tre gauche. Une forme de « gentle- men’s agreement ». « Je n’ai aucun doute que si Hollande a son trou de
stratégique dans une continuité d’équipe. Rien ne change à part le DG. » Les deux directeurs géné- raux délégués, Francesco Rat- talino et Cécile Kharoubi, ont été confirmés à leur poste. Ce plan prévoit de faire de l’actuelle business school une « université européenne de management », ce qui passe par « une extension de son périmètre académique », explicite le nou- veau directeur général. Elle est en cours, avec la création de l’école interne de technologie (en 2027) et de celle de la gouver- nance (en 2029).
Croissance qualitative Dans un rapport publié début juin, le Haut Conseil de l’évalua- tion de la recherche et de l’enseignement supérieur (Hcé- res) – autorité publique indé- pendante chargée d’évaluer les établissements – invitait la grande école à « une vigilance accrue sur la soutenabilité du modèle de croissance ». « L’ESCP, c’est un peu plus de 11.000 étu- diants, aucune grande école n’a réussi à croître à la fois quantita- tivement et qualitativement à cette échelle au cours des dix der- nières années, rétorque Thomas Jeanjean. J’interprète le message du Hcéres comme une invitation à solidifier les fondamentaux, pas comme une demande de coup d’arrêt de la croissance de l’ESCP. En tout cas, ce n’est pas du tout le plan de mettre un coup d’arrêt à la croissance. » Il insiste sur « la croissance qualitative » et les classements – dans celui de L’Etudiant en avril, l’ESCP était deuxième, juste devant l’Essec. Interrogé sur le poids de cette croissance sur les ressources humaines et la recommanda- tion du Hcéres de « déterminer des plafonds d’effectifs » pour chaque programme, il répond : « Il ne s’agit pas de recruter parce qu’il y a des gens qui sont à la porte, mais de continuer à être sélectif à l’entrée et de pouvoir procurer une expérience étu- diante et académique à la hau- teur de la réputation de l’ESCP, et ensuite de pouvoir placer [les étu- diants] dans des conditions les plus favorables possible. Je pense que c’est déjà la manière dont l’école est gérée parce que c’est le bon sens. » n
souris, il ira », mais « il ne fait rien pour nous empêcher », note un pro- che du député européen. C’est aussi que les stratégies des deux hommes sont différentes. Raphaël Glucksmann attend la ren- trée pour officialiser ou non sa can- didature. L’eurodéputé espère d’ici là avoir arrimé le PS, et se tâte pour participer à la primaire de la famille socialiste, dont il négocie les règles avec la direction du parti à la rose. Hollande, lui, a son propre calen- drier. Fidèle à sa stratégie du recours, il attend décembre pour éventuellement se déclarer, selon l’état des candidatures de sa famille politique. De quoi faire pester ses adversaires en interne. « Hollande espère le chaos. Que le candidat dési- gné s’écroule et pouvoir s’imposer en janvier », s’agace un « fauriste ». Du côté des Insoumis, on voit dans l’hypothèse grandissante de sa candidature le signe de la déliques- cence du PS : « Quand la terre est totalement sèche, ceux à 50 cm sous terre remontent à la surface », griffe un cadre de LFI. A voir si, d’ici à l’hiver, la graine d’une candidature Hollande aura germé. n
EUROPE
à une sécheresse exceptionnelle
Le déficit de pluie, souvent invoqué pour expliquer les sécheres- ses, n’est pas le facteur principal de l’épisode que nous traversons.
Marie Bellan
Champs de blé desséchés, herbes jaunies dans les campagnes, riviè- res à sec : la sécheresse qui sévit dans toute l’Europe, alors que nous ne sommes qu’au mois de juillet, pourrait être l’une des pires qu’ait connues le continent. Les précé- dents existent, comme la séche- resse de 1976, très marquée déjà, et celle plus récente de 2022, mais cette année s’annonce plus sévère encore selon les météorologues. « Le niveau d’assèchement des sols est inédit à cette période de l’année, nous sommes actuellement sur une situa- tion plus préoccupante qu’en 2022 », confirme Météo France. Et la situation est pire encore en Europe centrale. Selon les données de l’Observatoire européen de la sécheresse, plus de 98 % du terri- toire du Kosovo est en situation de sécheresse, 93 % des sols sont tou- chés au Monténégro, ainsi qu’en Autriche et en Hongrie. En France, ce chiffre s’élève à 70 % du territoire avec des gravités graduées selon les régions.
Evapotranspiration La cause de cette situation hors norme n’est pas tellement le man- que de pluie comme on pourrait s’y entendre. Il s’agit plutôt l’intense phénomène d’évapotranspiration de la végétation et des sols eux- mêmes dû au réchauffement de l’atmosphère. « Malgré des précipi- tations hivernales plus abondantes dans la majeure partie de l’Europe, nous observons aujourd’hui une ten- dance accrue à un assèchement inha- bituel des sols, et ce dès le printemps. A mesure que les températures grim- pent, la “soif” de l’atmosphère s’intensifie rapidement, aspirant l’humidité des rivières, des lacs et des sols », explique Dominik Schuma- cher, chercheur à l’Institut des sciences du climat à l’Ecole poly- technique fédérale de Zurich. « Le climat en Europe change très rapidement [l’Europe est le conti- nent qui se réchauffe le plus vite actuellement, NDLR]. Et bien que les régimes de précipitations restent variables, nos recherches montrent que les chaleurs extrêmes deviennent le principal facteur des sécheresses
L’incendie menace des communes du bassin d’Arcachon, notamment celle de Lège-Cap-Ferret, rendue vulnérable par sa situation sur une presqu’île.
Frank Niedercorn —Correspondant à Bordeaux
Après 2022 et les deux incendies géants qui avaient détruit 30.000 hectares, la Gironde, boisée à plus de 40 % de sa superficie, redoute un nouveau désastre. Il y a quatre ans, les sinistres avaient touché la région de Landiras, au sud du département, et la Teste-de-Buch, près de la très réputée dune du Pilat. Cette fois, le feu s’est déclaré mercredi à Saumos,
sur notre continent », confirme Sarah Kew, climatologue au Royal Nether- lands Meteorological Services. D’après les études du World Wea- ther Attribution (WWA), un réseau qui regroupe plusieurs institutions scientifiques de renom à travers l’Europe et auquel appartiennent ces deux chercheurs, le réchauffe- ment climatique causé par les émissions de gaz à effet de serre d’origine anthropique est un fac- teur déterminant pour expliquer la probabilité que pareille sécheresse se produise. Leurs calculs se fon- dent sur les données météorologi-
« Si le réchauffement mondial grimpe à + 2,8 °C [...] l’évapotranspiration pourrait encore doubler, faisant de la situation actuelle un événement régulier. » MARIAM ZACHARIAH Imperial College de Londres
Toute l’Europe est soumise au fléau des incendies. Une saison à haut risque sous l’effet du réchauffe- ment de l’atmosphère ainsi que de la sécheresse de la végétation et des sols.
L’été de tous les records. Le mois dernier a été le mois de juin le plus chaud jamais enregistré en Europe occidentale, selon l’observatoire Copernicus sur le changement cli- matique, avec une vague de cha- leur brutale ayant entraîné des mil- liers de décès supplémentaires. Mais ce pourrait aussi être un été record sur le front des incendies. Selon les estimations de l’Effis – le système européen d’informa- tion sur les feux de forêt – plus de 250.000 hectares en Europe sont partis en fumée depuis le début de l’année, soit presque autant qu’en 2025 à la même date (270.000 hec- tares). Pour mémoire, un peu plus de 1 million d’hectares a brûlé dans l’Union européenne sur toute l’année 2025, ce qui en fait la pire saison de feux de forêt jamais enre- gistrée dans l’UE depuis le début du suivi Effis.
en pleine forêt, à mi-chemin entre Mérignac et Lacanau. Très violent, il a détruit plus de 3.000 hectares et menace le nord du bassin d’Arca- chon, en particulier Lège-Cap-Fer- ret, la commune chic du bassin. Si bien que quelque 20.000 personnes de plusieurs centres de vacances ont été évacuées à titre préventif, de même qu’un millier d’habitants rési- dants aux franges forestières. Le tourisme pèse lourd dans l’éco- nomie de la Gironde, en particulier sur son littoral pendant la saison estivale. En 2025, le département comptabilisait plus de 9 millions de séjours, 47 millions de nuitées, et des retombées économiques estimées à 3,8 milliards d’euros. En 2022, la filière avait redouté l’impact des
ques et des modèles mathémati- ques pour comparer la sécheresse actuelle à un climat qui serait plus frais de 1,4 °C – c’est-à-dire le niveau de réchauffement actuel de la pla- nète depuis la période 1850-1900.
Cinq fois plus probable Selon leurs conclusions, la séche- resse des sols agricoles en Europe occidentale telle qu’on l’observe aujourd’hui a été rendue cinq fois plus probable du fait du change- ment climatique et des émissions de CO2. En Europe centrale et orientale, où les conditions météorologiques sèches durent déjà depuis six mois, cette sécheresse des sols avait onze fois plus de chance de se produire. « Le plus alarmant vient du fait que ce phénomène d’évapotranspira- tion déjà très important se manifeste alors que nous ne sommes qu’à un réchauffement moyen de la planète de + 1,4 °C. Si les émissions globales de gaz à effet de serre font grimper le réchauffement mondial à + 2,8 °C comme certains scénarios le pré- voient, l’évapotranspiration pourrait encore doubler, faisant de la séche- resse actuelle un événement régulier dans le futur », prévient Mariam Zachariah, de l’Imperial College de Londres. n
La France fait partie des pays particulièrement touchés avec plus de 12.500 départs de feu depuis le début de l’année et 44.000 hectares brûlés, davantage qu’en 2022, selon les derniers chiffres du ministère de l’Intérieur. L’incendie de la forêt de Fontainebleau, il y a deux semai- nes, a été particulièrement mar- quant avec plus de 2.000 hectares touchés dans une région aupara- vant épargnée. La série noire s’est rallongée depuis : les incendies ont aussi ravagé le Gard la semaine passée, le Var depuis mardi et la forêt des Landes, près du bassin d’Arcachon, est en proie aux flam- mes jeudi. Plus de 3.000 hectares y ont brûlé, près de 20.000 person- nes ont été évacuées dans une zone qui avait déjà été touchée par des incendies record en 2022.
Propagation rapide L’Espagne est le pays le plus affecté en Europe avec plus de 120.000 hec- tares dévorés par les flammes depuis le début de l’année, et 32.000 hectares rien que dans la province de Guadalajara, où s’est déclaré un incendie monstre depuis le 16 juillet. Plus de 600 pompiers ont
incendies sur les chiffres de la fré- quentation en raison de la destruc- tion de plusieurs campings. Mais ils avaient été rapidement reconstruits.
Prévention insuffisante Le traumatisme de 2022 n’a pas été sans effet. Depuis 2025, la sur- veillance est assurée par un réseau de caméras installées sur les 22 tours de guet du département. Avec des algorithmes capables de détecter les départs de feu et de faire la différence entre une fumée sus- pecte et un nuage de poussière dégagé par un véhicule. Les moyens de lutte ont aussi été renforcés avec la redéfinition des secteurs opéra- tionnels. Des moyens aériens sup- plémentaires sont prépositionnés à
Une rivière asséchée près du village d’Antimovo, en Bulgarie. Photo Nikolay Doychinov/AFP
été mobilisés pour tenter de maîtri- ser les flammes qui progressent à très grande vitesse dans une zone aride, heureusement peu peuplée, mais où les broussailles laissées à l’abandon, combinées à des vents soutenus, facilitent la propagation rapide des flammes. L’Italie est aussi victime d’incen- dies, notamment la Sicile depuis samedi. De manière plus éton- nante, ce qui montre le caractère
10 %
DU TERRITOIRE FRANÇAIS était en situation d’alerte au mois de juin, selon l’indicateur de l’observatoire Copernicus. 8,3 MILLIONS DE TONNES de CO2 ont été émises du fait des incendies cette année.
Bordeaux dès que le risque aug- mente. C’est du côté de la préven- tion que le bât blesse. Avec des obli- gations légales de débroussaillage, qui ont certes été renforcées en Gironde mais restent insuffisam- ment respectées. De façon prémonitoire, la préfec- ture avait, dès le début de cette semaine, fait monter la pression en imposant un niveau de vigilance rouge pour tout le département « devant un risque d’incendie particu- lièrement élevé », prohibant notam- ment les travaux forestiers. Ce serait pourtant l’utilisation d’une débrous- sailleuse qui aurait provoqué le départ de feu à Saumos. L’autre trou dans la raquette, en Gironde, c’est le faible nombre de communes (une
exceptionnel de cette saison, le Royaume-Uni est également con- cerné. Le nord du pays de Galles a été touché à Conwy Mountain, ainsi que le nord de l’Angleterre dans les landes du Peak District, ou encore à l’ouest de Manchester. La partie orientale du continent euro- péen – Hongrie, Roumanie… – n’est pas épargnée non plus. Une telle ampleur dans les zones touchées et une telle intensité des feux observés s’explique par la forte sécheresse qui sévit partout en Europe cet été. Selon l’indica- teur de sécheresse de l’observatoire européen Copernicus, la Hongrie avait par exemple un tiers de son territoire en situation d’alerte (le niveau maximal dans l’échelle de Copernicus) en juin. En France, ce seuil concernait 10 % du territoire en juin également. Des situations qui s’expliquent davantage, selon les hydrologues, par les vagues de chaleur successi- ves qui ont frappé l’Europe de mai à juillet, que par le manque de préci- pitations. Le réchauffement clima- tique provoque en effet un assèche- ment sévère du fait de l’absorption de l’humidité des sols et des arbres
dizaine au mieux) ayant mis en œuvre un plan de prévention du ris- que des incendies de forêts (PPRIF). Des plans jugés contraignants par les élus puisqu’ils obligent à revoir les plans d’urbanisme. Cette mesure est prescrite par l’Etat depuis des années pour plusieurs communes du bassin d’Arcachon, dont – depuis 2004 – celle de Lège-Cap-Ferret. Cel- le-ci doit désormais s’exécuter depuis l’action en justice menée en 2023 par la Coordination environne- mentale du bassin d’Arcachon (Ceba) auprès du tribunal adminis- tratif et de l’Etat. Enclavée et traversée par une seule petite route, la D106, la pres- qu’île du Cap Ferret est très vulnéra- ble, et sa population explose pen-
par la chaleur (un phénomène connu sous le nom d’évapotranspi- ration) comme des lacs et des riviè- res. Il a rendu cinq fois plus pro- bable la sécheresse actuelle en Europe occidentale.
Ville la plus polluée Outre les ravages causés par ces incendies sur la faune et la flore, ils sont aussi la cause d’importantes émissions de CO2 dans l’atmos- phère et d’une sévère pollution. A la suite des incendies qui ont ravagé le nord de l’Ontario il y a quelques jours au Canada, la ville de Toronto est devenue, à la faveur de cet épi- sode, la ville la plus polluée au monde. Les particules qui se sont dégagées de ces incendies ont atteint la ville de New York, tout proche, mais ont aussi été trans- portées jusqu’à l’ouest de l’Europe en haute altitude. Selon les statisti- ques de l’Effis, 8,3 millions de ton- nes de CO2 ont été émises du fait des incendies en Europe cette année. Soit autant que les émissions cau- sées par l’organisation de la Coupe du monde de football cette année aux Etats-Unis, au Mexique et au Canada. — M. B.
dant la saison estivale. « La population des dix communes du bas- sin est de 135.000 habitants à l’année mais l’été, plus de 500.000 personnes y vivent », estime Jacques Storelli, le président de la Ceba à l’origine de l’action judiciaire en faveur de la création d’un PPRIF à Lège-Cap-Fer- ret. Le maire, Jacques de Gonneville, s’est toujours défendu en mettant en avant les mesures de prévention et de surveillance du massif. En « cas d’incendie majeur », la mairie a même prévu « un plan d’évacuation maritime » approuvé par la préfec- ture en 2024. En octobre dernier, un exercice a été organisé pour tester le dispositif. Celui-ci serait toutefois beaucoup plus difficile à mettre en œuvre en plein été qu’à l’automne. n
contre la Russie, non sans concessions
GUERRE EN UKRAINE
Les ambassadeurs des 27 Etats membres de L’Union européenne ont trouvé un accord jeudi matin sur un nouveau train de sanctions visant Moscou.
Fabienne Schmitt —Bureau de Bruxelles
Après des semaines de négociations, les ambassadeurs des Vingt-Sept ont validé jeudi une nouvelle salve de sanctions contre Moscou. « A l’heure où l’Ukraine engrange des avancées sur le front militaire, nos sanctions continuent de fragiliser les fonde- ments économiques de la machine de guerre russe », s’est réjouie la présidente de la Commission euro- péenne Ursula von der Leyen sur X.
à exempter l’armateur George Prokopiou
Au terme d’un long bras de fer, Athènes a obtenu une exemption pour permettre à l’armateur de continuer à exporter du GNL russe.
Basile Dekonink —Correspondant à Athènes
L’obstruction a fait couler beau- coup d’encre. Ces derniers jours, alors que les différents Etats mem- bres de l’Union européenne ten- taient de finaliser le 21e train de sanctions à l’égard de la Russie, une capitale a mis son veto jus- qu’aux dernières heures, faisant craindre de faire échouer l’accord : Athènes. Fermement opposés à l’interdiction d’exporter du gaz russe hors des frontières de l’UE, les diplomates grecs ont long- temps bloqué les discussions, au risque de faire tomber le gel du prix plafond du pétrole russe. Fixé à 44,10 dollars le baril, celui-ci serait automatiquement remonté sans accord à la fin de la journée de jeudi, permettant à Moscou de renflouer ses caisses et de financer son effort de guerre. Jeudi matin, le gouvernement grec a finalement levé son veto en échange d’une exemption d’un an (renouvelable automatiquement) permettant aux entreprises euro- péennes ayant signé des contrats avant l’invasion de l’Ukraine de continuer de convoyer le GNL russe vers des pays tiers. Pourquoi un tel bras de fer ? Le marchandage d’Athènes vise en réalité une seule compagnie de transport maritime, Dynagas, et un armateur en particulier : George Prokopiou. Parmi les plus grandes fortunes de Grèce, pré- cédé d’une réputation de pirate des mers, ce milliardaire de 80 ans est à la tête d’une flotte de 150 navi- res spécialisés dans le transport de combustibles fossiles – notam- ment en provenance de Russie, l’un de ses principaux clients. Depuis l’invasion de l’Ukraine, en 2022, l’homme d’affaires, qui estime que « ce n’est pas avec des papiers qu’on arrête des navires », s’est fait une spécialité de con- voyer – légalement – des produits énergétiques russes. Au point de faire figurer un temps l’une de ses sociétés sur la liste des « soutiens internationaux de guerre » de Mos- cou établie par Kiev. Selon une analyse du « Financial Times », sa société Dynacom Tankers aurait
Un satisfecit qui peine cependant à masquer les renoncements con- cédés en chemin : l’interdiction d’importer du poisson russe a été abandonnée, l’inscription du patriarche Kirill a été bloquée par la Bulgarie, et sur le gaz, Athènes a obtenu gain de cause.
Etranglement financier Mesure phare du paquet, la suspen- sion pendant douze mois du méca- nisme d’ajustement automatique du plafond pétrolier était devenue une urgence. La flambée des cours du brut liée à la guerre au Moyen- Orient menaçait en effet de faire grimper ce plafond de 44,7 à envi- ron 58,5 dollars le baril, offrant à Moscou 23 milliards de dollars de recettes supplémentaires sur les seuls mois d’avril et mai. Figé à 44,7 dollars, soit plus de 20 dollars sous le cours actuel, le plafond devrait coûter à la Russie 3,5 mil- liards d’euros sur un an, selon les estimations de Bruxelles. Le paquet renforce parallèlement la pression
engrangé plus de 931 millions de dollars grâce au transport de pétrole brut russe depuis juillet 2023. Le GNL ne fait pas excep- tion. Dynagas, une autre de ses compagnies, est ainsi le seul opé- rateur européen à se rendre jus- qu’à Yamal, la principale usine russe, et pour cause : elle seule détient des méthaniers de classe Arc7 capables de briser la ban- quise de l’Arctique en toute saison.
Pragmatisme Au cours des six premiers mois de 2026, la société aurait ainsi acheminé quelque 35 % (3,6 mil- lions de tonnes) des cargaisons au départ de Yamal, d’après un rap- port publié mi-juillet par l’ONG allemande Urgewald. Une très bonne affaire à laquelle George Prokopiou, qui a conclu des con- trats à long terme pour approvi- sionner des pays tiers, n’était visi- blement pas prêt à renoncer. Alors que Bruxelles avait annoncé depuis novembre son intention d’interdire le transport de GNL russe, le milliardaire, qui peste régulièrement contre les sanc- tions européennes, a pu compter sur le gouvernement grec. Depuis l’invasion de l’Ukraine, en 2022, Athènes s’est systémati- quement mobilisée pour amoin- drir les sanctions visant les expor- tations de combustibles fossiles russes et, par ricochet, les intérêts de ses armateurs. Ceux-ci détien- nent près de 30 % de la capacité mondiale des pétroliers et un quart des méthaniers. En 2022, la Grèce a notamment fait pression pour empêcher que le G7 n’impose un plafonnement trop bas du prix du pétrole russe. En 2023, le gouvernement grec a aussi milité pour que la vente de pétroliers occidentaux à la Russie ne soit pas interdite mais « sur- veillée ». Les armateurs grecs sont les premiers fournisseurs de navires vieillissants qui viennent grossir les rangs de la « flotte fan- tôme » de Moscou, selon plu- sieurs enquêtes indépendantes. Si, en Europe de l’Ouest et aux Etats-Unis, les pratiques des Grecs sont pointées du doigt, ces der- niers n’ont jusqu’ici en rien dérogé à leur pragmatisme. « Si l’Occident permet de livrer du pétrole russe, c’est pour des raisons humanitaires et pour servir nos intérêts. Pour quelles autres raisons le permet- trait-il ? », glissait un armateur aux « Echos ». n
sur la flotte fantôme – ces pétroliers qui contournent les sanctions – en étendant le champ d’application des règles existantes aux navires qui la soutiennent : 41 navires et 8 entités supplémentaires sont blacklistés. Sur le front bancaire, 94 banques russes basculent sous sanctions de blocage complètes. Au total, l’UE aura sanctionné environ 50 % du secteur bancaire russe, dont la qua- si-totalité des établissements systé- miques. Le filet se resserre aussi sur les banques de pays tiers compli- ces : une banque mongole, deux filiales indiennes de Sberbank et VTB, un établissement kirghiz utili- sant le système Mir sont ciblés.
« Je crois qu’on est arrivé à l’os en termes de sanctions. » UN RESPONSABLE EUROPÉEN
Vue de la banque centrale de la Fédération de Russie, à Moscou, le 19 juin 2026. Les banques russes seraient poussées à accorder des prêts subventionnés à divers acteurs sans prêter garde à leur solvabilité. Photo Sefa Karacan/Anadolu via AFP
déjà fragilisé par des années de conflit
Selon une note des services de renseignements d’un Etat européen, la guerre en Ukraine pourrait provoquer une crise bancaire en Russie, même si Moscou relativise les difficultés.
Samuel Wahl
Adopté après plusieurs semaines d’âpres discussions, le 21e train de sanctions de l’Union Européenne cible tout particulièrement le sec- teur financier russe, au travers d’interdictions de transactions et de nouvelles restrictions à l’encontre des plateformes de cryptomon- naies. Ce paquet de sanctions vise aussi 94 institutions financières russes, essentiellement des ban- ques, ainsi que la Bourse de Moscou. Ces entités seront sous un régime complet de sanctions comprenant des gels d’avoirs et des interdictions de voyages et de transactions. Cette nouvelle salve de sanctions inter- vient dans un contexte où, quatre ans après le début de la guerre en Ukraine, l’économie russe apparaît de plus en plus sous tension.
La crypto s’impose comme un front à part entière : 14 plateformes de pays tiers – de la Géorgie au Nige- ria en passant par les Emirats – sont interdites de transaction, avec un ciblage particulier de la crypto- monnaie A7/A7A5, présentée comme le vecteur privilégié des cir- cuits illicites russes. Surtout, l’UE se dote d’un nouveau critère lui per- mettant de bloquer en une seule décision l’ensemble des opérateurs crypto d’un pays tiers jugé complice de contournement systémique.
218 désignations Mais c’est le dossier du gaz naturel liquéfié (GNL) qui a failli faire capo- ter l’ensemble du paquet. Athènes bloquait l’accord, refusant toute interdiction visant le transport de GNL russe vers des pays hors UE, une activité clé pour l’armateur grec Dynagas. Compromis trouvé : ces transferts restent autorisés, mais uniquement pour les contrats antérieurs au 24 février 2022 et dans la limite des volumes de 2025.
Erosion des finances publiques, inflation, baisse de la consomma- tion intérieure… les facteurs de fra- gilisation sont multiples. Mais selon une note des services de renseigne- ment d’un Etat européen, consultée par Reuters, le principal risque pour l’économie russe pourrait venir d’une crise bancaire aggravée par la guerre en Ukraine.
« Situation explosive » Dans ce document de deux pages intitulé « Note sur la probabilité d’une crise bancaire en Russie en 2026 », les agences européennes indiquent que Moscou s’appuierait de plus en plus sur les banques pour soutenir l’effort de guerre. Selon le rapport, ces dernières seraient pous- sées à accorder des prêts subven- tionnés aux entreprises et emprun- teurs qui peinent à trouver des financements, sans toujours donner la priorité à leur solvabilité. Les entreprises de défense en particulier feraient partie des bénéficiaires de ces prêts. Mais environ 10 % de ces crédits seraient douteux. Certaines grandes banques auraient égale- ment fait état de prêts non perfor-
L’exemption, renouvelable auto- matiquement sauf unanimité con- traire, sera en pratique très difficile à retirer. Les importations de GNL russe dans l’UE, elles, demeurent totalement interdites. Moins spectaculaire mais straté- giquement majeur : le paquet pro- tège désormais juridiquement les opérateurs européens, au premier rang desquels Euroclear, contre les contre-attaques judiciaires russes. Un tribunal européen pourra leur délivrer une injonction leur interdi- sant de se conformer à tout juge- ment russe, y compris exécuté dans un pays tiers. Un avertissement clair adressé aux juridictions étrangères tentées de jouer le jeu de Moscou. Enfin, avec 218 nouvelles person- nes, entreprises ou organisations placées sur liste noire – ce qui signi- fie le gel de leurs avoirs et l’interdic- tion de toute transaction avec des acteurs européens –, ce paquet est le plus volumineux depuis quatre ans. Parmi les cibles : toute la chaîne de production du drone longue portée
mants dans le secteur de la banque de détail dont leur proportion est estimée à 15 % en 2025. « Cette situation crée l’illusion d’une économie dynamique qui, en réalité, dissimule une situation explo- sive qu’un choc économique, tel qu’un ensemble ambitieux de sanctions à l’encontre des banques, pourrait déclencher », indique le rapport.
Les failles du système bancaire ne sont pas totalement contestées par la partie russe.
Les prévisions de croissance ont déjà été revues à la baisse par le ministère de l’Economie russe : 0,4 % en 2026, contre 1,3 % précé- demment, et à 1,4 % en 2027, contre 2,8 %. Les autorités russes, elles, ne reconnaissent qu’avec prudence et nuance les failles du système ban- caire. Les origines des difficultés rencontrées par le secteur bancaire seraient davantage à chercher du côté de la politique monétaire que
Garpiya, des traders pétroliers ayant remplacé les grandes compagnies sanctionnées l’an dernier dans les circuits d’exportation russes, des acteurs des exportations d’or et de diamants russes, ou encore le déve- loppeur d’une alternative russe à Starlink. En revanche, l’interdiction d’importer de la morue et du lieu d’Alaska russes a été retirée sous la pression du Portugal et de la France. Reste la grande question : quel est l’impact réel sur la machine de guerre russe ? Les responsables européens peinent eux-mêmes à y répondre. « En dehors de l’énergie, vous savez que vous les touchez, mais vous ne verrez l’impact que dans le temps », concède l’un d’eux. Après 21 paquets, trouver de nouvelles cibles devient un exercice de plus en plus ardu. « Je crois qu’on est arrivé à l’os en termes de sanctions », note un bon connaisseur des arcanes européens. L’UE entre dans une phase moins spectaculaire, mais plus technique et plus fragile politiquement de sa politique de sanctions. n
de celui de la guerre en Ukraine. « L’augmentation du nombre de ban- ques non rentables est en réalité une conséquence naturelle de l’assouplis- sement de la politique monétaire de la Banque de Russie », explique Ivan Ukleyin, directeur des notations bancaires chez Expert RA, dans un entretien accordé au média « Kom- mersant ». Des propos corroborés par le gouverneur adjoint de la Ban- que centrale russe, Filipp Gabunia, qui déclarait le mois dernier que « les vulnérabilités du secteur finan- cier ne sont pas critiques », souli- gnant que la réserve de fonds pro- pres des banques était à son plus haut niveau depuis trois ans. Même si les discours s’opposent, les failles du système bancaire exposées par les services de rensei- gnements européens ne sont pas totalement contestées par la partie russe. Le débat porte donc moins sur l’existence de fragilités dans le secteur bancaire russe que sur leur interprétation : simple ajustement monétaire maîtrisé pour Moscou ou symptôme d’une économie fra- gilisée par les contraintes de guerre pour l’Europe. n
N
LA CHRONIQUE
de François Miquet-Marty
pessimisme chroni- que, l’entreprise doit sortir de la seule rationalisation. L’avenir se dessine dans l’imagination de projets politiques et technologiques radicaux.
Adulée en 1973, jetée aux orties en 1974, perçue dans toute sa dimension sociale et économique en 1975, du fait de la crise l’automobile renaît aujourd’hui de ses cendres, apparemment plus vaillante que jamais : les constructeurs espèrent, en 1976, battre tous leurs records de 1973. Pourquoi donc s’interroger sur l’avenir de l’automobile comme l’ont fait hier tous ceux qui, de près ou de loin, dans l’administration et dans l’industrie sont concernés par le problème au cours d’un vaste colloque organisé par le ministère de l’Industrie ? « Aujourd’hui, la crise semble écartée, a expliqué M. d’Ornano, mais il serait dan- gereux de croire que tout peut recommen- cer comme avant […]. » Pour le ministre
o u s v i v o n s u n moment historique si exigeant qu’il imposera de plus en plus à mon sens de conjuguer deux univers que tout semble encore opposer : les arts et les entreprises. Ces deux continents sont en apparence éloignés, l’un poursui- vant un idéal d’esthétique, l’autre une exigence de performance. Et plus profondément peut-être, l’his- toricité que nous connaissons depuis près d’un siècle est celle d’une rationalisation croissante des modèles de stratégies d’entreprises. De Frederick Taylor et Henry Ford à Michael Porter, Hubert Chandler et Peter Drucker, les « classiques » de la stratégie d’entreprise ont engagé non seulement une rationalisation croissante des entreprises, mais encore la maîtrise de plus en plus aboutie de leur fonctionnement. Ces approches ont apporté et apportent toujours de précieux repères de pilotage des entreprises.
« Nous allons dans le mur » Pour autant, nous vivons désor- mais une époque qui, à l’exception peut-être de la Seconde Guerre mondiale, se caractérise par une expérience inédite : la clôture des avenirs et l’idée, largement parta- gée au sein des sociétés européen-
de l’Industrie, les motifs de satisfaction ne doivent pas faire oublier que « des bouleversements se préparent qui frappe- ront inévitablement l’industrie automo- bile au cours des prochaines années ». Quel est le poids réel, quel doit être le rôle de l’automobile en France ? En février 1975, en plein marasme des ven- tes, M. d’Ornano, sans doute pour se faire une doctrine, a demandé à M. Hugues de l’Estoile, directeur général de l’Industrie, que lui soit remis dans les six mois un rapport interministériel sur l’avenir de l’automobile. […] La principale impression qui se dégage de sa lecture est qu’il n’existe, en matière d’automobile, aucune doctrine globale des pouvoirs publics. Chacun
nes, selon laquelle les décennies qui viennent présentent davantage d’impasses que d’opportunités. Ces visions, inquiètes quand elles ne sont pas désespérées, rongent notre confiance en l’avenir, l’idée de pro- grès et la probabilité d’activités éco- nomiques prospères. De nombreux secteurs d’activité en Europe et singulièrement en France s’inquiètent de leur prospé- rité à terme. L’industrie automo- bile, la grande distribution, le BTP, la transition climatique, la santé, les services à la personne souffrent souvent de différentiels défavora-
époques d’avancées techniques ou économiques, du XVIe au XIXe siècle, ne sont-elles pas allées de pair avec une effervescence artistique ?
voit midi à sa porte. Et curieusement, sous l’avalanche de chiffres et de sonda- ges concernant l’automobile, rapportés fidèlement, il n’existe aucune statistique irréfutable de base sur le rôle et le poids de l’automobile au sein de la collectivité nationale. […] Un très large consensus existe en France en faveur de l’automobile, comme produit de consommation, comme secteur industriel et comme sec- teur de notre puissance à l’étranger. Cer- tes, chacun admet maintenant avec des nuances qu’il faut en réglementer l’usage dans le centre des villes. « L’usage de l’automobile est un facteur de liberté, mais son abus engendre le désordre. » […] Mais la demande du public est trop
bles de compétitivité par rapport au reste du monde, de défis d’avenir croissants, et de l’impécuniosité de la puissance publique. L’équation résumée tient souvent en une for- mule triviale : « à périmètres cons- tants, nous allons dans le mur ».
Imaginer des mondes inédits Dès lors, sauf à sombrer dans le renoncement ou à privilégier la décroissance, le défi, vertigineux, des décennies qui viennent pour l’Europe et la France est celui de l’imagination radicale, laquelle nous fait peut-être aujourd’hui par- ticulièrement défaut. Pas l’innova- tion dans la continuité, mais l’ima- gination de mondes inédits. L’objet pour l’avenir consiste à faire adve- nir l’irréalisable, l’inconcevable. En matière d’imagination radi- cale, trois modèles me semblent prévaloir. Le premier est le dépassement d’un impossible technologique. Il y a dix ans, un ingénieur hautement qualifié m’assurait que par nature, la charge électrique d’une batterie ne pouvait pas et ne pourrait jamais s’accomplir en moins d’une heure. Et pourtant… En matière d’innova- tions, il arrive à l’impossible de voir le jour : des fusées atterrissent (Space X), des ordinateurs se glis- sent dans une poche (Apple), une
pressante [...] l’industrie trop présente (elle emploie directement 240.000 per- sonnes) pour que l’automobile ne conti- nue pas à être en France l’objet de toutes les sollicitudes. Ce n’est plus le veau d’or, mais industriels et pouvoirs publics sou- haitent qu’elle reste la poule aux œufs d’or. Elle subira néanmoins de nouvelles contraintes : la demande intérieure va fléchir et le marché va devenir pres- que aussi cyclique que le marché amé- ricain. La concurrence japonaise et américaine va s’intensifier. Les pays peu développés s’équipent en priorité d’usines automobiles et il faudra s’attendre à les voir un jour réexporter. En France, les conditions de travail
même entreprise vend tout, partout (Amazon)… Le deuxième modèle d’imagination radicale est la pensée d’avenirs politiques, économiques et sociaux que peu de gens envisa- gent et auxquels très peu accordent un crédit. Pour que la France Libre s’organise et combatte, il était nécessaire qu’elle soit préalable- ment imaginée, quand bien même sa réalisation semblait hasardeuse en juin 1940. Le troisième modèle, peut-être le plus ambitieux, consiste à s’affran- chir des structures mentales com- munes, à répudier les conceptions de l’époque. La Renaissance du XVIe siècle, conjuguant le retour à l’Antiquité, la centralité de l’Homme et la technique (Homme de Vitruve) en offre un exemple majeur. Pour l’avenir, le défi con- siste par exemple à penser ensem- ble la centralité de la nature, des innovations technologiques encore méconnues, et des modes de vie potentiellement radicalement nou- veaux (accroître considérablement l’espérance de vie rend caducs nos débats concernant l’âge légal de la retraite). De laquelle des trois ima- ginations radicales avons-nous aujourd’hui le plus besoin ? Proba- blement des trois ensemble. Comment faire ? La plupart des entreprises comptent des experts réputés en matière d’innovation.
Mais pour concevoir des imagina- tions radicales, le rôle des artistes (incluant les auteurs de science-fic- tion) est fécond. Non pour exposer des œuvres, mais pour « exprimer autre chose » et construire ensem- ble l’impensable. Pour cela, il ne suffit pas d’entreprises « imaginati- ves », « créatives » ou « apprenan- tes » : l’âge qui vient sera prometteur pour les entreprises « imaginan- tes », intégrant des usages perma- nents d’imaginations radicales. Les explorations prospectives de la Red Team Défense en offrent une illus- tration. Les grandes époques d’avancées techniques ou économiques, du XVIe au XIXe siècle, ne sont-elles pas allées de pair avec une efferves- cence artistique ? Pour l’avenir peut-on faire le pari de voies nouvel- les, certes par nécessité et aussi parce que le défi de l’inconnu est l’un des plus désirables qui soient. C’est l’été, prenons le large avec Gide : « On ne découvre pas de terres nouvelles sans consentir à perdre de vue, d’abord et longtemps, tout rivage ».
François Miquet-Marty est président du groupe Les Temps Nouveaux et auteur de « Renaissance et Barbarie. 2030-2050 » (Editions BloomTime, à paraître).
ne sont plus supportées qu’en faisant appel à un nombre important de tra- vailleurs étrangers. Constructeurs et pouvoirs publics ne cèdent pas au pessimisme : la France dis- pose de nombreux atouts dans le con- texte international. Mais des actions immédiates doivent être engagées pour surmonter ces handicaps et notamment un renforcement et une restructuration de l’industrie de la sous-traitance, vivement souhaités par M. d’Ornano. (Publié le 30 juin 1976) —A. R. (Sélection réalisée par le service Documentation des « Echos »)
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Michel Gile/Sipa
sont le grand défi industriel de la décennie
par Sylvie Perrin, Béatrice Boisnier, Eléna Divry et Thierry Postif
Sylvie Perrin, Béatrice Boisnier, Eléna Divry et Thierry Postif sont avocats chez De Gaulle Fleurance.
’intelligence artificielle, les centres de données, l’hydrogène, la mobi- lité électrique ou encore la réindus- trialisation verte ont un point commun : ils reposent tous sur un accès massif, rapide et sécurisé à l’électricité. Derrière les annonces d’investissements et les ambi- tions de souveraineté industrielle se cache une réalité plus concrète : les réseaux élec- triques peinent à suivre le rythme. Selon les projections internationales, la demande mondiale d’électricité devrait croître de 3,6 % par an d’ici à 2030, soit un rythme inédit depuis plusieurs décen- nies. La consommation électrique pro- gresse désormais 2,5 fois plus vite que la demande totale d’énergie. Les centres de données à eux seuls pourraient consom- mer près de 945 TWh en 2030, soit davan- tage que la consommation actuelle du Japon. Cette accélération place les grands consommateurs d’électricité au cœur d’un triple défi : accéder au réseau, sécuri- ser le financement de leurs projets et par- ticiper à la flexibilité du système électri- que pour y équilibrer l’offre et la demande – ce dernier enjeu devient, selon les mar- chés, une opportunité de valeur ou une condition d’accès et de maintien.
Longs délais de raccordement Car aujourd’hui, l’électricité n’est plus seulement une ressource disponible à la demande. Elle devient un facteur de com- pétitivité stratégique. Dans de nombreux pays, les délais de raccordement attei- gnent désormais plusieurs années, alors même que les projets industriels ou numériques doivent être déployés en un temps record. A l’échelle mondiale, plus de 2.500 GW de projets d’énergies renou- velables, de stockage et de forte consom- mation restent bloqués dans les files d’attente des réseaux. Ce décalage révèle un changement pro- fond. Pendant des décennies, les réseaux ont été conçus pour accompagner pro- gressivement la croissance économique. Ils doivent désormais absorber simulta- nément l’électrification des usages, la décarbonation industrielle et l’essor de nouvelles infrastructures extrêmement énergivores, comme les data centers. Dans ce contexte, le raccordement électrique cesse d’être un sujet purement technique pour devenir une question de politique industrielle. Les Etats réagis- sent de manière très différente. La Chine mise sur une planification centralisée et une forte coordination entre autorités publiques, opérateurs de réseau et indus- triels. Le Royaume-Uni réforme ses files d’attente afin de privilégier les projets les plus stratégiques et les plus matures. L’Allemagne cherche à renforcer la trans- parence sur les capacités disponibles tout en limitant les phénomènes de réserva-
Dessin Kim Roserlier pour « Les Echos »
tion spéculative. En Inde, certaines régions deviennent particulièrement attractives grâce à la proximité de corri- dors d’énergie verte. La France, elle aussi, fait évoluer son modèle, avec l’objectif d’apporter une sécurité juridique aux investisseurs. C’est tout le sens des méca- nismes récemment développés, comme les zones de mutualisation ou le dispositif de « fast track HTB3 », qui permettent d’orienter les projets industriels ou numé- riques vers des sites identifiés à l’avance et disposant de capacités pré-réservées.
La question de la flexibilité Par ailleurs, la question de la bancabilité reste centrale. Pour les investisseurs, un projet industriel ou numérique ne peut être financé sans visibilité sur les coûts, les délais et les conditions d’accès au réseau. La qualité du cadre réglementaire devient donc un critère décisif d’attracti- vité économique. Mais le défi ne se limite pas au raccordement. La question de la flexibilité, pour équilibrer l’offre et la demande d’électricité, devient détermi- nante. Certains pays encouragent déjà les grands consommateurs à moduler leur demande en fonction des tensions sur le système électrique. D’autres envisagent des mécanismes plus contraignants. Car cette flexibilité, encore largement sous-exploitée, pourrait permettre d’éviter des investissements massifs dans de nou- velles infrastructures et accélérer l’intégra- tion des grands consommateurs d’électri- cité. Demain, les territoires capables d’offrir une électricité disponible, prévisi- ble et compétitive attireront les investisse- ments industriels, technologiques et numériques. Les autres risquent de voir partir les projets vers des zones mieux pré- parées. Le débat sur les réseaux électri- ques dépasse ainsi largement les questions énergétiques. Il touche désormais à la sou- veraineté économique, à la compétitivité industrielle et à la capacité des pays à accueillir les infrastructures du XXIe siècle.
les réseaux électriques dépasse largement les questions énergétiques.
d’un outil productif ?
LA CHRONIQUE d’ Olivier Lluansi
a souveraineté a fait irruption dans les débats publics en quel- ques années seulement. Certains s’inquiètent même qu’elle remplace la priorité donnée à l’environnement. Mais que recouvre réellement cette notion ? Le rapport du Conseil d’Etat de 2025 en fournit des clés indispensables : la souve- raineté est présentée comme la capacité d’une communauté à conserver le der- nier mot sur ses choix fondamentaux. En termes simples, la souveraineté, c’est la liberté de choisir son destin. Et cela four- nit des indications cruciales pour notre outil productif. D’abord, toute dépendance n’est pas nécessairement synonyme d’une perte de souveraineté. Le risque existe lorsque « l’essentialité » de cette production, c’est- à-dire notre capacité ou non à nous en passer, est avérée ou lorsque les fournis- seurs sont peu nombreux et « inami- caux » ou encore qu’aucune production alternative n’est rapidement mobilisable.
Impossible autarcie Ensuite, le rapport du Conseil d’Etat sou- ligne l’importance des concepts de dépendances choisies ou d’interdépen- dances. Car aucune nation moderne ne peut vivre en autarcie, ni même être autonome. Le coût en serait exorbitant. Enfin, ce rapport souligne que l’Union européenne n’est pas souveraine car elle n’a « pas la compétence de sa compétence », c’est-à-dire qu’elle ne choisit pas les
le commerce mondial des services
par Daniel Mirza et Etienne Vauchez
epuis 2010, le commerce mon- dial a été marqué par une série de chocs qui ont focalisé l’atten- tion sur les fragilités industrielles de l’Europe : crise sanitaire, tensions géo- politiques, politiques commerciales agressives (Etats-Unis), distorsions de concurrence par les subventions (Chine), etc. A ce titre, un rapport récent très médiatisé du Haut-Commissariat à la Stratégie et au Plan met le projecteur sur le « rouleau compresseur » chinois et son impact sur les exportations de l’Union européenne. Pourtant, dans le même temps, une transformation majeure redessine le positionnement de l’UE27 dans son commerce avec les pays tiers : l’essor spectaculaire de ses expor- tations de services. Alors que ses exportations de biens ont crû de près de 5 % par an entre 2011 et 2025, celles de services ont progressé de 7,3 % par an, passant de 580 à 1.350 mil- liards d’euros, faisant de l’Union euro- péenne le leader mondial des exporta- tions de services, devant les Etats-Unis. Cette dynamique révèle une spécialisa- tion stratégique de l’Europe vers une éco- nomie de services, où elle excelle désor- mais à l’échelle mondiale.
Plus de 22,5 % des exportations en 2025 Nos calculs, basés sur les données de l’OMC entre 2011 et 2025, montrent que l’UE27 domine désormais le marché mondial avec plus de 22,5 % des exporta- tions en 2025, contre 17 % pour les Etats-
domaines dans lesquels elle peut agir, ceux-ci sont fixés par les Etats à travers les Traités. Mais il voit en l’Europe l’échelle pertinente pour la mise en œuvre de notre souveraineté dans les champs industriels ou énergétiques. Car l’action européenne accroîtrait la capa- cité des Etats face à des puissances ou à des marchés mondiaux sur lesquels, individuellement, ils ne disposent pas véritablement d’influence. Il convient sans doute d’approfondir. L’Union a voulu effacer les excès des natio- nalismes passés et percevait la souverai- neté comme antinomique à ses objectifs. Si elle devient soudainement l’espace per- tinent pour sa mise en œuvre industrielle ou énergétique, quelle place pour les Etats membres, dont toute l’histoire politique est imprégnée du concept de souverai- neté, et qui en conservent les réflexes, les outils ou encore la gouvernance ?
Le risque de la lenteur Ce dilemme engendre deux approches contradictoires. D’une part, créer des rapports de force ou « faire du judo avec l’Europe » : c’est-à-dire prendre des initia- tives pour renforcer notre souveraineté au niveau national afin de forcer les ins- titutions européennes à bouger quand leurs propres doctrines les freinent. C’est
XXIe siècle ne serait donc pas l’absence de dépendances, mais notre capacité à décider de notre destin, malgré elles.
Unis. Si le Vieux Continent reste le princi- pal hub touristique mondial, la croissance a surtout été portée par l’informatique, les télécommunications, les services finan- ciers, la propriété intellectuelle et les servi- ces professionnels. Dans l’informatique et les télécommunications par exemple, l’UE réalise 36 % des exportations mon- diales, contre 10 % pour les Etats-Unis, avec un gain de 5 points depuis 2011. L’Union européenne gagne des parts de marché à destination de tous les grands marchés : son principal débou- ché, les Etats-Unis, mais aussi l’ensemble des pays émergents (ASEAN, GCC, Chine, Inde, MENA, Afrique subsaharienne), tout en conservant une suprématie écra- sante sur son marché intérieur et en Europe du Nord. Ces positions sont d’autant plus importantes que le commerce interna- tional des services croît deux fois plus vite que celui des biens. La Chine et l’Inde progressent, mais restent deux à trois fois derrière. En qunze ans, le poids des services dans le total exporté par l’UE vers les pays tiers a gagné 10 points, pas- sant de 24,5 à 34,5 %. La divergence entre biens et services s’explique par des facteurs structurels. Dans l’industrie, l’Europe est pénalisée par certains coûts élevés : non pas tant le coût du travail que celui de l’énergie, ou encore les coûts de réglementation et de décarbonation, incitant nombre d’entre- prises à investir dans des unités de pro- duction à l’étranger (l’UE27 détient plus de 35 % des stocks mondiaux d’IDE, loin
ce qui s’est passé pour les listes de médi- caments critiques et notre souveraineté sanitaire. De l’autre, « réfléchir en Euro- péen » même si cette approche se heurte à un double risque : à la fois à la lenteur des processus européens, incompatible avec la temporalité des crises, et aussi les divergences d’intérêt des Etats mem- bres. L’un dans l’autre, il est notoirement aisé de faire traîner les décisions pres- que à l’infini. Si l’approvisionnement des masques pendant le Covid est souvent l’exemple positif cité, la concurrence presque illi- mitée entre pays de l’Union pour le gaz norvégien au moment de la guerre en Ukraine en est le contre-exemple. Le prix plafond a été fixé, mais trop tard et sur- tout beaucoup trop haut. Aussi n’est-il pas opportun d’exclure a priori les initia- tives nationales et les rapports de force intra-européens pour faire évoluer l’action de l’Union de manière rapide et concrète en la matière. La souveraineté du XXIe siècle ne serait donc pas l’absence de dépendan- ces, mais notre capacité à décider de notre destin, malgré elles. Et ceci est notoirement difficile, voire impossible, lorsque ces dépendances portent sur des productions essentielles, dont on ne peut se passer. Aussi travaillons-nous au Cnam, avec de nombreux autres parte- naires dont le Conseil d’Etat, à une liste et une définition de ces productions essen- tielles. Nous le faisons dans un cadre national avec, pour ambition, de provo- quer ensuite une prise de conscience européenne, et ainsi bâtir progressive- ment un nouvel arsenal technico-juridi- que pour notre souveraineté.
Olivier Lluansi est professeur au Conservatoire national des arts et métiers.
devant les Etats-Unis). Vieillissement démographique, pénurie d’ingénieurs et robotisation plus lente qu’en Chine com- plètent le tableau. A l’inverse, les servi- ces, moins exposés à ces contraintes, bénéficient pleinement du capital humain européen et de la digitalisation. L’UE doit donc capitaliser sur ses atouts plutôt que de céder au protection- nisme généralisé dans les biens. L’enjeu est double : moderniser l’offre manufac- turière en déployant notamment une politique industrielle ambitieuse dans les secteurs stratégiques (par exemple : technologies vertes, semi-conducteurs, hydrogène), tout en consolidant la domi- nation européenne dans les services. L’Union européenne n’est pas en déclin commercial. Elle connaît un repli relatif dans les biens, mais une réussite crois- sante dans les services, où elle est désor- mais leader mondial incontesté, accom- pagnée d’un déploiement massif des filiales européennes à l’étranger pour ser- vir les marchés locaux. L’Europe ne recule pas : elle se transforme, en s’appuyant sur ses forces pour compenser ses fragilités.
Daniel Mirza est professeur d’université à Tours et chercheur au sein du Laboratoire d’économie d’Orléans-Unité de Tours (LEO-UT), ainsi que chercheur associé au CEPII et au Cepremap (Paris).
réinventé depuis Monet
ART
après avoir inspiré Claude Monet, Le Havre poursuit son dialogue avec les artistes. Portée par « Un été au Havre », la ville transforme l’espace public en labora- toire du regard et de la création contemporaine.
Les immenses icebergs en polystyrène de Gaspard Combes sur le bassin du Commerce, au Havre. Photo Nicolas Bram
DANSE
Le duo de danseurs-choré- graphes Laura Defretin et Brandon Masele partage l’une des dernières affiches du Festival d’Avignon avec l’écrivaine Laura Vazquez.
D
ans la grande salle du MuMa, le regard est immé- diatement happé par le cha- toiement des couleurs de deux œuvres monumentales, longues chacune de quinze mètres (« Water Lilies #1 » et « Water Lilies #2 »). La référence aux célèbres « Nym- phéas » de Monet (1904) s’impose d’emblée. En s’approchant des créations de l’artiste chinois Ai Weiwei, on décou- vre avec surprise que ces vastes com- positions ne sont pas peintes : elles sont constituées de 650.000 briques de Lego. Avec ce détournement spectaculaire, l’artiste chinois ne rend pas seulement hommage au maître de l’impressionnisme, dis- paru il y a cent ans. Il interroge notre façon de regarder une image, de reconnaître un paysage et d’en reconstruire le sens.
Philippe Noisette
Sous l’intitulé de « Vive le sujet ! », dans le cadre magique d’un jardin aux lierres grimpants, le festival d‘Avignon, en partage avec la SACD (Société des Auteurs et Composi- teurs dramatiques), a fait de ce ren- dez-vous une parenthèse apaisée. Le principe est simple, une carte blanche à des acteurs, danseurs ou musiciens pour un format court de 30 minutes. Parfois, une rencontre est initiée comme celle du duo MazelFreten avec le docteur en philosophie Emmanuel Leclercq le temps de cette création, « La Pensée conti- nuera de danser ». Ce dernier rap-
Un siècle et demi après la créa- tion au Havre d’« Impression, soleil levant » (1872) par Claude Monet, la ville continue de servir de terrain d’expérimentation aux artistes. Dans le cadre de la 9e édition d’ « Un été au Havre », le plasticien Guillaume Aubry en trace un nou- vel axe à travers son immense ins- tallation implantée sur le quai de Southampton, « Sur le motif ». « Le projet, c’était juste d’être dans l’œil de Monet », résume le directeur artistique de la manifestation, Gaël Charbau. S on périscope de 7,14 mètres de haut – soit la hauteur estimée du regard du peintre depuis sa chambre d’hôtel le 13 novem- bre 1872 à 7 h 35 – est équipé d’un miroir qui permet au visiteur de voir le port comme Monet le décou- vrit ce matin-là. Le dispositif est d’une simplicité désarmante. Le port a changé, les grues ont rem- placé les voiliers, mais la lumière
pelle, avec délice, que le « mouve- ment est une forme primitive de savoir partagé ». Cela tombe bien, sur le plateau Laura Defretin et Brandon Masele le prennent aux mots ; d’abord leur danse est en écho, chaque geste de l’un parais- sant rebondir sur l’autre. Plus tard, la gestuelle semblera enroulée sur elle-même telle une protection.
Deux solistes hors pair Emmanuel Leclercq évoque l’intel- ligence du corps à travers l’élan plu- tôt que la démonstration. Et se lance alors dans une chorégraphie. L’idée ici n’est pas de savoir danser mais d’oser le faire. Le duo de MazelFreten, deux solistes hors
demeure. Le paysage devient sou- dain une expérience plutôt qu’un décor. Une démarche qui irrigue l’ensemble de la manifestation.
Icebergs en polystyrène Depuis 2017, « Un été au Havre » transforme la ville en galerie à ciel ouvert. L’art ne se contente pas d’occuper des espaces : il modifie la perception des lieux, oblige à regar- der autrement les quais, les rues, les bâtiments d’Auguste Perret. Neuf ans après son lancement, la mani- festation a profondément trans- formé le visage de la ville. Certaines installations sont devenues si fami- lières qu’on oublie qu’elles sont des œuvres d’art : les empilements de conteneurs de Vincent Ganivet, les vitraux contemporains d’Isabelle Cornaro à la gare ou encore la sculp- ture monumentale de Fabien Mérelle font désormais partie du paysage havrais.
pair, n’est pas dupe et finit par le rejoindre pour une ronde toute en émotion. « Vivre c’est déjà être en mouvement », rappelle Leclercq, non sans malice. Sans effets trop appuyés, « La Pensée continuera de danser » a le charme naïf des pre- mières fois. Laura Defretin et Bran- don Masele auront connu toutes les joies ces dernières années. Un spec- tacle à succès, « Rave lucid », une participation remarquée aux céré- monies d’ouverture des JO de Paris, une collaboration scénique avec le chanteur Hervé et, consécration, un appel de Madonna invitant leur compagnie, MazelFreten, au lance- ment de son dernier album à New York. Le festival d’Avignon vient
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Cette année, la designer Sophie Taillet brouille les perspectives de la cathédrale grâce à un jeu de miroirs rotatifs. Charlotte Huard fait émer- ger du sol un récif de coraux com- posé de moulages des mains d’habi- tants du Havre. Plus loin, sur le bassin du Commerce, les immenses icebergs en polystyrène de Gaspard Combes semblent dériver au milieu de la ville. Entièrement recyclés après l’événement, ils rappellent avec poésie la fragilité des paysages face au changement climatique. Avec Grégory Chatonsky, le regard quitte le présent pour bascu- ler dans le futur. Depuis 2019, l’artiste imagine « La Ville qui n’exis- tait pas », une fiction nourrie par l’intelligence artificielle. Son qua- trième et ultime épisode prend la forme d’une cabine téléphonique en béton, hommage discret à Auguste Perret. En décrochant le combiné violet, le visiteur entend la
conclure – provisoirement – ce par- cours sans faute. Ouvrant « Vive le sujet ! », Laura Vazquez n’aura besoin de personne pour électriser la salle. Ecrivaine, aussi à l’aise dans le roman que la poésie, avide d’expériences théâtra- les ou musicales, elle performe ses textes avec un engagement rare. Casquette noire vissée sur la tête, feuilles au vent, elle sait que la parole vient de l’intérieur. Ses mots ont une vraie musica- lité. Laura Vazquez fera même fre- donner le public. « Premier milli- mètre », son récital, est rageur et amoureux. Le titre rend hommage aux mots de la poétesse russe Marina Tsvetaïeva (1892 – 1941) :
voix de milliers de Havrais racon- tant leur ville depuis un futur imagi- naire. Comme si Le Havre devenait soudain un souvenir… de demain. La plasticienne française Noémie Goudal, quant à elle, fait apparaître un paysage en perpétuelle méta- morphose à travers ses installations monumentales présentées au Porti- que, en marge de l’événement. L’eau, la vapeur, les jeux d’optique et de couleurs brouillent les repères. Comme les impressionnistes avant elle, elle ne cherche pas à représenter le monde mais à saisir ce moment fragile où il bascule d’un état à un autre. Plus d’un siècle après les toiles de Monet, la question reste étonnamment la même : comment peindre ou mettre en scène ce qui, par nature, ne cesse de changer ?
Un été au Havre Au Havre, dans toute la ville Jusqu’au 20 septembre
« La poésie est le premier millimètre d’air au-dessus de la terre. » A sa façon, pas si éloignée du slam et sa narration en rythme, Laura Vaz- quez donne corps aux mots. Il aura été beaucoup question d’intelligence artificielle durant cette édition du festival d’Avignon. Emmanuel Leclercq, Laura Defre- tin, Brandon Masele et plus encore Laura Vazquez y opposent l’aven- ture du vivant dansé et parlé. On en redemande.
La Pensée continuera de danser Conception : MazelFreten Festival d’Avignon, Jardin de la vierge, jusqu’au 25 juillet.
L
Le recours à la crémation connaît une croissance régulière depuis la fin des années 1970. Photo iStock
a progression française de la crémation, en rupture avec une tradition millénaire d’inhumation, traduit des bouleversements dans les réa- lités et représentations de la mort. Celle-ci survient désormais majoritai- rement hors du domicile (à l’hôpital ou en maison de retraite), quand en 1975 encore, plus de la moitié des décès survenaient dans le logement de la personne. Le corps lui-même n’est plus apprécié de la même manière. De mieux en mieux connu, toujours sublimé pendant la jeu- nesse, il devient un aspect redouté de la vieillesse. L’image de sa décomposition dans le tombeau est repoussée par la possi- bilité immédiate de le voir immédiatement disparaître. Autorisés en France depuis 1887, l’incinération du corps d’une per- sonne décédée puis le recueil de ses cendres dans une urne (avant de les disperser, de les enterrer ou de les placer en columbarium) sont devenus des pratiques funéraires répandues, encouragées par la levée de l’interdit de l’Eglise en 1963. Le recours à la crémation connaît une croissance régulière depuis la fin des années 1970. En 1975, 2.100 crémations ont été effectuées, soit 0,4 % des obsèques de l’année. En 1979, ce sont 5.000 crémations, représentant 1 % des obsèques. En une qua- rantaine d’années, le taux de crémation a été multiplié par environ 40. La courbe de cette expansion, par rap- port à l’inhumation, est éclatante : 1 % de croissance annuelle moyenne, avec une régularité dont rêveraient bien d’autres pro- blèmes sociaux que peinent à représenter efficacement les experts sur des graphiques clairs. Les évolutions sociodémographi- ques, avec un profil aussi net, nourrissant des courbes à tendance presque parfaite, sont rares. Sur le fond, un tel graphique ali- mente des questions personnelles (que vais-je, à terme, décider ?) et une curiosité intellectuelle (mais que se passe-t-il donc ?). D’une conception extrêmement minori- taire, souvent associée aux réprouvés ou aux libres-penseurs opposés au catholicisme, ce choix s’est répandu. Interdite de Charlema- gne à la IIIe République, la crémation prend une dimension tout à fait spectaculaire, sur le plan statistique s’entend. Mutation anthropologique majeure, pourrait-on dire de façon pompeuse. A juste titre. Alors que la société française a enterré ses morts pendant des siècles, la crémation a connu au cours des quatre dernières décennies un puissant développement. Cette forte progression a appelé un encadre- ment par la loi, en 2008, conférant aux cen- dres un statut et une protection compara- bles à ceux accordés à un cadavre inhumé. L’intérêt élargi pour la crémation passe par
crémation... et bientôt « humusation » ?
fulgurante de la crémation se manifestent des préoccupations pratiques, mais aussi d’éminentes questions, de métaphysique comme de santé publique.
la croissance du nombre d’équipements. En 1980, il existait 9 crématoriums en France. En 2006, on en recensait 120. On en dénombre 221 début 2024, 216 en métro- pole, 5 dans les outre-mer. La dynamique vient recomposer le secteur économique du funéraire, qui représente, pour plus de 650.000 décès par an, un chiffre d’affaires de 3 milliards d’euros et 25.000 emplois.
Motivations variées Interrogés en 2005 par le Crédoc au sujet de leurs futures funérailles, les individus de plus de 40 ans signalaient, à 39 %, préférer la crémation. L’inhumation se trouvait devant, mais avec un seul point de diffé- rence, à 40 % donc. Parmi les personnes interrogées alors, 21 % déclaraient ne pas savoir encore. En 2024, la majorité des inter- rogés de cette classe d’âge indiquent envisa- ger d’abord la crémation (à 51 %). 30 % se prononcent pour leur inhumation, et 18 % ne savent pas encore.
Le premier centre de transformation des corps en compost a ouvert à Seattle au début des années 2020.
Pour l’avenir, puisque l’incinération de son propre corps est devenue l’option majo- ritaire, la pratique devrait supplanter, à assez brève échéance, l’enterrement. En prolongeant les tendances et en intégrant les choix exprimés, la crémation devien- drait prépondérante avant 2030. Aux moti- vations économiques et aux motifs philoso- phiques (avec des conceptions singulières de ce qui est vivant et de ce qui ne l’est plus)
exprimés par les partisans de la crémation, s’ajoutent des motifs hygiénistes (ne pas ris- quer de contaminer le vivant), des motifs liés à la disponibilité de l’espace (ne pas prendre trop de place aux vivants), des motifs altruis- tes (ne pas déranger les vivants). La religion compte assurément beau- coup lorsqu’il s’agit de tels sujets, qui mêlent convictions métaphysiques profondes et considérations plus prosaïques (quel coût ?). Il s’ensuit aujourd’hui une forme de kaléidoscope européen, sur une planète elle-même, en l’espèce, kaléidoscopique. Notons qu’islam, judaïsme et orthodoxie interdisent, en principe, la crémation et ne pratiquent que l’inhumation. En Europe du Nord, où l’influence protes- tante est importante, la crémation dépasse maintenant largement la moitié des décès : plus de 80 % en Suède et au Danemark (c’était déjà plus de 70 %, dans les deux cas, au début des années 2000). Elle est majori- taire également en Allemagne (72 %). Les taux sont les plus élevés en Suisse où près de 90 % des gens choisissent d’être incinérés après leur mort (30 % au début des années 1980, déjà 20 % en 1950). En Europe du Sud, en Irlande ou encore en Pologne, à tradition catholique marquée, la pratique, qui était restée marginale plus longtemps encore, prend de l’ampleur, tout en demeu- rant minoritaire. Dans les pays baltes, moins d’un décès sur cinq conduit à une crémation. En Bul- garie et en Roumanie, le recours à cette option finale reste extrêmement minori- taire. En matière de rites funéraires, l’Union européenne correspond bien à sa devise : unie dans la diversité. A l’échelle planétaire, la diversité prévaut également, et grandement. Une majorité de créma- tions aux Etats-Unis, une quasi-absence aux Emirats arabes unis, une inhumation
inexistante au Japon. La science-fiction a, en matière de démographie et de décès, de l’imagination. Des romanciers, à la suite de l’ironie d’un Jonathan Swift qui proposait, dans sa « Modeste proposition au sujet des enfants pauvres » (1729), de réintégrer les mineurs indigents dans les circuits écono- miques en les destinant à l’alimentation des adultes, ont imaginé produire de l’engrais à partir de cadavres.
Transmutation de la dépouille mortelle en humus Le corps mort devient un déchet et une res- source, pour fertiliser ou pour nourrir. Le film « Soleil vert », sorti en 1973, a, en l’espèce, marqué les esprits. Dans cette dystopie, se déroulant de façon imaginaire en 2022, l’humanité a épuisé les ressources naturel- les. Pour se nourrir elle doit consommer, sans que la population soit au courant, ses décédés. Plus que comme aliment, c’est en tant qu’engrais que le corps défunt, retraité, passe, petit à petit, de la science-fiction à la réalité. Aux Etats-Unis, quelques Etats auto- risent déjà le compostage humain, comme alternative à l’inhumation et l’incinération. Le premier centre de transformation des corps en compost a ouvert à Seattle au début des années 2020. Pour certains, la « terramation » ou « humusation » se substitue très valable- ment, en termes écologiques et éthiques, à la crémation. L’opération se définit comme la transmutation, bien concrète, de la dépouille mortelle en humus sain et utile. Cette nou- velle approche du repos en paix aménage une sorte de troisième voie, ni inhumé ni incinéré, une sorte d’enterrement par biodé- gradation. Selon ses promoteurs, elle s’avére- rait plus respectueuse de la nature, moins énergivore, moins violente et moins pol- luante. Les sujets et innovations écologiques
Le corps mort devient un déchet et une ressource, pour fertiliser ou pour nourrir.
prenant de plus en plus d’importance et de vigueur dans le débat public, on peut raison- nablement penser que la pratique de la « réduction organique naturelle », sans nécessairement concerner beaucoup de monde, tout du moins au départ, traversera l’Atlantique et déclenchera des controverses feutrées plutôt que frontales.
Et la mort numérique ? Alors que l’humusation est, à l’heure actuelle, interdite en France, une première proposition de loi visant à l’expérimenter, lorsque le défunt en a exprimé la volonté, a été déposée début 2023. Une autre fin 2025. Le débat sur cette alternative aux tombes et aux crématoriums, décriée comme assimi- lation des corps humains aux déchets humains et valorisée comme reconnexion ultime avec l’environnement, va probable- ment prendre de l’ampleur.
Révélatrice de nombreuses transforma- tions toujours à l’œuvre, l’alternative inhu- mation ou crémation, maintenant renfor- cée par les interrogations autour de l’humusation, nous concerne assurément tous, sur le plan des rituels comme sur celui des convictions les plus intimes. Trois types d’inscription pourraient dis- tinguer, à l’avenir, les stèles dans des cime- tières adaptés : ci-gisent les corps ; ici se dispersent les cendres ; là se produit du ter- reau. Se posent aussi désormais, au sujet des dispositions finales, des questions sur la mort numérique. Que faire, à la fin de nos existences réel- les, de nos existences virtuelles ? En sus des tracas relatifs au traitement des corps et à l’éternité des âmes, les suites post mor- tem des données inquiètent. Celles-ci ne peuvent être ni inhumées ni incinérées. Le droit s’adapte progressivement, mais la modernité a encore beaucoup à réfléchir et à faire autour de la mort.
Julien Damon est rédacteur en chef de « Constructif » et enseignant à Sciences Po et HEC. Il est l’auteur de « Les Batailles de la natalité » (Ed. L’Aube).
endez-vous avait été pris avec Nicolas Mathieu dans un café du 14e arrondisse- ment de Paris pour parler des années Macron. Endroit pratique, à deux pas des locaux de sa maison d’édition Actes Sud. Mais aurait-on pu trouver meilleur endroit pour ce voyage dans le temps ? Sur le trot- toir, devant l’établissement, il suffit de lever les yeux pour voir la tour Montparnasse dominer le quartier. Là où, en septem- bre 2016, un jeune mouvement politique nommé En Marche s’installait au 14e étage pour une aventure qui allait mener son lea- der à l’Elysée. C’était il y a dix ans, une éternité, mais Nicolas Mathieu n’a rien oublié. « Cette cam- pagne présidentielle était folle. Je me retrouve alors déchiré entre les deux France auxquel- les j’appartiens, qui se déchirent, celle des mieux lotis, celle de ce qu’on pourrait appeler les élites culturelles aussi, et qui ont en bonne partie voté Macron, et celle plus populaire et provinciale, pas forcément diplômée, dont je suis issu et qui ne lui était pas du tout favora- ble », se rappelle le romancier, qui navigue toujours entre Paris et Epinal. Quelques mois plus tard, à l’été 2018, il publie son deuxième roman, « Leurs enfants après eux », l’histoire de deux ado- lescents des années 1990, Anthony et Sté- phanie, « la petite bourge et le fils de prolos ». « Pendant la campagne, ces deux mondes se battaient en moi, et je me rends compte que j’ai sublimé ce conflit, au sens psy, avec ce roman », dit-il. Une pause, puis l’évidence : « “Leurs enfants après eux” et “Connemara” ensuite, de fait, je les ai en partie écrits en fonc- tion de l’événement Macron. »
« France intercalaire » Certains romanciers marquent leur époque. Après son prix Goncourt en 2018, Nicolas Mathieu a vu ses ventes s’envoler – 1,2 million d’exemplaires au compteur. Sa vie privée princière s’étale désormais sur papier glacé. Ses deux ouvrages parus durant ces deux quinquennats ont eu droit à une adaptation au cinéma. Dans « Leurs enfants après eux », il raconte la colère qui couve dans la « France périphérique » – lui préfère parler de « France intercalaire, celle qui se glisse entre les grandes villes » – et qui flambera avec les « gilets jaunes » quelques mois après la
et Nicolas Mathieu, les faux jumeaux de l’ascenseur social
des figures culturelles qui ont marqué cette décennie. Le chef de l’Etat avait fait de la « lutte contre l’assignation à résidence » une priorité, mais les
publication du livre. Avec « Connemara » en 2022, le retour d’Hélène dans son Est natal après un burn-out à Paris est aussi une façon de parler des cabinets de conseil, quel- ques semaines avant la polémique autour de McKinsey. « Ce livre est une critique assez nette, assez cinglante de l’esprit managérial que j’avais vu à l’œuvre en tant que petite main, cette idéologie qui se vend comme un savoir quasi scientifique, que Macron a porté au pou- voir », attaque l’auteur. A priori, les deux livres ne tendent pas un miroir très flatteur au macronisme. Et pourtant, autour du président, on s’est vite entiché de Nicolas Mathieu. A la ren- trée 2018, le romancier reçoit un message de Françoise Nyssen, dont le père a fondé sa maison d’édition et alors ministre de la Cul- ture : ça parle beaucoup de « Nos enfants après eux » dans les allées du pouvoir.
« Stéphanie, c’est moi ! » Quelques années plus tard, le destin croisé d’Anthony – « le fils de prolos » – et de Sté- phanie – « la petite bourge » qui veut s’arra- cher à sa région d’anciens hauts-four- neaux – fait toujours réagir Benjamin Griveaux : « Stéphanie, c’est moi ! » « Ce livre raconte ma jeunesse passée à Chalon-sur- Saône, une terre industrielle meurtrie. Les baignades l’été dans les cours d’eau, ces petits points de bascule où des choses qui ne sont rien deviennent des drames, je les ai vécus », raconte l’ex-porte-parole du gouverne- ment, désormais retiré de la politique. Autour du chef de l’Etat, ils sont plusieurs à venir de province, jeunes ambitieux mon- tés à Paris pour rêver en grand. Le stratège Ismaël Emelien vient de Grenoble, le secré- taire général Alexis Kohler a grandi à Stras-
nos années Macron 5/5
bourg et la plume Jonathan Guémas est parti de Bédée, en Bretagne, où il jouait au football avec François Letexier, désormais arbitre international. La France décrite dans le livre leur parle. D’autant que ses per- sonnages, traversés de désirs mais qui sont comme pris au piège de leur milieu et de leur ville meurtrie économiquement, par- lent une langue familière. « Ce que décrit Nicolas Mathieu, c’est le substrat de notre programme de 2017 » sur l’égalité des chan- ces, assure Jonathan Guémas. En 2016, la « grande marche » organisée par Emmanuel Macron pour sonder le cœur des Français avait fait ressortir une forte demande sur cette question. « La lutte contre l’assignation à résidence, c’est pour
Les réseaux sociaux, font que la richesse des uns – les rappeurs, les milliardaires, les influenceurs – saute bien plus à la figure des autres.
nous le point de départ de tout », assure Ben- jamin Griveaux. Autour du futur chef de l’Etat, on trouve alors beaucoup d’anciens strauss-kahniens biberonnés à cette idée. Stanislas Guerini, futur délégué général de la République en Marche, s’est engagé en politique après avoir lu une note de DSK, « Pour l’égalité réelle », prônant la lutte contr e les inégalités à la racine. Ce questionnement autour d’un ascen- seur social en panne a travaillé le pays durant ces dix années de macronisme. Au-
delà de Nicolas Mathieu, les transfuges de classe sont devenus une figure récurrente de l’édition (Edouard Louis, Gérald Bronner dans un autre genre…) ou du cinéma (« Par- tir un jour » par exemple). Avec très souvent des récits doloristes qui semblent dénoncer les impostures de la méritocratie.
Transfuges de classe « Cela dit le changement d’époque et la fin de la mondialisation heureuse. Nous sommes au moment où les rêves se fracassent sur la réalité sociologique, comme au XIXe siècle quand on passe du “Enrichissez-vous” de Guizot à Zola », estime Sylvain Fort, plume d’Emmanuel Macron en 2017 et qui s’est depuis éloigné. Ces tensions sont accen- tuées par deux phénomènes structurels montés en puissance durant les années Macron. D’abord les réseaux sociaux, qui font que la richesse des uns – les rappeurs, les milliardaires, les influenceurs – saute bien plus à la figure des autres. « La violence de classe, qui pouvait être ponctuelle, est deve- nue stroboscopique et permanente », estime Jonathan Guémas. Enfin la compétition éducative n’a jamais été aussi forte, générant énormément de frustration. « Aujourd’hui, un jeune sur deux de 25 ans est diplômé de l’enseignement supé- rieur, contre un sur cinq en 1975. Mais nous n’avons pas deux fois plus d’emplois quali- fiés ! Le sentiment de grippage de l’ascenseur social se nourrit du décalage entre les attentes collectives et la réalité du marché du travail », note Clément Beaune, macroniste de la pre- mière heure et désormais haut-commis- saire au plan. Il suffit de se pencher sur les destinées de faux jumeaux d’Emmanuel Macron et Nicolas Mathieu. Les deux hom-
mes sont de la même génération avec seule- ment six mois d’écart, tous deux nés en pro- vince avec l’ambition de s’élever sociale- ment par les études. Mais quand le premier suit la voie royale de la méritocratie, le second embrasse des études d’histoire et de cinéma. « La seule chose que ça me permet, c’est de gagner au Trivial Pursuit ! Je suis arrivé dans le système académique sans rien connaître des règles, et j’ai longtemps ramé après », se souvient Nicolas Mathieu. Pour que chacun lutte vraiment à armes égales, le macronisme promettait de remet- tre la société en mouvement. Avec quel bilan ? « En 2000, 40 % des Français s’esti- maient déclassés et aujourd’hui on est à 60 %. Emmanuel Macron avait pourtant été élu sur la promesse de réactiver cette promesse répu- blicaine », juge François Miquet Marty, pré- sident de la société de conseil Les Temps Nouveaux.
Vision trop individualiste Au sein des troupes présidentielles, on rap- pelle les mesures prises : développement massif de l’apprentissage, division par deux des effectifs en CP et CE1 en zone REP. « Les ordonnances travail et une partie de la politi- que de l’offre, c’était aussi pour permettre aux outsiders de rentrer plus facilement sur le marché du travail », défend Sibeth Ndiaye, ancienne porte-parole du gouvernement. Mais tout le monde convient que le compte n’y est pas. « Nous n’avons pas réussi à créer le sentiment que le moteur social était remis en marche. Je regrette qu’on n’ait pas été plus ambitieux sur certains points comme la dis- crimination en banlieue, avec le testing », admet Clément Beaune. Ce discours extrêmement volontariste sur « l’assignation à résidence » a aussi pu nourrir une partie de la défiance contre le macronisme : pour beaucoup, une vie réus- sie ne passe pas forcément par une mobilité sociale ou géographique. « On a porté une vision peut-être un peu trop normative et individualiste, l’enjeu est maintenant de redonner du sens au collectif », admet Stanis- las Guerini. Ces tensions pour savoir où trouver son bonheur, entre partir ou rester, traversent les romans de Nicolas Mathieu. « Cette expression d’assignation à rési- dence m’inspire des sentiments mitigés. Cer- tes, il faut un ascenseur social dans une démo- cratie. Mais j’ai écrit “Connemara” en réaction à des commentaires de lecteurs de “Leurs enfants après eux” qui trouvaient que les per- sonnages étaient des ratés car ils restaient dans leur région. Ça m’a heurté », avance Nicolas Mathieu. Lui prépare déjà la suite, son prochain roman prévu au deuxième semestre 2027. De quoi trouver une pre- mière boussole pour l’après-Macron.
Collage Arnaud Poilleux – Photos Alain Pitton/NurPhoto via AFP/DR/Isa Harsin/Sipa Jacques Witt/Sipa,Charly Triballeau/AFP
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CAC 40 8.299,09 points -1,645 % n DOW JONES 51.712,79 points -0,9686 % n EURO/DOLLAR 1,1374 $ -0,3068 % n ONCE D’OR 4.044,9 $ -2,6522 % J PÉTROLE (BRENT) 100,38 $ 5,1099 %
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américaine de la santé, pour près de 2 milliards
LOGICIELS
Thomas Pontiroli avec Sharon Wajsbrot
Le numéro un français du logiciel se renforce encore dans la santé. Dassault Systèmes a annoncé jeudi, à l’occasion de la présenta- tion de ses résultats financiers du deuxième trimestre, l’acquisition d’ArisGlobal, un éditeur améri- cain de logiciels dédiés aux essais cliniques, pour environ 2 milliards de dollars. Le paiement comprend 1,8 milliard de dollars en numéraire et 200 millions de dollars supplé- mentaires sous forme de verse- ments, a précisé l’entreprise. L’opé- ration renforcera la présence du français dans les sciences de la vie, l’un de ses relais de croissance stra- tégiques avec les produits de grande consommation et la mode. ArisGlobal évolue dans le giron du fonds de capital-investissement suédois Nordic Capital qui cherche à sortir de l’éditeur. C’est la première acquisition majeure de Dassault Sys- tèmes depuis le départ de son prési- dent, Bernard Charlès, en février. Pour cette opération, le nouveau directeur général, Pascal Daloz, a été épaulé par Rothschild & Co et par la société Valens. Cette opération est la deuxième plus importante de l’histoire du groupe français, derrière le rachat de Medidata pour 5,8 milliards de dollars en 2019. Là encore, il s’agis- sait d’un spécialiste des logiciels de suivi des essais cliniques.
de TotalEnergies s’envolent avec les prix du pétrole // P. 18
Banque BNP Paribas dépasse les attentes au deuxième trimestre // P. 22
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ArisGlobal, qui emploie près de 1.300 personnes, édite des logiciels destinés aux entreprises des scien- ces de la vie dans la sécurité des médicaments, le développement clinique et la conformité régle - mentaire. Spécialiste de la phar - macovigilance, il permet aux labo- ratoires pharmaceutiques de collecter l’ensemble des événe- ments qui surviennent après la phase de commercialisations des médicaments et de gérer, notam- ment avec les régulateurs, les pro- cessus associés. La société génère environ 200 millions de dollars de revenus annuels, dont près de la moitié provient de services liés à l’intelligence artificielle. Elle affiche environ 200 clients dans la santé, bien moins donc que Dassault Systè- mes sur ce segment. « Des synergies sont actionnables à court terme », fait valoir un proche du dossier.
A la recherche de nouveaux moteurs de croissance « En combinant notre leadership en modélisation et simulation scienti- fiques avec leur expertise en matière de sécurité et de conformité intelligen- tes, nous créons la première plate- forme IA du secteur qui unifie les preuves du monde réel avec les preu- ves du monde virtuel », met aussi en avant Dassault Systèmes dans son communiqué. Cette opération valorise ArisGlo- bal près de 10 fois le chiffre d’affaires, un multiple contenu par rapport, par exemple, à l’acquisition récente de Schneider Electric qui a mis la main sur le spécialiste de la collecte
après des attaques en mer Rouge
Près de deux semaines après la reprise des hostilités entre l’Iran et les Etats-Unis, un poten- tiel nouveau front du conflit au Moyen-Orient s’est ouvert avec des frappes revendiquées par les Houthis sur deux pétroliers saoudiens. De quoi alimenter les craintes sur les marchés. Les cours de l’or noir se sont envolés jeudi de plus de 6 %, le Brent atteignant les 100 dollars. La veille, il avait franchi la barre des 95 dollars pour la première fois depuis près de six semaines, après une nouvelle salve de frap- pes américaines en Iran.
Passage stratégique Les Houthis, qui avaient annoncé lundi un blocus des ports saou- diens, étaient jusque-là restés éloignés du conflit. Leurs atta- ques fragilisent un peu plus les exportations de pétrole du Moyen-Orient vers l’Asie.
L’opération renforcera la présence de Dassault Systèmes dans les sciences de la vie, l’un de ses relais de croissance stratégiques.
de données industrielles Cognite, vendu 18 fois le chiffre d’affaires. Dassault Systèmes est à la recher- che de nouveaux moteurs de crois- sance. L’éditeur, issu de la scission de Dassault Aviation en 1981, tra- verse en effet une année boursière difficile. Sa capitalisation avoisine 25 milliards d’euros, mais l’action a cédé 20 % depuis janvier, et plus de 40 % en un an. Un repli lié aux deux tiers, selon Pascal Daloz, à la pression de l’IA sur le logi- ciel. Jeudi, à l’annonce des résul-
La circulation maritime via la mer Rouge est devenue particu- lièrement importante pour l’Ara- bie saoudite. En effet, depuis le début de la guerre le royaume a considérablement augmenté ses exportations d’or noir via le port de Yanbu, sur la côte ouest du pays, pour contourner le blocage du détroit d’Ormuz. Le volume exporté par le port de Yanbu correspond à 75 % du total exporté en temps normal par l’Arabie saoudite. « On ne sau- rait trop souligner l’importance actuelle de Yanbu et son rôle dans le contournement d’Ormuz », insiste John Evans, de PVM. Les acheteurs asiatiques de pétrole brut envisagent de rediri- ger les flux autour de l’Afrique mais cela implique des coûts supplémentaires. « Le trajet entre Yanbu et la Chine prend un peu plus de vingt jours » en passant au large du Yémen, alors que remonter par le canal de Suez et contourner l’Afrique impli- que un temps de voyage « de
Lactalis s’étend en se préparant à avaler les fromages Rians // P. 14
tats, le titre s’affichait en hausse de 4,3 % en séance. Le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 1,56 milliard d’euros au deuxième trimestre, en hausse de 2 % par rapport à l’année précé- dente. Si ce résultat est supérieur aux attentes des analystes, il témoi- gne néanmoins d’une croissance ralentie, alors qu’il affichait 3 % de hausse au premier trimestre. Le champion français avait dû abaisser ses prévisions à l’automne, sanctionné en Bourse. Une acquisi-
plus de cinquante jours », expli- que l’analyste. En parallèle, les tensions se pour suivent du côté du détroit d’Ormuz. Les Gardiens de la révo- lution iraniens ont annoncé jeudi avoir stoppé trois pétroliers qui tentaient de franchir le détroit.
Chute du trafic Face à ces menaces iraniennes, le trafic dans le détroit a chuté. Selon la société de données mari- time Lloyd’s List Intelligence, « il y a eu une baisse de 57 % » du trafic maritime dans le détroit la semaine dernière (achevée le 19 juillet) par rapport à la précé- dente (achevée le 12 juillet). L’armée américaine a égale- ment bombardé la Républi- que islamique, pour le dou- zième jour d’affilée. Des frappes dont l’objectif reste, selon elle, de « réduire davantage la capa- cité de l’Iran à menacer les marins civils et les navires commer- ciaux » transitant dans le détroit d’Ormuz. — Les Echos
tion d’ampleur dans un secteur aussi porteur peut donc lui redon- ner du souffle. D’autant que sa bran- che science et vie en manque.
Pression des investisseurs Celle-ci a encore pesé sur ses perfor- mances ces derniers mois (–3 % à 511 millions d’euros), alors qu’elle représente 18 % de son activité logiciel. « Notre conviction dans les sciences de la vie n’a jamais été aussi forte », a assuré Pascal Daloz dans un communiqué, estimant que
de Marie Curie ?
l’industrie « entre dans une nouvelle ère », « celle de l’innovation pilotée par l’IA et des thérapies avancées ». Du côté du vendeur, l’idée d’une cession est directement liée à la pres- sion des investisseurs qui cherchent à se séparer d’actifs pour distri- buer des liquidités. Nordic, qui gère 39 milliards d’euros et lève un nou- veau fonds visant 10 milliards, tente depuis plusieurs mois de se désen- gager d’ArisGlobal, acquis en 2019. L’opération reste soumise à l’appro- bation des autorités compétentes. n
Shutterstock – Rians
AUTOMOBILE
Les ventes de voitures électriques ont progressé de plus de 40 % au premier semestre dans l’UE.
Parmi les construc- teurs, Volkswagen et Renault ont souffert, et les marques chinoises ont poursuivi leur percée.
Yann Duvert
L’irrésistible progression de l’élec- trique se poursuit dans l’Union européenne. Selon les chiffres de l’Association européenne des cons- tructeurs (Acea) publiés jeudi, les immatriculations de voitures à bat- teries ont de nouveau connu une très forte hausse au mois de juin (+60,7 %). Sur les six premiers mois de l’année, la progression atteint 40,5 %, représentant plus de 1,2 mil- lion de « wattures » au total. Sous l’effet d’une demande forte, largement stimulée par les disposi- tifs de soutien des Etats, le tout-élec- trique continue de grignoter des parts de marché. Ce type de motori- sation représente désormais 20,7 % des ventes, contre 15,6 % sur la même période l’an dernier. Même tendance pour les hybrides rechar- geables, dont la part est passée en un an de 8,5 % à 9,8 %.
Déclin du thermique Le marché européen, toujours dominé par les hybrides non rechargeables (37,3 % des ventes), voit logiquement le déclin du ther- mique se poursuivre. En cumulé,
du surplace, plombées par Dacia
Les immatriculations du constructeur ont reculé de 0,4 % dans le monde sur les six premiers mois de l’année. Le gros trou d’air observé chez Dacia en janvier-février n’a pas été rattrapé, même si la tendance s’améliore.
Lionel Steinmann
Une semaine avant de présenter ses résultats financiers, Renault a divulgué jeudi ses chiffres de ventes pour les six premiers mois de l’année. Avec 1.165.133 véhicules (particuliers et utilitaires) immatri- culés, les ventes du constructeur ont stagné par rapport à la même période de 2025 (-0,4 %), principa- lement du fait d’un accès de fai- blesse de Dacia. L’ex-marque low cost a en effet connu au premier trimestre un décrochage de ses ventes de 16,3 %, que la direction a expliqué par une interruption temporaire de la pro- duction de l’usine de Tanger, causée par une tempête dans le détroit de Gibraltar. Le deuxième trimestre a permis de renouer avec le niveau d’activité de 2025, mais pas de rat- traper le terrain perdu, et Dacia finit la première partie de l’année en recul de 8,7 %, avec 327.077 voitures écoulées.
Dacia attaqué sur son territoire Ce coup de moins bien est préoccu- pant car l’élargissement de la gamme, avec l’arrivée récente du SUV Bigster destiné aux familles, aurait dû déboucher sur une hausse des ventes. Dacia a, il est vrai, prospéré pendant des années
les voitures essence et diesel pas- sent sous la barre des 30 % des ven- tes, les secondes ne représentant plus que 7,5 % du marché. Cette recomposition intervient alors que les immatriculations de voitures neuves ont repris des cou- leurs au premier semestre, avec une hausse de 5,7 % (+13,4 % en juin). Cela ne profite pas au leader européen Volkswagen qui, en dépit d’une légère hausse de ses volumes (+2,6 %), perd près d’un point de part de marché.
Stellantis progresse La situation est plus encourageante du côté de son dauphin Stellantis, dont les ventes ont progressé de 6 % avec une part de marché en très légère progression (+0,1 point). A l’inverse, Renault, pâtit des déboires de sa marque Dacia, dont les ventes ont chuté de 8,8 % lors des six pre- miers mois de l’année. Le groupe au losange voit ainsi ses immatricula- tions reculer de 4,2 %, et sa part de marché s’éroder de 1,1 point. En dehors du groupe Geely, sta- ble à 2,7 % du marché, les marques chinoises ont poursuivi leur percée fulgurante. Sur un an, BYD est ainsi passé de 0,9 % à 2,2 % de part de marché. Elle est désormais au coude à coude avec SAIC, bien implanté grâce à sa marque MG. Le groupe Chery, qui s’est attaqué au Vieux Continent grâce à sa marque éponyme et à Omoda & Jaecoo, c u l m i n e dés orm ai s à 1, 4 % (+1 point). Quant à Leapmotor, le partenaire de Stellantis, il enregis- tre une croissance de 527 % et atteint 0,8 % de part de marché. Enfin, la bascule vers l’électrique profite largement à Tesla, qui con- firme son rebond depuis le début d’année. Le constructeur américain affiche une hausse de 75 % de ses ventes et repasse au-dessus des 2 % de part de marché. n
en proposant les voitures les moins chères du marché. Cette étiquette lui est désormais contestée par les rabais consentis chez Fiat ou les modèles des nou- veaux entrants chinois. « Un certain nombre de nos concurrents anciens ou nouveaux se sont rapprochés de nos territoires », convient Frank Marotte, le directeur marketing, ventes et opérations. Pour l’heure, la marque souffre surtout de l’évolution du mar- ché. Locomotive des ventes, la San- dero est handicapée par l’absence d’une version hybride, cette motori- sation étant très demandée par les clients depuis quelques mois. Ce manque doit enfin être comblé dans les semaines à venir.
Locomotive des ventes de Dacia, la Sandero est handicapée par l’absence d’une version hybride, une motorisation très demandée.
Par ailleurs, Dacia n’a que la Spring (privée de bonus écologique car fabriquée en Chine) à proposer sur le créneau du 100 % électrique. L’augmentation de la part des modèles zéro émission dans les ventes réduit donc son terrain de jeu. La sortie d’une nouvelle version de la Spring au deuxième semestre, et surtout l’arrivée d’une déclinai- son électrique de la Sandero en 2028, lui donneront les armes pour redresser le tir. Principale marque du groupe,
Renault s’en tire mieux avec une augmentation des immatricula- tions (voitures particulières et utili- taires) de 2,6 % sur un an, et près de 830.000 véhicules écoulés dans le monde sur six mois. Le plan de relance des ventes hors Europe porte ses premiers fruits.
Résistance sur le Vieux Continent Avec notamment une hausse de 61 % en Inde, marché où le cons- tructeur a décidé de mettre le paquet. Les ventes grimpent égale- ment en Turquie (+25,7 %), au Bré- sil (+5,3 %) et au Mexique (+16,3 %), malgré une concurrence chinoise qui s’intensifie sur ces régions comme partout ailleurs. Renault résiste également très bien en Europe (+2,6 %), grâce au redressement des ventes de four- gons utilitaires. Ces derniers com- pensent une baisse de 1,1 % sur les voitures particulières relevée dans les statistiques de l’ACEA (Associa- tion des constructeurs européens d’automobiles), un tassement que la marque justifie par le souci de « privilégier la qualité des ventes ». Les immatriculations à destination des loueurs courte durée, qui ser- vent essentiellement dans le sec- teur à faire du volume, sont par exemple en recul de 17 % sur un an. Alpine, enfin, annonce « un pre- mier semestre historique », avec un bond des ventes de 69 % sur des volumes certes très réduits (8.538 véhicules). L’A290, cousine sportive de la R5, trouve enfin un peu de souffle avec 5.890 unités écoulées. L’A390, le tout nouveau modèle de la gamme, enregistre 1.041 immatri- culations pour son premier semes- tre de commercialisation. n
encore trop peu pour sa grande transf o
Le groupe vient de passer le cap des 100 milliards de revenus sur douze mois. La conduite autonome progresse, mais les Cybercab, les puces, les robots humanoïdes sont encore en chantier.
Solveig Godeluck —Bureau de New York
Tesla met la gomme sur l’intelli- gence artificielle et la robotique. Mercredi, le constructeur auto- mobile dirigé par Elon Musk a dévoilé une forte hausse de ses investissements en capital au second trimestre. Cette annonce, couplée à des résultats inférieurs aux prévisions et un flux de tréso- rerie négatif, a fait chuter le titre Tesla de plus de 10 % à l’ouverture de Wall Street jeudi, dans un con- texte d’inquiétudes généralisées sur les dépenses en IA. Le groupe cherche en effet à accélérer sa transformation en gestionnaire d’une flotte de transport roboti- sée, autonome et intelligente. Il doit aussi justifier sa valorisa- tion boursière, qui est celle d’un prodige de la tech plutôt que d’un constructeur auto, fût-il électri- que. Tesla vaut 1.170 milliards au Nasdaq, le titre ayant perdu 14 % depuis le début de l’année. Durant ce trimestre, le capex s’est envolé de 142 %, à 5,8 mil- liards de dollars. En avril, le cons- tructeur avait révisé à la hausse sa prévision de débours annuels, à 25 milliards de dollars. Mais il n’avait dépensé que 2,5 milliards au premier trimestre et les inves- tisseurs se demandaient s’il tien- drait ses promesses. Ils ne sont
toujours pas persuadés qu’il par- viendra à investir quelque 17 mil- liards au second semestre. Parmi les projets gourmands en capitaux, le groupe a lancé la production de son Cybercab au Texas. Celle des camions Semi, dans le Nevada, attendra peut-être 2027. L’usine historique de Fre- mont en Californie a été recom- missionnée pour commencer à fabriquer des robots humanoïdes Optimus avant la fin de l’année.
Les ventes repartent Dans une conférence téléphoni- que, Elon Musk a souligné que le passage à l’échelle était difficile et qu’il n’existait pas de filière avec des équipementiers spécialisés comme on en trouve dans l’auto- mobile. Par ailleurs, les taxis autonomes Robotaxi circulent dans sept villes américaines, mais aucune nouvelle ville n’a été annoncée. Le groupe va bientôt révéler où sera implantée l’usine Terafab qui fabriquera des semi- conducteurs. Il compte investir massivement dans la production de panneaux solaires au Texas. Après un trou d’air depuis la mi-2025, les ventes sont reparties de l’avant, croissant de 26 %, à 28 milliards de dollars et 480.000 véhicules écoulés. Résultat de cette progression supérieure aux attentes, Tesla passe pour la pre- mière fois le cap de 100 milliards de revenus sur douze mois. Au passage, l’adoption du logi- ciel payant de conduite autonome FSD a bondi de 56 % avec 1,48 mil- lion d’abonnés, pour une flotte totale de 9,7 millions de véhicules Tesla en circulation. Ces pion- niers sont principalement situés
en Amérique du Nord et en Chine, respectivement le premier et le troisième marché de Tesla, puis- que la plupart des pays européens n’ont pas encore autorisé la con- duite autonome. Plus de 55 % des livraisons de voitures en Améri- que du Nord étaient assorties d’un abonnement FSD. Ce sont pourtant les acheteurs européens qui ont renversé la ten- dance des ventes. L’essence et le diesel ont fortement renchéri sur le Vieux Continent, à cause du blo- cage du détroit d’Ormuz. Cette inflation est venue à bout des réti- cences des conducteurs qui boy- cottaient les entreprises d’Elon Musk, en raison de son engage- ment politique aux côtés de Donald Trump. A l’inverse, la poli- tique publique américaine est devenue moins favorable à Tesla, et en général, aux véhicules élec- triques. Le groupe n’a touché que 146 millions de dollars au titre des crédits « verts » – des pénalités versées par les constructeurs de voitures polluantes. C’est 60 % de moins qu’il y a un an. La marge d’Ebitda ajustée a chuté à 11,6 % contre 15,1 % il y a un an et la trésorerie libre disponible est devenue négative à hauteur de
« Il n’y a pas de perspective réelle d’amélioration de la rentabilité. » JAY VAN SCIVER Associé et directeur général chez Hedgeye Risk Management
ormation
1,1 milliard. « Ce sont les résultats d’un constructeur automobile à très faibles marges, et non d’une future entreprise de robotique. Il n’y a pas de perspective réelle d’amélio- ration de la rentabilité », com- mente Jay Van Sciver, associé et DG chez Hedgeye Risk Manage- ment, cité par Bloomberg.
Un milliard de gain non réalisé dans SpaceX Mais cette baisse des marges s’explique par les efforts pour continuer à croître tout en se transformant. « Les investisseurs chercheront probablement à savoir si les bénéfices générés par les robo- taxis et les logiciels pourront, à terme, compenser la rentabilité plus faible des véhicules eux-mê- mes », estime Eric Varghese, ana- lyste de Bloomberg Intelligence. A noter, la participation de Tesla dans SpaceX, l’autre « bébé » d’Elon Musk, a fructifié après l’introduction en Bourse du cons- tructeur de fusées, en juin. Le gain non réalisé s’élevait à un milliard de dollars à la clôture des comptes. Un montant soumis à d’importan- tes fluctuations, puisque le titre qui valait 170 dollars le 30 juin n’en vaut plus que 115 aujourd’hui. Il pourrait encore déraper début août lorsqu’une partie des action- naires historiques seront autori- sés à revendre leurs parts. Elon Musk a botté en touche lorsqu’il lui a été demandé s’il envisageait de marier Tesla et Spa- ceX. Le dirigeant a tout de même signalé que les deux entreprises pouvaient s’apporter des bénéfi- ces mutuels – les robotaxis pour- raient par exemple bénéficier de la connectivité de Starlink. n
des véhicules chinois
L’alliance entre Ford et Geely relance l’usine de Valence. Avec cinq nouveaux modèles prévus, l’Espagne devient une porte d’entrée clé pour les véhicules électriques chinois en Europe.
Cécile Thibaud —Correspondante à Madrid
« Une équipe, deux marques, cinq modèles. » Le président de Ford Europe, Jim Baumbick, a résumé en quelques mots l’accord conclu avec le géant chinois de l’automo- bile, Geely. Les deux fabricants ont annoncé jeudi une alliance pour la fabrication de voitures électriques dans l’usine du constructeur amé- ricain à Almussafes près de Valence sur la côte espagnole. Ford détiendra 66 % des parts de la nouvelle coentreprise et le constructeur asiatique, proprié- taire également de marques telles que Volvo, Lotus et Smart (avec Mercedes Benz), aura les 34 % res- tants. Cette union doit permettre la production de cinq nouveaux modèles et garantir l’avenir de l’usine de Valence. Une renais- sance pour l’usine ouverte il y a cinquante ans tout juste par le constructeur américain, qui en avait fait l’une de ses bases en Europe. En effet, la nouvelle coen- treprise est censée mener le site à sa « pleine capacité de production ». Dans le détail, Ford entend poursuivre la production du modèle Kuga, et lancer deux nou- veaux modèles en 2028, avec d’une part le Bronco multi-énergies qui était déjà programmé, ainsi qu’un nouveau crossover multi-éner- gies, conçu par Ford et développé conjointement avec Geely. De son côté, le fabricant chinois prévoit
sur le marché des entreprises
Les ventes aux flottes des constructeurs chinois BYD, MG et Xpeng sont freinées par une fiscalité dissuasive. L’efficacité de ce dispositif protectionniste est toutefois vouée à décliner.
Les marques chinoises n’ont pas encore passé la seconde sur le marché des entreprises. Alors que la clientèle des particuliers leur fait un très bon accueil, le décol- lage auprès des flottes se fait encore attendre. Comme le rapporte l’Observa- toire de la mobilité Arval, les immatriculations des construc- teurs chinois sur le segment des flottes (véhicules particuliers et utilitaires) sont en hausse de 62 % en France au premier semes- tre 2026. Leur part de marché cumulée atteint désormais 1,9 %, ce qui représente une augmentation de 0,8 point sur un an, alors que les ventes aux entreprises reculent dans le même temps de 4 %. BYD (2.227 immatriculations sur six mois) mène la charge, juste devant MG (2.148), Xpeng complétant le podium avec 974 unités.
Des volumes qui restent très faibles « Cette progression de 62 % des ven- tes est significative, mais elle ne porte encore que sur des volumes très limités, tempère Régis Masera, le directeur de l’obser - vatoire. Les marques chinoises totalisent 6.457 unités, sur un mar- ché qui représentent plus de 345.000 immatriculations sur le semestre. »
de lancer deux SUV électriques, dont le premier en 2028. Il s’agit de construire un « sys- tème industriel flexible et rentable avec un partenaire performant comme Geely Auto », a expliqué le président de Ford Europe qui pré- tend tirer le « meilleur parti des capacités du site » pour en faire « une référence du secteur en matière de coûts ».
INDUSTRIE
Eviter les droits de douane Alors que Geely s’ouvre les portes du marché européen en évitant les droits de douane imposés aux véhicules fabriqués en Chine, Ford y gagne la garantie de la survie du site. Considéré comme l’un des plus performants de Ford en Europe, il avait pâti de l’arrêt de production de ses quatre modèles phares (Mondeo, S-MAX, Galaxy et Transit). Ne restait à présent que le Kuga sur la ligne de montage, et l’usine avait enchaîné les coupes d’effectifs et les périodes de chô- mage technique. L’alliance change la donne. Le président de Ford Europe, Jim Baumbick, et le vice-président de Geely Auto, Victor Young, ont offi- cialisé leur entente jeudi en pré- sence du Premier ministre espa- gnol, Pedro Sanchez. « Cet accord représente l’avenir », a affirmé ce dernier en soulignant « la capacité de l’Espagne pour attirer de grands investissements » et l’importance stratégique de cette entente, tant pour le secteur automobile espa- gnol comme pour l’accélération de l’électrification de la mobilité. De son côté, le représentant de Geely a insisté sur l’avancée vers « une collaboration mutuellement bénéfique », pour un projet dessiné à long terme : Il s’agit d’établir une capacité de production locale en Europe « pour produire la moitié
Les nouveaux entrants ont plus de mal à séduire les entreprises que les autres types de clients : sur l’ensemble du marché, leur part des ventes au premier semestre est deux fois plus élevée (4,1 %). Ce moindre succès s’explique pour l’essentiel par les règles fisca- les qui s’appliquent aux véhicules mis à la disposition des salariés : depuis février 2025, une voiture électrique donne droit à un abatte- ment de 70 % sur la valeur de l’avantage en nature… à condition que le véhicule ait obtenu l’éco- score.
Un label environnemental inaccessible Dans les faits, ce label environne- mental attribué par l’Ademe est inaccessible à tous les véhicules produits en Asie. Un salarié qui se voit attribuer par son entreprise une voiture électrique venant de Chine a donc des retenues sur salaire et des impôts nettement plus élevés que s’il s’agit d’un modèle assemblé en Europe par Peugeot, Renault ou Skoda. Les intéressés se démènent naturellement pour faire préva- loir la solution la plus favorable à leur porte-monnaie. « La barrière
La part de marché cumulée des constructeurs chinois en Europe sur le segment des flottes, ce qui représente une augmentation de 0,8 point sur un an, selon l’Observatoire de la mobilité Arval.
des véhicules électriques qu’elle vend sur le continent d’ici à cinq ans », a exposé Victor Young qui a con- firmé qu’il n’est pas prévu de faire venir des travailleurs chinois en Espagne mais de s’appuyer sur les fournisseurs locaux qui travaillent déjà avec Ford à Almussafes. « En combinant leurs volumes de production, Ford et Geely optimise- ront la capacité de l’usine de Valence, réduiront le coût unitaire des véhicules qui pourront être compétitifs sur ce nouveau cré- neau », a indiqué Ford dans un communiqué.
Partenaire stratégique de Pékin Avec cet accord l’Espagne se ren- force comme partenaire stratégi- que de la Chine pour la promotion de ses véhicules électriques en Europe. Le pays tire clairement profit des efforts de Pedro Sanchez qui a multiplié les voyages à Pékin ces dernières années pour con- vaincre de l’attractivité du pays, des possibilités d’alliances avec les pôles industriels existants et de l’atout du fort développement des énergies renouvelables. L’arrivée de Geely marque un pas de plus et confirme l’Espagne comme principal centre de pro- duction des marques automobiles chinoises pour l’Europe. Les fabri- cants du géant asiatiques comp- tent déjà avec les usines de Chery à Barcelone, et l’arrivée prochaine de SAIC Motor (propriétaire de MG) à Ferrol en Galice. Tandis qu’en parallèle, le fabri- cant de batteries CATL construit une gigafactory à Saragosse, qui approvisionnera le groupe Stel- lantis. Ce consortium produira également des modèles pour la marque chinoise Leapmotor dans son usine de Madrid. n
est vraiment du côté des collabora- teurs, avec ce sujet sur les 70 % d’abattement », confirme Régis Masera.
Plus d’une dizaine de sites bientôt en Europe L’efficacité de cette mesure protec- tionniste devrait toutefois décli- ner dans les années à venir. BYD doit inaugurer son usine en Hon- grie à la fin de l’année, tandis que Leapmotor va profiter des sites de Stellantis en Espagne, et Dongfeng fera de même à Rennes. Au total, plus d’une dizaine de sites devraient produire à moyen terme des voitures de marques chinoises en Europe. L’Ademe n’aura plus de raison de leur refu- ser l’éco-score, et le créneau des flottes se retrouvera aussi exposé à la concurrence venue de Shanghai et Shenzhen que l’ensemble du marché. « La plupart des entreprises ont conservé jusqu’ici la culture de faire plutôt appel à un constructeur national, observe Régis Masera chez Arval. Mais dans un contexte économique tendu pour les entre- prises comme pour les salariés, la disparition de la contrainte sur les avantages en nature pourrait ame- ner les chefs de parcs à considérer les véhicules chinois comme une solution pérenne, surtout s’ils pré- sentent un meilleur rapport quali- té-prix sur l’autonomie et le temps de recharge. » Cette stratégie suppose que les constructeurs BYD, MG ou Xpeng structurent leur capacité à gérer des grands comptes. Ils y tra- vaillent déjà, développant leur ancrage territorial et leur réseau de distribution. — L. S.
l’Etat et Pigasse en plein bras de fer
L’Etat n’a pas accédé aux conditions posées par la hol- ding du banquier d’affaires pour la reprise de Fibre Excellence, le dernier fabricant français de pâte à papier marchande.
Laurent Marcaillou —Correspondant à Toulouse
A moins d’un miracle, le tribu- nal de commerce de Toulouse n’aura pas d’autre choix que de prononcer la liquidation judi- ciaire de Fibre Excellence, dans quelques jours, à l’audience du 27 juillet. Le dernier fabricant français de pâte à papier mar- chande emploie 660 salariés et possède deux usines à Saint- Gaudens (Haute-Garonne) et à Tarascon (Bouches-du-Rhône), arrêtées depuis avril, après avoir subi une perte de 30 millions d’euros en 2025 pour un chiffre d’affaires de 300 millions. Lors de la précédente audience du tribunal, le 6 juillet, Matthieu Pigasse, repreneur de dernière minute après le retrait de l’actionnaire indonésien Jackson Widjaja en avril, a déposé un projet de reprise con- d i t i o n n é à d e s m e s u r e s d’accompagnement de l’Etat. Le banquier d’affaires demande notamment une revalorisation du prix de l’électricité produite en brûlant les déchets de bois. Si Bercy a déjà accepté d’aug- menter le prix d’achat de 20 % pour les deux turbines sous con- trat CRE à prix garanti en appor- tant 8 millions d’euros par an, le repreneur veut que les deux autres turbines bénéficient éga- lement de ce type de contrat, ce qui ne peut pas se faire sans un nouvel appel d’offres. Le repreneur demande aussi un accès au bois à un meilleur prix et la réintégration de l’usine de Saint-Gaudens dans les quotas carbone qui lui apportaient 7 à 8 millions d’euros par an. Elle les a perdus en janvier après des travaux de dépollution qui la rendent « propre à 96 %, au-dessus du seuil de 95 % pour les quotas ».
« Cinq misérables millions d’euros » Ces demandes correspondent à un soutien financier supplé- mentaire de l’Etat de 110 mil- lions d’euros sur la période 2026-2030. Il s’agirait d’une sub- vention de compensation au prix du bois de 56 millions d’euros, d’une compensation sur le prix de vente de l’électri- cité de 25 millions et d’une garantie de l’Etat de 30 millions sur la réintégration des quotas carbone européens. Ces nouvelles demandes s’ajoutent au soutien de 100 mil- lions annoncé précédemment par le ministère de l’Industrie : 60 millions d’effacement de det- tes, 32 millions de revalorisation de l’électricité sur quatre ans et un prêt de l’Etat de 5 millions. Mais les négociations entre la holding Combat de Matthieu Pigasse et le ministère de l’Industrie ont tourné court. Lors de la séance des questions au gouvernement, mardi, le ministre de l’Economie, Roland Lescure, a vertement comparé l’investissement de l’Etat à celui du candidat repreneur. L’offre de reprise « demande une aide supplémentaire de l’Etat, sans doute plus de 100 millions d’euros, en plus des 100 millions d’euros que nous sommes déjà
prêts à mettre et des 90 millions d’aides publiques accordées entre 2021 et 2025 », a estimé le ministre. Face à ces demandes, Roland Lescure a évoqué les « cinq misérables millions d’euros » apportés par Matthieu Pigasse. « Cinq millions, c’est beaucoup d’argent, mais par rapport à 300 millions d’appui de l’Etat, ça me rappelle non pas Robin des Bois, mais plutôt le shérif de Not- tingham, qui fait des actions avec l’argent des autres. »
Une industrie très capitalistique Malgré ce refus, Combat Hol- ding a indiqué avoir déposé mercredi soir la même offre de reprise conditionnée au soutien de l’Etat. Selon un connaisseur du dossier, un industriel aurait déposé une marque d’intérêt additionnelle en lien avec cette offre. Mais rien n’a changé sur le fond. « Il faut que les conditions suspensives soient remplies pour que l’on puisse mettre en place les investissements nécessaires pour assurer un avenir à Fibre Excel- lence », explique aux « Echos » Mathieu Levieille, directeur général de Combat Holding. Nous sommes des investisseurs et des entrepreneurs, pas des acteurs politiques. » Le dirigeant reconnaît toutefois que « ça semble mal embarqué ». « Vue la virulence des propos du ministre, j’ai du mal à y croire », ajoute-t-il.
Le problème de fond est le prix du bois, qui a augmenté de 50 % depuis 2021 et fait perdre 25 millions d’euros par an à l’entreprise.
Le candidat à la reprise a fait de nombreuses demandes à l’Etat pour un retour à l’équilibre de Fibre Excellence, préalable à une diversification dans les pâtes à papier d’emballage et de c o u c h e s hyg i é n i q u e s , à meilleure valeur ajoutée. Le problème de fond est le prix du bois, qui a augmenté de 50 % depuis 2021 et fait perdre 25 millions d’euros par an à l’entreprise. La holding de Mat- thieu Pigasse estime que « l’Etat n’a pas joué son rôle » pour faire respecter la directive euro- péenne sur la hiérarchisation des usages du bois entre le bois d’œuvre, le bois d’industrie et le bois-énergie. La forte demande de bois- énergie a fait grimper les cours, notamment l’approvisionne- ment de la centrale biomasse de Gardanne (Bouches-du- Rhône), qui a obtenu un tarif de rachat de son électricité deux fois plus élevé que Fibre Excel- lence et peut acheter le bois plus cher. « Quand le ministre parle de 5 misérables millions d’euros, il faut remettre les choses en pers- pective : l’Etat est responsable de cette situation depuis des années. On ne peut pas demander à un investisseur privé de corriger les inactions de l’Etat qui ont provo- qué la situation de Fibre Excel- lence aujourd’hui », plaide Mathieu Levieille. Mais Combat Holding a-t-il les moyens d’investir dans cette industrie très capitalistique ? « Après la reprise, nous aurions rouvert très vite le tour de table et 40 fournisseurs de bois sont prêts à entrer au capital, affirme Mathieu Levieille. Notre arrivée a permis de mettre la lumière sur ce dossier, mais le gouvernement n’a vu notre arrivée que d’un point de vue politique. » n
sa filiale eaux au fonds Platinum Equity
BOISSONS
Le géant suisse, à la recherche depuis plusieurs mois d’un partenaire, s’associe à Platinum Equity pour relancer sa filiale eaux, Nestlé Waters.
Paul Turban, avec Sharon Wajsbrot
C’est fait. A la recherche d’un parte- naire depuis plusieurs mois, Nestlé a annoncé avoir trouvé un accord avec le fonds américain Platinum Equity pour exploiter au sein d’une coentreprise, baptisée « Peranel », sa filiale Nestlé Waters (plus de 30 marques vendues dans 120 pays, dont Perrier, San Pellegrino, Acqua Panna). L’opération valorise l’entité, déte- nue à 50-50 par Nestlé et Platinum Equity, à 4,9 milliards d’euros, soit un multiple d’Ebitda contenu à moins de 10. A fin 2025, l’Ebitda de Nestlé Waters atteignait environ 500 millions d’euros, indiquent des sources. Cette vente implique pour Nestlé un produit en numéraire d’environ 3 milliards d’euros à la finalisation de l’accord. Le groupe suisse, épaulé par Rothschild & Co et Deutsche Bank dans cette opéra- tion, espère conclure définitive- ment la vente au premier semes- tre 2027. Interrogé sur d’éventuelles réper- cussions pour l’emploi lors d’une conférence de presse téléphonique, le patron de Nestlé, Philipp Navratil, n’a pas donné de précision mais expliqué que l’idée est d’assurer « la continuité pour les employés », « la continuité pour les marques » et « la continuité pour les consomma- teurs ». Outre Perrier dans le Gard, Peranel exploite en France Vittel, Contrex et Hépar dans les Vosges.
Un portefeuille bientôt « affiné » Comme l’écrivaient « Les Echos » début juin, Platinum Equity – épaulé par Bank of America dans cette opération et à la tête d’environ 48 milliards de dollars d’actifs au niveau mondial – était seul en lice après le retrait de plusieurs fonds, dont PAI Partners. Le français, par- tenaire de longue date du groupe suisse, apparaissait pourtant comme favori, puisqu’il exploite avec succès une coentreprise avec Nestlé dans la glace, Froneri. En France, Platinum Equity s’est fait connaître notamment avec la reprise de Biscuit International – leader européen des biscuits sous marques de distributeur –, en 2020,
AGROALIMENTAIRE
Le groupe familial Triballat est entré en négociation exclusive avec Lactalis en vue d’une vente de l’ensemble de ses activités.
Il y a un an, le PDG de Lactalis, Emmanuel Besnier, estimait que l’agroalimentaire n’était pas assez concentré en Europe, et se disait prêt à faire des acquisitions en France, même si « il n’y a pas for- cément beaucoup d’opportunités ». Une occasion s’est toutefois mani-
auprès de Qualium Investissement. Mis en difficulté notamment par le choc inflationniste déclenché par la guerre en Ukraine, Biscuit Interna- tional devrait engager dans les pro- chains mois une restructuration de sa dette avec ses créanciers. Platinium Equity est connu pour cibler des entreprises en difficulté à restructurer mais aussi des rachats de filiales ou de divisions cédées par de grands groupes (carve-out), ou des LBO plus traditionnels. « Nous mettrons à contribution notre exper- tise en matière de fusions-acquisi- tions afin de renforcer et d’affiner le portefeuille existant de Peranel dans ses domaines prioritaires », annonce d’ores et déjà dans un communiqué Igor Chacartegui, directeur général de Platinum Equity.
L’opération valorise l’entité à 4,9 milliards d’euros, soit un multiple d’Ebitda légèrement inférieur à 10.
Peranel peut se targuer d’avoir un portefeuille assez complet et diver- sifié, avec des eaux plates, gazeuses, des boissons, des marques locales comme internationales… « Mais s’il y a des acquisitions potentielles qui viendraient apporter de la complé- mentarité à ce portefeuille, on regar- dera », affirme aux « Echos » Muriel Lienau, directrice générale de Nestlé Waters, confirmée à la tête de la coentreprise.
Un dossier miné Le PDG de Danone, Antoine de Saint-Affrique, n’a pas caché, dans un échange récent avec « Les Echos », que la marque San Pelle- grino, si elle était à vendre seule, intéresserait son groupe, déjà pro- priétaire de Volvic, Evian, Badoit et La Salvetat. Le signe que si Plati- num envisageait une vente à la découpe des marques de Nestlé Waters, des acquéreurs pourraient être trouvés. Selon nos informations, derrière des marques alléchantes – notam- ment Perrier et San Pellegrino –, les potentiels acheteurs ont développé des inquiétudes quant à la péren- nité du modèle économique de ces eaux minérales, avec notamment un manque de transparence de Nestlé sur la disponibilité future de la ressource en eau. Du côté de Nestlé Waters, on rappelle que des investissements ont été faits pour protéger la ressource et optimiser le processus industriel. Le tout s’inscrit dans un con- texte de polémique autour de l’usage par le géant de l’agroali-
festement présentée, et le numéro 1 mondial des produits laitiers a décidé de la saisir. Il s’apprête à racheter le groupe familial Tribal- lat et sa marque iconique Rians. Dans un communiqué, les deux groupes familiaux ont annoncé leur entrée en négociation exclu- sive en vue de la cession potentielle de 100 % du capital de Triballat à Lactalis. Le géant de Laval (Mayenne) est « le partenaire le plus à même d’accompagner durable- ment l’avenir et le rayonnement des activités fromagères et de desserts lactés » de son concurrent né il y a 125 ans à Rians (Var). La transaction reste toutefois soumise aux procédures habituel- les, notamment l’obtention des
mentaire, durant plusieurs années, de systèmes de filtration illégaux dans ses usines d’embou- teillage. Si Nestlé s’est aujourd’hui mis aux normes, de récentes per- quisitions ont rappelé que l’ins- truction judiciaire se poursuit. Des plaintes ont aussi été déposées pour faire annuler les autorisa- tions d’exploitation des sources Perrier, Contrex et Hépar, sur fond de doutes quant à la « pureté origi- nelle » des sources. Nestlé Waters tente aussi de se dérisquer vis-à-vis de l’eau minérale naturelle – strictement encadrée – en développant des gammes de « boissons saines » pour étoffer son offre autour de ses marques iconi- ques, comme la gamme San Pelle- grino Ciao. Maison Perrier, pro- duite à partir d’eau issue des forages déclassés de Vergèze, représente aujourd’hui la moitié des volumes embouteillés dans l’usine du Gard.
Activité rentable La filiale eaux du géant suisse reste une activité rentable. L’an dernier, elle a enregistré une croissance organique de 5,3 %, pour atteindre un chiffre d’affaires de 3,5 milliards de francs suisses (3,8 milliards d’euros). Sa marge opérationnelle (courante, récurrente) atteint 9,1 %.
Nestlé a communiqué sur une croissance organique de ses ventes au deuxième trimestre légèrement supérieure aux attentes. Les principales platefor- mes de croissance du groupe ont particulière- ment progressé.
Philipp Navratil, directeur général de Nestlé, le martèle : « Pas de chan- gement large et disruptif, mais la concentration sur nos positions for- tes dans les catégories les plus dyna- miques ». A l’occasion de la présen- tation de ses résultats semestriels, le groupe suisse a réaffirmé sa stra- tégie, avec quatre piliers : le café, la nutrition, les produits culinaires et le snacking, et le petfood (nourri- ture pour animaux). Sur les six premiers mois de l’année, la croissance organique a atteint 3,6 %, tirée davantage par les prix (+2,1 %) que par les volu- mes (+1,5 %). Au deuxième trimes- tre, ce ratio a été plus équilibré, avec une croissance des volumes de 1,8 % et des prix de 1,9 %. Philipp Navratil a salué une « progression continue vers [ses] objectifs de moyen terme », fixés à plus de 2 % de croissance en volume.
autorisations requises en matière de contrôle des concentrations.
Deux modèles semblables Le groupe Triballat a un modèle similaire et donc soluble dans Lac- talis. Au côté de sa marque phare Rians, il dispose de tout un porte- feuille de petits fromages dits « de spécialité ». Déjà producteur de 42 AOP, le numéro 1 mondial du lait pourrait ainsi ajouter à son arc une dizaine d’autres appellations, l’Epoisses, le Crottin de Chavignol ou encore le Selles-sur-Cher. En absorbant son concurrent, Lactalis pourra égale- ment récupérer le titre de leader européen de fromages AOP de chè-
Peranel, la filiale de Nestlé Waters (plus de 30 marques vendues dont Perrier) reste une activité rentable. L’an dernier, elle a enregistré un chiffre d’affaires de 3,8 milliards d’euros.
« Au deuxième trimestre 2026, nous avons eu une croissance organique de 6,6 % et c’est le sixième trimestre de croissance consécutif : notre stra- tégie fonctionne », se félicite Muriel Lienau. L’arrivée de Platinum Equity, ainsi que la création d’une
L’action a toutefois chuté jusqu’à 7,3 % jeudi, sa plus forte baisse depuis 2020. Ce recul a effacé la majeure partie des gains enregis- trés depuis le début de l’année.
Les Etats-Unis sous pression Entre avril et juin, « toutes les zones, toutes les activités gérées au niveau mondial et toutes les catégo- ries de produits » ont été en crois- sance. Les plateformes de crois- sance prioritaires « ont généré une croissance organique de 7 %, avec une croissance interne réelle moyenne à un chiffre, soutenue par des investissements accrus ». Le café a été particulièrement dyna- mique (+7,5 % de croissance orga- nique), davantage que les produits culinaires et les snacks (+3,7 %) ou encore le petfood (+2,7 %). Quatrième pilier du groupe tel que l’imagine Philipp Navratil, la nutrition a enregistré une baisse de 1,2 %, malgré une « solide perfor- mance » de la nutrition pour adul- tes et de la nutrition médicale. Affaiblie par les rappels de lait en poudre à la suite d’une contamina- tion avec une toxine dangereuse, la nutrition infantile a encore souffert au deuxième trimestre.
vres, les produits laitiers caprins pesant environ la moitié des ventes du groupe varois. Si la taille des deux groupes est sans commune mesure – plus de 31 milliards d’euros pour Lactalis contre quelque 365 millions pour Triballat –, la réussite de cette acquisition renforcerait nettement l’implantation du groupe de Laval en France, puisque le producteur de Rians apporterait avec lui 14 sites de production dans l’Hexa- gone, s’ajoutant aux 65 sites exploi- tés dans le pays par Lactalis. Triballat emploie aujourd’hui 1.600 collaborateurs. Sa collecte de lait a atteint 140 millions de litres en 2024, dont 55 millions de lait de chèvre. Triballat possède égale-
Le producteur de Rians apporterait avec lui 14 sites de production dans l’Hexagone.
entreprise indépendante unique- ment consacrée à l’eau et aux « boissons premium » devraient donner davantage d’agilité et de rapidité d’exécution aux équipes de l’ex-Nestlé Waters sur un marché en pleine ébullition. « Il y a besoin
« Nous prévoyons de regagner des parts de marché d’ici à la fin de l’année », assure le groupe suisse. Au premier semestre, les marchés émergents ont été particulière- ment dynamiques (+7,1 % de crois- sance organique), tirés par les volumes (3,9 % hors Chine), sur fond de stabilisation de la situa- tion en Chine. Dans ce pays, « la réduction des stocks commerciaux prévue est achevée et nous progres- sons bien dans notre transition vers un modèle de croissance axé sur la demande », explique Nestlé. La performance, bien que posi- tive, a été moindre dans les marchés développés, avec une croissance organique de 2,3 % et une croissance des volumes de 0,6 %. Aux Etats-Unis, le « climat de confiance fragile chez les consom- mateurs », sous pression de l’infla- tion, a pesé sur les volumes.
La rationalisation se poursuit Dans le cadre de la publication de ces résultats semestriels, Philipp Navratil a pu démontrer l’avancée de son plan de transformation pour Nestlé. Le groupe suisse a annoncé la création d’une coentre- prise à 50/50 avec le fonds Plati-
ment un site en Espagne (où Lacta- lis est déjà numéro un avec huit lai- teries) et deux sites en Californie (aux Etats-Unis, où Lactalis accé- lère fortement, avec la reprise
récente de la franchise Yoplait par exemple). Et réalise 30 % de son chiffre d’affaires à l’international. Un territoire où Lactalis, qui cher- che à se développer en dehors de la France, multiplie les acquisitions.
d’investissements forts dans la com- munication et dans les sites pour pouvoir répondre à la demande des consommateurs : cela fait partie de notre plan partagé avec Nestlé et Pla- tinum », assure la directrice géné- rale de Nestlé Waters. n
num Equity pour ses activités dans les eaux en bouteille. L’entreprise avait déjà annoncé en avril la vente de sa chaîne de cafés Blue Bottle. La vente des marques grand public de vitamines du groupe et celle des activités glaces qui res- taient dans le portefeuille de Nestlé « progressent ». Quant aux écono- mies du plan « Fuel for Growth », elles atteignent aujourd’hui 1,7 milliard de francs suisses, sur les 2 milliards attendus pour 2026. Parallèlement à cela, Nestlé a communiqué ces dernières semai- nes sur le renforcement de ses priorités stratégiques via l’investis- sement. Début juin, le groupe suisse a acquis les parts restantes de yfood Labs, un fabricant de « repas prêts à boire » protéinés, qu’il contrôlait déjà à 49 %. Côté café, Nestlé a annoncé début juillet investir 563 millions de francs suisses pour construire une nouvelle usine de production Nescafé en Thaïlande. Le petfood n’est pas en reste, puisque Nestlé Petcare Europe a annoncé il y a quelques jours un investissement de 520 millions de francs suisses pour construire une nouvelle usine d’aliments humides « pre- mium » en Italie. — P. T.
Si le groupe Triballat produit des marques de distributeurs, sa stratégie pour les marques est davantage tournée vers le haut de gamme, avec des produits de qua- lité et des prix plus élevés. Ce qui lui permet, en général, d’être parmi les industriels laitiers les mieux disant en matière de rému- nération du lait. Particulièrement connu pour sa faisselle, un segment sur lequel la marque Rians contrôle 60 % des parts de marché, le groupe Triballat cherche ces dernières années à moderniser son image et à surfer sur les tendances, comme celle de la protéine. Le groupe s’est également diversifié dans les desserts pour étoffer sa gamme. — P. T.
Balint Porneczi/Bloomberg
Vendredi 24 juillet 2026 Les Echos 16
son expansion en Europe
Tapestry se rêve en grand du luxe et ouvre sa première boutique Coach à Paris.
Virginie Jacoberger-Lavoué
Douze milliards de dollars de reve- nus. C’était l’objectif rêvé il y a deux ans pour l’américain Tapestry qui voulait alors s’unir à son compa- triote Capri Holdings – alors proprié- taire de Versace – afin de former un conglomérat du luxe « made in America » dans un secteur où les champions sont français. Un projet de mariage bloqué par l’antitrust américain, la Federal Trade Com- mission (FTC) qui a estimé en octo- bre 2024 que le rapprochement nui- rait à la concurrence. Si elle ne concourt pas dans la même catégorie que les géants du luxe, Tapestry, maison mère de Coach et de Kate Spade New York n’a pas pour autant renoncé à ses ambi- tions : elle entend devenir un poids lourd tout en renforçant son posi- tionnement « affordable luxury », le luxe accessible. Chez Coach, les sacs à main sont vendus dans une four- chette de 212 à 500 euros. L’entreprise américaine dirigée par Joanne Crevoiserat affiche une marge opérationnelle record d’envi- ron 20 % et a dépassé les 7 milliards de dollars de revenus (exercice clos en juin 2025). Depuis, elle poursuit
SG
ques et climatiques à répétition ne semblent pas avoir déstabilisé Carrefour.
Julie Sarfati
Malgré le conflit au Moyen-Orient et les canicules à répétition, Carrefour enregistre des performances solides au premier semestre 2026. Son chif- fre d’affaires augmente de 2,1 % par rapport à l’an dernier, pour atteindre 43,7 milliards d’euros. Indicateur clé de rentabilité, après une baisse de
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sa croissance (+23 % au dernier tri- mestre) et ses résultats attendus mi- août devraient confirmer cette tra- jectoire. Tapestry estime pouvoir franchir le cap des 10 milliards de dollars de revenus dans les années à venir, un optimisme rare dans une industrie qui a connu le tassement de ses ventes.
Dépendance américaine Ces ambitions passent notamment par le quartier du Marais (rue Sain- te-Croix-de-la-Bretonnerie), à Paris, où le groupe a annoncé, jeudi, ouvrir sa première boutique Coach dans l’Hexagone. Une décision mûrement réfléchie, et qui corres- pond à une stratégie au long cours. Tout d’abord, l’enseigne occupe un rôle central pour Tapestry : elle représente aujourd’hui plus de 80 % de ses revenus, et selon un ana- lyste, près de 90 % de sa profitabilité. En quelques années, la griffe en dif- ficulté il y a dix ans, a revu sa feuille de route et amélioré sa création. « C’est sans doute la plus puissante marque du luxe accessible », indique un expert. Sa croissance (+ 31 % au troisième trimestre 2026, publié en décalé) a été tirée par les Etats-Unis qui représentent entre 55 et 65 % des ventes de Tapestry, selon les trimes- tres. Coach y surperforme grâce à l’attrait de ses sacs iconiques Tabby, et Brooklyn. Malgré des perspectives encore très favorables aux Etats-Unis, Coach veut à présent réduire sa dépendance à son marché d’origine. Cela s’opère grâce à sa « forte accélé- ration » en Chine où le groupe pré-
5,4 % en 2025, son résultat opéra- tionnel courant (ROC) retrouve une dynamique positive au premier semestre 2026, en hausse de 4 %, à 757 millions d’euros. Un bon signe pour le distributeur français, qui confirme ses objectifs financiers pour l’exercice 2026.
Numéro deux français en termes de prix Dans l’Hexagone, Carrefour affiche un ROC en hausse de 14 %. « La con- sommation a progressé sans à-coup au premier semestre, portée par la bonne dynamique de tous les formats, y compris des hypers, la croissance à deux chiffres de l’e-commerce et la montée en régime des anciens maga- sins Cora [rachetés par Carrefour
APPEL D’OFFRES, RECHERCHE DE REPRENEURS OU D’INVESTISSEURS EN REDRESSEMENT JUDICIAIRE
MAGASIN D’OPTIQUE SOUS FRANCHISE ACUITIS • Franchise : ACUITIS • Localisai on : VITRÉ (35500) – 16 rue de la Broderie • Eff eci f : 2 salariés • Données fi nancières :
En K€ 2024 2025 C.A. 241,7 206,6 Résultat net -47,7 -70,8
• Situai on locai ve : Bail commercial en cours
Date limite de dépôt des off res : 15 septembre 2026 à 12H00 Une data room électronique sera accessible sur demande écrite et moi vée du candidat, jusi fi ant d’une capacité commerciale et fi nancière adaptée, après signature d’un engagement de confi deni alité (Réf. à rappeler : 3465)
Date limite de dépôt des offres : 15 septembre 2026 à 12 H 00 Contact : etude.caen@ajire.eu
voit d’ouvrir « 60 boutiques d’ici à 2030 » indique aux « Echos » un porte-parole. Mais Tapestry, dont l’essentiel de la production se situe en Asie du Sud-Est, notamment au Vietnam, juge qu’il a aussi tout un chantier à mener en Europe. Le Vieux Conti- nent représente à peine 6 % de ses revenus, confirme mercredi aux « Echos » Sandeep Seth, chief growth officer [en charge de la crois- sance, NDLR] et président de Tapes- try international. « En Europe, deux marchés sont prioritaires : le Royaume-Uni, et la France où nous sommes présents depuis 2010 », précise-t-il. D’où l’importance, pour Tapestry, de cette première adresse parisienne. Le magasin est conçu sur deux éta- ges pour présenter toute l’offre, principalement des sacs à main mais aussi des accessoires et vête- ments de Coach. Tapestry, qui ne dévoile pas le montant investi, y
deux marchés sont prioritaires : le Royaume-Uni, et la France où nous sommes présents depuis 2010. » SANDEEP SETH Chief growth officer et président de Tapestry international
en 2024, NDLR] », explique Alexan- dre Bompard, le PDG du groupe. Le distributeur a également con- firmé ses efforts sur ses prix. En mars, avril et juin, il a mené « trois vagues de baisses de prix au niveau national […], portant chacune sur plus de 500 produits, avec des baisses de 8 % en moyenne », selon un com- muniqué du groupe. Cette stratégie s’ancre dans le plan « Carrefour 2030 » dont sa mise en œuvre a débuté ce semestre. « Son lancement est une réussite, se félicite Alexandre Bompard. Avec comme premier effet visible l’amélio- ration de notre compétitivité, notam- ment en France où nous sommes désormais la deuxième enseigne en termes de positionnement prix, alors
Maître Erwan MERLY Administrateur Judiciaire associé Rennes – Lorient - Caen La Roche sur Yon - Nantes La Rochelle - Le Mans Dossier suivi par : Jean-Baptiste DERU
Rennes – Lorient - Caen La Roche sur Yon - Nantes La Rochelle - Le Mans
Maître Erwan MERLY
Judiciaire associé
Rennes – Lorient - Caen La Roche sur Yon La Rochelle - Le Mans Nantes
Dossier suivi par Jean-Baptiste DERU
Maître Erwan MERLY
Maître Erwan MERLY
A.J.I.R.E.
28 cours de la BOVE
56100 LORIENT
Tél . : 02 31 06 04 55
A.J.I.R.E.
Maître Dorian LEGOUT Administrateur Judiciaire associé
Dossier suivi par : Benjamin VARIN
adopte son concept de magasins dits Coach Play, « alliant l’héritage artisanal de Coach à un esprit ludi- que » selon l’entreprise. Coach – qui ne dévoile pas ses ventes en France – conçoit cette première boutique parisienne comme une ambassade, qui va aussi détacher son image de ventes au rabais. Elle disposait jusqu’ici d’un important corner dans le grand magasin Le Printemps et de cinq magasins d’usines répartis en région parisienne et en province. Ses ventes online sont aussi dyna- miques, assure le groupe, alors que sa notoriété en Europe a profité de sa présence sur des plateformes comme Zalando.
Attirer la Gen Z En Europe, Coach va se concentrer sur « la tranche d’âge 18-25 ans », représentant potentiellement « 40 millions de consommateurs », indique Sandeep Seth. « Notre appro- che est d’attirer la Gen Z où qu’elle soit » insiste-t-il. A ses yeux, les « con- sommateurs ont changé : ils ne cher- chent plus seulement du luxe axé sur le statut ». Joanne Crevoiserat, CEO de Tapestry, a indiqué cibler de façon privilégiée « les 25 millions de fem- mes qui vont avoir 18 ans cette année et chaque année pendant les 10 pro- chaines années, dans les marchés où ses marques sont présentes ». « Cela constitue une formidable opportunité pour nous », confirme Sandeep Seth qui évalue leur nombre à environ 2 millions en France, évoquant plus précisément les jeunes femmes qui
que nous étions à la quatrième place il y a deux ans. » Dans le cadre de ce plan, Carrefour a également pour- suivi le développement de son offre de produits frais, la digitalisation de ses magasins et l’expansion de son réseau de commerces de proximité. Un format qui a le vent en poupe. « Pour la proximité, tout va au beau fixe, affirme Alexandre Bombard. Nous avons ouvert 234 magasins au premier semestre en France, et 80 en Espagne. »
Situation plus complexe au Brésil Comme en France, le résultat opéra- tionnel courant (ROC) de Carrefour augmente en Espagne (+7 %) et au Brésil (+6 %) au premier semes-
RECHERCHE DE REPRENEURS EN PLAN DE CESSION
RECHERCHE DE REPRENEURS EN PLAN DE CESSION
SAS TAHE OUTDOORS FRANCE Fabrication et commercialisation d’équipements de sports nautiques (windsurfs, kayaks, surfs, bateaux et wingfoils) et accessoires Chiffre d’affaires au 31/12/2024 : 9 453 K€ Excédent brut d’exploitation au 31/12/2025 : (4 972) K€ Effectif : 64 salariés Implantation : Vannes (56)
Date limite de dépôt des offres : 30 octobre 2026 à 12 H 00
Contact : etude.lorient@ajire.eu
(Accès donné au dossier de présentation sur demande écrite et motivée du candidat justifi ant d’une capacité commerciale et fi nancière adaptée, après signature d’un engagement de confi dentialité et d’un cahier de charges)
RECHERCHE DE CANDIDATS A LA REPRISE
Fournisseur de rang 1 de l’industrie automobile spécialisé dans le développement et la fabrication de composants de sous-bassement et de structure à base d’acier et d’aluminium Chiffre d’affaires au 31/12/2025 : 50 M€ Effectif : 154 salariés Implantations : Grand-Est
Tapestry conçoit cette première boutique parisienne comme une ambassade, qui va aussi détacher son image de ventes au rabais.
rêvent à cette occasion d’acquérir leur premier sac à main. La marche est haute, puisque tous marchés confondus, concernant cette cible des jeunes femmes, il assure que la part de marché de Tapestry est encore très faible, de l’ordre de « moins de 1 % ». Pour grandir encore, le groupe devra aussi s’attaquer à un autre chantier : relancer la griffe Kate Spade New York. Une première
tre 2026. Mais ces chiffres cachent des réalités hétérogènes. « Sur un marché porteur, l’Espagne profite d’une excellente dynamique et pré- sente une rentabilité en améliora- tion », commente Alexandre Bom- pard dans un communiqué. Alors qu’au Brésil, la situation est plus complexe, « marqué [e] par des taux d’intérêt élevés pesant sur le pouvoir d’achat des ménages et maintenant des volumes négatifs dans le marché », explique le groupe. Malgré cela, son chiffre d’affaires repart à la hausse au deuxième trimestre 2026 : il aug- mente de 0,4 %, après une baisse de 0,8 % au trimestre précédent. Dans le cadre de son recentrage géogra- phique, Carrefour a finalisé la ces-
6 Cours Raphael BINET
35000 RENNES
Tél. : 02 99 67 84 90 Date limite de dépôt des offres : 25 septembre 2026 à 12 H 00
étape a été franchie avec la nomina- tion, mardi, de Jonathan Saunders au poste de directeur créatif exécutif. A charge pour celui qui pilotait jus- qu’ici la direction artistique de la marque suédoise & Other Stories – de réinventer l’offre de la griffe dont les ventes sont en repli. A la diffé- rence de Coach, cette marque « n’a pas de projets imminents d’ouvrir des magasins en France », a indiqué mercredi Tapestry. n
sion de sa branche roumaine à Paval Holding, à la suite d’un accord annoncé en début d’année. « En février, nous avons achevé la revue de notre portefeuille de pays, rappelle Alexandre Bompard. Trois pays cœur (la France, l’Espagne et le Brésil) concentrent nos investisse- ments, et dans les autres pays (la Pologne, l’Argentine et la Belgique) nous nous concentrons sur les enjeux opérationnels. » Le résultat opéra- tionnel courant (ROC) de ces der- niers est négatif au premier semes- tre, pénalisé par l’Argentine. Le groupe indique également que des « plans d’économies » ont été mis en œuvre en Pologne, « avec la fermeture d’établissements non rentables ». n
Holding Animatrice Chiffre d’affaires au 31/03/2026 (12 mois) : 3 346 K€ Excédent brut d’exploitation au 31/03/2025 : 256 K€ Effectif : 5 ETP Implantation : (56) Conception, réalisation, édition de SaaS, et commercialisation de tous logiciels, progiciels et applicatifs et systèmes informatiques
Société 1 : Chiffre d’affaires au 31/03/2025 (12 mois) : 18 323 K€ Excédent brut d’exploitation au 31/03/2025 : (3 648) K € Effectif : 121 ETP Implantation : (56 – 35 – 75 - 44)
Société 2 : Chiffre d’affaires au 31/03/2025 (12 mois) : 1 096 K€ Excédent brut d’exploitation au 31/03/2025 : (1 377 K) € Effectif : 3 ETP Implantation : (56)
Société 3 : Chiffre d’affaires au 31/03/2025 (12 mois) : 1 462 K€ Excédent brut d’exploitation au 31/03/2025 : (1 053 K) € Effectif : 6 ETP Implantation : (33)
Efren Landaos / Sipa Usa / Sipa
Recherche d’investisseurs ou de repreneurs
Hélène Bourbouloux I Oriane Billant I Jean-françois Blanc I Gaël Couturier I Cécile Dür I Nathalie Leboucher Sylvain Hustaix I Benjamin Tamboise I Charlotte Fort I Alicia Alves I Éric Samson I Théophile Fornacciari
SYNAPSE
• Activité : agence de conseil en communication exploitant les marques
IMAGE IN FRANCE spécialisée dans la création, l’édition et la
diffusion de médias sur tous supports imprimés et numériques et
PAMO dédiée à la communication et marketing pour les centres
commerciaux.
• C.A. : 4 777 k€ en 2023, 4 829 k€ en 2024 et 2 985 k€ en 2025.
• Effectif : 28 salariés
• Siège social : Caen
La date limite de dépôt des offres de reprise est fixée au
7 septembre 2026 à 14h00
L’accès à une data room électronique sera autorisé après régularisation d’un engagement
de confidentialité, du règlement de la data room et une présentation succincte du candidat.
DATE LIMITE DE DÉPÔT DES OFFRES :
DATE LIMITE DE DÉPÔT DES OFFRES :
Les candidats intéressés sont invités à se manifester auprès de :
Les candidats intéressés sont invités à se manifester auprès de :
SELARL FHBX
Me Nathalie LEBOUCHER Administrateurs Judiciaires Associés 17 rue du Port 27400 Louviers www.fhbx.eu
Administrateurs Judiciaires Associés
Administrateurs Judiciaires Associés
Administrateurs Judiciaires Associés
Courriels : nathalie.leboucher@fhbx.eu geoffroy.malandain@fhbx.eu dounia.temagoult@fhbx.eu
COSMIC SHELTER
Sauvegarde du 20 juillet 2026
• Activité : Studio de création 3D reconnu JEI concevant du contenu
multimédia, des sites Web et des expériences immersives et interactives
pour des maisons de luxe principalement du groupe LVMH
• Chiffre d’affaires : 2023 : 1,2 M€ ; 2024 : 1,6 M€ ; 2025 : 1,2 M€
• Résultat net : 2023 : 217 K€ ; 2024 : -40 K€ ; 2025 : -68 K€
• Effectifs à l’ouverture de la procédure : 6 salariés
La date limite de dépôt des offres de reprise est fixée au
28 août 2026 à 12h00
L’accès à une data room électronique sera autorisé après régularisation d’un engagement
de confidentialité, du règlement de la data room et une présentation succincte du candidat
et des moyens dont il dispose.
SELARL FHBX Administrateurs Judiciaires Associés
Me Théophile FORNACCIARI 176 Av.Charles de Gaulle 92200 Neuilly-sur-Seine www.fhbx.eu
Courriel : emma.obert@fhbx.eu thomas.aguirre@fhbx.eu
AJ PARTENAIRES : Maîtres Jean-Bapiste AUDRAS
Jérôme ABABIE - Administrateurs Judiciaires
22, Rue du Cordier - CS 30107 - 01000 BOURG EN BRESSE
Tél : 04.74.45.91.80 - Email : marion.clair@ajpartenaires.fr
RECHERCHE D’INVESTISSEUR(S), DE PARTENAIRE(S), D’OFFRE(S) DE CESSION (Art L 631-12 du Code de Commerce)
SARL IKORP – 7 rue des Saboiers - 71270 PIERRE-DE-BRESSE, Acivité : Construcion, installaion, entreien et réparaion de matériel de carrière et de sablière, chaudronnerie, ferronnerie, mécanique soudure Chiffre d’affaires au 31/03/2025 : 1 691 K€ Chiffre d’affaires au 31/03/2024 : 954 K€ Chiffre d’affaires au 31/03/2023 : 1 450 K€ Effecif : 11 salariés Une note synthéique de présentaion sera adressée sur demande écrite précisant l’idenité du candidat repreneur et jusifiant de sa capacité commerciale et financière à intervenir dans une telle affaire.
DATE LIMITE DE DÉPÔT DES OFFRES : MERCREDI 23 SEPTEMBRE 2026 À 12 H
Merci de contacter : SELARL AJ PARTENAIRES Maître Jérôme ABADIE - Administrateur Judiciaire 22, Rue du Cordier – CS 30107 - 01003 BOURG EN BRESSE Tél : 04.74.45.92.00 - courriel : jerome.abadie@ajpartenaires.fr
RECHERCHE DE SOLUTIONS D’ADOSSEMENT OU
D’OFFRES DE CESSION SELON LES DISPOSITIONS DE L’ARTICLE L 611-7
DU CODE DE COMMERCE (PREPACK CESSION)
GROUPE SPECIALISE
DANS LE PRET-A-PORTER FEMININ HAUT DE GAMME
(Maison familiale centenaire)
Configuration : Structure n°1 : conception et tricotage
Structure n°2 : commercialisation
Distribution : - Retail : Réseau d’une soixantaine de boutiques en propre sur
la France (principalement), la Belgique et la Suisse
Chiffre d’affaires au 31.12.2025 : Structure 1 : 12 millions d’€
Effectif actuel : Structure 1 : 50 salariés
Structure 2 : 93 salariés
L’accès aux informations (data-room électronique et/ou note de présentation) sera possible après régularisation d’un engagement de confidentialité et en justifiant d’une capacité commerciale et financière à intervenir dans une telle affaire.
L’accès aux informations (data-room électronique) sera possible après la régularisation d’un engagement de confidentialité ainsi que la transmission d’une note de présentation et d’un KBIS ou d’un certificat d’enregistrement de la société.
L’accès aux informations (data-room électronique) sera possible après la régularisation d’un engagement de confidentialité ainsi que la transmission d’une note de présentation et d’un KBIS ou d’un certificat d’enregistrement de la société.
LUNDI 14 SEPTEMBRE 2026 À 12 H
Merci de contacter : AJ PARTENAIRES Maîtres Didier LAPIERRE et Ludivine SAPIN Mme Violette GATTY 18 rue Jacquemart – 26100 ROMANS – Tél : 04 75 02 86 03 courriel : violette.gatty@ajpartenaires.fr
RECHERCHE DE REPRENEURS
DANS LE CADRE D’UN REDRESSEMENT JUDICIAIRE
RECHERCHE DE REPRENEURS
RECHERCHE DE REPRENEURS
Nom de l’entreprise : DROME ARDECHE TRADITION Activité de l’entreprise : Fabrication artisanale de charcuteries régionales. Localisation et effectif - BOURG-DE-PEAGE (26) – 32 salariés - CHATEAUNEUF-DE-VERNOUX (07) – 15 salariés CA HT au 31/03/2025 : 8 179 K.€ Valeur nette comptable des immobilisations au 31/03/2025 : 6 127 K.€ Locaux d’activité : Tènements immobiliers en pleine propriété : - BOURG-DE-PEAGE : (2 sites) Description : 1 - Usine agroalimentaire de 2000m² : température dirigée froid positif. Environ 350m² de bureaux et locaux sociaux. Process de fabrication pâté en croûte. 2 - Nouveau site logistique de 1000m² pour stockage et préparation de commandes. Froid positif et négatif. - CHATEAUNEUF-DE-VERNOUX : Description : Usine de 1900m², température dirigée froid positif. Environ 150m² de bureaux et locaux sociaux. Process de fabrication de saucisson sec avec 400m² de séchoirs.
LUNDI 7 SEPTEMBRE 2026 À 12H00
RETROUVEZ UNE SÉLECTION DE CES ANNONCES SUR NOTRE SITE :
REPRISE-ENTREPRISE.LESECHOS.FR
Structure 2 : 14 millions d’€
Consolidé : 19 millions d’€
APPEL D’OFFRES DE REPRISE OU PARTENARIAT Société spécialisée dans l’imprimerie de labeur, exploitant une presse rotative (Réf : UNISET) et une M600 Implantation : Département de la Marne (52) Chiffre d’affaires au 31/12/2025 : 4 456 327,00 Euros
Effectifs : 27 personnes Date limite de dépôt des offres : Vendredi 11 septembre 2026 à 16h00
L’accès à un dossier de présentation sera donné sur demande écrite motivée auprès de l’Etude après signature d’un engagement de confi dentialité. [réf. Etude : n° 9051]
RECHERCHE INVESTISSEURS OU CESSION DE TITRES MMKL NOM COMMERCIAL : MICHEL MARIE PEINTURE (CALVADOS 14) Activités : Peinture, revêtements de sols, ravalement et isolation thermique par l’extérieur Effectifs (ouverture de la procédure) : 35 salariés Clientèle : Clients publics, grand groupe du BTP, etc… CA exercice clôturé au 31/12/2025 : 4,0 M€ | Résultat net : - 335 K€ CA exercice clôturé au 31/12/2025 : 4,0 M€: CA exercice clôturé au 31/12/2024 : 4,5 M€ | Résultat net : - 335 K€: Résultat net : + 2,5 K€ Local principal : DOUVRES LA DELIVRANDE - Calvados (14) - loué à la SCI du groupe MMKL Particularités : • Cession également de la société de location de véhicules KLOC principalement au service de MMKL (pas de salariés, 27 véhicules en pleine propriété) • Les sociétés se trouvant en procédure de sauvegarde, des offres de cession des titres sont attendues
Date Limite de dépôt des offres : 21/09/2026 à 10h00
Accès aux «dataroom» du dossier après signature d’un NDA, remise de justifi catifs d’identité, derniers comptes annuels et transmission d’une présentation du candidat. Demande d’accès par mail : caen@trajectoire.eu SELARL TRAJECTOIRE - Administrateurs Judiciaires Etude de CAEN : 8 Place Gardin - 14 000 CAEN Maître Charles BEAUSSART
SOCIETE D’ADMINISTRATEURS JUDICIAIRES RESTRUCTURING & INSOLVENCY PREVENTION ET ADMINISTRATION D’ENTREPRISES
SOCIETE D’ADMINISTRATEURS JUDICIAIRES RESTRUCTURING & INSOLVENCY PREVENTION ET ADMINISTRATION D’ENTREPRISES
Localisation : Région PACA Activité : Conception, développement et commercialisation de dispositifs médicaux d’imagerie ultrasonore (échographie ultraportable) et de logiciels associés (mode SaaS) – Statut jeune entreprise innovante Effectif : 15 salariés Chiffre d’affaires H.T : 971 442 € au 31/12/2025 (12 mois) 631 413 € au 31/12/2024 (12 mois) 580 595 € au 31/03/2023 (12 mois) Date limite de dépôt des offres : Lundi 24 août 2026 à 16h00
Contact : Maître Adrien DUSSEAU
E-mail : amartel@cbfassocies.com Accès à la data-room : www.aj-dataroom.fr
Groupe composé d’une holding et de 5 sociétés d’exploitation intervenant dans secteur automobile dont :
SCP CBF ASSOCIES - Administrateurs Judiciaires Associés 58 rue de Saint-Genès - 33000 BORDEAUX Contact : Me Thibaut-PATARD-PIEDMONT / Me Serge CERA / M. Alexis DUPUIS
05.57.59.09.56 / Fax. : 05.57.59.12.43 - E-mail : adupuis@cbfassocies.com
Une note de présentation et un accès à la data room seront adressés aux candidats sur demande écrite précisant leur
identité et justifi ant de la capacité technique, commerciale et fi nancière à intervenir dans cette affaire.
RECHERCHE DE REPRENEURS EN PLAN DE CESSION REDRESSEMENT JUDICIAIRE
RECHERCHE DE REPRENEURS EN PLAN DE CESSION
RECHERCHE DE REPRENEURS EN PLAN DE CESSION - MA TAXIS et TECH TRANSPORTS COMPAGNIE - Sociétés du groupe HYPE
RECHERCHE DE REPRENEURS EN PLAN DE CESSION
– ASSOCIATION CENTRE MEDICAL ET DENTAIRE MONCEY –
Activité : Association exploitant un centre de santé de proximité situé à Lyon proposant des soins dentaires généraux et de spécialité, ainsi que des soins de médecine générale. Site d’exploitation : 110 rue Moncey à Lyon (69003). Chiffre d’affaires : 31/12/2023 : 1 608 k€ 31/12/2024 : 907 k€ 31/12/2025 : 1 151 k€ Résultat net : 31/12/2023 : (363) k€ 31/12/2024 : 310 k€ 31/12/2025 : 243 k€ Effectif au 20/07/2026 : 16 salariés dont 5 praticiens.
Les offres devront être remises au plus tard le
Les offres devront être remises au plus tard le 14 septembre 2026 à 10h00
Les offres devront être remises au plus tard le jeudi 17 septembre 2026 à 10h00 à l’adresse suivante : SELARL BCM – 9, rue de Grenelle à Paris (75007)
Les offres devront être remises au plus tard le jeudi 17 septembre 2026 à 10h00 à l’adresse suivante : SELARL BCM – 9, rue de Grenelle à Paris (75007)
mardi 8 septembre 2026 à 10h00
SCP CBF ASSOCIES Maître Lou FLECHARD 41 rue de Liège 75008 PARIS
A l’adresse suivante : SCP CBF ASSOCIES – Maître Lou FLECHARD 41, rue de Liège à Paris (75008) Pour accéder à la data room et signer un engagement de confi dentialité en ligne merci de bien vouloir adresser un courriel à paris@cbfassocies.com
Références à rappeler : 11201 - CDS MONCEY
APPEL D’OFFRE RECHERCHE DE CANDIDATS À LA REPRISE DE MARQUES DE PRÊT À PORTER (Article L.642-19 Code de commerce)
25319 PLANETE TORTUE SAS Objet : Marques appartenant à la SAS PLANETE TORTUE :
JAVA LA LINGERIE SEDUCTION
LE PRET-A-PORTER QUI RAPPORTE
LE PRET-A-PORTER QUI RAPPORTE MAISON CAPTAIN
MAISON CAPTAIN
CAPTAIN TORTUE GROUP
Lot unique : Portefeuille de la marque MISS BY CAPTAIN
Lot unique : Portefeuille de la marque JAVA BY CAPTAIN TORTUE
Lot unique : Portefeuille de la marque C CAPTAIN TORTUE LA FASHION EXPERIENCE
Lot unique : Portefeuille de la marque LADY CAPTAIN
Lot unique : Portefeuille de la marque C CAPTAIN GROUP
Lot unique : Portefeuille de la marque LITTLE CAPTAIN
Lot unique : Portefeuille de la marque CAPTAIN PRIVE
Lot unique : Portefeuille de la marque CAPTAIN TORTUE
Lot unique : Portefeuille de la marque CAPT’N TORTUE
Lot unique : Portefeuille de la marque MISS CAPTAIN
Lot unique : Portefeuille de la marque JAVA
Date limite dépôt des offres : 14 septembre 2026 à 12h00
Informations : www.lesmandataires.com
mdhardiville@lesmandataires.com - Téléphone : 04.42.21.75.81
27 août 2026 à 12h.
SCP ABITBOL & ROUSSELET
Maître Joanna ROUSSELET 38 avenue Hoche 75008 PARIS
RECHERCHE INVESTISSEURS OU REPRENEURS EN PLAN DE CESSION Articles L.631-22 et L.642-1 du Code de Commerce
Activité • Commerce de gros alimentaire spécialisé : légumes secs Salariés • 38 salariés Chiffres clés • Exercice 2025 : CA 47,1M€ / REX : -12 M€ / Rnet : -55,9M€ (Projet) Exercice 2024 : CA 61,2M€ / REX : 3,7 M€ / Rnet : 1 M€ Exercice 2023 : CA 68,8M€ / REX : 3,9 M€ / Rnet : 1,5M€ Actifs • Immobilisations incorporelles : logiciel, clientèle immobilisations corporelles constructions, matériel et outillage Localisation • VITROLLES (13) et MERVILLE (59) Locaux • Bail commercial - Possibilité d’acquisition actifs immobiliers
DATE LIMITE DE DEPOT DES OFFRES EST PROROGÉE AU VENDREDI 21 AOUT 2026 A 11H00.
Activité
• Programmation informatique et négoce de produits électroniques
Salariés
• 4 salariés
Chiffres clés • Exercice 2025 : CA 1,6 M€ / REX : 583 K€ / Rnet : 468 K€
Exercice 2024 : CA 1,9 M€ / REX : 419 K€ / Rnet : 370 K€
Exercice 2023 : CA 1,9 M€ / REX : -25,5 K€ / Rnet : 416 €
Actifs
• Immobilisations incorporelles : brevets, clientèle
immobilisations corporelles : Installation, matériel et outillage
Localisation • VITROLLES (13) et ILLKIRCH (67)
Locaux
• Bail commercial
DATE LIMITE DE DEPOT DES OFFRES VENDREDI 25 SEPTEMBRE 2026 A 11H00
Conciliateur recherche acquéreur dans le cadre d’un prepack cession pour une entreprise de propreté / nettoyage industriel située dans les Alpes-Maritimes
Date limite de dépôt des off res : 07/09/2026 à 12 heures
Contact : SELARL Xavier HUERTAS & ASSOCIES 1 rue Lamartine 06000 NICE
x.huertas@etude-huertas.fr Tel : 04.92.17.29.29 / 04.94.10.13.60
L’accès à une dataroom pourra être obtenu, après présentation succincte du candidat et de son projet de reprise, signature d’un engagement de confidentialité, et communication des derniers comptes sociaux.
L’accès à une dataroom pourra être obtenu, après remise des derniers comptes sociaux, présentation succincte du candidat, de son projet de reprise ainsi que la signature d’un engagement de confi dentialité, à demander aux adresses suivantes : g.poupot@bcm-aj.com / m.laurent@bcm-aj.com
L’accès à une dataroom pourra être obtenu, après remise des derniers comptes sociaux, présentation succincte du candidat, de son projet de reprise ainsi que la signature d’un engagement de confi dentialité, à demander aux adresses suivantes : g.poupot@bcm-aj.com / m.laurent@bcm-aj.com
• Activité : Sociétés du groupe HYPE déployant une activité de transport de voya- geurs par taxis dans le cadre d’un modèle de mobilité zéro émission détenant des autorisations de stationnement (ADS) pour taxis.
• Principaux actifs : MA TAXIS : 6 licences ADS et 1 licence ADS JO PMR TECH TRANSPORTS COMPAGNIE : 34 licences ADS, 9 licences JO PMR et un droit au bail sur local à Cli- chy-La-Garenne (92110)
• Effectif : Aucun salarié
SCP HUNSINGER BOUTON (SOLVE) Me Florent HUNSINGER 41, rue du Four - 75006 Paris
SCP HUNSINGER BOUTON (SOLVE) Me Florent HUNSINGER 41, rue du Four - 75006 Paris
• Activité : Sociétés du groupe HYPE développant, directement ou indirectement, des infrastructures de recharge en hydrogène, dans le cadre du déploiement par le groupe HYPE d’une activité de transport de voyageurs par taxi reposant sur un modèle de mobilité zéro émission. • Principaux actifs : - Stock de composants d’unités de stockage d’hydrogène ; - Station Mc Phy (en cours de revendication) ; - 3 baux pour les stations de recharge (Bercy avec 1 station ins- tallée en panne, Beauchamp avec 1 station posée et non mise en service, et Buc avec 1 station posée et non mise en service) ; - titres de participation dans 4 fi liales contrôlées, dont 3 détenues à 100 % (Issy-les-Moulineaux, Espagne et Portugal) et 1 à 60% (Le Mans – station de recharge en exploitation pour les bus à hydrogène de la ville du Mans). • Effectif : Aucun salarié
SELARL ANASTA Maitre Vincent GILLIBERT Merci de contacter : Lucie BOETTI lboetti@anasta.fr
SELARL ANASTA Maitre Vincent GILLIBERT Merci de contacter : Lucie BOETTI lboetti@anasta.fr
CA 2025 : 9,3 M€ CA 2024 : 10,6 M€ Salariés : 345
Accès au dossier de reprise :
rubrique sociétés à céder
Selarl BCM - Maître Sandra BELADJINE
SELARL BCM - Maître Sandra BELADJINE 9, rue de Grenelle à PARIS (75007) Contact : paris@bcm-aj.com ; m.bouchakra@bcm-aj.com ; g.poupot@bcm-aj.com Réf. à rappeler : 38341 / SAS PARSYS TELEMEDECINE
Références à rappeler : HYPE – Cession
Références à rappeler : HYPE – Cession
SELARL BCM Me Sandra BELADJINE 9 rue de Grenelle - 75007 Paris
SELARL BCM Me Sandra BELADJINE 9 rue de Grenelle - 75007 Paris
ÉNERGIE
s’envolent avec les prix du pétrole
Le pétrolier français bénéficie encore de l’envolée des prix du pétrole, même si ses ventes de gaz naturel liquéfié (GNL) reculent.
Hortense Goulard
La guerre au Moyen-Orient profite plus que jamais à TotalEnergies. Le pétrolier français a publié de bons résultats jeudi, dans un contexte marqué par une reprise du conflit entre l’Iran et les Etats-Unis, qui fait de nouveau décoller les prix du pétrole. Son résultat net ajusté s’est établi à 6 milliards de dollars (5,25 milliards d’euros) au dernier trimestre, en hausse de 47 % sur un an et de 12 % par rapport au premier trimestre. Des résultats qui ravis- sent les marchés : le titre a gagné 2,5 % à la Bourse de Paris jeudi. Dans le détail, sa production de pétrole et de gaz s’établit à 2,395 mil- lions de barils équivalent pétrole par jour. La montée en puissance de champs pétroliers au Brésil, aux Etats-Unis et en Libye ne suffit pas à compenser totalement la perte de production liée à la guerre au Moyen-Orient, qui atteint les 210.000 barils équivalent pétrole perdus par jour.
Réduction de la dette Lors d’une conférence avec des ana- lystes, Patrick Pouyanné a insisté sur les investissements du groupe qui lui permettent de diversifier sa pro- duction, au-delà du Moyen-Orient. Le pétrolier a ainsi reçu l’approba- tion du gouvernement namibien pour acquérir des parts du champ offshore Mopane. Il s’apprête aussi à prendre sa décision finale d’investis- sement pour le champ voisin Venus. A Chypre, le pétrolier devrait aussi prendre sa décision concernant le
EN PARTENARIAT AVEC EN PARTENARIAT AVEC ventes aux enchères publiques // EN PARTENARIAT AVEC
VENTE aux enchères publiques au Tribunal Judiciaire de BOBIGNY (93) Immeuble EUROPEEN - 1 Promenade Jean Rostand - 7ème étage - Salle G le mardi 8 septembre 2026 à 14h00 -EN UN LOT MAISON D'HABITATION au BOURGET (93) 36 rue du Président Wilson Au RdC: entrée et salon, cuisine, WC - à l'étage: 2 chambres, SdE - Au RdC bas/ ss: 2 pièces, SdE avec WC Mise à Prix : 63.000 € - (Occupé) Consignation (2 chèques de banque): 6.300 € (à l'ordre du Bâtonnier Séquestre) et 15.000 € (à l'ordre de la CARPA) S'adresser: - A Maître Alain CIEOL, Avocat, Membre du CABINET BCMH, 2 rue de Lorraine (93000) BOBIGNY, TEL. 01.48.30.11.11, dépositaire d'une copie du CCV -Au Grefe du JEX du T J de BOBIGNY où le CCV est déposé (N° RG 25/14268) - Sur les lieux où une visite sera organisée le lundi 31 août 2026 de 13h00 à 14h00.
VENTE aux enchères publiques, au Tribunal Judiciaire de BOBIGNY (93) Immeuble EUROPEEN – 1 Promenade Jean Rostand – 7ème étage – Salle G le mardi 15 septembre 2026 à 14 h 00 - EN UN SEUL LOT APPARTEMENT de 82 m² à LIVRY GARGAN (93) 31 avenue de Sully (Bât B) 3ème ét. porte gauche : Entrée, salon avec balcon ,3 chambres, cuisine, WC, SdB, buanderie - BOX portant le n°19 (occupés) Mise à Prix : 178.000 € - Consignation pour enchérir 17.800 € S’adresser : - À Maître Nathalie GARLIN, avocat, SCPA GARLIN BOUST MAHI, 7 rue Roger Salengro (93) DRANCY, Tél. 01.48.30.31.31, dépositaire d’une copie du CCV. À Maître Isabelle SIMONNEAU, Membre de la SELARLU IS AVOCAT, Avocat au Barreau de PARIS, 30 avenue du Président Kennedy (75) PARIS, email : sd@is-avocats.fr et er@is-avocats.fr - Au Grefe du JEX du TJ de BOBIGNY - où le CCV est déposé (N° RG 24/01632) - Sur les pour visiter, le jeudi 3 septembre 2026 de 14h30 à 15h00 – INTERNET : www.isabellesimonneau-avocats.fr
Retrouvez toutes les informations sur le site www.vench.fr (réf : 165477)
Retrouvez toutes les informations sur le site www.vench.fr (réf : 165500)
Retrouvez le calendrier des prochaines ventes aux enchères et consultez gratuitement les résultats ainsi que notre newsletter sur le site: Vench.fr
projet Chronos d’ici à la fin du mois. Ses ventes de gaz naturel liquéfié pâtissent en revanche d’un marché peu porteur en Europe, marqué par l’attentisme des opérateurs gaziers face à des prix élevés. « La produc- tion d’hydrocarbures transformés en GNL a baissé de 9 % d’un trimestre à l’autre, principalement à cause d’une impossibilité d’exporter la produc- tion du fait du conflit au Moyen- Orient », précise le groupe. En revanche, le groupe dirigé par Patrick Pouyanné profite à plein de la hausse des prix des produits raffi- nés, tels que l’essence, le diesel et le kérosène pour l’aviation. Les activi- tés de trading du groupe se révèlent tout aussi rentables, dans un con- texte de forte instabilité des prix et des volumes. Le segment « downs- tream », qui réunit ces deux activi- tés, a dégagé des flux de trésorerie de 2,9 milliards de dollars, en hausse de 35 % sur un trimestre. Son résultat net ajusté s’établit à 2,3 milliards de dollars.
Débat sur les superprofits Ces bénéfices élevés alimentent le débat sur la taxation des profits des groupes pétroliers en France. Sur X, le coordinateur national de la France Insoumise Manuel Bom- pard a dénoncé un « jackpot pour TotalEnergies et les géants du pétrole » et appelé au blocage des prix à la pompe. De son côté, la por- te-parole du gouvernement Maud Bregeon refuse de prendre part au « Total bashing », affirmant que « c’est une chance d’avoir en France un grand énergéticien mondial capa- ble d’assurer l’approvisionnement. » Le ministre de l’Economie Roland Lescure n’écarte pas la possibilité d’un débat parlementaire sur les impôts du groupe. « Il y a clairement des résultats exceptionnels », a dit le ministre sur France Info, tout en rap- pelant qu’une « large partie est faite en dehors de France » et que l’entreprise a joué un rôle clé dans l’approvision- nement du pays en carburants. « On a une major qui gagne de l’argent, paie
des impôts ailleurs et qui pourrait
peut-être – on verra dans le cadre du
débat parlementaire – en payer plus
en France », ajoute-t-il.
U n g r o u p e d ’ O N G , d o n t
Greenpeace, 350.org et Notre
Affaire à Tous, dénonce des profits
« particulièrement indécents » pen-
dant que « la France suffoque sous
des canicules successives, causées par
le changement climatique dont
l’industrie du pétrole et du gaz est lar-
gement responsable ». Elles récla-
ment des « règles fiscales internatio-
nales plus justes », et une « taxation
plus forte et efficace des profits de
l’industrie fossile au niveau natio-
nal » pour financer l’adaptation au
changement climatique.
Anticipant les critiques, le pétro-
lier a annoncé mercredi un nou-
veau prolongement de son disposi-
tif visant à plafonner les prix à la
L’instabilité au Moyen- Orient bénéficie aux traders des grands groupes pétroliers. TotalEnergies en profite pour le deuxième trimestre d’affilée.
Les pétroliers se montrent très mystérieux sur les profits engran- gés par leurs traders. Mais tout indique que la reprise du conflit au Moyen-Orient, et l’instabilité qui en découle sur les marchés du pétrole et du gaz, leur ont large- ment profité ces derniers mois et devraient nourrir leurs bénéfices, en cette saison de résultats. TotalEnergies, qui a lancé cette saison pour les « supermajors » pétrolières jeudi, ne boude pas son plaisir et reconnaît volontiers une activité exceptionnelle. « Nos activi- tés de trading de pétrole brut et de produits raffinés ont eu beaucoup de succès pour un deuxième trimestre
Vente aux enchères publiques, le Jeudi 03 septembre 2026 à 14 H 00
Vente aux enchères publiques, le Jeudi 03 septembre 2026 à 14 H 30 à l’Annexe du Tribunal Judiciaire de NANTERRE, 6 rue Pablo-Neruda, EN DEUX LOTS A COURBEVOIE (92400) - 20 rue de Rouen • 1er lot : UN LOGEMENT de 19,23 m² : Bâtiment A, au 2ème étage, dégagement droite, porte gauche, comprenant: entrée/cuisine, séjour, salle de douche/w.-c., placards. (Lot n° 12) - Loué (PVD du 20.08.2025) • 2nd lot : UN LOGEMENT de 21,62 m² : Bâtiment A, au 3ème étage, porte face, comprenant : dégagement, cuisine ouverte sur séjour, salle de douche /w.-c., placard (Lot n° 15) - LIBRE (PVD du 20.08.2025) MISES A PRIX : 1er lot : 64.000 Euros – 2nd lot : 70.000 Euros Pour consulter le cahier des conditions de vente, s’adresser : au Grefe du Juge de l’Exécution du Tribunal Judiciaire de NANTERRE, de 9 H 30 à 11 H 30, où il a été déposé sous la Référence Grefe 25/00136, à Maître Aurélia CORDANI, SCP TOULLEC CORDANI AVOCATS, Avocate à NANTERRE (92), 4 rue Salvador Allende, à Maître Jérôme HOCQUARD, SELARL ELOCA, Avocat à PARIS (75006), 79 boulevard du Montparnasse. Tél. : 01 43 26 82 98 de 10 H à 12 H - Sur Internet : www.eloca.fr VISITE sur place le Mercredi 26 août 2026 de 11 H 00 à 12 H 00
au Tribunal Judiciaire de PARIS, Parvis Robert Badinter, à PARIS 17ème UN APPARTEMENT à PARIS 20ème 5 rue Dupont de l’Eure de 59,79 m² (hors balcon), Bâtiment A, au 5ème étage, à droite sur le palier, comprenant : entrée, salon avec bow-window, 2 chambres (une avec balcon 2,01 m²), cuisine, salle de bain, dressing, w.-c., dégagement, cagibi. Avec CAVE – Occupé MISE A PRIX : 450.000 Euros Pour consulter le cahier des conditions de vente, s’adresser au Grefe du Juge de l’Exécution du Tribunal Judiciaire de PARIS, où il a été déposé sous la Référence Grefe 23/36826, à Maître Cécile LEMAISTRE-BONNEMAY, Avocat à PARIS (75005), 14 rue Souflot ou sur www.clbventes.fr (pour plus de détails) – sur www.avoventes.fr VISITE sur place le Lundi 24 août 2026 de 14 H 30 à 15 H 00
au Tribunal Judiciaire de PARIS, Parvis Robert Badinter, à PARIS 17ème UN APPARTEMENT à PARIS 16ème 78 rue de la Tour, 34 rue Cortambert de 129,15 m² (hors hauteur < 1,80 m). Au 1er étage, comprenant : entrée, séjour double, 4 chambres (dont une parentale avec grand placard), cuisine, dégagement, salle de bain avec w.-c. et salle d’eau avec w.-c. Avec une CAVE - Occupé MISE A PRIX : 718.000 Euros Pour consulter le cahier des conditions de vente s’adresser au Grefe du Juge de l’Exécution « Ventes immobilières » du Tribunal Judiciaire de PARIS où il a été déposé sous la Référence Grefe 25/00103, à Maître Jérôme HOCQUARD, SELARL ELOCA, Avocats à PARIS 6ème, 79 boulevard du Montparnasse, Tél. : 01 43 26 82 98 de 10 H à 12 H, sur Internet : www.eloca.fr VISITE sur place le Jeudi 03 septembre 2026 de 10 H 30 à 11 H 30
Vente aux enchères publiques, le Jeudi 10 septembre 2026 à 14 H 00
Vente aux enchères publiques le Jeudi 10 septembre 2026 à 14 H 00 au Tribunal Judiciaire de PARIS, Parvis Robert Badinter, à PARIS 17ème UN LOGEMENT à PARIS 16ème 60 avenue Foch de 29,13 m² - surface au sol totale : 36,23 m². Dans la cour, au fond à droite, escalier B, au 6ème étage, ascenseurs A ou B, comprenant : entrée avec coin cuisine, 2 chambres et salle d’eau/w.-c. LIBRE (PVD du 22.12.2025) MISE A PRIX : 200.000 Euros Pour consulter le cahier des conditions de vente, s’adresser au Grefe du Juge de l’Exécution « Ventes Immobilières » du Tribunal Judiciaire de PARIS, où il a été déposé sous la Référence Grefe 26/00002, à Maître Vanessa GRYNWAJC, membre de l’AARPI DGS - GRYNWAJC – STIBBE, Avocat à PARIS 8ème, 40 rue de Monceau, Tél. : 01 45 63 55 55 VISITE sur place le Vendredi 04 septembre 2026 de 12 H 30 à 13 H 30
pompe en France. Le prix de l’essence sera limité à 1,99 euro du litre et celui du diesel à 2,25 euros du litre. Mais les ONG ont souligné que ce geste n’avait coûté au pétrolier que 200 millions d’euros au premier trimestre, soit 4 % de ses profits. Les comptes de TotalEnergies commencent par ailleurs à refléter l’intégration des centrales à gaz d’EPH, officiellement rachetées à Daniel Kretinsky fin avril. Son seg- ment « Integrated Power » (électri- cité intégrée) a dégagé 533 millions de dollars au deuxième trimestre, un niveau proche des résultats observés en début d’année. Le groupe profite de ces bons résultats pour réduire sa dette et pour aug- menter son dividende. Son taux d’endettement s’établit à 13,1 %, grâce à une réduction de sa dette de 3,3 milliards de dollars. n
d’affilée », a assuré son PDG, Patrick Pouyanné, face aux analystes. « Ils ont engrangé des résultats à hauteur de 500 millions de dollars environ, en plus de notre performance habi- tuelle de 500 millions de dollars. »
Des chiffres bien dissimulés Dans les comptes de TotalEnergies, les profits des traders sont mélan- gés à ce que lui rapportent ses raffi- neries et ses usines de produits chi- miques. Ce segment, qui est également porté par la hausse des marges de raffinage, a dégagé un résultat net de 1,8 milliard de dol- lars au dernier trimestre. En hausse de 13 % par rapport au premier tri- mestre et de… 363 % comparé à la même période l’an dernier. Au premier trimestre 2025, le pétrolier français avait empoché un milliard de dollars, selon les informations du « Financial Times », en achetant en mars toute la production de pétrole brut des
Emirats arabes unis et d’Oman qui serait disponible en mai. Les deux pays disposent d’infrastructures leur permettant d’exporter leur or noir sans passer par le détroit d’Ormuz. Le pari s’est avéré gagnant : les prix du pétrole ont décollé en mai face à la pénurie.
TotalEnergies ne boude pas son plaisir et reconnaît volontiers une activité exceptionnelle.
Mais les traders de TotalEner- gies n’ont pas toujours le nez creux. Au dernier trimestre, ils ont fait un pari raté sur le gaz euro- péen, a expliqué Patrick Pouyanné aux investisseurs. « Les conditions de marché européennes ont été sta-
bles voire ont décliné, alors que nos traders s’attendaient à un environ- nement plus porteur. » Tout n’est pas perdu pour autant. Les prix européens du gaz sont repartis à la hausse suite au retour des tensions dans le détroit d’Ormuz. Les traders de TotalEnergies sont loin d’être les seuls à bénéficier de l’instabilité au Moyen-Orient. Le segment « Marketing, Midstream and Processing » du norvégien Equinor, qui inclut sa division de trading, a engrangé plus d’un mil- liard de dollars de résultat opéra- tionnel net, un chiffre multiplié par plus de deux en un an. Shell, qui publiera de son côté ses résultats dans une semaine, a d’ores et déjà relevé ses prévisions, porté par des performances « significativement plus élevées » dans son activité de trading de gaz. Les « supermajors » bénéficient de leur modèle intégré et leur connaissance poussée du contexte international. — H. Go.
amende record de 890 millions d’euros
RÉGLEMENTATION
La Commission sanc- tionne le groupe pour violation de la loi sur les marchés numériques.
Une décision historique qui intervient dans un contexte transatlanti- que explosif.
Fabienne Schmitt — Bureau de Bruxelles
Bruxelles avait prévenu. La Com- mission européenne a mis ses menaces à exécution, en infligeant à Google une double sanction totali- sant 890 millions d’euros pour non- conformité au DMA. Une décision mûrement réfléchie – l’enquête avait été ouverte en mars 2024 – mais longtemps suspendue, Bruxel- les ayant accordé au géant califor- nien de nombreuses chances de se mettre en règle avant de dégainer. La sanction se décompose en deux volets : 460 millions d’euros pour avoir favorisé ses propres ser- vices sur son moteur de recherche, 430 millions pour avoir bridé la liberté des développeurs sur Google Play. C’est la troisième entreprise sanctionnée sous ce régime, après Meta (200 millions) et Apple (500 millions en avril 2025), mais la première à écoper de deux amendes simultanées, et la plus lourdement condamnée au total.
Traitement de faveur Le premier grief porte sur Google Search : à titre d’exemple, lorsqu’un internaute tape « hôtel à Rome » ou « vol Paris-New York », Google met en avant ses propres services (Hotels, Flights, Maps) au détriment d’Expedia ou de Booking.com. Le traitement de faveur s’étend aux résultats sportifs, aux jeux et à la tra- duction. Et le terrain de jeu est colos- sal : 482 millions de comptes dans l’UE, soit en pratique la quasi-tota- lité de la population européenne. Sur Google Play, le grief est tout aussi direct. Le DMA est explicite : les développeurs doivent pouvoir orienter librement leurs clients vers des canaux alternatifs, gratuite- ment. Or, par exemple, quand Supercell, l’éditeur de « Clash of Clans », souhaite informer ses joueurs qu’ils peuvent acheter épées et casques moins cher ailleurs, Google l’en empêche ou le lui facture à prix d’or. La période d’infraction
INTELLIGENCE ARTIFICIELLE
Des décisions en Alle- magne estiment que les contenus générés par IA engagent la res- ponsabilité des grands acteurs de la tech.
Marina Alcaraz
Les Gafam devront-ils bientôt répondre de leurs erreurs ? La ques- tion a de quoi surprendre. Mais elle est au cœur d’un débat juridique qui pourrait avoir des consé quences bien réelles sur les acteurs de l’IA. Alors que Google a lancé mer- credi en France AI Overviews, une fonctionnalité de réponses générées par IA, et que les craintes des médias sont vives quant à l’impact sur leur trafic, plusieurs décisions de justice
retenue court de mars 2024 à décembre 2025, date à laquelle le groupe a déployé de nouvelles mesures, jugées insuffisantes par Bruxelles. « Les meilleurs produits doivent réussir parce qu’ils sont meilleurs, pas parce qu’ils appartien- nent à l’entreprise qui gère le moteur de recherche », a jugé Teresa Ribera, vice-présidente de la Commission.
Symbolique ou dissuasive ? Reste que 890 millions pour une entreprise pesant plus de 350 mil- liards de chiffre d’affaires, c’est à peine 0,25 % du total, très loin du plafond légal de 10 % qu’autorise le DMA. La Commission balaie la comparaison avec les amendes antitrust classiques, souvent supé- rieures au milliard. « Le DMA est un cadre réglementaire, l’antitrust ne l’est pas. Le calcul des amendes fonc- tionne différemment. » Le vrai levier, insiste Bruxelles, c’est le remède : Google a 60 jours pour présenter des mesures de mise en conformité, faute de quoi il encourt des astrein- tes pouvant atteindre 5 % de son chiffre d’affaires mondial, soit potentiellement 17 milliards par an. La décision ouvre aussi un front nouveau : l’intelligence artificielle. Les AI Overviews, ces résumés générés par IA en tête des pages de résultats, échappent formellement au constat d’infraction, n’étant pas encore déployés au moment des conclusions préliminaires. Mais Bruxelles a pris soin de préciser que les principes de la décision s’y appli- quent pleinement de manière pros- pective. Donc si demain Google favorise ses propres services via son IA générative, il tombe sous le coup des mêmes obligations. Enfin, cette décision tombe le jour même où les droits de douane amé- ricains de 10 % expirent, en pleine négociation sur l’accord contro - versé de Turnberry. Sanctionner un géant américain avec une amende quasi-milliardaire dans ce contexte relève de l’équilibrisme, d’autant que Washington n’a cessé ces derniers mois de faire pression contre la réglementation numérique euro- péenne. « Pour nous conformer, nous sommes contraints de supprimer des fonctionnalités de recherche en temps réel très appréciées des Européens, tel- les que l’affichage instantané des tarifs et de la disponibilité directe pour les hôtels, les vols et les restaurants ; et de supprimer les mesures de sécurité sur Google Play », a regretté le géant américain. Google peut faire appel, mais l’horloge des 60 jours, elle, a déjà commencé à tourner. n
ont coup sur coup remis sur le devant de la scène la notion de res- ponsabilité des plateformes dans les contenus proposés en ligne. Le sujet peut paraître technique mais il est en réalité très simple : les grandes plateformes telles Face- book, YouTube ou Instagram sont considérées comme des hébergeurs « par la loi sur la confiance numéri- que de 2004 et par les législations bruxelloises, explique Sonia Cissé, du cabinet Linklaters. Concrètement, cela veut dire que les plate formes doi- vent retirer un élément problémati- que – un contenu haineux, par exem- ple – promptement, dès lors qu’elles en ont connaissance. Mais elles ne sont pas censées tout surveiller. » En clair, les géants de la tech ne sont pas responsables de tout ce qui est publié – si personne ne le leur signale. A la différence d’un éditeur, qui, lui, doit vérifier en amont le contenu et peut être attaqué pour diffamation, injure, atteinte à la vie
Le champion du numérique enregistre un regain de croissance grâce à ses modèles d’intelligence artificielle. Mais l’investis- sement pour y parvenir fragilise sa trésorerie.
Florian Dèbes — Correspondant à San Francisco
L’arbre de Google semble pousser jusqu’au ciel mais ses investisseurs restent terre à terre. Grâce à l’intel- ligence artificielle, l’entreprise diri- gée par Sundar Pichai vient d’affi- cher des ventes de haute volée. Mieux, ses divers placements dans des start-up d’IA devenues grandes (SpaceX, Anthropic, Databricks) lui permettent de dégager un résul- tat net exceptionnel de 98 milliards de dollars. Mais à cause de l’IA, sa trésorerie sur un trimestre est aussi passée en territoire négatif pour la première fois en vingt- deux ans d’histoire boursière. Le marché a sanctionné la nou- velle : à Wall Street, jeudi, l’action
privée, etc. Or, avec l’IA, la frontière est de plus en plus poreuse. Fin juin, un tribunal bavarois a jugé Google responsable de réponses erronées, sous la forme de résumés via AI Overviews. Dans cette affaire, les « aperçus par IA » générés asso- ciaient à tort une entreprise à des escroqueries et des pratiques com- merciales douteuses. Pour la justice, contrairement aux simples liens de résultats de recherche, les résumés par IA « constituent un contenu pro- pre » que Google s’approprie.
Les conséquences pourraient être vertigineuses.
L’IA reformule, tire des conclu- sions qui n’apparaissent même pas explicitement dans les sites sources, explique la décision de justice. Google n’est ainsi plus en position
Alphabet, la maison mère de Google, perdait plus de 6 % à l’ouverture. Pendant des années, Google avait vécu sur son propre cash. Au dernier trimestre, ce sont ses actionnaires et la dette qui ont fait tourner le moteur.
Mauvais signal Certes, ce n’est pas un trou de 5,9 milliards de dollars dans son flux de trésorerie disponible d’avril à juin qui met en danger un groupe valorisé à plus de 4.000 milliards. Il vient d’ailleurs de conclure en juin une augmentation de capital record de 85 milliards de dollars. Mais il n’en fallait pas davantage à un moment où les observateurs guettent le moindre indice quant à la viabilité de la vague IA qui s’est abattue sur le monde. Google maintient pourtant son cap. En compétition avec Amazon et Microsoft dans l’informatique en ligne (« cloud computing ») – mais aussi avec Anthropic et OpenAI, sans compter l’open source chi- nois –, le groupe a dépensé plus de
d’hébergeur, a tranché le tribunal. « La justice considère qu’il y a bien un rôle éditorial, même s’il est réalisé automatiquement par des algorith- mes. Cela montre que l’on peut aller chercher la responsabilité des géants de la tech, que l’on sort de leur zone de quasi-impunité », commente Basile Ader, avocat chez August Debouzy.
Précautions d’usage Courant juillet, une décision du régulateur allemand des médias, impliquant Google, a estimé que les résumés d’actualité générés par l’IA et les réponses des chatbots consti- tuaient des contenus créés par les fournisseurs. Google a déclaré qu’il allait faire appel, selon l’agence Reu- ters. Contacté, le groupe américain n’a pas fait d’autres commentaires. Ces décisions et d’autres sont loin d’être anodines et ne seront sûre- ment pas isolées. « Les contentieux sont appelés à se multiplier sur l’attri- bution des responsabilités dans les
40 milliards de dollars sur le tri- mestre pour multiplier et agrandir ses data centers. Ces rivaux font pareil. Et ce n’est pas fini. Quitte à déplaire à Wall Street, l’entreprise vient de rehausser l’enveloppe qu’elle consacrera à ses infrastructures informatiques (serveurs, réseaux, data centers). Il s’agit pour ses dirigeants de capter la demande. Entre 195 et 205 milliards sont maintenant pré- vus sur l’année et le groupe prévoit d’investir davantage en 2027. « La situation semble plus saine qu’il y a environ un an », a justifié Sundar Pichai. Ces derniers mois, Google a prouvé que ses récents investis - sements se traduisaient par une croissance de son chiffre d’affaires. Au total, ses revenus ont augmenté de 24 % en un an au deuxième tri- mestre, à 119 milliards, pour 40 mil- liards de profit opérationnel. L’an dernier, sur la même période, la progression n’était « que » de 14 %. Dopé par Gemini et les proces- seurs TPU conçus pour l’IA, Google Cloud a encore explosé les comp-
contenus générés par IA. La jurispru- dence sur les moteurs de recherche avait pris vingt ans à se stabiliser, rap- pelle Yann Padova, avocat au cabinet Wilson Sonsini Goodrich & Rosati, qui travaille pour de nombreuses plateformes. En attendant, les chat- bots d’IA vont sans doute multiplier les précautions d’usage pour indiquer que le contenu peut contenir des erreurs. » D’autant plus – et c’est lar- gement montré par la recherche – que les IA peuvent avoir des halluci- nations et ne peuvent pas distinguer le vrai du faux. « Pour l’heure, ce sont des décisions sur des points particu- liers, et je ne suis pas persuadée que l’on puisse en tirer des conclusions sur tous les acteurs utilisant l’IA. On va sans doute devoir redéfinir les notions d’hébergeur et d’éditeur au cas par cas », relativise Sonia Cissé. Dans un tout autre domaine, les procès aux Etats-Unis sur des actes de suicide, après avoir discuté avec ChatGPT notamment, pourraient alimenter
teurs. Après une croissance de 64 % sur le début de l’année, les ven- tes ont bondi de 82 %. Sur le trimes- tre, la filiale de Thomas Kurian a enregistré 24 milliards de recettes. Mais l’essentiel des recettes de Google provient toujours de la publicité en ligne. A 81 milliards, le chiffre d’affaires combiné des publicités dans le moteur de recherche, de YouTube et des plate- formes programmatiques comme AdSense et AdMob a gonflé de 14 %. Selon les cadres de Google, l’IA de Gemini permet de mieux comprendre les requêtes des inter- nautes dans le moteur de recher- che et de les monétiser davantage en affichant des publicités plus per- tinentes. Après AI Overviews, qui vient d’être lancé en France, Google compte par ailleurs sur AI Mode pour encourager les internautes à davantage utiliser son moteur de recherche. Les deux services trans- formant la traditionnelle recher- che par mots-clés en une discus- sion avec l’IA ont chacun dépassé le milliard d’utilisateurs. n
la jurisprudence sur la portée de la responsabilité des géants de la tech. Si le débat juridique est loin d’être tranché, les conséquences pour- raient être vertigineuses. « Un chan- gement de statut ferait peser un ris- que quasi existentiel sur le modèle économique des acteurs de l’IA », note Basile Ader. Si Google ou d’autres devaient tout vérifier avant de donner une réponse à leurs utili- sateurs, ou empêcher toute erreur de l’IA, il leur faudrait plus qu’une armée de collaborateurs… Ces décisions montrent « qu’avec l’intelligence artificielle les moteurs de recherche sont devenus des moteurs de réponses, et que le paradigme a changé », conclut Renaud Le Gune- hec, avocat chez Normand & Asso- ciés. « En tout état de cause, ce type de décision pourrait mettre une pression supplémentaire sur les acteurs de l’IA pour les forcer à négocier avec les seu- les sources fiables, les médias, et à rémunérer leurs contenus. » n
de la loi sur l’interdiction des réseaux sociaux aux moins de 15 ans
RÉGLEMENTATION
Entre incertitudes juri- diques, doutes sur la faisabilité technique et risques de contourne- ment, le texte suscite de vifs débats.
Marina Alcaraz et Mehdi Laghrari
Sur le papier, le principe est simple : protéger les jeunes des dangers de TikTok, et des vidéos de violence que l’on peut voir sur des réseaux, est une cause relativement partagée. Après des mois de travail, quelques écueils, et des navettes parlemen - taires, l’interdiction des réseaux sociaux aux moins de 15 ans a été votée au Parlement, cette semaine. Cette initiative était l’un des chevaux de bataille d’Emmanuel Macron. La mesure doit théoriquement entrer en vigueur le 1er septembre, avec l’interdiction de la création de comptes par des enfants. Les plate- formes telles Facebook, Instagram ou Snap auront ensuite jusqu’au 1er janvier 2027 pour faire le tri dans les utilisateurs existants, et désacti- ver ceux qui seraient en dessous de l’âge minimum. Mais dans les faits, il reste de nombreuses zones d’ombre.
OpenAI tient enfin sa revanche sur Claude Mythos
INTELLIGENCE ARTIFICIELLE
L’attaque sur Hugging Face par une IA sortie du laboratoire d’Open - AI crée un précédent.
Des experts s’alarment.
Thomas Pontiroli
OpenAI peinait à se faire entendre face à Anthropic dans la cybersécu- rité ? L’écart a fondu depuis mardi, dès que la start-up a révélé être à l’origine du piratage de Hugging Face le 16 juillet. C’était une pre- mière : son IA s’est échappée d’un environnement de test pour mener l’assaut, supposément en toute autonomie ! Pour OpenAI, enfin de quoi faire tomber Claude Mythos, assis seul sur le toit de la cyber depuis avril. L’américain explique que ses modèles ont pénétré la start-up lors d’une évaluation de leurs capacités cyber. Les modèles concer nés : le dernier GPT-5.6 Sol, et un modèle secret « encore plus performant »… Pour mesurer les IA en limitant les risques, OpenAI les a coupées d’Internet, mais a désactivé les garde-fous habituels. Une seule ouverture a été laissée : un canal pour télécharger des bri- ques de code. Plutôt que de plancher sur l’exer- cice, les IA ont consacré l’essentiel de leur puissance à exploiter une faille inconnue, pour progresser de machine en machine jusqu’à retrou- ver Internet. Une fois « dehors », elles ont déduit que Hugging Face (où sont déposés d’autres modèles) hébergeait probablement les répon- ses de l’exercice. Elles ont déposé un jeu de données piégé, pris la main
D’abord, le texte va être soumis aux fourches caudines du Conseil constitutionnel. Le groupe socia- liste a indiqué qu’il le saisirait ce vendredi et d’autres pourraient faire de même. Plusieurs éléments sont pointés du doigt comme les modali- tés de contrôle de l’âge « floues », les possibles imprécisions et, plus globalement, savoir si « l’interdic- tion généralisée est proportionnée », explique le député Arthur Dela- porte. Les Sages auront trente jours pour se prononcer.
« Déclaration de principe » Ensuite, la loi fait débat parmi les juristes. Pour Julie Groffe-Charrier, maître de conférences en droit privé à la Faculté Jean Monnet (Paris-Sa- clay), il s’agit d’une « déclaration de principe, mais je doute sur son appli- cabilité dès la rentrée, dans la mesure où les contraintes des plateformes ne dépendent pas du droit français mais de Bruxelles : si un jeune crée un compte le 2 septembre, qui dira à la plateforme qu’il n’a pas le droit de le faire ? » s’interroge-t-elle, ajoutant : « On avait déjà une loi sur la majorité numérique [loi Marcangeli, NDLR] qui ne s’est jamais appliquée, et le DSA existait déjà : je ne vois ce qui change avec cette nouvelle loi. » Le gouvernement, lui, se veut droit dans ses bottes. « Les lignes directrices du DSA, publiées l’été der-
sur les serveurs, dérobé des identi- fiants et circulé tout un week-end dans les systèmes informatiques. Depuis, les experts alertent sur les nouveaux dangers de l’IA échap- pant au contrôle de son maître. Mais dans une industrie où la peur fait vendre – sur l’emploi, et maintenant la cyber –, de plus rares voix notent l’effet bénéfique que peut avoir ce débordement sur le business de l’entreprise. « OpenAI fait désormais jeu égal avec Anthropic dans la cyber- sécurité selon les derniers bench- marks, mais les chiffres ne parlent à personne. Rien ne vaut un cas concret pour faire les gros titres », souffle un ancien salarié de Hugging Face.
Marketing de la peur Mythos avait défrayé la chronique en mettant au jour une faille de vingt-sept ans dans un système connu et que personne n’avait vue. OpenAI va plus loin avec la première IA auto-attaquante ; il lui fallait son coup d’éclat pour percer. « Ils n’ont certainement pas maîtrisé cette fuite, mais ils ne se sont pas privés d’enro- ber la communication sur cet incident de marketing », ajoute l’ancien de Hugging Face. Un point de vue que partage Tom David, PDG du GPAI Policy Lab, qui rappelle qu’« il ne faut jamais gâcher une bonne crise ». Mettant bien vite en avant le caractère « sans précédent » de l’inci- dent – observation laissée généra - lement à l’appréciation de l’obser - vateur et non l’auteur –, OpenAI met en garde contre « un phénomène qui devrait se généraliser avec la prolifé- ration de modèles de plus en plus performants en cybersécurité ». Dans son post de blog, plutôt que de présenter ses excuses devant ce dommage collatéral (et les perspec- tives inquiétantes ouvertes), OpenAI s’empresse de qualifier l’incident d’« inédit », comme s’il ne pouvait retenir davantage une forme d’auto-
nier, permettent au droit national d’établir un âge minimal, dit-on dans l’entourage de la ministre du Numé- rique, Anne Le Hénanff. Cela fait plu- sieurs mois que l’on travaille avec les plateformes. Si elles ne respectent pas l’interdiction, on saisira l’Arcom qui saisira elle-même Bruxelles et le régu- lateur compétent. » Un conseiller ajoute : « On a la garantie de Bruxelles que le dispositif sera effectif. » Du côté de Bruxelles, on salue l’initiative française. Mais la Com- mission a aussi son propre agenda : Ursula von der Leyen a annoncé une proposition législative sur ce sujet « après l’été », après avoir réuni un groupe d’experts. De fait, dès que Bruxelles aura son arsenal législatif, « il y a des chances que le texte fran- çais soit rapidement supplanté par un texte européen », ajoute la séna- trice Catherine Morin-Desailly (Union centriste).
Du côté de Bruxelles, on salue l’initiative française.
La deuxième grande question est technique. Le droit européen, auquel renvoie le texte français, demande aux plateformes d’impo- ser une solution de vérification d’âge, mais sans préciser laquelle.
satisfecit. La start-up « souligne la nécessité de développer des capacités cyber avancées » et conclut avec un lien opportun, invitant à « expéri- menter dès maintenant » ses solu- tions. « Le timing est intéressant car depuis peu, la carte cyber est extrême- ment forte auprès des décideurs. Les dangers qui y sont associés changent la forme du discours autour de l’IA, et renforcent le sentiment d’urgence », poursuit l’ancien de Hugging Face. « Heureusement que l’IA n’a attaqué qu’une bibliothèque de code amie et pas un serveur militaire chinois », relève, non sans ironie, Tom David. Dès que la faute a été avouée, « l’inci- dent grave est devenu un simple pro- blème technique », s’agace l’expert. Chez OpenAI, on explique avoir « signalé de manière responsable la vulnérabilité », mené « une analyse approfondie de l’incident » pour « mettre en place un correctif », et on promet de renforcer « les mesures de protection qui encadreront [ses] futurs entraînements ». Au-delà du saut en crédibilité technique, la start-up tirerait de ce hack un autre bénéfice contre-intuitif. La réponse à l’incident est « l’occa- sion pour OpenAI d’entamer un tra- vail sérieux autour de la confiance », estime Diego Ferri, associé chez EY Fabernovel. Contrairement à Anth- ropic qui en a fait un mantra, quitte à refuser de collaborer avec le Penta- gone, « travailler avec un acteur de confiance comme Hugging Face sera une façon de se donner des gages ». Cependant, pour Tom David, qui appelle à des mécanismes de contrôle des IA, cette affaire montre « qu’il n’y a aucun adulte dans la pièce ». « Il y a toutes les chances de penser que le prochain incident de ce type sera pire, compte tenu du rythme où progressent les IA. Or, contraire- ment au nucléaire où des canaux de communication existent entre pays, nous n’avons rien de tel en IA. » n
Chacune d’entre elles peut dévelop- per sa propre solution, ou s’appuyer sur un tiers. Pour ce dernier cas de figure, la France avance ses systè- mes de France Identité et Doca- poste, qui joueraient le rôle d’inter- médiaire pour valider l’âge, mais cela fait d’ores et déjà grincer des dents plus d’un observateur.
« Une vraie bascule civilisationnelle » « Nous devrons tous envoyer nos documents d’identité pour prouver que nous avons l’âge légal, explique Jean Cattan, expert au sein du Future of Technology Institute (FOTI). A l’heure où les failles de sécu- rité n’ont jamais été aussi élevées, envoyer nos données biométriques à des Gafam nous expose à un risque d’une amplitude jamais connue.
HORS-SÉRIE
En plus d’être un basculement tech- nologique, c’est une vraie bascule civilisationnelle. » « Concentrer des données, en particulier sur les mineurs, dans un même lieu expose à des cyberattaques », appuie Yann Padova, avocat chez Wilson Sonsini Goodrich & Rosati. Pour désamorcer les critiques, et éviter les couacs ayant eu lieu après l’interdiction des sites porno- graphiques aux mineurs, la Direc- tion générale des entreprises (DGE) a mis sur pied en avril un groupe de travail. Il réunit à la fois les plate- formes, les fournisseurs de solutions techniques et les intégrateurs. Son objectif : définir une solution intero- pérable, sécurisée et conforme aux exigences de double anonymat imposées par la CNIL, en vue d’un déploiement à l’automne 2026.
Câbles, data centers, satellites... Quelles sont les structures sur lesquelles Internet est construit? Qui les contrôle et peut couper le réseau? Tous les enjeux en cartes et en infographies.
Mais la tentation du contourne- ment restera sans doute grande. En témoigne l’exemple de l’Australie, pionnier en la matière : dès l’entrée en vigueur de l’interdiction en décembre, les téléchargements de VPN ont explosé. Trois mois après, plus de 80 % des moins de 16 ans déclaraient continuer à utiliser les réseaux sociaux, selon une enquête de l’Université de Newcastle. Un risque dont les législateurs français sont conscients. « Comme pour le tabac et l’alcool, l’interdic- tion des réseaux sociaux n’aura pas une efficacité totale sur l’ensemble de la population visée, reconnaît une source au sein du ministère du Numérique. Mais nous assumons cette démarche progressive, qui a pour but d’instaurer au moins une norme sociale et un signal important. » n
Cristina Quicler/AFP
SÉRIE D’ÉTÉ 5/10 HISTOIRE D’ÎLES
cette île paisible, qui refuse toute voiture, a un seigneur à sa tête depuis 1565. Ouverte aux visiteurs, Sercq est un drôle de caillou au large de la Normandie.
Philippe Legueltel — Envoyé spécial sur l’île de Sercq L
’île est, au premier regard, presque comme les autres… Située entre Jersey et Guernesey, les plus connues des îles Anglo-Normandes, au large des côtes ouest du département de la Manche, Sercq est un petit plateau granitique de 5 km2 posé à une cen- taine de mètres au-dessus de la mer, entouré de récifs tranchants. Loin d’être toujours accueil lante, selon la météo, elle est pourtant reposante et atta- chante. Ici, ni voiture, ni moto. Calèches, vélos et marche sont les uni- ques moyens de trans- port autorisés sur des che- mins non goudronnés. Seuls le bruit des petits tracteurs des habitants et le chant des oiseaux perturbent le calme des lieux. Pas d’éclairage non plus, ce qui permet, la nuit venue, d’admirer le ciel étoilé sans aucune pollution lumineuse. Mais la vraie particularité de l’île n’est pas sa tranquillité. C’est sa gou- vernance : à sa tête, un seigneur, le dernier du monde occidental, règne sur les habitants, ses sujets. Comme à l’époque féodale. Face à une île considérée comme un repaire de pirates et de voleurs, la reine d’Angleterre Elisabeth Ire (1533-
son réseau de restaurants japonais
PAYS DE LA LOIRE
Le spécialiste nantais du ramen artisanal fait entrer le fonds Pays de la Loire croissance, géré par Turenne, à son capital avec l’intention de développer son réseau de restaurants notam- ment en franchise.
Emmanuel Guimard —Correspondant à Nantes
Au Japon, on peut faire 1 h 30 de queue devant les bons restaurants de ramen, ces nouilles de blé ser- vies dans un bouillon. En France, le nantais Tampopo Group s’est approprié cette spécialité de « street food » avec succès. Cette société nantaise, qui a déjà créé sept restaurants, veut tripler la mise d’ici à la fin de la décennie. Il vient pour cela de faire entrer à son capital le fonds régional Pays de la Loire Croissance 2 (PLC2), véhi- cule géré par Turenne groupe. L’opération, réalisée en « cash in » (émission de nouvelles actions), permet aussi d’accueillir les managers au capital. Le mon- tant de l’opération n’est pas révélé, mais Pays de la Loire Croissance intervient généralement sur des montants de 1 à 4 millions d’euros. Tampopo Group a été fondé en 2017 à Nantes par Anthony et
1603) impose un nouveau statut en 1565 et confie Sercq à un seigneur de Jersey, Hellier de Carteret (1532- 1584). A charge pour lui de décou- per l’île en 40 parcelles ou « tene- ments », c’est-à-dire 40 fiefs gardés par des hommes en armes.
« Notre héritage est profondément français » Aujourd’hui peuplée d’environ 450 habitants, l’île – qui a pour prin- cipale ressource l’agriculture – vit à l’heure anglaise, tout en étant proche de la France (à 37 km des côtes). « Notre héri- tage est profondément français. Nous sommes le dernier bastion féo- dal du duché de Nor- mandie. Le serment que j’ai prêté au roi Charles était en français normand et aurait été reconnu par les ducs de Normandie du temps de Rol- lon », note Christopher Beaumont, l’actuel seigneur de l’île depuis 2016, le 23e depuis près de cinq siècles. Car – c’est une autre singularité – Sercq, au même titre que les îles de Jersey ou de Guernesey, est une dépendance directe de la Couronne et donc du roi. A ce titre, elle ne fait pas partie du Royaume-Uni, n’est pas représentée au Parlement bri- tannique, ne fait pas partie non plus de l’Union européenne, ni de l’espace Schengen. Intégrée au bailliage de Guerne- sey, Sercq, conquise par les Nor-
Morgane Nguyen. « Je suis né dans une cuisine », s’amuse Anthony Nguyen, fils de réfugiés vietna- miens devenus restaurateurs en France. Après un parcours en tant que commercial dans d’autres sec- teurs d’activité, il finit par repren- dre le restaurant familial. Il se pas- sionne alors pour la cuisine japonaise, remportant en 2015 le « Global Sushi Challenge » pour la France. Formé à la confection du ramen à Yokohama, il se rend sou- vent au Japon pour peaufiner sa culture culinaire.
L’île de Sercq est dirigée depuis 2016 par Christopher Beaumont, l’actuel seigneur, le 23e depuis près de cinq siècles. Photo Shutterstock
mands en 933, reste profondément attachée à la coutume de Norman- die. « De chez moi, je vois la France, mais pas l’Angleterre ! Tous nos noms de lieux et de rues sont français. Tous nos fonctionnaires portent des titres français, tels que seigneur, sénéchal, greffier, prévôt et procureur. A la cour comme au gouvernement, on utilise le français tous les jours, même ceux qui
Tampopo Group a donc créé plusieurs concepts de restauration japonaise, dont Ikimasho avec ses étonnants décors immersifs reproduisant les ruelles de Tokyo. Ces restaurants, à Nantes et en Bre- tagne, sont soutenus par une cui- sine centrale, Ramen Lab, qui pro- duit et conditionne près de Nantes l’ensemble des ingrédients : bouillons, sauces, nouilles fraî- ches, viandes, gyozas… La levée de fonds va permettre d’agrandir le site pour qu’il puisse alimenter les nouveaux restaurants.
prétendent ne pas en parler un mot », ironise le seigneur, que les habitants appellent par son prénom. Dans les années 2000, la vie paisi- ble de l’île est contrariée par deux frères milliardaires, David et Frede- rick Barclay, des voisins immédiats de Sercq après qu’ils ont acquis l’îlot de Brecqhou. La volonté des jumeaux est de la transformer éco-
Dans son ensemble, le groupe emploie 108 salariés et a réalisé un chiffre d’affaires de 7 millions d’euros en 2025, en progression de 35 % par an depuis 2020. L’objectif pour 2030 est donc d’atteindre vingt restaurants pour un chiffre d’affaires dépassant les 20 millions d’euros. « Même s’il y a un effet de mode autour du ramen, il y a des parts de marché à prendre », note
Une cuisine centrale, Ramen Lab, produit et conditionne près de Nantes l’ensemble des ingrédients.
Julie Gadois, directrice d’investis- sement chez Turenne saluant l’approche structurée de Tam- popo, avec sa cuisine centrale, et sa pertinence notamment en termes d’approvisionnement local. Le ramen est cuisiné au poulet d’Ancenis. Les fonds apportés par PLC2 seront affectés à l’ouverture de res- taurants en propre dans le Grand Ouest et dans les métropoles de plus de 200.000 habitants ; le déve- loppement d’un réseau de franchi- ses dans les villes de moins de 10.000 habitants et la montée en puissance d’une activité de distri- bution B to B de produits japonais premium (bouillons, nouilles, condiments) auprès d’opérateurs extérieurs. n
nomiquement et juridiquement pour agir sur son développement. « Habilement conseillés par une escouade d’avocats, ils décidèrent de partir à l’offensive contre cette charte politique d’un autre temps », décrit Philippe Renaud dans son livre « Pirates et seigneurs de Sercq » (Orep Editions). « Et au son du tam- bour de leurs intérêts, ils déclarèrent
IT Link accélère à l’international
ÎLE-DE-FRANCE
Présent en Amérique du Nord et en Europe, le groupe francilien spécialisé dans les systèmes connectés cible de nouveaux marchés comme le Maroc, l’Italie et l’Espagne.
Audrey Guettier
Véhicule connecté, train auto- nome, pacemaker connecté ou encore supervision des processus de paiement en ligne… Les systè- mes connectés sont partout et se développent. C’est sur ce marché que manœuvre depuis 1986 la société de conseil et d’ingénierie IT Link. Installée au Kremlin-Bi- cêtre, dans le Val-de-Marne, l’entreprise réalise 82 millions d’euros de chiffre d’affaires avec 870 salariés. Elle espère atteindre les 100 millions d’euros et 1.000 collaborateurs d’ici à 2028.
Plusieurs gros clients Le groupe spécialisé dans les sys- tèmes connectés souhaite désor- mais « apporter davantage de valeur à ses clients stratégiques » et « renforcer la synergie » entre ses marques, explique Matthieu Girard, le directeur général d’IT Link. Pour cela, il peut compter sur plusieurs gros clients comme
la guerre au seigneur au nom des droits de l’homme », poursuit cet amoureux des îles Anglo-Norman- des, originaire de la Manche et fin navigateur. Attaquée sur ses fondements juri- diques d’un autre âge et pour ne pas être condamnée par la Cour euro- péenne des droits de l’homme, Sercq, en 2008, passe d’un gouver- nement féodal à un gouvernement démocratiquement élu, réduisant considérablement l’autorité du sei- gneur. « Ses pouvoirs sont désormais honorifiques, perdant le pouvoir d’administration, notamment le droit de congé qui lui octroyait le pou- voir d’autoriser la vente d’une par- celle », relève Sophie Poirey, maître de conférences en histoire du droit à l’université de Caen Normandie et responsable du seul diplôme au monde qui forme les avocats anglo- saxons venus de tout le Com- monwealth au droit normand. Mais des habitants, opposants des milliardaires, refusent que l’île devienne un parc à thème, au risque de voir s’effondrer ses traditions multiséculaires. Les frères Barclay sont déboutés au terme d’une bataille devant les tribunaux. « Avec ce verdict, leur improbable tentative de putsch sombrait dans les eaux tumultueuses de la Manche », décrypte, non sans lyrisme, Phi- lippe Renaud. Depuis, l’île a retrouvé son calme. Des plages de la Grande Grève au charme des petits magasins de la rue principale, entre son pub et son passage étroit de la Coupée qui sépare les deux parties de Sercq, les 50.000 visiteurs annuels semblent apprécier ce lieu insolite. « Une île à part », résume Sophie Poirey.
Lundi Saint-Honorat, l’île-monastère qui voulait être inscrite à l’Unesco
Stellantis, la RATP, Alstom, Sch- neider Electric ou l’entreprise de télécommunications Sagemcom, autant de références qui lui per- mettent d’explorer des marchés à l’international plus sereinement.
Possibles acquisitions « La plupart de nos clients grands comptes sont présents à l’interna- tional. Nous sommes prêts à les accompagner dans de nouvelles géographies », plaide Matthieu Girard. Aujourd’hui, le groupe est implanté au Luxembourg, au Canada et en Belgique. Il envisage de consolider ses positions en Amérique du Nord et vise aussi le Maroc – où se trou- vent certains de ses clients –, l’Ita- lie et l’Espagne. « Aujourd’hui, la croissance se fait grâce à nos clients stratégiques mais également à de nouveaux clients, notamment dans le secteur de la défense qui est très porteur ces six derniers mois », ajoute-t-il. En parallèle, IT Link va tra- vailler à maximiser les liens entre ses différentes entreprises et ses zones géographiques. L’entre- prise a acquis le cabinet de conseil spécialisé dans la supervision des opérations bancaires RADès en 2022, la société experte dans l’accessibilité numérique Ciao Technologies Inc. et l’entreprise d’ingénierie ferroviaire MI Con- cept en 2024. Le groupe laisse également la porte ouverte à de nouvelles acquisitions, en France ou à l’international. n
au deuxième trimestre
BANQUE
BANQUE
La banque affiche un deuxième trimestre solide avec un produit net bancaire en hausse de 12 %, atteignant 14,1 milliards d’euros.
Gabriel Nédélec
Continuer sur sa lancée. BNP Pari- bas signe un second trimestre solide, avec une hausse de 12 % de son pro- duit net bancaire, à 14,1 milliards d’euros. Qualifié de performance « élevée » par Jean-Laurent Bonnafé, le directeur général du groupe, ce chiffre est supérieur au consensus des analystes qui tablaient sur 13,5 milliards d’euros. Le résultat net s’envole, lui, de 33,4 %, à 4,3 milliards d’euros – là aussi au-delà des attentes –, gonflé par 761 millions de résultats excep- tionnels qui comprennent principa- lement la plus-value de cession de l’opération avec Ageas/AGI. En avril, BNP est montée au capital de l’assu- reur belge tout en lui cédant les 25 % que la banque détenait dans AGI, la maison mère. Malgré ces bonnes surprises, le cours a reculé jusqu’à 2,8 % en séance, en ligne avec une baisse du CAC 40 de près de 2 %. Le groupe a vu son coût du risque progresser de 65 millions d’euros par rapport à l’année passée, à 949 millions, reflet de la hausse de son activité mais aussi de la situation économique actuelle. En outre, BNP y a ajouté une dotation exception- nelle de 95 millions d’euros pour faire face aux répercussions poten- tielles du conflit au Moyen-Orient qui s’intensifie de nouveau. « Forts des actions engagées ces dernières années et de la solidité de nos fonda- mentaux, nous sommes très avancés dans la préparation du plan 2030 qui sera présenté en février 2027 », a com- menté Jean-Laurent Bonnafé dans un communiqué.
La CIB moteur organique La banque d’investissement (CIB) s’impose comme l’un des princi- paux moteurs de cette performance avec un PNB en hausse de 12,7 %, à 5,2 milliards d’euros, confirmant sa place de « numéro un en EMEA parmi les banques européennes » sur ce métier. Au sein de ce départe-
pour se renforcer en banque d’investissement
La banque de la rue d’Antin, classée en tête du classe- ment européen pour les opérations de M&A en début d’année, veut s’ancrer dans le peloton de tête des banques d’investissements.
Sharon Wajsbrot
La liste des nouvelles recrues atten- dues en septembre chez BNP Pari- bas ne cesse de s’allonger, alors que la banque a décidé de se donner les moyens de ses ambitions en ban- que d’investissement. Rothschild & Co., Société Générale, Deutsche Bank, HSBC, Bank of America, Altamoda… BNP Paribas est allée piocher chez tous ses concurrents – ou presque – pour renforcer ses équipes de banquiers seniors spé- cialisés en M&A ou chargés d’accompagner ses grands clients entreprises du CAC 40 et autres sociétés du SBF 120 dans toutes leurs opérations de financements, d’émissions de dettes, etc. Ceci, avec le marché français en ligne de mire, mais pas seulement, puisque
La banque de détail voit son PNB progresser de 4,8 %, à 6,9 milliards, dont 1,9 milliard pour la France.
ment, les métiers actions se démar- quent avec une hausse de 43 % des revenus, à 1,6 milliard d’euros. En cela, la banque française s’inscrit dans les pas des banques américai- nes qui ont largement su tirer parti du rallye actuel sur les mar- chés. Dans ce domaine, « nous som- mes l’une des rares banques en Europe à avoir une envergure totale de services », s’est félicité Lars Machenil, le directeur financier du groupe. La banque de détail voit son PNB progresser de 4,8 %, à 6,9 milliards d’euros, dont 1,9 milliard pour la France. Dans l’Hexagone, la banque enregistre de fait un très bon trimes- tre du côté de l’efficacité, avec des revenus en hausse de 10,4 % pour des frais en hausse de « seulement » 3,9 %. Au global, le coefficient du groupe s’améliore d’ailleurs de 0,8 point, à 56,7 %. Le pôle IPS, qui englobe notam- ment l’assurance, la gestion d’actifs et la gestion de fortune, enregistre une très bonne performance avec une progression des résultats de 27 %, à 1,9 milliard d’euros. Un chiffre largement boosté par l’intégration
BNP Paribas nourrit aussi de gran- des ambitions sur le marché alle- mand et outre-Manche. Classé quatrième en M&A en Europe par les équipes de LSEG pour les transactions annoncées ou bouclées depuis le début de l’année et troisième par les équipes de Dealogic, la banque espère ainsi mettre toutes les chances de son côté pour s’ancrer dans le haut du peloton des « BFI » européen- nes, aux côtés des banques améri- caines.
Une offensive en Allemagne En Allemagne, BNP Paribas vient ainsi de se séparer du patron de sa banque d’investissement Franck Vogel. Elle va accueillir deux nou- veaux co-responsables pour ses activités de BFI dans le pays : Jan- Philipp Gillmann, qui dirigeait jus- qu’ici le conseil aux clients entre- prises chez Deutsche Bank au niveau mondial, passé également par Commerzbank, et Nico Ruse jusqu’à présent chargé de la cou- verture des clients entreprises chez Bank of America. Au Royau-
d’AXA IM, l’opération transfor- mante réalisée l’année dernière par le groupe dans l’asset management. A périmètre constant, la croissance des revenus d’IPS est de 8,4 %. Ces résultats permettent à BNP Paribas d’afficher un ratio de CET1 de 13 %, en avance de 18 mois sur l’objectif que la banque avait com- muniqué. Un élément sur lequel les investisseurs attendaient effective- ment des progrès après l’engage- ment pris par la direction en février.
Cours de Bourse en hausse Au global, la banque se félicite d’être en ligne, voire d’avoir devancé les cibles qu’elle avait rappelées aux investisseurs lors d’une série de « deep dive » sur ses différents métiers lancée l’an passé. Lors de ces conférences, la direction s’est attelée à faire de la pédagogie auprès des investisseurs, alors que le cours de Bourse de la banque était en retrait relativement à celui de ses pairs. L’opération s’avère payante puis- que la banque surperforme depuis le début de l’année, avec une hausse de son cours d’environ 30 %, quand
me-Uni, les équipes de « dealma- kers » ont aussi été renforcées avec l’arrivée en juin d’Alex Thomas de chez HSBC. En France, où la concurrence ne faiblit pas sur le marché du M&A, BNP Paribas fait aussi des recrute- ments clés pour muscler ses équi- pes. Cyril Niboyet, jusqu’alors en charge du M&A en France chez Deutsche Bank et Alexandre Cour- bon, à la manœuvre sur le même périmètre chez HSBC, doivent rejoindre la banque à partir de sep- tembre, comme l’avait récemment annoncé le média WanSquare. Ces deux nouvelles recrues pilo- teront les opérations de fusions et acquisitions en France aux côtés de Christophe Jalinot et de Philippe- Elie Bacot, promus en interne. S’ajoute également le recrutement du banquier senior Stéphane Zeghbib, jusqu’ici chez Altamoda, la boutique de M&A fondée par Grégoire Heuzé. Ce n’est pas fini. Les banquiers qui assurent le suivi des grands clients entreprises sont aussi ren- forcés. Jusqu’à présent composée
UniCredit enregistre +12 % et San- tander +17 %. L’annonce du verse- ment d’un acompte sur dividende le 28 septembre prochain d’un mon- tant de 3,23 euros par action – soit une hausse de près de 25 % par rap- port à l’acompte versé en 2025 selon la banque – devrait participer au maintien de ce cap. L’amélioration du cours de Bourse de BNP Paribas depuis le début de l’année est également por- tée par les bonnes nouvelles que la banque a reçues sur l’épineux dos- sier soudanais. La Suisse et les Etats- Unis lui ont apporté leur soutien res- pectif au dossier déposé en mai auprès des instances judiciaires américaines, ce qui devrait plaider en sa faveur à partir de septembre, après le début de la procédure d’appel. Mais certains analyste, dont ceux de Deutsche Bank, restent inquiets. Malgré les attentes des investisseurs, le document de pré- sentation ne mentionne pas le Sou- dan et la banque n’a passé aucune provision sur ce dossier. La procé- dure pourrait durer entre cinq et huit mois à partir de septembre. n
de quatre banquiers seniors, cette équipe va grossir jusqu’à six ban- quiers. Laurent Balaÿ, associé gérant chez Rothschild l’a rejointe le 1er juillet et Marie-Agnès Dela- cour, jusqu’ici chargée des finance- ments d’acquisition chez Société Générale, arrivera début octobre.
Terrain perdu sur les acteurs américains A l’offensive sur le terrain du con- seil aux grandes entreprises, BNP Paribas, comme l’ensemble des banques européennes, a cédé du terrain sur les banques américai- nes ces dernières années. De fait, la part de marché des acteurs améri- cains dans les opérations de ban- que d’investissement est passée de 39 % en 2012 en Europe à plus de 50 % à ce jour. « En France, BNP Paribas devrait être numéro un, ils devraient être l’équivalent d’un JP Morgan aux Etats-Unis mais ils n’ont pas la même culture, pas la même agressivité », estime un observateur qui pointe notam- ment leur faible empreinte dans les opérations de private equity. n
revendique un semestre historique
Malgré une baisse de son bénéfice trimestriel due au dossier Commerz- bank, la banque milanaise enregis- tre le meilleur premier semestre de son histoire.
Olivier Tosseri —Correspondant à Rome
Avant que l’actuelle phase de consolidation du secteur ban- caire italien ne s’achève, Uni- Credit confirme sa place de seconde banque de la pénin- sule. Elle présentait jeudi ses résultats financiers, les pre- miers depuis le succès de son OPA sur sa rivale allemande Commerzbank. Une opération qui a fait reculer son bénéfice net trimestriel mais qui ne l’empêche pas de signer le meilleur semestre de son his- toire. UniCredit enregistre un bénéfice net de 2,9 milliards d’euros au dernier trimestre, en repli de 13,1 % sur un an. Cette c o n t r a c t i o n s’e x p l i q u e en grande partie par les 245 millions d’euros de charges exceptionnelles découlant de sa montée au capital de Comme- rzbank. Les comptes du pre- mier semestre affichent en revanche un bénéfice net de 6,1 milliards d’euros, soit le meilleur premier semestre de son histoire, en hausse de 3 %.
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Objectifs révisés à la hausse pour 2026 En excluant l’impact négatif de 245 millions d’euros au deuxième trimestre, le bénéfice aurait même bondi de près de 24 %. Dans un communiqué, la banque dirigée par Andrea Orcel estime que ces résultats s’expliquent par « la forte dyna- mique des commissions et du résultat net de la gestion assuran- tielle, accompagnée par une marge d’intérêt en accélération d’un trimestre à l’autre, soutenue par une croissance de qualité des volumes ». Ces résultats motivent une révision à la hausse des ambi- tions d’UniCredit en 2026. Elle vise désormais un bénéfice net « bien supérieur » à 11 milliards d’euros, dépassant sa prévision initiale. Un optimisme qui la
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conduit à envisager un bénéfice net « bien supérieur » à 13 mil- liards d’euros en 2028 et « bien supérieur » à 15 milliards d’euros en 2030 avant toute consolidation globale de Com- merzbank. Au-delà des résultats finan- ciers, les analystes ont surtout scruté les commentaires du patron d’UniCredit sur les grands dossiers qui agitent le secteur de la bancassurance ita- lienne et allemande. Concer- nant l’OPA lancée sur Comme- rzbank, « nous attendons les autorisations de la BCE, de l’UE et de diverses autres instances, et nous pensons que l’opération pourra se conclure d’ici à la fin de l’année, a déclaré Andrea Orcel. C’est un excellent moment pour dialoguer avec le gouvernement allemand pour parvenir à un accord que nous aurions aimé avoir plus tôt. »
« Simples observateurs » Le CEO d’UniCredit se dit con- fiant d’atteindre un accord, aussi bien avec l’exécutif Merz qu’avec les syndicats, qui soit dans l’intérêt de tous. En atten- dant, UniCredit émettra jusqu’à 5 milliards d’euros d’obligations convertibles perpétuelles pour financer sa prise de contrôle de Commerzbank. Cela lui per- mettra de renforcer son capital sans procéder immédiatement à une augmentation de capital. Andrea Orcel en a profité pour commenter l’actuelle phase de consolidation du sec- teur bancaire italien. « Pour le moment, nous l’avons répété plu- sieurs fois, nous sommes simples observateurs », a-t-il précisé. Concernant la participation d’UniCredit dans la compagnie d’assurances Generali, il s’agit « toujours d’un investissement financier, nous observons car l’environnement évolue et, par conséquent, nous prendrons nos décisions en fonction de cela ». Andrea Orcel a démenti catégo- riquement tout intérêt de sa banque pour BMPS et toute négociation avec la holding Del- fin pour racheter ses 17,53 % au capital de BMPS.
MILLIARDS D’EUROS Le bénéfice net de la banque au premier semestre, en hausse de 3 %.
une pause
POLITIQUE MONÉTAIRE
Comme attendu, la Banque centrale européenne a opté pour le statu quo monétaire.
Une pause qui lui permettra de prendre le temps de débrouiller un environnement économique qui s’est complexifié ces derniers jours.
Guillaume Benoit
Pas de surprise estivale. Jeudi, la Banque centrale européenne a choisi de laisser inchangés ses taux directeurs après son tour de vis d’un quart de point en juin, le pre- mier depuis 2023. Le taux de dépôt reste donc à 2,25 %, celui des opéra- tions principales de refinancement à 2,4 % et celui de la facilité de prêt marginal à 2,65 %. Le Conseil des gouverneurs a voulu se donner du temps, dans un contexte particulièrement tendu. Christine Lagarde, la présidente de la BCE a jugé « alarmante » l’exten- sion du conflit au Moyen-Orient à la mer Rouge, après des frappes menées par des rebelles pro-ira- niens houthistes du Yémen contre deux pétroliers saoudiens. « Nous voyons ça au prix du [baril de pétrole] Brent qui évolue d’heure en heure », a-t-elle souligné. Le regain de tensions au Moyen-
DEVISES
DEVISES
Le rapport de force sur la première paire de monnaies au monde tourne à l’avantage du dollar.
Le billet vert est mieux armé que l’euro pour résister à une nouvelle crise.
Nessim Aït-Kacimi
A Chicago, le centre du trading mondial qui donne le ton au reste de la planète financière, l’euro n’est plus en odeur de sainteté. Les paris spéculatifs des hedge funds sur la baisse de la monnaie unique sont 60 % plus élevés que ceux à la hausse alors qu’ils étaient équili-
L’affaiblissement de la monnaie européenne depuis l’été dernier va renchérir le coût des vacances des Français à l’étranger.
« C’était moins cher l’été dernier. » Voilà le constat que vont faire cer- tains vacanciers en voyage au moment de régler l’addition dans une monnaie qui n’est pas la leur. Les Français vont sortir leur calcu- lette mentale ou réelle pour conver- tir en euros le montant réclamé en devises étrangères. Comme ils l’ont
Orient a fait à nouveau flamber les prix du pétrole. Le baril de Brent de la mer du Nord a dépassé les 100 dollars en milieu d’après-midi. Son plus haut niveau depuis le 20 mai, lorsqu’un possible accord de paix entre Washington et Téhé- ran avait été évoqué.
Menaces inflationnistes « L’incertitude demeure élevée et l’incidence inflationniste du choc énergétique ne s’est pas encore totale- ment matérialisée », confirme le communiqué de politique moné- taire. « Il est clair pour vous tous, pour nous tous, qu’il y a des effets directs. Il va sans dire qu’il y a des effets indirects quand on regarde le prix du transport, par exemple. Mais les effets de second tour, nous ne les voyons pas », a détaillé la Française. Ces effets de second tour dési- gnent des augmentations de salai- res pour compenser la cherté du pétrole, qui se répercuteraient sur les prix pratiqués par les entrepri- ses. Mais, pour l’instant, les antici- pations d’inflation restent bien ancrées. « Le swap d’inflation à 10 ans a progressé dans le sillage de la hausse des prix du pétrole, mais à 2,2 %, il reste proche de l’objectif de la BCE, note ING. […] Les données dis- ponibles ne sont pas suffisantes pour justifier un resserrement plus rapide à court terme. » Autrement dit, les marchés font toujours confiance à l’institution de Francfort pour maîtriser l’évolu- tion de l’indice des prix à la con- sommation. Elle peut donc se per- mettre une pause, le temps d’assimiler les conséquences de la reprise des hostilités autour du détroit d’Ormuz.
brés il y a quelques semaines. Le repli de 3 % enregistré par la devise européenne face au billet vert n’est pas fini selon les fonds alternatifs américains. Les investisseurs insti- tutionnels ne sont pas en reste selon les données de la banque Citi qui constate que l’euro est actuellement la monnaie du G10 la plus « atta- quée » même si son cours, autour de 1,14 dollar, ne s’en ressent pas encore. « La progression des rendements soutient actuellement l’euro, mais un choc énergétique plus marqué pour- rait à terme peser sur la monnaie uni- que en fragilisant les perspectives de croissance de la zone euro », estime Lee Hardman, analyste sur les changes chez MUFG Bank. Le seuil psychologique de 1,10 dollar pour- rait être atteint cet été en cas de rebond du pétrole, actuellement à 98 dollars, vers son plus haut de l’année (130 dollars pour le baril de Brent) sur fond de reprises de la
« La progression des rendements soutient actuellement l’euro, mais un choc énergétique plus marqué pourrait à terme peser sur la monnaie unique... » LEE HARDMAN Analyste sur les changes chez MUFG Bank
fait lors du passage du franc à l’euro, une monnaie à laquelle ils sont atta- chés avec un taux de soutien de 79 %, selon le dernier Eurobaromètre du printemps. Les Français reconnaissent que la devise européenne a rempli globa- lement son rôle de préservation du pouvoir d’achat malgré trente ans de crises et d’inflation. Son taux de change réel s’est fortement apprécié dans les dix premières années pour chuter et se stabiliser ensuite, selon la Bundesbank. Mais selon les années, l’euro est un allié ou un bou- let pour les vacanciers. L’été dernier, la valeur nominale de l’euro par rapport à un panier de monnaies, telle que calculée par la Banque centrale européenne, était
La réunion du 10 septembre, qui se tiendra exceptionnellement à Berlin, devrait en effet renouer avec les hausses de taux. Les traders misent à 90 % sur un tour de vis d’un quart de point à la rentrée. Suivi probablement d’un autre en décembre, et d’un troisième cou- rant 2027. Pour certains analystes, cette vision est un peu excessive. Mais elle est la conséquence de la déter- mination montrée par la BCE face à la menace inflationniste. Une façon de faire oublier son erreur d’ana- lyse de 2022, quand elle estimait « transitoire » la flambée des prix. Une ligne dure qui participe de la confiance des marchés dans l’insti- tution.
Les traders misent à 90 % sur un tour de vis d’un quart de point à la rentrée.
« Christine Lagarde a souligné les risques à la hausse pour l’inflation et les risques à la baisse pour la crois- sance. Et elle a indiqué que certains membres de la BCE avaient déjà été favorables à une hausse des taux lors de la réunion d’aujourd’hui, même si la décision de maintenir les taux a été prise à l’unanimité », signale Cars- ten Brzeski, chez ING, qui en déduit que la présidente est allée aussi loin qu’elle le pouvait pour indiquer une hausse en septembre. Outre les questions sur l’écono- mie et la politique monétaire, la présidente de la BCE a été interro- gée sur le coup de chaud qui a frappé le marché obligataire. Le
guerre en Iran. Cette chute de la monnaie unique prendrait de court les stratèges. En début d’année, les banques interrogées par l’agence Bloomberg prédisaient que l’euro atteindrait 1,19 dollar en décembre voir 1,25 dollar pour les plus opti- mistes. Elles anticipent désormais qu’il évoluera à 1,16 en fin d’année et 1,20 pour les stratèges les plus posi- tifs sur la monnaie européenne. HSBC voit l’euro à 1,12 dollar fin 2026 et 1,10 dans douze mois.
Nouvel équilibre L’euro-dollar, la première paire de monnaie au monde, concentre une grande part de l’activité et de l’attention des marchés. Elle a fait preuve d’une faible volatilité cette année. Mais l’équilibre entre les deux principales devises de la pla- nète glisse progressivement en faveur du billet vert. Dans les graves crises mondiales, le dollar à la différence de l’euro,
proche de son record historique. Douze mois plus tard, il a reculé. Une bonne nouvelle pour la compé- titivité des exportations mais une moins bonne nouvelle pour les glo- be-trotteurs du Vieux Continent.
Les destinations lointaines encore plus onéreuses Sur les douze derniers mois, l’euro n’a progressé que dans un cas sur trois par rapport aux monnaies de la vingtaine de destinations réguliè- res des touristes français à l’étranger (hors zone euro). D’une année sur l’autre, l’euro a gagné 9,5 % par rap- port à la roupie indienne et 8 % face au yen. Les quelques autres pays où l’évolution de l’euro a été favorable – Turquie (+14 %), Egypte (+1 %) – ne
Le siège de la Banque centrale européenne à Francfort. Photo by Kirill Kudryavtsev / AFP
taux des obligations d’Etat alle- mandes à 10 ans a touché 3,21 %, un pic sur les quinze dernières années. Son équivalent français a même dépassé 4 % en séance jeudi, du jamais-vu depuis 2009.
Avenir personnel de la présidente Cette flambée des rendements est notamment alimentée par les anti- cipations de hausse du loyer de
profite de son statut de première monnaie vers laquelle se réfugient les investisseurs par habitude et commodité (les marchés améri- cains étant les plus liquides).
seront pas a priori privilégiés cette année par les voyageurs, compte tenu des tensions géopolitiques per- sistantes nées de la guerre en Iran. Dans la majorité des cas, l’euro a cédé du terrain depuis un an et va donc renchérir le coût des vacances. Ce sera particulièrement le cas en Amérique latine, où il a chuté de 9 % par rapport au peso mexicain et de 11 % contre le real brésilien. Les Français prêts à prendre leurs vacances en Argentine seront toute- fois récompensés de leur témérité, avec un gain de 13 % de l’euro contre le peso argentin lors des douze der- niers mois. Les destinations lointaines déjà assez onéreuses (Afrique du Sud, Australie, Chine) le seront encore
l’argent en zone euro. Mais elle n’a pas apporté de commentaire parti- culier, soulignant simplement qu’il s’agissait de données entrant en compte dans l’évaluation du con- texte pour les décisions de politi- que monétaire. L’autre sujet qui a été évoqué concerne l’avenir personnel de la présidente de la BCE. Dans une interview aux « Echos » en juin, Christine Lagarde n’avait pas exclu
En outre, les craintes sur l’indé- pendance de la Réserve fédérale (Fed), négatives pour le billet vert, se sont dissipées avec la nomination de Kevin Warsh. Son entrée en fonc- tion a consolidé le mouvement de rebond du dollar. La bonne tenue de la croissance américaine a aussi éclipsé les vulnérabilités de l’écono- mie outre-Atlantique comme l’endettement élevé du pays, qui bondit de 8 milliards de dollars par jour. Dans le même temps, l’euro peine à trouver une dynamique soutenue. Sans pour autant inquié- ter les marchés, « ce qui devrait limi- ter son repli face au dollar », estime Raphaël Zeitoun, responsable de la vente aux entreprises pour l’Europe continentale chez HSBC.
Hausse de la volatilité Mais ce renversement du rapport de force en faveur de la monnaie américaine pourrait s’effectuer dans un contexte agité. Dans le
plus, avec un surcoût de l’ordre de 9 % par rapport à juillet dernier. La visite des fjords de Norvège et les cocktails de République domini- caine coûteront 7 % plus cher cet été aux croisiéristes français, du seul fait d’un taux de change défavora- ble. Les Français qui rendront visite à leur famille en Israël vont subir une baisse de l’ordre de 11 % de leur « pouvoir d’achat ». A l’été 2025, l’euro évoluait autour de 3,9 shekels, contre un peu moins de 3,5 aujourd’hui.
Taux de change déroutants L’effet change sera faible en Thaïlande et neutre dans une mino- rité de pays comme le Maroc, le Canada, la Suisse ou la Bosnie-He-
de quitter l’institution avant la fin de son mandat à l’automne 2027 pour porter « une voix européenne » dans la campagne présidentielle. A condition toutefois que la situation soit apaisée sur le front de l’infla- tion. « Vous ne me verrez pas tourner les talons avant 2027. Et le capitaine de ce bateau restera à bord tant que les nuages s’accumuleront à l’hori- zon », a-t-elle répondu d’un ton un brin pincé. n
cadre de sa nouvelle approche en matière de politique monétaire, le nouveau président de la Fed va con- tinuer de communiquer bien moins d’éléments prospectifs (« forward guidance ») aux marchés. Ce qui devrait augmenter la volatilité des devises notamment émergentes. En vigueur depuis la crise de 2008, les informations très détaillées et fréquentes données par la Fed aux marchés avaient dimi- nué les incertitudes et contribué à faire baisser la volatilité. Mais « en communiquant moins, Kevin Warsh limite aussi les occasions de com- menter et critiquer ses décisions, ce qui conforte l’indépendance de la banque centrale par rapport à la sphère politique », souligne Raphaël Zeitoun. Moins bavarde, la Fed espère limiter les réactions et ingé- rences de Donald Trump. Le prési- dent américain a déjà conseillé à la banque centrale d’opter pour le statu quo que de relever ses taux. n
rzégovine, un pays qui a instauré un taux de change fixe avec 1 euro à 1,95 « mark convertible », le nom de la devise nationale. Dans quelques pays hors de la zone euro (Kosovo, Monténégro) où l’euro est quand même accepté comme monnaie, le risque de change est nul pour les Européens, qui « jouent à domi- cile ». Hors de leurs frontières, les Fran- çais devront affronter les impitoya- bles « bureaux de change » et distri- buteurs automatiques de billets. Leurs taux de change, parfois déroutants car très déconnectés des taux de marché, leur permettent d’être magnanimes et de revendi- quer une politique de « zéro com- missions ». — N. A.-K.
Vendredi 24 juillet 2026 Les Echos 24
VALEURS MNÉMO / INFO / OUV CLOT % VEIL % AN BPA OST VOL. + HAUT % MOIS + HAUT AN PER ISIN / DEVISE / DATE DÉTACH. / DIV NB TITRES + BAS % 52 S. + BAS AN RDT ACCOR (AC) R A 46 45,37 - 1,99 - 5,91
645533 46 - 7,45 52 FR0000120404 01/06/26 1,35 236.128.237 45,2 - 7,97 37,54 2,98 AIR LIQUIDE (AI) R A 176,4 175,58 - 0,66 + 20,52
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VALEURS MNÉMO / INFO / OUV CLOT % VEIL % AN BPA OST VOL. + HAUT % MOIS + HAUT AN PER ISIN / DEVISE / DATE DÉTACH. / DIV NB TITRES + BAS % 52 S. + BAS AN RDT
VALEURS FRANÇAISES
74SOFTWARE (74SW) g A 35,3 34,1 - 3,67 - 17,83 11680 35,5 -10,26 42 FR0011040500 05/06/23 0,4 29.746.194 34,1 - 12,34 26,5
AB SCIENCE (AB) g C 0,56 0,524 - 6,09 - 65,89 468769 0,56 -39,63 1,61 FR0010557264 73.251.991 0,524 - 57,88 0,524
ABC ARBITRAGE (ABCA) g B 5,08 5,02 - 1,38 - 7,04 69378 5,09 - 5,1 5,92 FR0004040608 07/07/26 0,04 59.789.162 5,01 - 19,16 4,865 0,8
ABIONYX PHARMA (ABNX) g B 1,926 2,01 + 4,69 - 46,9 305651 2,11 - 9,46 4,15 FR0012616852 42.568.071 1,9 + 55,09 1,82
ABIVAX (ABVX) LRg A 113,5 114,5 - 0,78 - 4,9 136118 114,6 +33,68 139 FR0012333284 87.237.397 111,5 +110,87 60,45
ADOCIA (ADOC) g B 3,738 3,82 + 0,74 - 42,99 50960 3,87 - 7,06 7,45 FR0011184241 20.053.056 3,69 - 22,98 3,61
AÉROPORTS DE PARIS (ADP) G A 105,7 104,6 - 1,23 - 6,1 56441 105,7 - 5,08 123,8 FR0010340141 02/06/26 3,8 98.960.602 103,7 - 5,51 99,05 3,63
AIR FRANCE-KLM (AF)
A 11,55
11,235
- 3,4
- 2,85
1102020
11,56
-10,3
14,43
FR001400J770
262.769.869
11,18
+ 1,49
8,368
ALTAMIR (LTA)
A 23,9
24,1
+ 0,84 - 19,67
72
24,1
+ 2,99
30,15
FR0000053837
26/09/25 1,06 36.530.883
23,9
- 16,32
22,5
4,4
AYVENS (AYV) G A 11,87 11,6 - 3,33 + 1,4 1053570 11,87 - 1,61 12,64 FR0013258662 20/05/26 0,59 783.862.091 11,37 + 20,58 9,395 5,09
ALPES (CIE DES ) (CDA) g A 20,85 20,65 - 1,43 - 18,54 40837 21 - 9,23 29 FR0000053324 23/03/26 1,1 50.837.772 20,4 - 1,67 20,4 4,75
ALTAREA (ALTA) G A 97,7 97,2 - 0,51 - 11,31 4031 98,7 + 0,21 131,4 FR0000033219 10/06/26 8 24.760.832 96,8 - 4,52 94
ALSTOM (ALO) LR A 15,69 16,025 - 0,62 - 36,33 1736677 16,18 - 0,93 30,23 FR0010220475 17/07/23 0,25 462.616.024 15,3 - 27,91 14,72
ALTEN (ATE) G A 56,15 56,75 + 0,44 - 21,67 94369 57,15 + 3,84 84 FR0000071946 22/06/26 1,5 35.461.076 56 - 26,2 50,9 2,64
AMUNDI (AMUN) LR A 87,8 87,55 - 0,4 + 24,01 EX-DS 15/03/17 162787 88,2 + 3 90,4 FR0004125920 09/06/26 4,25 206.386.326 87,05 + 23,05 69,35 4,85
ANTIN INFRA PARTNERS (ANTIN) G A 8,81 8,75 - 0,34 - 22,57 185203 8,87 - 2,99 11,64 FR0014005AL0 15/06/26 0,35 179.193.288 8,72 - 27,69 8,62 4
ARAMIS (ARAMI)
B 3,535
3,375
- 3,57 - 27,11
28907
3,535
+18,01
4,87
FR0014003U94
82.856.671
3,36
- 40,48
2,78
ARGAN (ARG)
A 63,5
65,4
+ 1,24 - 0,91
28822
65,9
+10,29
71,5
FR0010481960
31/03/26 3,45 25.766.939
63,4
- 0,15
56,1
ARKEMA (AKE) LR A 54,85 55,35 + 0,73 + 6,14 146075 55,9 - 3,23 67,05 FR0010313833 25/05/26 3,6 76.060.831 54,4 - 14,85 48,3 6,5
ASSYSTEM (ASY)
B 43,3
41,5
- 4,82 - 2,81
OPA 24/11/17
6976
43,3
+ 0,24
48,3
FR0000074148
07/07/26 1 15.668.216
41,3
- 6,64
37,5
2,41
ATOS GROUP (ATO)
A 28,5
28,72
+ 0,14 - 42,75
80635
29,1
-14,52
61,95
FR001400X2S4
14/05/21 0,9 19.412.501
28,3
+ 6,92
27,68
AUBAY (AUB) g B 53,5 52,3 - 1,69 - 8,41 3844 53,5 - 5,6 64,4 FR0000063737 15/05/26 0,8 12.738.465 52,3 + 6,84 39,9 1,53
BAINS MER MONACO (BAIN)
A 140
140
+ 0,36 + 33,33
298
140
+ 4,87 146
MC0000031187
07/10/25 1,8 24.516.661
138
+ 33,97 105,5
1,29
BASTIDE LE CONFORT (BLC) g B 23,15 23,05 - 0,43 - 3,96 413 23,2 - 0,22 27,5 FR0000035370 07/01/22 0,27 7.365.078 23,05 - 26,12 21,95
BÉNÉTEAU (BEN) G B 6,1 6,02 - 1,31 - 27,51 46939 6,12 - 8,09 8,66 FR0000035164 17/06/26 0,2 82.789.840 5,99 - 29,18 5,95 3,32
BIC (BB) G A 59,9 59,7 - 0,67 + 15,92 13464 60,1 + 4,55 62,4 FR0000120966 01/06/26 2,4 40.861.314 59,6 + 10,56 50,1 4,02
BIOMÉRIEUX (BIM) G A 69,8 69 - 1,22 - 37,44 145320 69,8 + 3,6 116,1 FR0013280286 09/06/26 0,98 118.361.220 68,35 - 43,44 65,6 1,42
BOLLORÉ (BOL) G A 3,912 3,924
BONDUELLE (BON) g B 8,55 8,58 + 0,7 - 18,29 16987 8,63 + 8,61 11,36 FR0000063935 06/01/26 0,25 32.630.114 8,4 + 4,63 7,52 2,91
CARMILA (CARM) g A 16,42 16,48 + 0,12 - 3,06 96851 16,72 - 0,84 18,64 FR0010828137 20/05/26 1,36 139.616.607 16,4 - 3,06 15,46
SÉANCE DU 23 - 07 - 2026 CAC 40 : 8299,09 (-1,64 %) NEXT 20 : 12491,38 (0,16 %) CAC LARGE 60 : 8951,18 (-1,55 %) CAC ALL-TRADABLE : 6159,44 (-1,50 %) DATE DE PROROGATION : 28 JUILLET
L.V.M.H. (MC) R A 470 453,55 - 4,31 - 29,68
858456 470 - 6,23 654,3 FR0000121014 28/04/26 7,5 495.811.080 453,2 - 5,5 440 1,65 LEGRAND (LR) R A 136,45 134,95 - 1,24 + 6,05
467601 136,6 - 8,07 166,95 FR0010307819 29/05/26 2,38 262.245.733 133,75 + 9,18 121,95 1,76 L'ORÉAL (OR) R A 378,35 368,85 - 3,1 + 0,61
366670
378,8
- 1,9
405,8
FR0000120321
29/04/26 7,2
532.386.540
366,45
- 1,63
338,85
1,95
MICHELIN (ML)
A
34,88
34,52
- 1,4
+ 21,94
2807433 35,1 + 5,66 35,72 FR001400AJ45 26/05/26 1,38 687.606.374 34,19 + 6,08 27,73 4 ORANGE (ORA) R A 16,375 16,285 - 0,85 + 14,68
2919669 16,545 - 3,67 18,805 FR0000133308 11/06/26 0,45 2.660.056.599 16,285 + 24,17 13,995 2,76 PERNOD-RICARD (RI) R A 62,62 62,18 - 1,52 - 14,94
810930 62,88 - 3,57 87,66 FR0000120693 22/07/26 2,35 252.269.195 61,16 - 34,84 58,6 3,78 PUBLICIS GROUPE (PUB) R A 86,9 86,18 - 0,51 - 2,75
424766 87,76 - 2,27 92,78 FR0000130577 01/07/26 3,75 254.311.860 85,78 + 2,77 68,14 4,35 RENAULT (RNO) R A 26,4 26,03 - 1,25 - 26,51
1092701 26,55 - 2,22 36,76 FR0000131906 08/05/26 2,2 295.722.284 26,03 - 23,33 24,66 8,45 SAFRAN (SAF) R A 324,8 321,4 - 1,8 + 8,07
914976 325 - 2,93 360,8 FR0000073272 26/05/26 3,35 418.344.626 316,9 + 15,36 262,6 1,04 SAINT-GOBAIN (SGO) R A 74,3 72,84 - 2,36 - 16,24
1085239 74,6 - 5,79 91,3 FR0000125007 08/06/26 2,3 494.834.019 72,22 - 28,59 65,88 3,16 SANOFI (SAN) R A 76,83 76,36 - 0,63 - 7,69
2199742 76,83 + 3,93 84,97 FR0000120578 05/05/26 4,12 1.214.098.685 75,34 - 9,79 71,25 5,4 SCHNEIDER ELECTRIC (SU) R A 268,15 265,4 - 1,34 + 12,98
792355 268,5 - 5,04 293,7 FR0000121972 11/05/26 4,2 578.605.363 262,7 + 12,39 223,75 1,58 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE (GLE) R A 78,08 75,76 - 2,95 + 10,24
1311154
78,09
- 2
79,07
FR0000130809
01/06/26 1
744.394.214
75,01
+ 51,04
59,02
1,32
STELLANTIS NV (STLAP)
A
5,065
5,022
- 1,38 - 46,57
3302603 5,151 - 4,76 9,85 NL00150001Q9 22/04/25 0,58 2.903.716.295 5,001 - 41,57 4,593 STMICROELETRONICS (STMPA) R A 52 47,945 - 17,72 +113,66 0,23
7081159 52 -24,46 70,85 210,98 NL0000226223 22/06/26 0,08 911.281.920 46,98 + 77,71 22,23 0,19 THALES (HO) R A 231,5 238,3 + 5,07 + 3,7
433685 242,1 + 4,52 274,2 FR0000121329 18/05/26 2,95 205.941.913 229,4 + 0,13 212,6 1,24 TOTALENERGIES (TTE) R A 74,92 76,18 + 2,54 + 37,04
5177504
76,68
+ 7,58
81,34
FR0000120271
30/06/26 0,85
2.281.656.714
74,53
+ 42,82
53,29
1,12
UNIBAIL-R/WFD (URW)
A
104,95
104,7
+ 0,1
+ 12,87
226624 105,05 + 3,77 106,65 FR0013326246 15/05/26 4,5 144.442.189 104,1 + 27,12 88,56 4,3 VEOLIA ENV. (VIE) R A 37,28 36,78 - 1,26 + 23,76
1264450 37,29 + 2,14 37,66 FR0000124141 11/05/26 1,5 742.496.650 36,64 + 20,12 28,78 4,08 VINCI (DG) R A 119,3 118 - 1,05 - 1,71
815741 119,45 - 8,6 143,15 FR0000125486 21/04/26 3,95 587.033.654 117,4 - 5,64 113,95 3,35
CIE CHARGEURS INVEST. (CRI) g B 8,79 8,72 + 0,81 - 12,71
10323 8,8 + 5,31 11,1 FR0000130692 23/06/25 0,13 24.933.990 8,63 - 21,3 7,3 1,49
COVIVIO HOTELS (COVH)
A 22,8
22,8
- 0,44
169 22,9 + 0,44 24,8 FR0000060303 17/04/26 1,5 157.990.312 22,8 - 3,8 21,6
CHRISTIAN DIOR (CDI)
A 436
421,6
- 4,18 - 29,2
EX D OP 08/06/17
8493
436,6
- 5,64 610
FR0000130403
28/04/26 8,25 180.507.516
419,4
- 7,83 416
1,96
CLARIANE (CLARI) G A 3,99 3,922 - 1,95 - 0,31
145412 3,99 - 4,34 4,424 FR0010386334 21/06/23 0,25 357.540.852 3,91 - 18,12 3,278
COFACE (COFA) G A 16,21 16,16 - 0,37 + 2,93
187322 16,27 + 6,18 16,66 FR0010667147 26/05/26 1,25 150.179.792 16,15 - 0,19 14,19 7,74
COVIVIO (COV) G A 52,6 52,9 + 0,19 - 6,62
132664 53,3 + 0,19 62,8 FR0000064578 15/07/26 2,25 111.623.468 52,35 - 3,99 49,44
CRCAM BRIE PIC. CC (CRBP2)
B 36,1
35,815
- 0,2 + 21,88
9800 36,565 - 2,38 42,4 FR0010483768 09/04/26 1,15 15.407.803 35,75 + 60,75 25,72 3,21
CRCAM NORD FR. (CNDF)
B 30,34
28,46
- 2,37 + 1,1
10892 30,4 - 5,1 37,8 FR0000185514 30/04/26 0,85 16.140.354 28,435 + 50,22 23,44 2,99
CRCAM PARIS IDF (CAF)
B 119,32
118,24
- 1,53 - 6,9
803 120,48 - 4,1 131,2 FR0000045528 04/05/26 2,59 7.948.589 118,24 + 58,73 105,14 2,19
DASSAULT AV. (AM) LR A 308,4 304,6 + 5,76 + 11,25
124756 319 + 2,7 361,8 FR0014004L86 15/05/26 4,78 77.712.746 304,6 + 16,26 270 1,57
DBV TECHNOLOGIES (DBV) G B 2,398 2,374 - 3,26 - 29,76
1111075 2,412 -17,4 4,4 FR0010417345 296.061.497 2,33 + 43,18 2,33
DEEZER SA (DEEZR)
C 1,11
1,095
- 1,35 - 3,95
6025 1,11 + 1,39 1,39 FR001400AYG6 119.826.430 1,07 - 10,25 1,01
DERICHEBOURG (DBG) g B 9,505 9,375 - 1,37 + 37,97
103911 9,63 - 6,72 11 FR0000053381 16/02/26 0,13 158.381.124 9,375 + 59,3 6,7 1,39
EDENRED (EDEN) LR A 27,35 26,15 - 3 + 38,29
1655470 27,6 +17,48 27,6 FR0010908533 10/06/26 1,33 236.974.583 26,15 - 2,32 15,23 5,09
EKINOPS (EKI) g C 2,505 2,46 - 2,38 + 27,46
79069 2,525 -13,07 3,95 FR0011466069 27.034.997 2,46 - 41,15 1,59
ELECT.STRASBOURG (ELEC)
A 203
200,5
- 0,74 + 8,38
481 203,5 + 0,55 252 FR0000031023 05/06/26 13,7 7.169.386 198,8 + 39,24 182 6,83
ELIOR (ELIOR) g B 2,06 2,036 - 1,45 - 25,75
349528 2,064 + 3,61 3,014 FR0011950732 17/02/26 0,04 253.611.809 2,026 - 23,57 1,855 1,97
ELIS (ELIS) G A 25,32 25,02 - 1,5 + 3,13
179504 25,4 - 6,22 28,34 FR0012435121 26/05/26 0,48 232.848.588 25 - 0,08 23,42 1,92
EMEIS (EMEIS) G A 13,86 13,7 - 1,86 - 4,4
129120 14 - 2,14 16 FR001400NLM4 161.440.050 13,7 + 27,21 11,77
ERAMET (ERA) G A 42,36 42,4 - 1,03 - 26,45
21772 43,58 -12,36 88,2 FR0000131757 02/06/25 1,5 28.755.047 42,26 - 23,81 42,18
EURAPI (EAPI) Rg B 1,266 1,226 - 2,7 - 45,99
64601 1,266 - 2,85 2,28 FR0014008VX5 96.010.156 1,224 - 58,3 1,22
EURAZEO (RF) R A 43,34 45,02 + 3,02 - 15,53
136206 46,44 + 7,14 53,8 FR0000121121 18/05/26 2,92 69.165.760 43,34 - 30,36 37,54 6,49
EUTELSAT COM. (ETL) g A 2,116 2,068 - 3,59 + 21,22
1273965 2,124 -14,9 4,556 FR0010221234 17/11/22 0,93 1.178.308.106 2,053 - 41,58 1,69
EXAIL TECHNOLOGIES (EXA) g A 124,1 124,1 + 0,08 + 52,27
65462 124,4 +20,72 159,2 FR0000062671 23/06/21 0,32 17.044.747 123,9 + 25,35 81,4
EXOSENS (EXENS) G A 61,65 61,4 - 0,89 + 26,73
90662 63,6 + 5,95 74 FR001400Q9V2 27/05/26 0,3 50.936.749 61,4 + 56,83 48,4 0,49
FDJ UNITED (FDJU) G A 22,79 22,46 - 1,62 - 4,91
590041 22,81 + 1,58 26,75 FR0013451333 28/04/26 2,1 185.270.000 22,18 - 25,78 20,61 9,35
FIGEAC AERO (FGA) g C 10,9 10,74 - 1,65 - 2,36
18747 10,9 -10,2 12,56 FR0011665280 44.344.905 10,7 - 2,81 9,02
FNAC DARTY (FNAC) G A 34,55 34,6 - 0,14 + 19,52
2984 34,65
35,95 FR0011476928 03/06/26 1 29.682.146 34,5 + 6,96 27,65 2,89
FORVIA (FRVIA) R A 8,5 8,698 + 1,57 - 36,14
549021 8,756 - 8,44 15,03 FR0000121147 04/06/24 0,5 197.089.340 8,44 - 13,67 8,42
FRANÇAISE ENERGIE (FDE) g B 27,05 26,25 - 3,32 - 17,32
51064 27,1 -30,19 47 FR0013030152 5.291.316 25,9 - 18,6 25,9
A : Indicateur acompte, solde ou total du dividende. BPA : Bénfice par action. PER : Price Earning Ratio. Les plus hauts et plus bas ajustés sont sur l’année civile. Les valeurs classées par ordre alphabétique sont regroupées en trois classes de capitalisation signalées par les lettres A pour les capitalisations supérieures à 1 milliard d’euros, B pour les capitalisations comprises entre 1 milliard d’euros et 150 millions d’euros et C pour les capitalisations inférieures à 150 millions d’euros. L : Valeurs de l’indice CACNext20. R : Valeurs de l’indice CACLarge60. G : Valeurs de l’indice CACMid60. g : Valeurs de l’indice CACSmall. Les bénéfices par action : source FacSet JCF Estimates.
VALEURS FRANÇAISES SRD Suite VALEURS FRANÇAISES
GENFIT (GNFT) G B 13,18 13,34 + 0,91 +153,37
188380 13,34 +21,05 14,32 FR0004163111 50.096.219 12,92 +284 5,05 GETLINK (GET) LR A 18,5 18,76 + 0,59 + 19,26
886936 18,96 + 1,41 19,85 FR0010533075 02/06/26 0,8 550.000.000 18,3 + 18,06 15,67 4,26 GL EVENTS (GLO) g B 31,65 31,2 - 0,95 + 4,52
15394 32,55 - 4,59 36,25 FR0000066672 01/07/26 1 29.982.787 31 + 13,66 28 3,21 GTT (GTT) LG A 192,4 195,3 + 1,72 + 24,71
117374 195,3 + 2,47 215 FR0011726835 17/06/26 4,94 37.117.772 192,2 + 21,61 153,8 2,53 GUERBET (GBT) g B 8,9 8,83 - 0,68 - 38,25
5451 8,94 - 4,33 15,12 FR0000032526 01/07/24 0,5 12.641.115 8,73 - 60,67 8,01 HIGH CO. (HCO) g C 3,64 3,725 + 2,2 - 6,17
12379 3,78
4,05 FR0000054231 01/06/26 0,25 20.455.403 3,64 - 9,59 3,22 6,71 ICADE (ICAD) G A 19,02 19,13 + 0,68 - 13,05
160336
19,32
+ 3,41
22,76
FR0000035081
23/06/26 1,92 76.234.545
18,94
- 10,36
18,09
ID LOGISTIC (IDL)
A 371,5
359,5
+ 2,13 - 12,53
15623 384 + 6,68 438,5 FR0010929125 6.548.328 359,5 - 17,64 296,5 IMERYS (NK) G A 22,32 21,98 - 1,35 - 8,19
58797 22,48 - 0,63 28,54 FR0000120859 20/05/26 0,75 84.940.955 21,9 - 15,98 19,68 3,41 INFOTEL (INF) g B 38,1 38,4 + 0,79 - 9,22
1346 38,7 - 0,9 43,8 FR0000071797 03/06/26 2 7.034.371 38 + 1,59 33,5 5,21 INNATE PHARMA (IPH) g B 1,564 1,576 + 0,9 - 1,62
84113 1,598 - 6,19 2,2 FR0010331421 93.921.863 1,536 - 7,29 1,03 INTERPARFUMS (ITP) G A 25,44 23,5 - 9,82 - 2,16
166128 25,44 - 2,01 26,9 FR0004024222 05/05/26 1,05 87.984.846 23,12 - 29,58 20,743 4,47 INVENTIVA (IVA) g B 3,85 3,865 - 0,26 - 2,03
243515 3,925 +21,73 6,2 FR0013233012 236.280.202 3,78 + 40,04 2,88 IPSEN (IPN) LR A 162,7 163 + 0,43 + 36,97
69032 163 + 0,25 173,5 FR0010259150 03/06/26 1,6 83.814.526 159,8 + 49,4 116 0,98 IPSOS (IPS) G A 36,64 39,54 + 8,15 + 15,41
334502 41,04 + 9,59 41,04 FR0000073298 01/07/26 2 43.203.225 36,46 - 3,33 29,1 5,06 JACQUET METALS (JCQ) g B 21,8 22,1 + 1,61 + 11,06
2080 22,1 - 2,64 25,4 FR0000033904 30/06/26 0,2 21.064.288 21,75 - 0,9 19,26 0,91 JCDECAUX (DEC) G A 21,98 21,74 - 1,81 + 40,44
170715 22,16 +15,95 22,62 FR0000077919 19/05/26 0,65 214.128.663 21,54 + 41,81 15,29 2,99 KAUFMAN & BROAD (KOF) g B 26 25,85 - 0,39 - 13,55
19070 26,25 + 7,71 33,1 FR0004007813 11/05/26 2,2 19.862.022 25,75 - 17,94 23,55 8,51 KLEPIERRE (LI) LR A 38,18 38,3 + 0,53 + 13,52
569119 38,48 + 6,63 38,48 FR0000121964 03/07/26 0,95 286.861.172 38,16 + 15,71 30,86 LAGARDÈRE (MMB) G A 17,9 17,66 - 1,45 - 6,76
21284
17,9
- 7,44
20,4
FR0000130213
06/05/26 0,67 142.907.697
17,54
- 14,27
16,96
3,79
LDC (LOUP)
A 115
114,2
- 0,52 + 28,46
2831 118 - 3,22 127,4 FR001400SF56 26/08/25 1,55 35.839.018 114 + 20,85 86,8 1,36 LECTRA (LSS) g B 18,34 17,48 - 4,69 - 31,45
26203 18,52 + 5,94 25,35 FR0000065484 04/05/26 0,35 37.832.965 17,48 - 27,92 15,02 2 LISI (FII) G A 64,6 63,6 - 1,7 + 19,77
27546 65,1 - 5,64 72,6 FR0000050353 30/04/26 0,46 46.538.313 63,6 + 70,05 47,55 0,72 LUMIBIRD (LBIRD) g B 27,8 27,3 - 2,15 + 28,77
32969 28,05 +12,81 28,5 FR0000038242 18/05/26 0,37 22.466.882 27,175 + 48,37 19,5 1,37 M6-MÉTROPOLE TV (MMT) G A 11,9 11,84 - 0,84 - 2,79
81725
11,98
- 2,95
13,04
FR0000053225
04/05/26 1,25 126.414.248
11,82
- 8,78
11,02
10,56
MAAT PHARMA (MAAT)
C 2,73
2,69
- 1,47 - 44,07
19535 2,74 - 2,54 8,62 FR0012634822 18.856.393 2,64 - 39,14 2,32 MANITOU (MTU) g B 19,66 19,4 - 1,62 + 0,52
5605 19,9 - 4,9 24,3 FR0000038606 29/06/26 0,75 39.668.399 19,34 - 11,01 17,44 3,87 MAUREL ET PROM (MAU) G A 8,6 8,62 + 1,77 + 56,02
223970 8,695 + 6,03 11,44 FR0000051070 26/08/25 0,33 201.261.570 8,54 + 72,68 5,475 3,83 MEDINCELL (MEDCL) G A 25,4 25,72 + 1,26 + 2,06
54128 25,96 - 2,43 29,76 FR0004065605 35.912.259 24,96 + 58,08 19,69 MERCIALYS (MERY) G B 11,72 11,78 + 0,68 + 6,7
137119 11,84 + 1,03 12,98 FR0010241638 04/05/26 1 93.886.501 11,7 + 4,8 10,44 MERSEN (MRN) G B 36,44 35,34 - 2,59 + 48,18
26143
36,5
-16,49
45,36
FR0000039620
07/07/26 0,9 24.418.312
35,3
+ 61
20,9
2,55
MONCEY (FINANCIERE (FMONC)
A 134,5
129
- 4,09 + 12,17
730
138,5
- 0,77 158
FR001400SU99
25/06/26 0,28 18.642.900
125,5
+ 7,5
108,5
0,22
NACON (NACON)
C 0,164
0,16
- 4,76 - 69,7
114184 0,165 +11,89 0,568 FR0013482791 109.172.490 0,154 - 79,41 0,107 NANOBIOTIX (NANO) G B 34,3 34,64 - 0,4 + 77,64
91414 35,98 +11,31 47,66 FR0011341205 13/05/19 50.619.585 33,9 +598,39 16,66 NEURONES (NRO) g B 35,9 34,9 - 3,06 - 18,93
4037 35,9 - 0,85 43,3 FR0004050250 10/06/26 1,4 24.328.716 34,6 - 21,48 31,9 4,01 NEXANS (NEX) LG A 134,1 133,8 - 0,22 + 6,36
133262 134,9 -11,51 169 FR0000044448 25/05/26 2,9 43.746.793 132,4 + 12,53 109,7 2,17 NEXITY (NXI) g A 7,4 7,26 - 1,89 - 19,11
203826 7,625 - 7,93 10,22 FR0010112524 24/05/23 2,5 56.129.724 7,18 - 24,57 7,18 NORTH ATLANTIC ENERG. (NAE) g B 69,25 70,95 - 0,21 + 63,18
18160
72,4
+53,5
86
FR0000120669
12/11/25 60,21 12.854.578
63,35
- 30,3
37,64
ODET (CIE DE L') (ODET)
A 1418
1408
+ 0,72 + 4,92
168 1418 - 5,5 1530 FR0000062234 23/06/26 4,8 6.567.585 1394 - 3,83 1098 0,34 OSE IMMUNO (OSE) g C 3,2 3,2 + 0,5 - 37,86
106858 3,244 - 5,72 5,9 FR0012127173 22.680.111 3,15 - 43,16 2,872 OVH (OVH) g A 14,9 14,6 - 2,6 +100,27
72423
15
- 7,54
17,78
FR0014005HJ9
151.651.536
14,51
+ 34,81
7,335
PARROT (PARRO)
B 10,42
9,99
- 4,49 + 35
25793 10,5 + 3,52 13,28 FR0004038263 30.940.345 9,99 - 19,44 5,32 PEUGEOT INVEST (PEUG) g A 56,6 55,2 - 2,3 - 27,18
5034 57 - 2,99 79 FR0000064784 25/05/26 3,25 24.922.589 55,2 - 30,39 54,2 5,89 PHARMAGEST INT. (PHA) g B 33,3 33,25 - 0,6 - 26,11
14924 33,3 - 4,45 45,15 FR0012882389 01/07/26 1,4 15.174.125 32,75 - 33,37 32,5 4,21 PIERRE & VACANCES (VAC) g B 1,858 1,858 - 0,11 - 0,64
96520 1,866 + 0,54 2 FR0000073041 19/03/12 0,7 461.990.639 1,854 + 11,12 1,58 PLANISWARE (PLNW) g A 20 19,52 - 2,64 - 17,29
40745 20,2 + 9,05 24,1 FR001400PFU4 22/06/26 0,36 69.391.000 19,52 - 15,68 13,7 1,84 PLASTIC OMNIUM (OPM) G A 12,99 12,87 - 1,98 - 19,41
121977 13,07 - 8,27 18,16 FR0000124570 28/04/26 0,49 144.022.153 12,74 + 4,21 12,74 3,81 POXEL (POXEL) g C 0,2 0,2 + 0,2 - 14,53
118197 0,206
0,48 FR0012432516 53.758.167 0,2 - 65,22 0,194 QUADIENT (QDT) g B 12,8 12,62 - 2,02 - 12,85
45339
12,86
+ 3,95
16,76
FR0000120560
04/08/25 0,7 34.468.912
12,52
- 21,03
10,42
5,55
RAMSAY GDS (GDS)
A 10,95
10,95
11 10,95 - 1,79 11,55 FR0000044471 02/12/14 1,4 110.389.690 10,95 + 3,3 9,04 RÉMY COINTREAU (RCO) R A 45 44,48 - 1,16 + 21,4
59700 45 + 1,69 46,66 FR0000130395 28/07/25 1,5 52.589.879 43,42 - 20,57 34,24 2,25
REXEL (RXL) LR A 38,16 37,54 - 1,75 + 11,76
989773 38,22 + 1,1 39,8 FR0010451203 11/05/26 1,2 296.997.254 37,23 + 39,87 30,65 3,2
ROBERTET S.A. (RBT) g A 804 795 - 1,37 - 9,45
1641 804 - 2,21 913 FR0000039091 29/06/26 12 2.046.505 785 + 0,13 770 1,51
RUBIS (RUI) G A 32,84 32,66 - 0,67 + 1,87 DIV 2 28/07/17 84550 33,12 + 0,99 37,08 FR0013269123 16/06/26 2,07 103.409.174 32,66 + 14,44 30,3 6,34
SARTORIUS STED. BIO. (DIM) G A 176,6 164 - 6,45 - 21,9 DIV 6 10/05/16 215014 182,4 + 0,49 224 FR0013154002 31/03/26 0,69 97.330.405 159,3 - 5,12 150 0,42
SCOR (SCR) LG A 33 33,08
455035 33,26 + 5,22 33,48 FR0010411983 04/05/26 1,9 179.362.195 32,6 + 11,01 26,68 5,74
SEB (SK) G A 52 55,3 + 12,86 + 12,17
193406 57,1 +11,36 58,45 FR0000121709 20/05/26 2,8 55.337.770 51,6 - 25,52 40,84 5,06
SECHE ENVIRONNEMENT (SCHP) g B 82,8 81,6 - 1,57 + 11,17
2648 82,8 + 0,99 91,5 FR0000039109 08/07/26 1,2 7.857.732 81 - 20,31 55,6 1,47
SOITEC (SOI) LR A 120 116,8 + 21,64 +403,67 EX-DS 13/05/16 REGR.1P20 967520 128 - 2,99 200,5 FR0013227113 35.772.015 113,4 +182,88 23,2
SODEXO (SW) LR A 54,5 54,4 - 0,91 + 24,49
223069 54,75 + 8,69 55,35 FR0000121220 19/12/25 2,7 147.454.887 53,9 + 2,35 35,5 4,96
SOLUTIONS 30 (ALS30)
B 0,545
0,531
- 2,21 - 47,94
185321 0,545 -20,39 1,033 FR0013379484 107.127.984 0,531 - 71,02 0,49
SOPRA STERIA GP (SOP) G A 148,7 146,8 - 1,21 - 5,05
34213 150,3 + 2,51 160 FR0000050809 02/06/26 5,3 19.689.538 145,9 - 26,27 109,4 3,61
SMCP (SMCP) g B 5,245 5,135 - 2,1 - 18,23
73665 5,245 + 3,91 7,15 FR0013214145 78.326.898 5,06 + 5,66 4,782
SPIE (SPIE) LG A 48,6 48,14 - 0,99 - 2,27
418554 48,66 - 4,86 53,45 FR0012757854 11/05/26 0,78 169.358.035 47,94 + 1,01 41,78 1,62
STEF (STF) g B 125,2 124 - 0,64 - 5,63
2182 126,6 + 3,33 131,6 FR0000064271 27/04/26 2,7 12.850.000 124 - 5,63 113,6 2,18
SWORD GROUP (SWP) g B 29,3 28,4 - 3,07 - 20,89
20415 29,7 - 6,12 39,7 FR0004180578 29/04/26 1,7 9.544.965 28,4 - 23,86 28,4 7,04
SYNERGIE (SDG) g B 27,7 27,8 + 0,36 - 7,95
380 27,8 - 1,77 31,5 FR0000032658 29/06/26 0,6 24.362.000 27,6 - 15,76 26,3 2,16
TECHNIP ENERGIES (TE) LG A 34,24 34 - 0,88 + 4,68
450321 34,8 - 3,19 41,58 NL0014559478 18/05/26 1 178.378.708 34 - 8,65 30,8 2,94
TELEPERFORMANCE (RCF) LR A 54,5 54,36 + 0,18 - 12,1
189932 55,18 + 1,46 78,14 FR0000051807 26/05/26 4,5 59.874.365 53,78 - 38,31 43,65 8,28
TF1 (TFI) G A 6,805 6,7 - 1,47 - 19,57
304581 6,81 + 1,06 8,335 FR0000054900 21/04/26 0,63 211.034.249 6,67 - 17,94 6,545 9,4
TFF GROUP (TFF) G B 15,6 15,46 - 0,26 - 21,52
84 15,6 - 6,53 19,7 FR0013295789 04/11/25 0,5 21.680.000 15,42 - 16,88 14,65 3,23
THERMADOR GROUPE (THEP)
B 78,5
76
- 2,94 - 1,94
6612 78,5 +12,43 81,9 FR0013333432 15/04/26 2,1 9.200.849 76 - 7,43 66,8 2,76
TIKEHAU CAPITAL (TKO) g A 17,3 17,14 - 0,93 + 8,21 EX D S 03/07/17 34240 17,5 + 0,94 20,05 FR0013230612 04/05/26 0,8 176.528.611 17,08 - 16,59 14,8 4,67
TRANSGÈNE (TNG) g B 0,725 0,723 - 0,55 - 24,69
21289 0,726 - 2,3 1,03 FR0005175080 278.559.944 0,722 - 14,94 0,722
TRIGANO (TRI) G A 150,6 145 - 3,91 - 17,28
9231 150,9 + 8,53 178,8 FR0005691656 31/03/26 2,1 19.336.269 144,6 - 6,51 131,4 1,45
UBISOFT ENTERTAINMENT (UBI) R B 5,398 4,725 - 14,19 - 26,65
1979492 5,466 -10,44 7,122 FR0000054470 136.237.168 4,625 - 50,64 3,702
VALEO (FR) G A 12,855 14,055 + 5,6 + 20,8
2081250 14,085 + 2,22 17,325 FR0013176526 26/05/26 0,44 245.607.624 12,825 + 35,73 9,438 3,13
VALLOUREC REG (VK) G A 21,7 21,88 + 1,44 + 39,45
1047563 22,02 - 1,57 27,67 FR0013506730 26/05/25 1,5 234.651.591 21,6 + 28,33 15,735
VALNEVA (VLA) G B 2,12 2,083 - 2,75 - 43,98
341334 2,148 - 9,75 5,15 FR0004056851 189.771.237 2,083 - 30,8 2,083
VERALLIA (VRLA) g A 19,4 18,7 - 3,31 - 18,62
33037 19,48 - 0,37 23,66 FR0013447729 04/05/26 1 127.587.292 18,41 - 33,88 15,5 5,35
VETOQUINOL (VETO)
A 71,5
70,8
- 1,26 - 15,21
4911 71,5 - 2,21 91,5 FR0004186856 03/06/26 0,93 11.881.902 70,7 - 7,57 67,2 1,31
VICAT (VCT) g A 61,4 59,8 - 3,08 - 21,32
46686 61,4 - 9,8 81,7 FR0000031775 29/04/26 2 44.900.000 59,8 - 1,97 58,1 3,34
VIEL ET CIE (VIL)
A 19,76
19,12
- 2,75 + 12,47
4567 19,76 + 4,82 19,76 FR0000050049 15/06/26 0,54 65.936.689 19,12 + 20,25 14,1 2,82
VIRBAC (VIRP) G A 347,5 334,5 - 4,43 - 6,43
5064 347,5 - 0,3 389,5 FR0000031577 02/07/26 1,45 8.390.660 331 - 7,6 312,5 0,43
VIRIDIEN (VIRI) G B 84,85 82,8 - 1,49 - 15,85
29183 85,4 - 7,49 161,4 FR001400PVN6 7.219.747 82,8 + 37,89 75,6
VIVENDI (VIV) G A 1,89 1,873 - 1 - 20,84
1357706 1,89 -13,69 2,468 FR0000127771 22/04/26 0,04 997.771.611 1,859 - 47 1,652 2,14
VOLTALIA (VLTSA) G B 6,71 6,56 - 2,53 - 15,79
74588 6,73 -10,87 8,72 FR0011995588 131.318.716 6,56 - 17,85 6,1
VUSIONGROUP (VU) G A 126,2 126
24902 127,2 + 6,33 212,4 FR0010282822 10/06/26 0,9 16.873.382 124,2 - 45,17 99,95 0,71
WAVESTONE (WAVE) g A 39,25 38,15 - 3,05 - 31,38
5417 39,5 - 6,95 64,6 FR0013357621 04/08/25 0,46 24.906.332 38,1 - 35,23 36,7 1,21
WENDEL (MF) G A 80,95 80,65 - 0,19 - 1,89
29400 81,4 - 1,41 91,65 FR0000121204 26/05/26 3,6 42.837.537 80,15 - 13,93 72,35 4,46
WORLDLINE (WLN) G B 9,96 9,436 - 6,11 - 41,54
398221 9,965 - 8,03 22,632 FR00140182K6 56.591.820 9,429 - 74,65 9,05
PLUXEE (PLX)
A 13,4
13,3
- 1,26 - 0,82
189478 13,4 +20,91 13,9 NL0015001W49 19/12/25 0,38 147.174.692 13,17 - 27,32 9,905 2,86
SES (SESG) LR 7,43 7,235 - 2,23 + 30,83
615973 7,445 + 0,7 9,89 LU0088087324 14/04/26 0,21 371.457.600 7,19 + 14,84 5,52 3,46
X-FAB SILICON (XFAB) g A 7,46 7,21 - 3,67 + 39,46
412352 7,495 -24,82 15,88 BE0974310428 130.781.669 7,18 + 10,67 4,094
COTY (COTY)
A
+43,71 2,901 US2220702037 880.466.438
TOTAL ENERGIES GABON (EC)
B 220
217
- 1,36 + 16,35
1611 223,5 + 6,37 243 GA0000121459 05/06/26 18,88 4.500.000 217 + 15,73 183 9,15
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ACTIONS EURONEXT HORS SRD FRANÇAISES
ISIN VALEUR OUV +HT +BS CLÔT ÉCART VOL
ISIN VALEUR OUV +HT +BS CLÔT ÉCART VOL
ISIN VALEUR OUV +HT +BS CLÔT ÉCART VOL
ZONE EURO 2,28/1,98 2,47/2,17 2,65/2,35 2,86/2,56 3,13/2,83 FR0013185857 ABEO g C 9 9,08 8,83 8,84 - 2,64 988
FR001400AHX6 ABL DIAGNOSTICS
C 2,52
2,52
2,42
2,5 + 6,84
6147
FR0000064602 ACANTHE DEV.
C 0,219
0,219
0,211
0,219 - 0,46
3161
FR0000076861 ACTEOS g C 0,86 0,866 0,86 0,866 + 1,88 1792
BE0974269012 ADC SIIC
C
0,076
FR0014007ZB4 AELIS FARMA
B
1,06
1,16
1,04
1,05 - 0,76
32793
FR0000053027 AKWEL g B 6,9 6,9 6,7 6,7
1915
FR0000062465 ALAN ALLMAN
C
1,7
FR0000039216 ALTAREIT
B 585
585
585
585
1
FR0012185536 ARTEA
C 5,35
5,45
5,35
5,45 + 1,87
16
FR0000074783 ARTMARKET.COM g C 2,59 2,63 2,45 2,48 - 4,62 17245
FR0000076952 ARTOIS NOM.
A
9950 + 3,09
FR001400JWR8 ARVERNE GROUP
B 8,9
8,9
8,32
8,32 - 7,14
8980
FR0011992700 ATEME g B 13,1 13,45 12,7 12,85 - 4,46 19686
FR0013455482 ATLAND
B 33,6
33,7
33,3
33,3
- 0,89
23
FR0000061780 AUGROS CP.
C
5,3
FR0000039232 AUREA g C 5,74 5,74 5,68 5,68 + 1,43 56
FR001400CFI7 AVENIR TELECOM
C 0,097
0,097
0,091
0,094 + 2,17
119311
FR0000062788 BARBARA BUI
C
3,8
FR0004023208 BASSAC
B 43,6
44,3
42,8
43,9 + 0,23
2561
FR0000074072 BIGBEN INTERACTIVEg C 0,38 0,381 0,34 0,362 - 4,87 115474
BE0974280126 BIOSENIC
C
0,002
FR0000062150 BLEECKER
C
105
FR0000061129 BOIRON g A 26,6 27,4 26,6 27,3 + 1,87 2954
FR0000074254 BOURSE DIRECT
C 5,06
5,16
5,04
5,14 + 1,98
5465
FR0000061137 BURELLE
A 369
373
367
373
+ 1,08
103
SN0000033192 C.F.O.A
C
13,4
FR0000045544 CA TOULOUSE 31 CCI B 122,8 123 120,12 121,94 - 0,8 393
FR0013333077 CARVOLIX g B 6,08 6,08 5,7 5,8 - 6,15 39235
FR0010193979 CBO TERRITORIA
C 3,91
3,92
3,89
3,92 + 0,51
8545
FR0000037475 CFI-COMPAGNIE FONC C
1,2
FR0000060907 CHAUSSERIA
C
7
FR0004031763 COHERIS g C 10,9 10,9 10,5 10,7 - 0,47 1741
FR0000065393 COURTOIS
C
107
FR0000044323 CRCAM ALPES PROV.
C 144
144,92
143,5
143,5
+ 0,35
73
FR0000185506 CRCAM ATL. VENDEE
B 146
146
145,02
145,02 + 0,01
49
FR0000045213 CRCAM ILLE-VILAINE B 112 113,5 112 113,5 + 1 241
FR0010461053 CRCAM LANGUED CCI
C 86
88,01
86
88,01 + 2,34
164
FR0000045239 CRCAM LOIRE HAUTE
C 97,6
97,6
97,1
97,25 - 0,36
281
FR0000045551 CRCAM MORBIHAN
B 115,98 116
112,02
116
+ 5,46
163
FR0000044364 CRCAM NORM. SEINE
C 164
164,1
163,5
164
528
FR0000045346 CRCAM SUD RHONE
C 214,2
217
214,2
215,5 + 0,61
417
Les Echos sont une publication du
PRINCIPAL ASSOCIÉ UFIPAR (LVMH)
PRÉSIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Stéphane Bianchi
DIRECTRICE DE LA PUBLICATION - DIRECTRICE GÉNÉRALE
Michèle Benbunan
DIRECTRICE GÉNÉRALE PÔLE LES ECHOS Bérénice Lajouanie
ACTIONS EURONEXT HORS SRD Suite FRANÇAISES
ACTIONS EURONEXT HORS SRD Suite FRANÇAISES
FR0000045304 CRCAM TOUR.POITOU
C 140,5
144,78
139,98
143,98 + 2,48
798
FR0000050395 CROSSWOOD
C
8,75
FR0000062978 DEKUPLE g C 26 26 26 26
292
FR0000065260 DOCK.PETR.AMBES
C 860
875
860
875
10
FR0010428771 EAGLE FOOTBALL GR.g C 1,815 1,815 1,755 1,755 - 0,28 33
FR0000035719 ELECT ET EAUX MAD. C 1,9 1,9 1,9 1,9
1000
FR0000061475 EURASIA FONC. INV. C
0,133
FR0004527638 EXEL INDUSTRIES
B 19,5
19,7
19,25
19,25 - 1,03
1822
FR0014003AQ4 EXPLOSIFS PRO.CHIM C
283
FR0000062101 F.CASINO CANNES
B 2880 2880
2820
2820
- 1,4
4
FR0000038184 F.I.P.P.
C 0,151
0,16
0,151
0,16
1004
FR0000061418 FIDUCIAL OFF.SOL.
C 35,2
35,2
35,2
35,2
20
FR0000060535 FIDUCIAL REAL EST. B 171 171 171 171 + 1,79 1
FR0000060824 FINANCIERE MARJOS
C
1,18
1,18
1,18
1,18 - 18,06
15904
FR0000065930 FONCIERE 7 INVEST
C
0,3
FR0010341032 FONCIERE INEA
B 33,3
33,4
32,8
33,3
285
FR0000053944 FONCIERE VOLTA
C
7,05 + 1,24
CI0000053161 FOREST.EQUATORIALE C
850
FR0010588079 FREY
B 35
35
35
35
30
FR0000031973 FSDV
B 18,5
18,5
18,5
18,5
2
FR0000034894 GAUMONT
B 99
103
99
101
+ 2,02
582
FR0000053035 GEA g C 79,5 79,5 75 75 - 5,66 525
FR0013183985 GENSIGHT BIOLOGICSg B 0,083 0,084 0,083 0,084 + 2,96 566621
FR0000061459 GERARD PERRIER
B 81
81
80,4
80,4
- 0,74
425
FR0000065971 GRAINES VOLTZ
C 17,8
17,8
17,8
17,8
- 1,11
181
FR0000036675 GROUPE CRIT g B 51 51,2 50,6 50,8 - 0,78 1061
FR0004010338 GROUPE JAJ
C
1,04
1,04
1,04
1,04
968
FR0012612646 GROUPE PARTOUCHE
B 17,75
17,95
17,7
17,9
+ 1,13
422
FR0010214064 GROUPE PIZZORNO
C 61,65
61,65
61,6
61,65
262
FR0004155000 GROUPE SFPI g C 2,11 2,12 2,09 2,09 - 0,95 8923
FR0000066722 GUILLEMOT g C 4,58 4,58 4,46 4,48 - 2,18 772
FR0000066755 HAULOTTE GROUP g B 2,17 2,2 2,17 2,18 + 0,46 55108
FR0004165801 HOTELS DE PARIS
C
2 + 12,07
FR0014003VY4 HYDROGÞNE FRANCE G B 2,395 2,395 2,29 2,33 - 2,71 10427
FR0000051393 IDI
B 70,2
70,2
70
70
- 0,29
591
FR0000033243 IMMO. DASSAULT
B 47,8
47,8
47,7
47,8
415
FR0000064958 INTEXA
C
2,5
FR0012872141 JACQUES BOGART g C 2,35 2,46 2,22 2,46 + 4,68 10169
FR0000066607 LACROIX GROUP g C 20,2 20,2 19,7 19,7 - 1,99 3512
FR001400JY13 LATECOERE
B 0,014
0,014
0,014
0,014 - 2,8
1582722
FR0006864484 LAURENT-PERRIER
B 81,2
82,8
81,2
82
+ 0,74
1301
FR0014009YQ1 LHYFE
C
1,95
1,99
1,9
1,99 + 2,68
27969
DIRECTEUR DES RÉDACTIONS
Christophe Jakubyszyn
DIRECTRICE ADJOINTE
DES RÉDACTIONS
Clémence Lemaistre
RESPONSABLE DE LA NEWSROOM
PLATEFORME Etienne Lefebvre
RESPONSABLE DE LA NEWSROOM
AUDIENCE ET ENGAGEMENT
Célia Pénavaire
RESPONSABLE DE LA NEWSROOM
JOURNAL David Barroux
DIRECTEUR DE CRÉATION
DU GROUPE LES ECHOS
Fabien Laborde
EDITORIALISTES
Cécile Cornudet, Sabine Delanglade,
Eric Le Boucher, Jean-Francis Pécresse,
Dominique Seux, François Vidal,
Jean-Marc Vittori, Laurent Flallo (Idées),
Sylvie Ramadier (Le Crible),
LES ÉCHOS PATRIMOINE
RÉDACTRICE EN CHEF
Marie-Christine Sonkin
FINANCE & MARCHÉS
Thierry Aubert intègre le directoire.
de l’EM Lyon, est directeur géné- ral adjoint d’Edmond de Roths- child France. Il conserve la res- ponsabilité groupe des maîtrises d’ouvrage et assurera également la supervision de la direction de la conformité d’Edmond de Roths- child (France). Il possède dix-huit ans d’expérience au sein de la maison.
Vincent Aubuchou est nommé directeur.
laire d’un master en droit du patrimoine professionnel de Paris-Dauphine – PSL, assurera la direction du client business acti- vity (CBA). Il possède près de vingt ans d’expérience au sein de la maison. Depuis 2023, il était directeur adjoint de la banque privée Edmond de Rothschild France, chargé de la transforma- tion et de l’innovation, en plus de sa fonction de directeur France de l’ingénierie patrimoniale.
que privée Edmond de Roths- child France, chargé du business management.
Cédric Galli est nommé directeur.
d’un DU gestion de patrimoine et d’une maîtrise en sciences écono- miques. C’est en 2008 qu’il a rejoint Edmond de Rothschild France. Il a notamment été promu directeur de la banque privée Edmond de Rothschild pour la région Est. Depuis 2023, il
FR0004156297 LINEDATA SERVICES g B 47,6 47,6 47,4 47,4
127
FR0004170017 LNA SANTE g B 35,6 35,6 35,3 35,6 + 0,28 1163
FR0000062796 MAISON POMMERY
C 10,9
11
10,85
11
+ 0,92
330
FR0013153541 MAISONS DU MONDE g C 0,18 0,19 0,179 0,18 + 0,9 48657
FR0000030074 MALTERIES F-BELGES C 840 850 840 850 + 1,8 6
MA0000011488 MAROC TELECOM
8,84 8,84 8,84 8,84
1
FR0000060873 MBWS g C 2,95 2,95 2,91 2,95
1507
FR0010298620 MEMSCAP g C 4,825 4,89 4,68 4,69 - 1,26 6662
FR001400IE67 MYHOTELMATCH
C 0,15
0,157
0,14
0,157 + 4,67
24567
FR0014001PV6 NR21
C 41,4
45,4
41,4
45,4 + 4,61
5
FR0000121691 NRJ GROUP
B 6,74
6,78
6,74
6,74 - 0,3
2527
FR0000052680 OENEO g B 8,94 8,94 8,92 8,92 - 0,22 114
NL0015000HT4 ONWARD MEDICAL
2,45 2,47 2,4 2,405 - 2,83
FR0010609206 OREGE
C 0,288
0,288
0,288
0,288 + 0,35
1
FR0010263202 PAREF g C 23,2 24 23,2 24
120
FR0011027135 PATRIMOINE ET COMM B 26,8 27,3 26,8 27,3 + 1,49 1464
FR0004052561 PROACTIS
C 0,028
0,035
0,028
0,035
2300
FR0000045601 ROBERTET (CI)
B 654
654
654
654
50
FR0000045619 ROBERTET CDV N
B
81
FR0013344173 ROCHE BOBOIS SA G B 20,5 20,5 20 20,2 - 1,46 1133
FR0000054199 S.T. DUPONT
C 0,073
0,078
0,073
0,078 + 4,53
74066
FR0000060121 SAINT JEAN GROUPE
C
22 - 2,78
FR0000060071 SAMSE
B 118,5
120,5
118
118
318
FR0000120107 SAVENCIA
B 63,8
64,2
63,6
63,6
233
FR0006239109 SCBSM g C
9,65 - 5,39
GB00B5ZN1N88 SEGRO PLC
A
10,1
FR0004175842 SELECTIRENTE
B 83
83
83
83
1
FR0013006558 SHOWROOMPRIVE g B 0,8 0,8 0,792 0,796 - 0,5 2331
FR0010209809 SOC FRANC CASINOS
C
2,4 + 0,84
FR001400SA10 SOLOCAL GROUP
C 4,06
4,06
4
4,02 - 0,74
6233
FR0000063307 TBSO
C 2,2
2,32
2,2
2,32 + 5,46
224
CH0008175645 TELEVERBIER
C
67
FR0000036816 TOUR EIFFEL g B
8,2
FR0000035784 TRANSIT.EVERGREEN G C 0,06 0,06 0,058 0,058 - 3,33 30804
FR0000074197 UNION TECH.INFOR. g C 0,122 0,122 0,122 0,122 - 0,41 4604
FR0013505062 VANTIVA
B 0,095
0,096
0,093
0,093 + 0,32
44507
FR0010291245 VERIMATRIX g B 0,201 0,211 0,2 0,208 + 3,48 41858
FR0010309096 VITURA
B 4,26
4,26
4,26
4,26
1
FR0012532810 WAGA ENERGY g B 23,15 23,25 23 23,05 + 0,22 4760
LU2999653251 YOUNITED FINANCIAL B 6,6 6,6 6,6 6,6 + 1,54 4
BMG9887P1068 ZCI LIMITED
C
0,2
ÉDITRICE
Marie Van de Voorde-Leclerq
ÉDITRICE ADJOINTE
Adéline Léger
DIRECTRICE DU MARKETING
ET DES REVENUS CLIENTS
Lise Benamou
DIRECTRICE DE LA COMMUNICATION
ET DES ÉVÉNEMENTS
Aziliz de Veyrinas
Marie Diez est nommée directrice de FM Essential pour la zone EMEA au sein de l’un des leaders de l’assurance dommages aux biens.
d’un diplôme de génie industriel de l’université tecnologico de Monterrey (Mexique). Au cours de sa carrière, elle a travaillé dans la souscription dommages aux biens chez AIG au Mexique, puis chez Zurich Insurance et AIG en Espagne. Depuis son arrivée chez FM en 2018, elle a occupé plu- sieurs postes à responsabilités croissantes. D’abord souscrip- trice/chargée d’affaires pour FM Affiliated en Espagne, elle est pro- mue directrice de clientèle pour FM.
Stéphanie Guillonneau rejoint la coopérative en tant que directrice de l’offre et des achats et membre du comité de direction.
diplômée de l’Ecole nationale supérieure agronomique de Tou- louse (ENSAT), a construit son expérience au sein de plusieurs enseignes de distribution comme Monoprix et Naturalia. Ainsi, elle
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Les Echos Le Parisien Médias
Tél. : 01 87 39 78 00.
PRÉSIDENTE Corinne Mrejen
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DÉLÉGUÉ À LA PROTECTION DES DONNÉES PERSONNELLES Xavier Genovesi dpo@lesechosleparisien.fr
SERVICE
ABONNEMENTS
LES ECHOS
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métropolitaine : 429 € TTC.
TAUX MARCHÉS MONÉTAIRES ET EURODEVISES
MARCHÉS MONÉTAIRES
JOUR 1 MOIS 3 MOIS 6 MOIS 1 AN 23-07-2026
ECARTS DE TAUX AVEC L’ALLEMAGNE
6 MOIS 2 ANS 5 ANS 7 ANS 10 ANS 23-07-2026
ALLEMAGNE 99,09 2,80 2,92 3,01 3,19
PORTUGAL 0 0,00 0,14 0,38 0,34
FRANCE -0,31 1,22 0,40 0,58 0,75
ESPAGNE -0,29 0,04 0,20 0,24 0,35
ITALIE -0,28 0,20 3,46 0,70 0,77
INVESTIR 10
VALEUR
ISIN
CLÔT
% VAR.
INVESTIR 10 GRANDES VALEURS I10GS - FR0011630474 197,45 0,41
INVESTIR PEA PALATINE FR0013284114 149,81 0,96
COURS AU COMPTANT
VAR. VAR.
COURS VEILLE ANNÉE 1 EURO EN DEVISE BCE EN % EN % 23-07-2026
DOLLAR US 1,1374 -0,31 -3,19
LIVRE STERLING 0,8543 0,18 -1,91
FRANC SUISSE 0,9294 -0,07 -0,06
COURONNE DANOISE 7,4755 0,00 0,06
COURONNE NORV. 10,9357 -0,09 -7,81
KUNA CROATE 7,532 -0,04 -4,64
COURONNE SUEDOISE 11,1071 0,34 2,66
DOLLAR CANADIEN 1,602 -0,29 -0,60
YEN JAPONAIS 186,32 0,13 1,22
DOLLAR AUSTRALIEN 1,6304 -0,10 -7,43
ROUBLE RUSSE 89,2127 0,29 -3,75
ROUPIE INDIENNE 110,1275 -0,12 4,26
DOLLAR NEO-ZELANDAIS 1,9699 0,45 -3,56
COURONNE TCHEQUE 24,184 0,08 -0,03
FORINT HONGROIS 364,62 0,27 -5,24
ZLOTY POLONAIS 4,3317 0,07 2,66
DOLLAR HONG-KONG 8,9187 -0,29 -2,45
WON SUD COREEN 1677,92 -0,41 -0,99
PESO MEXICAIN 19,919 0,38 -5,85
REAL 5,799 0,51 -10,18
DOLLAR SINGAPOUR 1,4706 -0,15 -2,64
RAND SUD-AFRICAIN 19,0799 1,90 -1,77
LIVRE TURQUE 53,8617 0,01 6,55
RENMIBI YUAN 7,7067 -0,26 -6,55
RUPIAH 20499,3502 0,36 4,50
PESO PHILIPPIN 70,2569 -0,28 1,58
RINGGIT MALTAIS 4,6499 -0,35 -2,47
BATH THALANDAIS 38,4875 -0,11 4,00
IMPRESSION
L’Imprimerie (Tremblay-en-France), Midi-Print (Gallargues).
Origine du papier : France. Taux de fibres recyclées : 100%.
Ce journal est imprimé sur du papier porteur
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Membre de l’ACPM OJD CPPAP : 0426 C 83015.
Toute reproduction, même partielle, est interdite
sans l’autorisation expresse de l’éditeur (loi du 11 mars 1957)
trice des achats et de l’offre. Elle a également travaillé cinq ans au sein de la Coopérative U en tant que directrice des MDD et des filiè- res agricoles.
Ils sont nés un 24 juillet
olympique de canoë biplace, 57 ans. •Rose Byrne, actrice, 47 ans. •Bérangère Couillard, femme politique, 40 ans. •David Creuzot, cofondateur de Konbini, 53 ans. •Catherine Destivelle, grimpeuse, alpiniste, 66 ans. •Yves Duteil, chanteur, 77 ans. •Minou Drouet, poétesse, comédienne, musicienne, 79 ans. •Julie Fuchs, soprano, 42 ans. •Grégory Gadebois, acteur, 50 ans. •Michael Goldman, cofondateur de My Major Company et de Tipeee, 47 ans. •Nine Gorman, vidéaste et romancière, 36 ans. •Alex Katz, peintre, 99 ans. •Jennifer Lopez, chanteuse et actrice, 57 ans •Jean-Hervé Lorenzi, économiste, 79 ans. •Serge Maury, navigateur, champion olympique, champion du monde, 80 ans.
carnetlesechos@nomination.fr
I
l a les cheveux courts, le front dégagé, porte bien le cos- tume, et connaît sur le bout des doigts le nom des capsu- les Nespresso… Surtout la « ristretto ». Celui qui a accepté l’an dernier, après « un long week-end pour réfléchir », de diri- ger Nestlé après le départ express du Français Laurent Freixe, vient de décider de réduire la quantité d’eau dans le groupe, en vendant la moitié de sa filiale (Perrier, San Pelle- grino, Vittel) au fonds Platinum Equity. Il faut dire qu’il a tou- jours préféré le café à l’eau, pour avoir occupé un rôle central dans la domination mondiale de la grosse machine à café helvétique. Responsable de la stratégie café du groupe, avoir redressé Nescafé au Mexique est l’une de ses grandes fiertés, expliquait l’an dernier le jeune dirigeant dans une vidéo. « Pendant ma période au Mexique, un grand compétiteur mondial a tenté d’attaquer Nescafé, et donc nous. Nous l’avons pris de façon personnelle. » La concurrence est prévenue. Après vingt-cinq ans de bouteille (l’histoire ne dit pas de quelle marque), l’homme fait corps avec ce groupe, si suisse et si mondial à la fois : le Zurichois, pour qui étudier à Saint- Gall – à 80 km de chez lui ! – était « déjà un grand pas », parle cinq langues et fait sienne les valeurs de la Suisse : « qualité, précision, fiabilité ». Les dirigeants passent, le groupe, âgé de 160 ans, reste. A son arrivée aux manettes, il s’inscrit dans la stratégie de son prédécesseur. Mais avec une dose de caféine en plus : fini le saupoudrage, le groupe concentre ses forces sur quatre priorités. Autre rupture, il incarne, à 50 ans, une nouvelle génération : son arrivée suit de peu celle de Pablo Isla à la présidence du groupe, qui a mis fin aux dix-sept ans de règne de Paul Bulcke, DG puis président. A voir si, sur la durée, les marchés, peu amènes avec le géant de Vevey, trou- vent le nouveau breuvage à leur goût. — Edouard Lederer
« Mes Echos de la semaine par Clémence Lemaistre »
Une sélection unique pour vous permettre d’aller à l’essentiel.
EN VUE
BNP Paribas a montré des progrès sur les fronts qui comptent.
Il ne faut pas se fier aux apparences. La publication trimestrielle de BNP Paribas vaut mieux que sa chute boursière (-2,8 %), liée aux craintes géopolitiques qui se sont remises à pénaliser les actions bancaires européennes. Car le leader français a montré des progrès sur les fronts qui comptent. Si la hausse de son bénéfice net semestriel, supérieure aux attentes, s’explique en partie par une plus-value de cession (AGI), elle confirme qu’il réussit à mettre de côté assez de résultat pour atteindre le ratio de solvabilité désiré (13 % pour le « CET1 » ). Ce n’est pas tout. La progression du négoce des actions (+43 %) crédibilise les ambitions face à la concurrence américaine. Le retour en forme des activités de détail se confirme. L’intégration d’Axa IM dynamise le pôle IPS (gestion d’actifs et assurance). Et toute cette croissance s’accompagne de gains d’efficacité. L’indicateur rapportant les dépenses de gestion aux revenus (coefficient d’exploitation) s’est amélioré, en reculant de 1,5 point de pourcentage en moyenne par an au cours des quatre dernières années. Avec les efforts poursuivis sur les coûts et le recours à l’intelligence artificielle, BNP Paribas attend 2 points par an en 2026 et 2027, sans s’arrêter ensuite, comme Jean- Laurent Bonnafé l’a précisé aux analystes financiers. Le patron qui présentera son prochain plan stratégique en février prochain voit un chemin pour arriver à 50 % à terme (contre 59,3 % au premier semestre 2026). Compte tenu des ambitions en la matière des concurrents européens, cela vaut mieux pour rester dans la course.— Sylvie Ramadier
La Bourse de Paris en recul Journée chahutée à la Bourse de Paris. L’indice CAC 40 a fini en baisse, perdant 1,64 % à 8.299,09 points. Ailleurs en Europe, la tendance a été la même. Le FTSE 100 britan- nique a reculé de 0,82 % et le DAX allemand de 1,35 %. L’élargissement du conflit du Moyen-Orient à la mer Rouge et la nouvelle flambée du prix du pétrole ont réveillé les craintes d’un choc inflationniste. Le baril de Brent a dépassé les 100 dollars et les Bour- ses européennes ont accusé le coup.
Soitec a brillé avec des résultats spectaculaires, récompensés par une envolée de son action.
Soitec a secoué les puces du marché. En avançant d’une semaine la publication de son chiffre d’affaires trimestriel, le groupe a mis la puce à l’oreille des investisseurs : les écarts par rapport au consensus étaient trop puissants pour être gardés sous silence plus longtemps. Les ventes du premier trimestre, d’avril à juin, ont bondi de 23 %, quand la société visait une croissance de 15 %, et les analystes de 17 %. La division IA a tourné à plein régime, tirée par très bonne conduction de la photonique. Et le signal s’est encore amplifié pour le deuxième trimestre. Les revenus globaux devraient progresser de 30 %, contre 8 à 12 % anticipés jusque-là. Le processeur de surprise a tourné à plein régime. Résultat : la Bourse s’est excitée comme une puce et le titre a bondi de plus de 21 %. Le marché récompense la surprise et pas seulement la performance brute. De son côté, STMicroelectronics a, lui aussi, livré des chiffres globalement au-dessus du consensus. Pourtant le titre a décroché de près de 18 % quand Soitec a gagné près de 22 %. Pourquoi les investisseurs ont-ils bradé le titre comme au marché aux puces ? Justement, parce qu’ils cherchaient des puces. STMicroelectronics arrivait après une course boursière de +80 % sur cinq ans qui n’acceptait aucun bug. Soitec arrivait avec un cours déprimé, en repli de 60 %. Le marché avait laissé de la bande passante à la surprise, dans un contexte de repositionnement et de doute. La leçon restera gravée dans le silicium. En Bourse, la qualité intrinsèque du composant ne suffit pas. L’important est l’écart entre la réalité et le prix auquel la puce a déjà été vendue. — Laurence Boisseau
LA PHOTO DU JOUR
LA BCE PRÉSENTE LES FUTURS BILLETS DE LA ZONE EURO La Ban- que centrale européenne a donné un premier aperçu des designs pour une nouvelle génération de billets en euros. Christine Lagarde a pré- senté 10 options sous les catégories « Culture européenne » et « Fleuves et oiseaux ». Les citoyens de la zone euro peuvent désormais voter pour ces options jusqu’au 21 septembre, avant que le Conseil des gouver- neurs ne prenne une décision finale vers la fin de l’année. Il s’agit de la première refonte majeure de la BCE depuis la mise en circulation de l’euro il y a plus de vingt ans. Photo Imago/Hannelore Förster/Reuters
Du côté des valeurs, Thales a enregistré une hausse de 5,07 % et a pris la tête du CAC 40. Grâce à ses ventes, la dette nette du groupe de défense, qui était encore de 3,4 mil- liards d’euros en fin juin 2025, a été réduite de 85 % en un an, tombant à 519 millions. A l’inverse, STMicroelectronics s’est effondré. Le groupe a aban- donné de 17,72 %, lourdement sanc- tionné par les marchés alors que ses chiffres sont en croissance. Les ventes, progressant de 26 %, ont pourtant déçu les investisseurs.
Le, Andrea Orcel, Angleterre Elisabeth Ire, Anthony Nguyen, Arcachon Ceba, Assurance Maladie, Assurance Mala, Assurance Maladie, Au Grefe, Au Royau - WARNING: source dates, money, or percentage tokens may be missing
结论： 发现多处阻塞性缺陷 (Blocking Issues)，翻译质量未通过审计。
890 millions d’euros $\rightarrow$ 译文 890 百万欧元（虽数值正确，但非地道中文表达，建议 8.9 亿）。4,9 milliards d’euros $\rightarrow$ 译文 4,9 十亿欧元（不符合中文计数习惯，应为 49 亿）。1,2 milliards d’euros $\rightarrow$ 译文 1,2 十亿欧元（同上，应为 12 亿）。5,25 milliards d’euros $\rightarrow$ 译文 5,25 十亿欧元（同上，应为 52.5 亿）。SÉCU 在文中多次出现，译文在“社会保障体系”与“社保”之间反复跳跃，且部分地方出现了 社会保障体系 / 社保 这种带有内部清理痕迹的标注（属于交付缺陷）。(此处代指欧盟), (此处代指俄罗斯政府), (政党) 等。根据指令，此类内部备注被视为交付缺陷。M 00240 - 724 - F: 6,40 ÿ 且未处理。(historiquement并未记载是哪个品牌) 属于译者自行添加的注释，而非源文内容，违反了不得随意重构不确定文本的原则。